在股(gǔ)市(shì)高点成立(lì)的主动权(quán)益类定开基金密(mì)集迎(yíng)来(lái)开放日(rì)，近三个月即(jí)将开放的(de)产品(pǐn)超3成(chéng)跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大产品成(chéng)立满(mǎn)两年(nián)亏(kuī)损43％，部分产品甚至(zhì)面临(lín)清(qīng)盘危险。

　　多位行业内(nè做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪i)人士表示，主动权益定开基(jī)金的整体破净率与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量(liàng)等众多因(yīn)素有关(guān)。其中，高点成立是(shì)基金破净的重要(yào)原因。同时，他们也建议(yì)基金(jīn)公(gōng)司要更(gèng)加(jiā)前瞻(zhān)性布(bù)局产(chǎn)品(pǐn)，克服短期盲(máng)目规(guī)模扩张冲动，从客户利益和导向开(kāi)展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定(dìng)开权益(yì)基金开放(fàng)

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公司发布(bù)公告(gào)称，根据(jù)基金法、基金运作管理(lǐ)办法、基金合同(tóng)的有关(guān)规定(dìng)，公(gōng)司旗下主(zhǔ)动权益一年定期开放基金(jīn)最(zuì)近一个开(kāi)放期为2023年4月20日(rì)至2023年(nián)5月(yuè)22日，若该(gāi)开放(fàng)期最后一个开放日（即(jí)2023年5月22日(rì)）日终，基金出现(xiàn)触发(fā)基金合(hé)同终止的情(qíng)形(xíng)，基金管理人将终(zhōng)止(zhǐ)《基(jī)金合同(tóng)》，并(bìng)按照《基金合同》约(yuē)定(dìng)履(lǚ)行基金(jīn)财产(chǎn)清算程序，无须(xū)召开(kāi)基金份额持有人大(dà)会。

　　根据公(gōng)告，该(gāi)只基金的基(jī)金合(hé)同(tóng)生(shēng)效后，若登记机构(gòu)完成每个(gè)开(kāi)放期最后一个开(kāi)放(fàng)日的申(shēn)购、赎回或转换业务申请确(què)认时，基金(jīn)的基(jī)金份额(é)持有人数量不满200人或者基金资产净值低于五千万元，基金管理人在履行相关监管报告和信(xìn)息披露(lù)程序后终止基金合同，无需召开基金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该(gāi)只偏(piān)债混合型基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主(zhǔ)动(dòng)权益类定(dìng)期开放基金(jīn)有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产品(pǐn)成立两年来亏损超(chāo)43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看(kàn)，主动权益类定开基金5-7月份破净率分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基金评价研究中心高(gāo)级分析(xī)师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开(kāi)放(fàng)日临近，为了应(yīng)对基金集中申赎影响(xiǎng)，基金的(de)投资(zī)策略(lüè)可能倾向(xiàng)于保守，权益仓位可能会有所降低。因(yīn)此(cǐ)，在权益(yì)市场表现不(bù)好时，距离开放日(rì)越远，整体上破净率可能有增加趋(qū)势。当然，整(zhěng)体破净率(lǜ)情(qíng)况(kuàng)也与基金成立时(shí)间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量等(děng)众(zhòng)多因(yīn)素(sù)有关。

　　一位(wèi)基金销(xiāo)售机(jī)构负(fù)责人也(yě)分(fēn)析，今年8、9月份到期(qī)的定开基金大(dà)多成立于2020年下半年，高点成立是基(jī)金破净的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破净率(lǜ)仍较高，可(kě)能也与基金的发(fā)行(xíng)节奏存在关系(xì)。

　　建议(yì)前瞻性布(bù)局产品

　　市场高(gāo)点(diǎn)避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记(jì)者观(guān)察，从(cóng)近(jìn)三月即将迎来(lái)开放的定期开(kāi)放式基金(jīn)来看，多数成立于(yú)2020年下(xià)半年-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部(bù)分基金(jīn)破净的重要(yào)原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基(jī)金(jīn)发行角度而言，权益市场高点时基金发(fā)行相对容易，而(ér)且规(guī)模(mó)也容易做大，基金公司有动力去做；但从(cóng)投(tóu)资者而言，高点入市(shì)就(jiù)容(róng)易出现一段时间内基金业绩表现不(bù)佳(jiā)，甚(shèn)至出现(xiàn)大幅下跌做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪(diē)的情形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂平认为，对基(jī)金公司而言，在市场高(gāo)点时要保持冷静(jìng)，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲目追逐(zhú)市场(chǎng)热(rè)点，克(kè)服短(duǎn)期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客(kè)户利益导向进(jìn)行产品布局和(hé)发(fā)行。此举既可以保护(hù)投资(zī)者利益，也可以树(shù)立基金公(gōng)司(sī)良好口(kǒu)碑，有利于基金(jīn)公司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上(shàng)述基(jī)金销售(shòu)机构负责人也表(biǎo)示(shì)，在市场高位、情(qíng)绪火热时发行基金往(wǎng)往(wǎng)伴随着较高的风险。一方面，近两年权(quán)益市场的(de)整体波动增大(dà)，风格轮动(dòng)现(xiàn)象(xiàng)加剧。所以(yǐ)，近两年不同的投资(zī)策略、不同投资范围的基金收(shōu)益(yì)率差距较大。另一方面，市场(chǎng)情绪(xù)火热(rè)时容易出现爆(bào)款基(jī)金，较大规(guī)模(mó)给基金经(jīng)理带来的灵活性限制(zhì)很可能(néng)会影响产品未来的超额收(shōu)益。同时，优质资产的资金容量通常有(yǒu)限，且(qiě)短(duǎn)期(qī)快速上涨很可能估值虚(xū)高。过高的(de)管理(lǐ)规模(mó)要求基金经做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪理不得不跨出(chū)舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会，调整投(tóu)资分(fēn)布，也可能会增加错判的风险(xiǎn)，对获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构负(fù)责(zé)人也建议(yì)基金公司前瞻性布局产品(pǐn)，并将规模控制在(zài)基金经理(lǐ)能(néng)力范围(wéi)内，高点成立的(de)产品(pǐn)，如果(guǒ)通过均衡和多元化的(de)布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段(duàn)性(xìng)投(tóu)资机会、控制(zhì)回撤等方法(fǎ)，也能(néng)在中长期斩获(huò)一(yī)定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随(suí)着(zhe)定期(qī)开放式(shì)权(quán)益类基金表现不及预期，近一年新成立的定开权益类基金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同比减少(shǎo)24只；平均(jūn)发行规模(mó)2.71亿(yì)元，同比(bǐ)也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基(jī)金表现(xiàn)不及预期时，投资(zī)者的心态会受到一定程度的影响(xiǎng)，甚至(zhì)可能打击投(tóu)资者(zhě)的投资(zī)信心。如果破净率(lǜ)持续上升的话，投资者对于后(hòu)续新发基金(jīn)的购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述(shù)基金(jīn)销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁(fán)交(jiāo)易等(děng)方面具有明显(xiǎn)优势，有(yǒu)利于(yú)为投资者创造更好(hǎo)收(shōu)益。但是(shì)定(dìng)开基金也(yě)受市场波动影响，跌破净(jìng)值也(yě)是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金(jīn)发行时(shí)，一是要避免高位(wèi)发行，二是要做好(hǎo)投资者(zhě)教育。”孙桂平称(chēng)。

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