5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基金、南方基(jī)金等多家头部公募(mù)基金密集申报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场，引发业(yè)内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在(zài)经历一(yī)季度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持(chí)续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间份额(é)增幅最高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半(bàn)数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人(rén)士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对(duì)板块中长期投资(zī)价值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及近期AI行(xíng)情(qíng)的带(dài)动下，板块(kuài)细(xì)分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季(jì)度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开(kāi)始持(chí)续(xù)下跌。以中证全(quán)指半(bàn)导体指(zhǐ)数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始(shǐ)不断下跌(diē)，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现(xiàn)上(shàng)，半导体与半导体生产设备(bèi)板块周跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持续(xù)下(xià)跌，但(dàn)资金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月(yuè)内(nèi)半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF收益均告负(fù)，平均(jūn)收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨(晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军zhǎng)。其中，工银(yín)瑞信国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看(kàn)年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所中韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等三(sān)只产(chǎn)品份额出(chū)现(xiàn)下降外，其(qí)余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列(liè)第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科(kē)创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理田光(guāng)远分析，当前半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)复苏(sū)不及预(yù)期(qī)主要原(yuán)因，一是国产替代进程(chéng)不及预期，国内半导体企(qǐ)业(yè)相比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在(zài)技术和人(rén)才等方面存在差距，在国产替(tì)代过(guò)程中产品(pǐn)研(yán)发和客(kè)户(hù)导入进程可(kě)能不及预期；二是下游(yóu)需求不及预期，在边(biān)缘政治和全球经济疲(pí)软(ruǎn)背景下，全球(qiú)电(diàn)子(zi)产品等终(zhōng)端需(xū)求可(kě)能(néng)不(bù)及预(yù)期，从而(ér)导致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行(xíng)业正处于下行(xíng)筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望于(yú)今年看到拐点的出现”田光远表示(shì)，在本(běn)轮周期中，率(lǜ)先回(huí)暖的种类要看(kàn)芯(xīn)片下游的景气度，有创新属(shǔ)性和份额提升属性的(de)环(huán)节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经(jīng)济体重要的(de)构(gòu)成央国企对资产回报提出要求，民营企业的竞(jìng)争力提(tí)升也(yě)会更加依赖数字(zì)化，成本效率提升(shēng)是数字化的长(zhǎng)期关键(jiàn)驱动力，另一(yī)方(fāng)面短周期(qī)维度数字经(jīng)济有顺(shùn)周期(qī)属(shǔ)性(xìng)，经济复苏会加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰(tài)富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅(fú)度较(jiào)大，行业估值处(chù)于底部位置(zhì)；另(lìng)一(yī)方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年(nián)初到4月初半导体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其(qí)中许(xǔ)多个股的股价其实是过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披(pī)露(lù)，整(zhěng)体呈(chéng)现(xiàn)强预期、弱现(xiàn)实的(de)表(biǎo)现(xiàn)，再(zài)加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行业近期的(de)持(chí)续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年(nián)内表(biǎo)现震荡(dàng)，但从(cóng)资(zī)金对主题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)也能看出投资者对(duì)板块价值的肯定，多(duō)位业(yè)内(nèi)人士也表(biǎo)示，长期(qī)看好(hǎo)半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需(xū)过度悲观。”嘉(jiā)实基(jī)金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人工智(zhì)能给半(bàn)导体带来了新的需求(qiú)增量，从周期(qī)视角，预(yù)计未来1-2个(gè)季度虽然(rán)会有一定(dìng)业绩的压力，但(dàn)一方(fāng)面需(xū)求会重新复苏，另一(yī)方(fāng)面中国(guó)半导体企(qǐ)业有(yǒu)国产替(tì)代的(de)中期逻辑支(zhī)撑；另外(wài)，估(gū)值方面，半导体板块估(gū)值波动较大，且子(zi)板(bǎn)块和(hé)细分(fēn)线索较(jiào)多，始终有估值(zhí)合理甚至(zhì)低估(gū)的机(jī)会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很(hěn)多优质的公(gōng)司晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军(sī)处(chù)于历(lì)史估值分(fēn)位低位区间(jiān)，随(suí)着需求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有(yǒu)形(xíng)成很(hěn)好的投资机会。他(tā)进(jìn)一步表示，人类历史经(jīng)历了(le)三(sān)次工(gōng)业(yè)革命，前(qián)两次都(dōu)是(shì)以(yǐ)能源为对象(xiàng)进行创新，第三次是(shì)信息为(wèi)对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能走向认知智能后，将对人类(lèi)生产力的提(tí)升产生巨大的(de)影响，也会开启新一轮的工业(yè)革命，它是信息(xī)革命经(jīng)历(lì)了个(gè)人电脑、互联网(wǎng)革命和移动互联网革命后(hòu)在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革(gé)命爆发的早期(qī)的阶(jiē)段，在(zài)人(rén)工智能带来的(de)技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生(shēng)了影响，云(yún)侧(cè)变(biàn)化(huà)最为显著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了(le)新的投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智能(néng)应用(yòng)的(de)落地，端侧和网侧的新(xīn)硬(yìng)件也会产生新的投资机会。因此我们长期看(kàn)好半导体的投资价值。”田光(guāng)远建议(yì)投(tóu)资者长期关注该板(bǎn)块投(tóu)资机(jī)会，他认为可以(yǐ)重(zhòng)点配置(zhì)的主(zhǔ)线(xiàn)包括以AI为代(dài)表的创新(xīn)线、周(zhōu)期见底后的复(fù)苏(sū)线(xiàn)、以及以半导体设(shè)备材料国产化(huà)为(wèi)代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其(qí)中，从半导体国产化为主的设备(bèi)材(cái)料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片设计都会(huì)在今(jīn)年都(dōu)有(yǒu)非常好(hǎo)的机会。首(shǒu)先，基本面上，美(měi)国对中国的(de)极限制(zhì)裁将(jiāng)加速中国芯片的(de)国产替(tì)代，党(dǎng)的二十大对于科技安全的强调为芯片的国产替(tì)代提供了坚(jiān)实的(de)理(lǐ)论基础(chǔ)。其(qí)次，芯片(piàn)设计板(bǎn)块经过近一年的充分调整，股价(jià)已经充分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉(lā)动，整个(gè)芯片设计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪(zōng)和(hé)调(diào)研半(bàn)导体行业库存、动销数据和重点公(gōng)司的边际(jì)变化，同时动态跟踪电子消费(fèi)品的复苏(sū)情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力(lì)，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等(děng)核心环节预期(qī)将会受(shòu)益，后续有望驱动半导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体设备公司的一季报业绩相(xiāng)对(duì)较(jiào)强，国(guó)产(chǎn)化(huà)趋势仍在加(jiā)速推(tuī)进，后(hòu)续半导体(tǐ)设(shè)备、材料也是可以关(guān)注的方向。存(cún)储作为半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需(xū)要持续(xù)动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认为需要(yào)关注景(jǐng)气度修复速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基(jī)本(běn)面(miàn)改善(shàn)的趋势比(bǐ)较(jiào)确定，但改善的过程中股(gǔ)价有可能波动(dòng)较大，要结合基本面变化综(zōng)合判断配置(zhì)价值，我(wǒ)们也会(huì)通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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