北京时(shí)间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年度(dù)股东大会。公(gōng)司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)——99岁的查理·芒(máng)格先生，一(yī)边吃(chī)喜诗糖果，一边回答了来自全球(qiú)投资者(zhě)5个多(duō)小时的(de)互动提问。

　　在这次(cì)股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资(zī)者分享了(le)投资、成功(gōng)以及长寿的秘(mì)诀，并就市场(chǎng)关(guān)注的AI、新能源、美(měi)国银行危(wēi)机、苹果以及公司“接班人”等热点话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东(dōng)会上表(biǎo)示，他和芒(máng)格(gé)依(yī)然(rán)高度(dù)看好(hǎo)苹果公司(sī)。“如果(guǒ)让消(xiāo)费者选择，是放(fàng)弃第(dì)二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多(duō)数人会放(fàng)弃(qì)第(dì)二辆车(chē)。这是消费者行为(wèi)对苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在(zài)产(chǎn)业链中的重要(yào)位置。巴(bā)菲特认为，“目前没(méi)有一家公司可以(yǐ)与台积电相比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第(dì)一时(shí)间获取本次股东会(huì)最新观(guān)点(diǎn)，筛选出40条核(hé)心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者(zhě)好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年优异的(de)业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股(gǔ)份已进(jìn)行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我们的所有(yǒu)权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务(wù)报表中充分(fēn)整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有(yǒu)多(duō)个

　　具(jù)备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃(wò)尔玛(mǎ)的分销做的(de)很(hěn)好，我们(men)有很(hěn)多(duō)产品供应给它，但有些产品(pǐn)很难让(ràng)人们只去(qù)沃尔玛购买，我们也会把(bǎ)产品的分销渠道(dào)多元化，我们(men)希望(wàng)能(néng)够拥(yōng)有多个(gè)具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年(nián)的(de)历史，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好，“喜诗糖果当前面临(lín)的(de)问题不(bù)在于(yú)是否(fǒu)开新店(diàn)。我(wǒ)和查理为了把这个(gè)品牌推向(xiàng)全球做(zuò)过很多尝试，每(měi)次我们都是(shì)在最(zuì)初觉得走(zǒu)对了方向，但后来发现还是不行(xíng)。喜诗(shī)糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有自己(jǐ)的(de)魔力，但魔(mó)力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经(jīng)营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格说，电影行业是一个（经营(yíng)）非常困难的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举个例子，假(jiǎ)如(rú)疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情的来临，客流量减(jiǎn)少了，但电(diàn)影院(yuàn)不能减(jiǎn)少影片(piàn)供(gōng)应(yīng)，也不能减少其他(tā)消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在收(shōu)购动视暴(bào)雪的事情上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做得非常出色了

　　有投资人提(tí)问，伯克(kè)希尔(ěr)出售动视(shì)暴雪股份(fèn)是否影响到了微软(ruǎn)对其的收购？对此(cǐ)，巴(bā)菲特(tè)回复：“伯克希尔所有监(jiān)管要(yào)求(qiú)下应(yīng)披露的事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经做得非常出色(sè)了，为(wèi)了达成这(zhè)笔收购，微软(ruǎn)与英国(guó)有关部(bù)门积极地进行了合(hé)作，但(dàn)这并不代表他们最终一定会成功，这也不(bù)是愿意多花钱就能解决的问题。我还(hái)不清楚最终结果会(huì)如(rú)何，但即使(shǐ)这笔(bǐ)收购最(zuì)终(zhōng)没有成功，也不代(dài)表微软或动视暴(bào)雪有任(rèn)何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比(bǐ)已(yǐ)超过了(le)能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹(píng)果(guǒ)公司。他说，“苹果(guǒ)公司(sī)在(zài)我们仓位中(zhōng)的占比(bǐ)超(chāo)过(guò)了(le)能源(yuán)业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份占比(bǐ)不高，但(dàn)每年的权重都在增加(jiā)。我(wǒ)不懂手机(jī)，但我能看明白消费者的习惯。如(rú)果让消费者选是(shì)放弃买手机还是(shì)放弃买汽车，我想很(hěn)多(duō)人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们知道什么是正确的价格，我们可以在消费者行为方面做一定(dìng)的预测，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买(mǎi)第二辆(liàng)车和(hé)买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择，多数人可能(néng)会选择放(fàng)弃买(mǎi)车(chē)

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯克(kè)希尔组合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经(jīng)接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定(dìng)地表示(shì)，“你的美元(yuán)是(shì)好的。”以此来表示，这笔投(tóu)资是没问题的，甚(shèn)至是非常有机会的(de)。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果(guǒ)等(děng)都是生意，而苹果的商业模式更好(hǎo)。消费者花(huā)钱的时(shí)候都有自己的喜好，有些人会花(huā)1500美(měi)元买(mǎi)一部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆车(chē)。我认(rèn)为，如果他们要么(me)放(fàng)弃第二辆车，要么放弃(qì)他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在(zài)芯片行业台积电拥(yōng)有非凡(fán)的领导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事前(qián)发送了提问，想(xiǎng)了(le)解伯克(kè)希尔在一(yī)个季度内(nèi)快速买入卖出台积电的原(yuán)因。在问答环节，巴菲特(tè)对(duì)此进行了说明(míng)，在(zài)他看来台(tái)积电是世(shì)界范围内(nèi)管理最完善且最(zuì)重(zhòng)要的公司之一，即使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管(guǎn)很多(duō)人想要提高美国(guó)的芯片产能，但我认为，它只能留(liú)在（中国(guó)）台(tái)湾地(dì)区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与了亚利(lì)桑那州的部分芯(xīn)片工作，但至少在我(wǒ)看来，目前我们没有一家公司可以与台积电比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有非(fēi)凡的领导地位(wèi)。何况它们还拥有一位(wèi)91岁的创始人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他(tā)是(shì)天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克高估了(le)自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己，但他(tā)很有(yǒu)才华。所以，他高估了一个不需要高估就(jiù)能成为天才的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会(huì)超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的(de)）目标，他喜欢接受不可(kě)能的(de)目标。我们的(de)不同之处在于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻(xún)找简单、确(què)定性(xìng)高的工作，我不想要那么(me)多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需(xū)要(yào)狂热，致力于解(jiě)决(jué)不可(kě)能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关(guān)于新(xīn)能源和(hé)汽车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)内，我和查理(lǐ)都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了。例如福(fú)特汽(qì)车公司，曾(céng)经亨(hēng)利(lì)·福特(tè)看起来拥有整(zhěng)个世界，但(dàn)20年后，他们正在(zài)赔(péi)钱。前几天，我读(dú)了通用汽车公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时(shí)人口大约是1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销(xiāo)商(shāng)。此外，美国的汽(qì)车公司还会面(miàn)临(lín)来(lái)自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事(shì)实(shí)也并非如此，法拉利(lì)就处(chù)于(yú)一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人(rén)的行(xíng)业，但(dàn)电动(dòng)汽车即将(jiāng)大获(huò)成(chéng)功。现在它带来了(le)巨大的(de)成本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术(shù) 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智(zhì)能的问题时，芒(máng)格表示，如(rú)果你到中(zhōng)国的比亚迪(dí)工厂(chǎng)去看一(yī)看，会(huì)发现(xiàn)自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因(yīn)为人工智能并不能(néng)取代很多(duō)领域的(de)人才。

　　巴菲特也表示，人工智能(néng)虽然(rán)可以做(zuò)一(yī)些令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨(cí)也(yě)曾(céng)带我去看微软的产品，但(dàn)这类产(chǎn)品仍不完(wán)善，譬如目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初(chū)衷是(shì)好的，但(dàn)很(hěn)多(duō)事情(qíng)是不能(néng)掌(zhǎng)控的。人工(gōng)智能可以改变全世界，但它(tā)并不能(néng)改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收(shōu)益的机(jī)会在降低，

　　但(dàn)总会有新技术创造(zào)新机(jī)会

　　巴(bā)菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收益的机会在相对降低，但(dàn)这并(bìng)不(bù)代表没有投资机会。从(cóng)1940年到(dào)现在，无论汽车(chē)、工(gōng)业(yè)、飞机以及能源等领(lǐng)域都有(yǒu)新的改变，新的(de)事物永(yǒng)远在不断出(chū)现，而且会取代(dài)一些原有(yǒu)的技术，因此(cǐ)，在这其中(zhōng)会存在(zài)很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)在新能源方面

　　做了(le)很(hěn)多投入，但还(hái)远远不够

　　针对新能(néng)源(yuán)前景(jǐng)，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮助解决(jué)一些环境方面(miàn)的问(wèn)题。从传(chuán)统(tǒng)能源向新能源的转变，我们在这(zhè)个方面做了非常多的投入(rù)。不过，现在做的(de)还(hái)远(yuǎn)远不够。”更多精(jīng)彩观点请关注证券(quàn)市场红(hóng)周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险(xiǎn)业务副(fù)董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)表示，“我们现(xiàn)在正在经历能源行业的(de)变革，全球(qiú)都(dōu)是如此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希(xī)望能够在全国的每一个州制(zhì)定不(bù)同的计划，然后将(jiāng)这些(xiē)计(jì)划进(jìn)行整合。我(wǒ)们也将我(wǒ)们的(de)目标进(jìn)行了同步规划(huà)，我们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比(bǐ)能够降(jiàng)低50％。这是我们在公共事业方面希望(wàng)能够取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对(duì)投资者提出的硅(guī)谷银行(xíng)破(pò)产事件会(huì)带来怎(zěn)样(yàng)的经济后果时(shí)，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司的限额(é)是25万美元，这是法令的(de)规(guī)定，但这(zhè)不(bù)是(shì)美国的行为方式(shì)，就像他们不会让(ràng)债(zhài)务(wù)上限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有(yǒu)人愿意公开向美国公(gōng)众解(jiě)释为什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次(cì)事件引发的后续问(wèn)题会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业(yè)一直以(yǐ)来的情(qíng)况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会传染的(de)，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而失(shī)去了工作。不(bù)过，这些(xiē)年来，银行系统发生了很大(dà)变化(huà)。二战后的(de)那(nà)一年(nián)，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做了(le)一件非(fēi)常明智的(de)事情，就是成立联邦存款(kuǎn)保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们(men)仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银(yín)行系统风(fēng)险增(zēng)加

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“美(měi)联储被赋予了制定(dìng)保证金要求(qiú)的(de)责任。他们改变了很(hěn)多次保证金要求，因(yīn)为我们都知道，借(jiè)了很多钱的人会给(gěi)银(yín)行系统(tǒng)带来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美(měi)联储解决不了(le)财政问题

　　由于美联储投放的天量流动(dòng)性，引发了严重的通货膨(péng)胀(zhàng)，市场普遍在批评美联(lián)储失职(zhí)。不(bù)过，巴菲特(tè)却认为(wèi)，问题(tí)不在美联储，“他(tā)们无法解决财政问(wèn)题，他们正在履行(xíng)其职能。现金(jīn)也不是垃圾(jī)。”

　　不过(guò)芒格对此(cǐ)也不很乐观，他表示(shì)，我们在第二次(cì)世界大战中付出(chū)了代价。我(wǒ)们每个人，包(bāo)括学校的(de)孩子和其他人，也包括我自己(jǐ)。我们购买了最初(chū)所(suǒ)谓的(de)战争债券、国防(fáng)债券(quàn)和储蓄债(zhài)券(quàn)等等。如果不停印钞(chāo)票，我无法预计宏观环境会变得(dé)多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新(xīn)发明，但要恪守旧(jiù)的(de)价(jià)值观

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业可以有各种各样的新发明，但它需要(yào)有旧的价(jià)值观。我(wǒ)们不(bù)知道会发生什么，因(yīn)为在目前的情况(kuàng)下，可(kě)能会发生很多(duō)事情。你必(bì)须有惩罚，打击(jī)那些制造问题的人。如果他们承担了不该承担的风险，如(rú)果你要改变人(rén)们未来的行(xíng)为方(fāng)式(shì)，风险就必须落(luò)在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行(xíng)投资方法，不做别人(rén)做的一些(xiē)风险性事情，银行(xíng)可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查(chá)理和我(wǒ)以1900万美(měi)元投资了一家银行(xíng)。如果1970年(nián)的《银(yín)行控(kòng)股公司修正法案》没有(yǒu)通过，我们最终(zhōng)可能会(huì)拥有(yǒu)许多银行，而不是许多(duō)保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特(tè)：当人们(men)对货币失(shī)去信心，

　　这不(bù)会是(shì)一个好现象

　　针对去美(měi)元化(huà)与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元(yuán)是(shì)储备货币，我看不到(dào)任何其他货币能够取代它。我觉得没(méi)人能(néng)理解(jiě)现在的(de)情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主席）可(kě)能比我(wǒ)们更清楚，但是他也不能完全控制我们(men)的财政政策。当疫情发生(shēng)的时(shí)候，并没有人知(zhī)道需要印多(duō)少数额的货(huò)币才能(néng)解决问(wèn)题，而直到它失控。人(rén)们(men)会对货币失去信心(xīn)，他们的行(xíng)为方式可能会完全(quán)不同。我们(men)无(wú)法预测(cè)，但我们知道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过(guò)去(qù)10年，虽然有(yǒu)很多上市公司涉(shè)及保险(xiǎn)业(yè)务，但没有一(yī)家是(shì)自己愿意(yì)去投(tóu)的。虽(suī)然有人诟病盖可保险已经(jīng)是一(yī)家(jiā)技术公(gōng)司，但在我们看来，其依然是(shì)一家保(bǎo)险公(gōng)司。他(tā)同时解释，盖可(kě)在技术方面需要做的(de)工作要(yào)比想象的多很多(duō)。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司，盖(gài)可第一(yī)季(jì)度业绩表现(xiàn)得非常(cháng)好，这背后有两个(gè)原因，首先是减少了前一(yī)年(nián)的保险准备(bèi)金，其(qí)次(cì)一季度还是(shì)汽车保险的旺季，此外在远(yuǎn)程信(xìn)息处(chù)理(lǐ)方面，盖可(kě)也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答有投资(zī)者提出的(de)商业地产损失情况有多严重，和伯克(kè)希尔是否会在(zài)商业(yè)地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔(ěr)在(zài)商(shāng)业地(dì)产领域从来不是特别活跃(yuè)，因(yīn)此也(yě)不会受到不良贷款等(děng)一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地方(fāng)市中心的(de)空洞化(huà)却是(shì)非(fēi)常严重的，它会影响很(hěn)多人。建(jiàn)筑不会消失，但所(suǒ)有(yǒu)者会变化，人(rén)们总是喜欢买没有(yǒu)追(zhuī)索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在(zài)回答有投资者(zhě)提出的伯(bó)灵顿北(běi)方圣太菲(fēi)铁(tiě)路公司面临(lín)的机遇(yù)和挑战(zhàn)时？巴(bā)菲特(tè)表示，他密切(qiè)关注这一(yī)团(tuán)队的运营(yíng)指标，其中不仅有美国的铁路，而且(qiě)还有加(jiā)拿大(dà)的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确(què)实经历了一段困难时(shí)间，但好(hǎo)在我们走(zǒu)出疫情和供应方面的(de)挑战，不(bù)过(guò)还面临劳工问题和其他一些问题。我们(men)的团(tuán)队优先考虑的是恢复铁路的长期(qī)运营(yíng)，而不是短(duǎn)期专(zhuān)注于在20年内达到某(mǒu)一(yī)运营指标，要长期为客户提供可持续的(de)优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没有一次情绪(xù)化投资(zī)决定(dìng)

　　在(zài)回答(dá)有没(méi)有因为情(qíng)绪作出错误的投资决定时(shí)，巴菲(fēi)特表示(shì)：“虽然在(zài)生活中谁都(dōu)不(bù)想成为(wèi)一个没有感情的(de)人，但(dàn)肯定想在(zài)做投资(zī)或商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权(quán)益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们(men)拥(yōng)有(yǒu)更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的(de)份额(é)，作为伯克希(xī)尔的所有者，每年都在增(zēng)加，而投(tóu)资者不需要花任何钱(qián)。我们投资并创(chuàng)造了超过5000亿美(měi)元的股东权益和超过(guò)300亿美元的(de)运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们(men)收购的机会是非常有限的

　　关于是(shì)否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么(me)要派(pài)发(fā)现金？我们感(gǎn)兴(xīng)趣的、真正想做的是收购(gòu)伟大(dà)的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿(yì)美元的公(gōng)司(sī)。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能像我们一(yī)样达成交易。2008年我收购了(le)一大堆公司，这种事情会再次发生(shēng)。但(dàn)问(wèn)题是，我们(men)收(shōu)购的机会是非常(cháng)有限(xiàn)的，所以当一(yī)家好公司面临被(bèi)卖掉(diào)的时(shí)候，我们需要(yào)足(zú)够的资金。但我们的股东可能会把股票卖得(dé)太便(biàn)宜(yí)，而且无法做什么让股价稳步上(shàng)涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我(wǒ)们(men)正在用我们(men)所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资(zī)的秘诀是洞(dòng)悉消费者的(de)行为(wèi)

　　关于(yú)公(gōng)司如何在短期利润和(hé)长期防(fáng)御能(néng)力之间做(zuò)出选择？巴(bā)菲特(tè)对此表示：“我们不关心季度预(yù)算是否达标，我们(men)感兴趣的(de)是，永远拥有一个美好的事业。好的(de)企业不多，但我们确实找到(dào)了一些(xiē)，例如，当我们在(zài)1966年试图涉足百(bǎi)货商(shāng)店(diàn)业务时(shí)，我(wǒ)们学到的是(shì)，在(zài)奖品上做图案绘制，这可以算是(shì)一(yī)件愚蠢(chǔn)的(de)事。我们一直在(zài)试图洞悉的(de)是消费者的行为，我们不能(néng)洞悉企业(yè)的(de)技术(shù)趋势(shì)，如果(guǒ)能(néng)做到这点，那也能获利(lì)！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申(shēn)，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班(bān)！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承我的工作(zuò)，当然现在我还在位，格雷(léi)格(gé)的主要价值是(shì)可以(yǐ)把一些事情做得更(gèng)好，或者(zhě)去管理更多(duō)的(de)事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给(gěi)他一些(xiē)好的建议(yì)，但格雷格是做(zuò)出最终决定的那个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这(zhè)些人不足够(gòu)聪(cōng)明，我们是绝不(bù)会让(ràng)他们(men)接替(tì)我们做(zuò)任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希(xī)尔(ěr)有很多很优秀的经理(lǐ)人，相对(duì)其(qí)他大型公司，伯克希(xī)尔之所以能够做的更好原因之一，是从不会(huì)频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特(tè)•贾恩是(shì)全(quán)球选出的(de)十(shí)大最佳保险经理人之(zhī)一，他的地位(wèi)无可取代。阿吉(jí)特(tè)从不(bù)会去尝(cháng)试改(gǎi)变一(yī)个体系，而总是会去改(gǎi)善(shàn)一个体系。我(wǒ)很享(xiǎng)受(shòu)与他交流(liú)，以(yǐ)前我们每(měi)天都(dōu)会(huì)聊天，现(xiàn)在没有那么(me)频繁了，但他绝对是世界(jiè)上(shàng)独一(yī)无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲(fēi)特谈(tán)到了为何(hé)到访日本，并参观(guān)五大商社。“我去那(nà)里的部分(fēn)原因(yīn)，是为了把格雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴。至于(yú)那些企(qǐ)业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作的机会。它们是一些(xiē)令人难以(yǐ)置信的投资机会，一(yī)直(zhí)是非常好的投资(zī)机会。我很喜欢(huān)这些(xiē)公司(sī)的文化和历(lì)史。我们对五大商社的两天走访是(shì)非(fēi)常(cháng)棒的。”

　　伯(bó)克(kè)希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百(bǎi)年后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来幸(xìng)福感(gǎn)

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了一(yī)百年后伯(bó)克希尔的(de)发展愿(yuàn)景(jǐng)，他说，希望这家(jiā)公司(sī)仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且(qiě)为社会带来(lái)幸福感，拥有(yǒu)无限的(de)资本和大量的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年(nián)写(xiě)下的(de)书时(shí)至今日依然畅销且屹立(lì)不倒一样，成为(wèi)其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的(de)资本

　　仍会比大(dà)部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认(rèn)为是一个国家(jiā)的资(zī)产而非负债(zhài)，以往记录已经说(shuō)明(míng)了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是会比大部(bù)分(fēn)公司都要多，也仍然(rán)可以在国家的(de)经(jīng)济中投(tóu)入非(fēi)常多的钱(qián)，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任(rèn)后，他仍会做出(chū)与现(xiàn)在相同(tóng)的股(gǔ)票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事(shì)长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了非常优秀的回购计划框架(jià)，我会继续沿用，因为股(gǔ)票回购将同时对股东和公司自(zì)身的运营产生益(yì)处，如果资本足够且股票很(hěn)有吸引力，那(nà)么为什(shén)么不通(tōng)过回购来提升(shēng)单(dān)股内在价值呢？因(yīn)此当(dāng)时机来临，我们会成为活跃(yuè)的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的(de)路就清晰(xī)了

　　在回答关于(yú)遗产(chǎn)规划的问(wèn)题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希(xī)尔，只要把某(mǒu)几只股票拿好(hǎo)就行，但这(zhè)并不(bù)适(shì)合所有人。如(rú)果(guǒ)你想要你的(de)孩子拥有某种价(jià)值(zhí)观，重要的是：你(nǐ)要践行这样的价值观，并和他们谈论(lùn)这个价(jià)值(zhí)观，从他们出生起，他们就(jiù)在学习你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以(yǐ)写(xiě)一下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很多富(fù)裕家庭，它们(men)在财产规(guī)划分配上都存在各自的问题。我年(nián)事(shì)已(yǐ)高，可我并没有签(qiān)过遗(yí)嘱，因为(wèi)签订遗嘱需(xū)要孩(hái)子的理解以及他们的建议。这件事情对于(yú)孩(hái)子而言(yán)，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看(kàn)来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人(rén)完全不向(xiàng)他们(men)的(de)孩子透露任何遗嘱有关的(de)事情，而有些人则(zé)用遗(yí)嘱去绑架孩子(zi)的成长(zhǎng)。当(dāng)过早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们(men)的成长(zhǎng)阶段，让他们(men)知道(dào)遗嘱上的内容——这在以后(hòu)会(huì)很(hěn)难更改，我认为这是(shì)家长(zhǎng)犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学(xué)到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒(máng)格说，“成功很简单，比如花钱(qián)要量(liàng)入(rù)为出(chū)，花的钱要(yào)比赚的钱少(shǎo)；避免(miǎn)身边有能量的人和活动；要活(huó)到老(lǎo)学到老，要学会(huì)感恩(ēn)。如果你(nǐ)能做到这一切，那(nà)你(nǐ)一(yī)定会成功。如(rú)果(guǒ)做不到，成(chéng)功(gōng)就需要(yào)更多的运气，当然，你一定不要把自己(jǐ)的命运都押宝在(zài)运(yùn)气(qì)赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己(jǐ)喜欢的(de)人一起工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没有困难，我(wǒ)们(men)都非常热(rè)爱自己的(de)事业(yè)。每(měi)天(tiān)早上起床时，我(wǒ)都感觉非常(cháng)棒。和一群我喜(xǐ)欢(huān)的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需(xū)要约5分钟(zhōng)的(de)路程，这(zhè)是非常理想的工作环境，没有什(shén)么能比这(zhè)更(gèng)美(měi)妙(miào)的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注(zhù)《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在(zài)投资(zī)上对他产生的积(jī)极影(yǐng)响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在(zài)他(tā)的书中写下一些(xiē)非常有说(shuō)服力的话，告诉我我在过去(qù)8、9年间(jiān)所从事和热爱的工(gōng)作都是错误的。我看了(le)这本书(shū)（注：即《聪(cōng)明(míng)的投(tóu)资者》）一遍又(yòu)一(yī)遍。无论他(tā)的(de)想法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时(shí)去亚马逊看看这本书的排(pái)名，它一直在畅销(xiāo)榜上排在差(chà)不多第300名(míng)或第350名的位置。试(shì)想下，到哪里再找一本书在其领域(yù)里具(jù)有这样(yàng)持续的地位？”

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