金融界(jiè)4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒第(dì)一股”光环(huán)的珍酒李渡正式登陆港交所(suǒ)，尴尬的是(shì)开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天(tiān)颓势(shì)尽显，最终收(shōu)盘下跌(diē)17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市值就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交所后，至今没有酒企成功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实(shí)现资本上(shàng)市的白酒股，目前西凤(fèng)酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售(shòu)价为每股(gǔ)10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元，公(gōng)开发售(shòu)获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注(zhù)意的是，不知道是出于何种考虑(lǜ)，此次珍酒李(lǐ)渡并(bìng)没有引(yǐn)入基石(shí)投资者。

　　此(cǐ)次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引入(rù)两轮投(tóu)资(zī)者(zhě)，分别是有着“华(huá)尔街之狼(láng)”之称的私募(mù)股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月(yuè)和2022年5月分别投资(zī)3亿(yì)美(měi)元、5亿美元，两次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于(yú)珍酒(jiǔ)李渡(dù)今日收盘价(jià)8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料(liào)显示，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)是(shì)一(yī)家致力提(tí)供以酱香型为主的次高(gāo)端白酒产(chǎn)品的中国(guó)白酒公司。珍(zhēn)酒李渡(dù)集(jí)团(tuán)旗下包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大(dà)白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香型、兼香型三大白(bái)酒品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年(nián)收(shōu)入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中(zhōng)国(guó)第四大民(mín)营白酒公司，以及中国白酒行业(yè)中提供三(sān)种香型白酒(jiǔ)的(de)第三大公司。2020年(nián)到2022年(nián)，珍酒李渡归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速(sù)在下降。

　　此(cǐ)外(wài)，珍酒李(lǐ)渡(dù)2020年(nián)到2022年的毛利(lì)率(lǜ)分别(bié)为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司相比也(yě)处于下(xià)风，“股王”贵(guì)州(zhōu)茅台2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰部(bù)的今世缘、口子窖等企业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的(de)直接原因之一就(jiù)是珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的(de)“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售(shòu)及经销开支分别为(wèi)4.03亿元(yuán)、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于(yú)同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年(nián)时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时(shí)，珍酒李渡的存货(huò)正在(zài)逐步增加。报告期内，公司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势，存(cún)货(huò)周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称大部分存货为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾(céng)操(cāo)盘金六(liù)福(fú) 身价230亿元

　　低于行业的毛利率(lǜ)和“豪横”的广告(gào)支(zhī)出(chū)，这与珍酒李渡创始人吴向东的(de)操盘(pán)手法密切相关。

　　声名在(zài)外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是(shì)一名白酒行业的老(lǎo)兵(bīng)。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南(nán)醴陵的(de)一个(gè)普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学(xué)校(xiào)毕(bì)业的吴向东，进(jìn)入其姐(jiě)夫傅军(jūn)旗(qí)下新华联集团工作。此后(hòu)四年，他升至新华(huá)联(lián)集团(tuán)董事、董事(shì)局副主(zhǔ)席。也是(shì)在此(cǐ)，吴向东正式开启了他(tā)的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴向东在1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒王的(de)代理权，仅一年就将川酒(jiǔ)王销量做到湖南(nán)第一。川酒王热销之(zhī)后，大量仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒(jiǔ)市场竞(jìng)争白(bái)热化，下形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字游(yóu)经(jīng形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字)销商的日子(zi)越来越(yuè)难，吴向东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签订了OEM代工(gōng)协议，这是他(tā)在白酒业首创了一(yī)种新模式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲(chōng)进世界(jiè)杯，媒体将时任男足主教练(liàn)的米卢誉(yù)为神奇教(jiào)练(liàn)和好(hǎo)运福星(xīng)。深谙(ān)营销的(de)吴向东找来米卢担任(rèn)金六福形象代言(yán)人(rén)。米(mǐ)卢穿着唐(táng)装(zhuāng)，面带微笑地说“中国人的福酒，金(jīn)六(liù)福。”很(hěn)长一段(duàn)时间，金六福的广告投(tóu)放(fàng)量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸下，金(jīn)六福(fú)迅速(sù)成为国民白酒(jiǔ)，高(gāo)峰期一天能发(fā)出(chū)57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开(kāi)口笑(xiào)正式合并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴(wú)向东实际控(kòng)制的金东(dōng)集团旗(qí)下共有华致酒(jiǔ)行、华泽(zé)酒业集团（下(xià)辖金(jīn)六福、珍酒等12个(gè)酒(jiǔ)企(qǐ)）、金(jīn)东投资三个产业板块。涉足金融、文化旅游(yóu)、新能源、互联网、酒业(yè)等多个产(chǎn)业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一举成(chéng)为湖南省株洲市首富(fù)。2023年3月(yuè)，胡(hú)润研究院发布(bù)《2023胡润全球(qiú)富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜(bǎng)单第955位(wèi)。

　　白(bái)酒还(hái)是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒(jiǔ)商(shāng)品交(jiāo)易会上(shàng)，阵阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关(guān)论坛上，在酒水行(xíng)业颇(pǒ)为(wèi)知(zhī)名(míng)的盛初咨(zī)询董事(shì)长(zhǎng)王朝成放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体将长期进入销量负增长、收入低(dī)增(zēng)长(zhǎng)或(huò)0增长(zhǎng)、利润低增长的(de)内卷时(shí)代，并(bìng)且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量(liàng)价-集中(zhōng)度(dù)看(kàn)趋势，真(zhēn)正的高端消费在(zài)疫(yì)情(qíng)场景中并没有(yǒu)太受影(yǐng)响，次高端库存仍(réng)未(wèi)消(xiāo)化(huà)，区(qū)域酒(jiǔ)借助消费恢复(fù)较快。高(gāo)端的恢复没有看(kàn)到更(gèng)强的动力，仍然在(zài)低位徘徊(huái)，一(yī)二季度上市公司业绩会出现(xiàn)增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存周期看趋势，现(xiàn)在存在三个矛(máo)盾：一是产区和供需的矛盾，大产(chǎn)区都在扩(kuò)产能(néng)，但(dàn)销量(liàng)在下(xià)降(jiàng)；二是名酒企业都(dōu)在向下扩展(zhǎn)产品线，和(hé)地方酒厂会(huì)产生(shēng)矛(máo)盾(dùn)；三(sān)是名(míng)酒企业渠道重心(xīn)下移，和地方酒企的(de)渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是(shì)：2022年白酒行业销量为(wèi)671万(wàn)吨(dūn)，而(ér)2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消(xiāo)失的(de)主要是100块钱以下(xià)的价位带，其原因在于城市化(huà)，大(dà)部(bù)分劳(láo)动人口从农村(cūn)转移(yí)到城(chéng)市后，消费习惯(guàn)变了，导(dǎo)致未来(lái)升级空(kōng)间基(jī)数变小；超(chāo)高(gāo)端从(cóng)5万吨上涨到10万吨(dūn)，次(cì)高端（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出(chū)了(le)一(yī)组各价格带白酒节前和节(jié)后的终端进(jìn)货量数(shù)据。其(qí)中：2000元以上相关(guān)产品下降(jiàng)19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节(jié)后(hòu)下降7%；500~800元(yuán)高(gāo)线次高端(duān)相关(guān)产品节(jié)前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端价格节(jié)前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降(jiàng)4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低(dī)端(duān)节(jié)前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒李(lǐ)渡未来走向何方让我(wǒ)们拭目以待。

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