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标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投(tóu)资范(fàn)式之(zhī)一：低估值(zhí)、高分红

　　低估值、高分红，是包括能源链、“一带一路”和运(yùn)营商(shāng)在内(nèi)的“中特估(gū)”方向最鲜(xiān)明(míng)的共同特征(zhēng)：1）截至2022年底，能源链、“一带(dài)一路(lù)”和运营商PB估值分别处(chù)于2016年(nián)以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历(lì)年初以(yǐ)来的大幅上(shàng)涨后，当前这些板块估值仍处于历史平均水平附近。2）与此同时，能(néng)源链(liàn)、“一带(dài)一路”和运营商股息率显著高于(yú)市场整体，较高(gāo)的分红也成为其(qí)进可攻、退可(kě)守的重要支撑。

　　二、“中特估(gū)”投资范式之二：政策的持(chí)续支(zhī)撑和催化

　　政策持续支撑和催(cuī)化，成为“中特估”中(zhōng)“一带一路”和(hé标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压)运营(yíng)商(shāng)板块修(xiū)复(fù)的重要(yào)驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一(yī)路(lù)”十(shí)周(zhōu)年之(zhī)际，从(cóng)沙伊和解、中(zhōng)俄深(shēn)化(huà)合(hé)作联合声明、中巴(bā)联(lián)合声明等(děng)，以及后续5月召开(kāi)在(zài)即的(de)第三届“一带一路(lù)”国际合作高峰论坛，“一带一路”相关利好不(bù)断(duàn)，板块行(xíng)情得到催(cuī)化。

　　2）运(yùn)营商(shāng)：去年(nián)10月以(yǐ)来，数字经济(jì)上升为国家战(zhàn)略，相关政策(cè)密集出台。今年国务院改组又新设(shè)国(guó)家数据局。运营(yíng)商作为“数字(zì)经(jīng)济”的基础设(shè)施(shī)，持续得到催化(huà)。

　　三、“中特估”投资(zī)范(fàn)式之(zhī)三：景气修复预期

　　2023年中国复苏+人民币升(shēng)值的全年宏观(guān)主线驱动(dòng)盈(yíng)利能力修复，带(dài)动能源链整体性(xìng)上涨。1）能源产(chǎn)业(yè)链作为原材料高度依赖(lài)海(hǎi)外供应、同时下(xià)游需求基本集中在国内(nèi)市(shì)场的方向之一，将(jiāng)充分受(shòu)益于人民(mín)币升值的(de)宏观趋势。2）中(zhōng)国经济(jì)复苏，下游领域需求(qiú)预期回暖，能源产业链尤其是行业龙头盈利已在修复(fù)。

　　四、沿着三条投资范式，“中特估”重(zhòng)点关注哪些方向？

　　除了能源链(liàn)、“一带一(yī)路”和运(yùn)营商等(děng)之外(wài)，当(dāng)前我们(men)建议(yì)关注机(jī)械（造船）、交运（公路(lù)、铁路、港口）、大型银行等(děng)细分(fēn)方向。

　　1）机械（造(zào)船(chuán)）：船舶(bó)制造(zào)业作为国家(jiā)重点支持的战略性产业之一，近年来(lái)经历了行业调整和(hé)产能过(guò)剩的困境，但近(jìn)期板块景气已在改善(shàn)：一方面，随着全球航运市(shì)场需求正在增(zēng)长，带来包括(kuò)化学品船与(yǔ)成(chéng)品油轮(lún)船(chuán)的订单大幅提(tí)升。另(lìng)一方(fāng)面，国企改革推(tuī)动造船企业(yè)重组整合和产能(néng)优(yōu)化(hu标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压à)之下，国内(nèi)船舶制(zhì)造业已在(zài)逐步实现结构调整和(hé)产能(néng)优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五(wǔ)一期间(jiān)各(gè)项(xiàng)数据恢复良好。业绩确定性强，承诺高分红，类债属性突(tū)出。经济增速(sù)下行，高速公路、铁路、港口(kǒu)资产(chǎn)稳健性(xìng)凸显，业绩成长及确定性(xìng)较(jiào)高。同时(shí)近几(jǐ)年，高速公(gōng)路及(jí)铁路(lù)板块上市公司更加(jiā)注重投资人回(huí)报(bào)，多家公司发布股东回报计划，大幅提高分红比例以及承诺(nuò)未来几年高分红水平，给(gěi)投(tóu)资人带(dài)来(lái)确定性的高(gāo)股息回报。

　　3）大(dà)型(xíng)银行：经济(jì)复苏大背(bèi)景下(xià)融资(zī)需求(qiú)回暖(nuǎn)，基本面有支撑，板块估(gū)值也具备修复空间。2023年以来，信贷需求连续三个月超预期回(huí)暖，在稳(wěn)增(zēng)长和扩投(tóu)资的政策基调下，后续(xù)信贷、社融仍有望平稳增长。此外，作(zuò)为业绩(jì)稳定且高(gāo)分红的(de)板块(kuài)，当(dāng)前(qián)银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修(xiū)复空间较大。