在股市高点成立的主动权益类定开基金密集迎来开放日，近(jìn)三个(gè)月即将开放(fàng)的产品超3成(chéng)跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年(nián)亏损43％，部(bù)分产品甚(shèn)至面临清盘(pán)危险。

　　多位行业内(nèi)人士(shì)表(biǎo)示(shì)，主动权益定开基金的整体破净率与基金(jīn)成立时(shí)间、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计(jì)样本(běn)数量等众多因素有关。其中，高(gāo)点成立是基金(jīn)破净的重(zhòng)要(yào)原因。同时，他们(men)也建议基金公司要更(gèng)加前瞻(zhān)性(xìng)布局产品(pǐn)，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益和导向开展(zhǎn)产品的(de)布局和发(fā)行。

　　近三(sān)月(yuè)60只定开权益(yì)基金开(kāi)放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家(jiā)基金公(gōng)司(sī)发布公告称，根据基金法、基(jī)金(jīn)运作管理办法、基金合同的有关规定，公司(sī)旗下主动权益一年定期开(kāi)放基金(jīn)最近一(yī)个开放(fàng)期为(wèi)2023年4月(yuè)20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最后一个开放(fàng)日（即2023年5月(yuè)22日）日(rì)终，基(jī)金出现触发基金(jīn)合同终止的情形(xíng)，基金管(guǎn)理人将终(zhōng)止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基(jī)金合(hé)同》约定履行基(jī)金财产(chǎn)清算程序(xù)，无须召开(kāi)基(jī)金(jīn)份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告(gào)，该只基(jī)金的基金(jīn)合同生效后，若登记(jì)机构(gòu)完成每个开放期(qī)最后(hòu)一个开(kāi)放日(rì)的申购、赎回或转换业务申请确认时(shí)，基金的基金份额持有人数(shù)量不(bù)满(mǎn)200人(rén)或(huò)者基金(jīn)资产净值(zhí)低于五千万元，基(jī)金管(guǎn)理人在履(lǚ)行相关(guān)监管报告和信息披露程(chéng)序后终止基(jī)金合(hé)同(tóng)，无(wú)需召开(kāi)基(jī)金(jīn)份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季报(bào)，该只(zhǐ)偏债混(hùn)合型基金(jīn)管理(lǐ)规(guī)模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年多收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权(quán)益(yì)类(lèi)定期(qī)开(kāi)放基金有60只（份额合并计算）即将迎来(lái)开放日，目前破净产品(pǐn)（统(tǒng)计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到(dào)33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主(zhǔ)动权益类定开(kāi)基(jī)金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净(jìng)率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金(jīn)评价研究中心(xīn)高(gāo)级分(fēn)析师孙桂平对(duì)此表示，一般而(ér)言，随着(zhe)基金(jīn)开放日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金的投资(zī)策略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓位可能会有所(suǒ)降低。因此，在权益市场表现不(bù)好时，距离开放日越远，整体上破(pò)净率可能有增加(jiā)趋(qū)势。当然(rán)，整体(tǐ)破净率情况也与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销售(shòu)机构(gòu)负责(zé)人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的(de)定开基金大多成立(lì)于2020年(nián)下(xià)半年，高点成立是基金破净的重要原因(yīn)；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数量(liàng)较(jiào)6、7月份并没(méi)有明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可能也(yě)与(yǔ)基金的发(fā)行节奏存在关系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性(xìng)布(bù)局产品

　　市场高点避免盲目规(guī)模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三月即将迎(yíng)来开放的定期开放式基金来看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可能是(shì)部分基金(jīn)破净的重要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表(biǎo)示，从基金发行角度而言，权(quán)益市场高(gāo)点(diǎn)时基(jī)金(jīn)发行(xíng)相对容易(yì)，而(ér)且规模(mó)也容易做大，基金公司有动力去做；但从投资者(zhě)而言，高点入市就容(róng)易出现(xiàn)一(yī)段时间内基(jī)金业(yè)绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为(wèi)，对基金公司而言，在市(shì)场高点时要保持冷静(jìng)，相(xiāng)对谨慎发行产品(pǐn)，不(bù)盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向(xiàng)进行产品(pǐn)布局和发行。此(cǐ)举既可以保护投资者利益，也可以树(shù)立基金公司良好口碑(bēi)，有利于基金公司长期管理规(guī)模提升。

　　上述基金销售(shòu)机(jī)构(gòu)负责(zé)人也(yě)表示，在市场高位、情绪火热时(shí)发行基金往往伴随着较高的(de)风险。一(yī)方面(miàn)，近(jìn)两年(nián)权益(yì)市场的(de)整体(tǐ)波动增大，风格轮动(dòng)现象(xiàng)加剧(jù)。所以，近(jìn)两年不同的投资策略、不同投资(zī)范围的基金收益率差距较大。另一方面，市(shì)场情绪火热时(shí)容易出现爆款基金，较大规(guī)模(mó)给基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)带来的灵活性(xìng)限(xiàn)制很可能会影响(xiǎng)产品未来的超(chāo)额收益(yì)。同(tóng)时，优质(zhì)资产的资金(jīn)容量通(tōng)常有限，且(qiě)短期快速上涨(zhǎng)很可(kě)能估(gū)值虚高。过高的管(guǎn)理规腰围88是多少 腰围88是多少码模要求基金经理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机(jī)会，调整投资(zī)分布，也可(kě)能会(huì)增加错判的风险，对获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同(tóng)时(shí)，该(gāi)基金(jīn)销(xiāo)售部(bù)门机(jī)构负责人(rén)也建议基金公司(sī)前瞻性(xìng)布局产品，并(bìng)将规模控制在基金经(jīng)理能力(lì)范(fàn)围内，高点成立的产品，如果通过均衡和(hé)多元化(huà)的布局，避(bì)免单押一个赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投(tóu)资机会、控制回(huí)撤等方法，也能(néng)在中长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开(kāi)放(fàng)式权益类基金表(biǎo)现不及预期，近(jìn)一年新成立(lì)的定开权益(yì)类(lèi)基金仅有(yǒu)7只，同(tóng)比减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)也(yě)下滑42％，该类基金(jīn)的(de)发行(xíng)陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期(qī)时(shí)，投资者(zhě)的心态会受到一定程度的影响(xiǎng)，甚至可能打击(jī)投资者的(de)投(tóu)资信心。如果破净率持续上升的话(huà)，投资者对于后续新发基(jī)金的(de)购买意(yì)愿可能会下(xià)降(jiàng)。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明(míng)显优势(shì)，有利(lì)于为投资(zī)者创(chuàng)造(zào)更好收益。但是定(dìng)开基金也受市场(chǎng)波动(dòng)影响，跌(diē)破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来(lái)定(dìng)开基金发行时(shí)，一(yī)是要(yào)避(bì)免(miǎn)高位发行，二是要做好(hǎo)投(tóu)资(zī)者教育。”孙桂平称。

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