财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来(lái)是啤酒企业的(de)“兵家(jiā)必争之(zhī)地”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧(shāo)烤一定程度上助力(lì)啤酒行(xíng)业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季(jì)更是值得(dé)投(tóu)资(zī)者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同比增速(sù)“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒、珠江(jiāng)啤(pí)酒的同比增速也分别(bié)达(dá)到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中青岛啤酒(jiǔ)单季度营(yíng)收突破百亿元。但包括(kuò)百威(wēi)亚(yà)太、兰(lán)州黄河(hé)和西藏发展在内的(de)外资(zī)系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下(xià)滑或亏(kuī)损(sǔn)，本土与外资(zī)两(liǎng)大阵营的分(fēn)化明(míng)显。

　　去年(nián)消费(fèi)整(zhěng)体偏低迷，啤酒行(xíng)业则堪称(chēng)一抹亮色。民(mín)生证券王言海5月8日发布(bù)的研报(bào)指(zhǐ)出，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动(d哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭òng)褪去，下(xià)游场(chǎng)景逐步复苏，叠加成本(běn)压(yā)力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明(míng)显提速。国盛证券(quàn)符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势(shì)区域(yù)持续扭亏、释放(fàng)利润的一(yī)年。

　　外资啤酒在(zài)中国市(shì)场颓势明(míng)显 大(dà)鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸(bà)”格局(jú)或成“一超(chāo)多强(qiáng)”？

　　从二级市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现来看，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年(nián)阶(jiē)段低(dī)点迄(qì)哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭今股价累(lèi)计最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总市值(zhí)超1600亿港元，后(hòu)者(zhě)总市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒股价(jià)同(tóng)期累计(jì)最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年(nián)高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三(sān)成。

　　上(shàng)世纪80年代中国(guó)实施(shī)“啤酒专项工(gōng)程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的燕京、上海的力波(bō)、福建(jiàn)的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州(zhōu)的黄(huáng)河、重庆的(de)山(shān)城、四川(chuān)的蓝(lán)剑、桂(guì)林的漓泉、河(hé)南的金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市(shì)场五强(qiáng)争霸(bà)，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行(xíng)业(yè)CR5从74.7%提(tí)升至(zhì)92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日(rì)发布的研报罗列五大巨头(tóu)的具体市场份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百(bǎi)威英(yīng)博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市(shì)占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，我(wǒ)国啤酒(jiǔ)行业CR1市(shì)占(zhàn)率属(shǔ)于(yú)中等水(shuǐ)平，市场(chǎng)集中度仍(réng)有提(tí)升(shēng)空间(jiān)，待CR1市(shì)占率提升后头部(bù)企(qǐ)业将有望进一(yī)步提升(shēng)盈利水平(píng)。分析人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼(yú)”的(de)市(shì)场趋势不变，经过一段时间的此消(xiāo)彼长，持(chí)续多年的(de)“五强争霸”格(gé)局(jú)，将演变为“一(yī)超多(duō)强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追(zhuī)上(shàng)来，形(xíng)成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注意的是，这(zhè)几年，外资啤(pí)酒(jiǔ)在中(zhōng)国(guó)市场颓势明显(xiǎn)，百(bǎi)威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭；嘉士伯(bó)预测(cè)2023年的营业利润增(zēng)长(zhǎng)将低于去年的水平(píng)，研报指出(chū)重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台(tái)，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤(pí)酒在(zài)中国多个地(dì)区的(de)销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价(jià) 占据(jù)高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士指出，这几(jǐ)年(nián)啤酒行(xíng)业的业绩增长，多(duō)亏了(le)高端化(huà)。此前多(duō)年，高端啤(pí)酒市场主要(yào)由外资啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒开始发(fā)力。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅(chàng)销大(dà)江南(nán)北的大绿(lǜ)棒子，现在(zài)已经很难见到了，各(gè)种纯(chún)生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处(chù)于(yú)产(chǎn)业链中游，对(duì)上游成本敏(mǐn)感，大麦(mài)、玻璃(lí)、易拉(lā)罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本主要材料；下游(yóu)终端议价能(néng)力较强，进入(rù)存量竞争时代后，企业为向高端化转型已(yǐ)多次实施提价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐(cān)饮等现饮消费场景(jǐng)恢复将(jiāng)加速各啤(pí)酒龙头产品结构(gòu)优化、加(jiā)速高端化(huà)进程，2023年(nián)吨价提(tí)升幅度或不弱于成本(běn)催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几年时(shí)有发生(shēng)。啤酒(jiǔ)提价涨(zhǎng)幅(fú)、频次、企(qǐ)业参(cān)与数(shù)量高增，提价(jià)区域由部分到(dào)全国。仅(jǐn)在(zài)2022年(nián)，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯(bó)等(děng)主流厂商纷纷提(tí)价，中高(gāo)低(dī)档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元(yuán)提升至(zhì)5-6元(yuán)，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就(jiù)在(zài)前几年，中(zhōng)国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入(rù)了6-8元(yuán)价格带(dài)。甚至，巨头们纷纷推出千元啤(pí)酒，华润(rùn)啤酒的(de)“醴”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大(dà)师传奇”，都(dōu)是为了(le)继续突破价格(gé)天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高(gāo)端化势能锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出(chū)，在百元(yuán)级产品上(shàng)，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒率先在2020年率先推出“百年之(zhī)旅(lǚ)”，售(shòu)价388元(yuán)，并在(zài)2022年推(tuī)出价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端产品方(fāng)面，青岛啤酒布(bù)局丰(fēng)富，产品价位最高，均价约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱(zhū)会振4月(yuè)29日发(fā)布的研(yán)报指出，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)中档(dàng)高(gāo)端齐(qí)发力，高端化势能锐不可(kě)当。产品端(duān)方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一步提升中档崂山品(pǐn)牌占比，并借助桶啤、白(bái)啤等(děng)高端产品放量(liàng)，带动整体产(chǎn)品结(jié)构(gòu)持续升级。随着23年现饮场景全面复(fù)苏叠加去年Q2以(yǐ)来低(dī)基数效(xiào)应，预计(jì)公司(sī)全(quán)年业绩将(jiāng)维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如虎添翼(yì) 但目前主要(yào)销量(liàng)来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜(xǐ)力中国正式完(wán)成交割。1863年创立于荷兰的(de)喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多(duō)年跻身世界(jiè)500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也(yě)才30岁，借此(cǐ)拓展(zhǎn)高端市场。华(huá)鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出(chū)，华润(rùn)啤酒高端及(jí)超高端产品仅占其收(shōu)入(rù)占比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产(chǎn)品收入(rù)占比达47%，表(biǎo)明目前市场更加认可、熟悉其经(jīng)济型产品(pǐn)如勇闯天涯(yá)等，但对其(qí)高端产品(pǐn)认知(zhī)度或(huò)接受度(dù)相对偏低。公司(sī)提价(jià)空间(jiān)较(jiào)大(dà)，高端化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二(èr)次(cì)创业”新(xīn)篇章(zhāng) 借助(zhù)U8势能(néng)持续开(kāi)拓市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行业的老大哥，燕京(jīng)啤(pí)酒近几年风光(guāng)不在。不仅销售范围收缩不(bù)少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩(shuǎi)开(kāi)不说，2020年的营业额甚至被重庆啤(pí)酒(jiǔ)反超(chāo)。但燕京啤酒去(qù)年业绩(jì)爆(bào)发，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净(jìng)利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一(yī)季(jì)度延(yán)续高增，净利同比增(zēng)长(zhǎng)近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端(duān)新品燕京U8的(de)成功营销，以及(jí)旗下(xià)燕京酒號社区小酒馆这(zhè)种新零(líng)售业(yè)态的落地生(shēng)根。中邮证券分(fēn)析师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠道(dào)反馈(kuì)，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公司借(jiè)助(zhù)U8势能(néng)持续开拓市场(chǎng)，推(tuī)动整体销量(liàng)同(tóng)增13%至96.31万(wàn)千升，同时带(dài)动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国(guó)君食(shí)品点评称，改(gǎi)革红利释放正处起(qǐ)步阶段，旺(wàng)季动销加速(sù)、成本(běn)优化(huà)之下，公(gōng)司业绩弹性将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人(rén)士(shì)指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发(fā)展(zhǎn)潜力及空间(jiān)，且目前行业格局未(wèi)定，企业拥有弯道(dào)超(chāo)车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元(yuán)风味发展趋势，产品风味(wèi)及应用场(chǎng)景布局多元化企业，将更加(jiā)能(néng)够顺应(yīng)精酿市场发展趋势，拥有长期可(kě)持续发展潜(qián)力，并有望成(chéng)为(wèi)行(xíng)业新(xīn)引领者(zhě)。

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