钠电池产(chǎn)能(néng)规划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟(nfe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称ǐ)撬动54亿(yì)乃至94亿(yì)投(tóu)资，传艺科技是真跨(kuà)界还是奢望，飙(biāo)涨后(hòu)又腰斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在(zài)键(jiàn)盘生(shēng)产商传艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠(nà)电池。

　　这个热门又令人遐想的题材搭(dā)配公司释放钠电池(chí)项(xiàng)目进展的“积极主(zhǔ)动”，在2022年刺激(jī)着传艺科技股价(jià)迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚至期(qī)间还祭(jì)出“七连(lián)板”和“五连板”妖(yāo)股(gǔ)走势(shì)。然去年(nián)末(mò)以来，抛(pāo)“利好消息(xī)”催(cuī)涨股价的(de)套路完全(quán)失灵，股价又(yòu)在4个多月时(shí)间(jiān)极速腰斩。即便是(shì)3月末扔出30亿元定(dìng)增预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获(huò)了短暂(zàn)的上涨，而后再(zài)未掀起(qǐ)波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意(yì)到(dào)，股价过山车式的(de)涨跌折射的是市(shì)场对传(chuán)艺科(kē)技(jì)高调(diào)跨界钠(nà)电赛道故事的怀疑：从(cóng)宣布跨界(jiè)到(dào)现在，时间不过(guò)10多月，规划产能已经从(cóng)0到10GWh再到(dào)18GWh，年(nián)赚1亿元(yuán)的传艺科技如何撬动54亿元乃至94亿元的(de)投资成本？巨头环伺、落地(dì)产能骤(zhòu)增、锂价持(chí)续(xù)下行，在愈(yù)加拥(yōng)挤的赛道上(shàng)，夸下海口(kǒu)的(de)产能又该如何消化？过往投(tóu)资计划频(pín)频(pín)“跳票”、实际效(xiào)益与预期天差(chà)地(dì)别等“黑(hēi)历史(shǐ)”在前，“大(dà)跃进(jìn)”的(de)新(xīn)项(xiàng)目如何让人(rén)信(xìn)服？

　　跨(kuà)界(jiè)钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子(zi)电池便与锂(lǐ)离子电池同时期萌芽，但由于钠(nà)电(diàn)负极嵌(qiàn)钠(nà)能(néng)力较(jiào)弱、钠电池(chí)能量密度较低(dī)，导致其研发进度大大落后于了锂电池。直到2020年后，随着钠电关键技术完成(chéng)突破以(yǐ)及(jí)锂价不断飙升，钠电才作为(wèi)锂电“备(bèi)胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第(dì)一代钠(nà)离子电池，掀起钠电风(fēng)潮(cháo)，并将风(fēng)口(kǒu)带到(dào)了A股市场。

　　时值2022年锂价(jià)暴(bào)涨，A股钠(nà)电炒(chǎo)作如(rú)日中天(tiān)之际，传艺科技(jì)于去年6月(yuè)22日晚间高调(diào)宣布(bù)入局。彼时的公(gōng)告显示，公司拟投(tóu)资3000万元通过全(quán)资子公司江苏(sū)智纬电子科技有(yǒu)限公司（以下简(jiǎn)称“智(zhì)纬电子”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业、自然人杨磊和杨崇义(yì)合作设(shè)立控(kòngfe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称)股孙(sūn)公(gōng)司江(jiāng)苏(sū)传艺钠(nà)电科(kē)技有限公司（公司持股(gǔ)75％，以下(xià)简称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出，传艺科技旋即(jí)涨停，当日盘后(hòu)公(gōng)司迫不及待召开电(diàn)话(huà)会议，向合计64名(míng)分(fēn)析师(shī)和个人投资(zī)者(zhě)披露跨界钠(nà)电(diàn)的各种细节。根(gēn)据规划(huà)，传艺科技钠电(diàn)池项目中(zhōng)试(shì)线2022年投(tóu)产，一期2GWh的产能(néng)2023年投(tóu)产，二期计划新建8GWh的(de)产能(néng)。

　　撂下电话，股价更加疯(fēng)涨。加上6月23日的涨停(tíng)，传艺科(kē)技宣布跨界后一口气收(shōu)出7个涨停板，市值快速实现翻(fān)倍。

　　传艺科技(jì)日K线图(tú)，来(lái)源：wind

　　有了钠电消息(xī)催涨股(gǔ)价的前(qián)车在前，传艺(yì)科技开始(shǐ)有(yǒu)意无意地“主(zhǔ)动”披露钠电项目进展，而公司(sī)股价(jià)也往往在公告披露(lù)后(hòu)录得大幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价一度摸高至54.44元/股，相较于跨界(jiè)钠(nà)电池前10元/股(gǔ)左右的温(wēn)吞股价，不到半(bàn)年的(de)时(shí)间已翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后，公司股价开始掉头向下，无论其如何发(fā)布“利好”消息，股价(jià)也再难掀大风浪，反而(ér)随着时间的推移，迅(xùn)速回落。截至4月(yuè)20日收盘，报28.14元/股，4个多(duō)月时间已经较高点(diǎn)腰斩。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，由于在2022年6月23日(rì)盘后，公司迫切召开电(diàn)话会并(bìng)在《投(tóu)资者(zhě)关系活动记录表》中(zhōng)对外发布钠电池业务未来(lái)规(guī)划、技术水(shuǐ)平等涉及公司经(jīng)营的重大(dà)信息，但(dàn)直至2022年7月9日才正式通过《关于(yú)对深圳证券交易所关注(zhù)函回复(fù)的公告》补充披(pī)露相关事(shì)项(xiàng)，传艺(yì)科技(jì)及公司(sī)董事长兼总经理邹伟民、时任董秘许小丽还遭(zāo)深交所通报批(pī)评。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价(jià)“过山(shān)车”式上下，背(bèi)后纵有游资(zī)推(tuī)波助澜，但(dàn)归根结底还是其资金有限与钠电产(chǎn)能规划“大跃进(jìn)”不匹配无法让市场信服(fú)造(zào)成的。

　　根据公(gōng)司(sī)定增预案，钠电(diàn)池二(èr)期5.5GWh项目建成后，公司产能将(jiāng)达(dá)到(dào)10GWh。而根据(jù)公司此前对(duì)交易(yì)所回(huí)复函和2023年(nián)度定增预案(àn)，公司规(guī)划的10GWh钠电池项目的投资成本约54亿元。其中，土地购(gòu)置及厂房成本约(yuē)4亿(yì)元，10GWh产能(néng)需投入的装修及设备成本约50亿元。

　　实际上(shàng)，传艺科技(jì)规(guī)划的钠电产能远不止这公告出来(lái)的(de)10GWh。据传艺钠电官微(wēi)消息(xī)，公司(sī)董事长邹(zōu)伟民4月16日(rì)在公(gōng)开场合(hé)演讲(jiǎng)时(shí)提到，“2022年7月，公司(sī)决定(dìng)，发(fā)挥资金(jīn)优势，投资50亿(yì)元(yuán)，新征410亩土地，用(yòng)30个(gè)月(yuè)的时间，新上钠(nà)离子电池全供应链项目，逐步形成年产3万吨正极材(cái)料、4万(wàn)吨(dūn)负极材料、18GWh钠(nà)离子电池、15万吨电解液的生产能力；2022年10底(dǐ)，中试线已(yǐ)经竣(jùn)工投(tóu)产；目前，4.5GWh量(liàng)产线已经开始(shǐ)试产(chǎn)试销(xiāo)，6月(yuè)底有望(wàng)批量生产(chǎn)。”

　　邹(zōu)伟民公开演讲时提(tí)到的钠电产能规划，来源：传艺钠(nà)电官微

　　若按(àn)邹伟民的(de)说法，传艺科技在(zài)上述的54亿元资金外，还需要(yào)更多资(zī)金，仅(jǐn)另外(wài)8GWh钠电池就需要40亿元的(de)投入(rù)。

　　但现(xiàn)实(shí)是，传艺科(kē)技主营式微，年赚1亿(yì)元的盈利水平显然难以撬动动辄几十亿的项目(mù)。

　　传艺科技主营输(shū)入类设(shè)备(bèi)和印制电(diàn)路板（PCB）两大(dà)类消费电(diàn)子零组件(jiàn)，具体(tǐ)包括(kuò)笔记本(běn)/台式(shì)机(jī)电(diàn)脑键盘、触控模组和鼠标(biāo)等输入类(lèi)设备及通讯用板、消(xiāo)费(fèi)电子(zi)、计算(suàn)机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来(lái)公司经营规模不断扩大，营收从2017年(nián)的(de)6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但盈利并未同步，上(shàng)市当(dāng)年公司归母净利润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后(hòu)随(suí)着行业式(shì)微(wēi)，公司(sī)盈利(lì)水(shuǐ)平(píng)起起伏(fú)伏，到2022年(nián)也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了(le)47.90％。而(ér)早在2016年，公司盈利就已经达到了9000万元(yuán)，净利润增长乏(fá)力可见(jiàn)一斑(bān)。

　　传艺科技业绩变(biàn)动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷(xiàn)入瓶颈，账上的资金也并(bìng)不宽裕。2022年(nián)，公司经营活动产生的现金流量净(jìng)额4.46亿元；截至去年末，公司(sī)货(huò)币资金(jīn)仅2.87亿元(yuán)，短期借款(kuǎn)8.41亿元；应收(shōu)账款(kuǎn)5.90亿(yì)元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至94亿元以上的资(zī)金(jīn)投资钠电，钱从哪(nǎ)里来(lái)？

　　在2022年7月9日给深(shēn)交(jiāo)所(suǒ)的回(huí)函中，传(chuán)艺科技曾(céng)详细披露过2GWh项目(mù)资金来源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离子电池(chí)项目的自有(yǒu)资(zī)金仅(jǐn)1.61亿元，银行授(shòu)信未(wèi)使用额度10.27亿元(yuán)，足见其在投(tóu)资钠(nà)电项目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传(chuán)艺科技(jì)给深交所(suǒ)的回函

　　很明(míng)显，一开始(shǐ)规划的一期2GWh产能，传艺(yì)科技就是准备(bèi)靠银行贷款(kuǎn)解决。后一期产能增加到4.5GWh，投(tóu)资(zī)额增加10亿元左右(yòu)，同样仰(yǎng)仗银行贷款。今年3月30日公司公(gōng)告称，传艺科技及子公司拟向(xiàng)工(gōng)商(shāng)银行、农(nóng)业银行(xíng)等组(zǔ)成(chéng)的联(lián)合银(yín)团申请不超过20亿(yì)元的项(xiàng)目贷款，用(yòng)于公司(sī)钠电池项目。根据(jù)最新(xīn)的(de)调(diào)研记录，“截(jié)至目前，牵头银行已审(shěn)批通(tōng)过(guò)，参团银行处于正常的审批流程中(zhōng)。”

　　一(yī)期靠贷款(kuǎn)，二期谋定增。今年(nián)3月30日，公司(sī)披(pī)露《2023年度(dù)向特定对象发行股票(piào)预案》，拟募资(zī)不(bù)超过30亿元(yuán)，其(qí)中的24亿元拟投(tóu)入钠电池(chí)制造二期项目，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根(gēn)据(jù)测(cè)算，二期5.5GWh项目总投资(zī)额为(wèi)27.47亿元，除了(le)定增(zēng)的24亿元外(wài)，还(hái)有3.47亿(yì)元的(de)缺(quē)口。而(ér)为补(bǔ)这部分缺口(kǒu)，传艺科技甚至(zhì)将2020年定增(zēng)募(mù)投资金中的1.75亿元变更用(yòng)于该项目。

　　简单加总便知，家底不厚，传(chuán)艺(yì)科(kē)技10GWh钠电(diàn)项目(mù)只能(néng)依赖(lài)融(róng)资(zī)。至(zhì)于上述邹(zōu)伟民公开演讲时提到的(de)另外8GWh的项目资金来源(yuán)，钛媒(méi)体APP向公司(sī)求证(zhèng)，但截至(zhì)发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿(yì)元，整(zhěng)个钠电(diàn)池(chí)全(quán)供应(yīng)链项目计(jì)划到(dào)2024年(nián)末全(quán)部竣工投产，达产达效后，可(kě)实现年销(xiāo)售250亿元。”若传艺(yì)科(kē)技(jì)的钠电项目真如(rú)邹伟民在近日的演讲中所言(yán)照进现实，几年后公(gōng)司营(yíng)收将在当前基础上翻十几倍。但近来腰斩的股(gǔ)价显示，市场对这个故事并不再买账，除了资金实力有限公(gōng)司外(wài)，核心还在其大干快上后产能(néng)如何消(xiāo)化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化(huà)元年的2023年，包括宁德时代(dài)、中科海纳(nà)、亿纬锂能(néng)、雅迪等诸(zhū)多巨头在内，已纷纷发产品、量(liàng)产并大建产能，竞争者初露威胁，赛道已然开(kāi)始(shǐ)拥挤(jǐ)。

　　尽管(guǎn)就披露的参数(shù)和性能来看，传艺钠电的钠电池与巨(jù)头们不相上下，但宁德时代落地奇瑞(ruì)车型(xíng)、华语新(xīn)能源(yuán)配套(tào)雅迪极钠S9等表明，大(dà)佬们已经走在前面，率先在两轮电动(dòng)车和低速(sù)电动车领(lǐng)域实现装(zhuāng)车应(yīng)用。而(ér)传艺科技(jì)除了在(zài)岁末年初公(gōng)告与中祥航业、江苏新(xīn)能源、德博新(xīn)能源签订项目合作或(huò)战(zhàn)略合作协议外，并未官宣重点客户。

　　每每有投资者问及(jí)客户情况(kuàng)时(shí)，公司(sī)都以“目前订(dìng)单下游运用覆盖储能(néng)、低速电动车及电(diàn)动工(gōng)具等(děng)多个领域”“公司钠离子(zi)电池送(sòng)样(yàng)后客户的反(fǎn)馈普(pǔ)遍较(jiào)为良(liáng)好，并已与多(duō)名客户签订了销售订单”“公司已与多家知名两轮电动(dòng)车(chē)品(pǐn)牌开展送样和合作(zuò)意(yì)向(xiàng)洽谈等工作”等进行回(huí)复。至(zhì)于具体的客户(hù)名(míng)称和(hé)订单(dān)金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠(nà)电(diàn)池(chí)产(chǎn)能落地正(zhèng)数倍级(jí)增长。上海钢联新能源事业部钠(nà)电池(chí)分(fēn)析师汪奇(qí)告诉(sù)钛(tài)媒体APP，2022年钠电池项目落地(dì)产能(néng)有3GWh左右，预计2023年落地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新(xīn)发布(bù)数据则称，到2023年底，预计(jì)钠电(diàn)池产能将增加至(zhì)21GWh。无论(lùn)是哪种预(yù)测，今年钠电池落地(dì)产能(néng)大(dà)幅增加已可预见(jiàn)。

　　“参考(kǎo)锂电池(chí)行业产(chǎn)能利用率(lǜ)，钠电池落地的产能中(zhōng)可以实现(xiàn)装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模(mó)接近40GWh。前期(qī)用于两(liǎng)轮(lún)车的钠电池不(bù)到5％，后(hòu)面(miàn)成(chéng)本(běn)降下来(lái)才会有较大(dà)比例(lì)的替代。”汪奇认为，今年钠电池只会小批量应用到多元化场景。

　　然传艺科技却十分自信，其(qí)在调研(yán)记(jì)录中预测，预计(jì)2023年公司实际出货(huò)量在(zài)2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年钠电池市场(chǎng)的(de)绝大部(bù)分(fēn)份(fèn)额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投(tóu)资者关系活动记录表

　　需要注意的是，沉寂多(duō)年的钠(nà)电池是在此前锂(lǐ)价飙涨的背景下作为“替代(dài)”而(ér)被(bèi)推到台(tái)前的(de)，去年底以来，碳酸锂价格持续(xù)下行(xíng)，4月20日电碳价格(gé)均(jūn)价已经(jīng)跌(diē)至18万元/吨。一时(shí)间，锂价持续下跌会否影响钠电池商业化(huà)进程的讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科院(yuàn)院士欧阳明高近日(rì)就表(biǎo)示：“钠电池能够(gòu)起(qǐ)到对(duì)锂电(diàn)池的平衡(héng)作用，平衡锂价(jià)，保证(zhèng)锂资源的供应(yīng)安全，不太可(kě)能成为(wèi)主流(liú)。锂价(jià)一便宜，就会(huì)让钠离子的(de)发展陷(xiàn)入被动。”但他也强调(diào)，“钠离(lí)子技术一定要发展，因为(wèi)它是锂离子电池(chí)的(de)一(yī)个(gè)有益的补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电和钠电建设成本(běn)接(jiē)近，目前三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒(méi)体APP分(fēn)析(xī)，“钠离子电(diàn)池(chí)性能(néng)比较接近磷酸铁锂电池(chí)，高能量密度的也接近三元523电池。目前(qián)电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电(diàn)池成(chéng)本(běn)大幅下降40％以(yǐ)上，所以(yǐ)目前已经和钠电池成(chéng)本基本(běn)相(xiāng)当；而由于锂(lǐ)原料价(jià)格大幅下(xià)降(jiàng)，目(mù)前铁(tiě)锂和锰酸锂等电池成本已经优于钠电池。今年碳酸锂价格在20万以(yǐ)下时，锂电池对钠电池有明(míng)显优(yōu)势。”

　　当然(rán)，市场(chǎng)普遍认为钠电池还有降本的空间。兴储世纪总裁助理刘继茂就告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，“待产(chǎn)业链完(wán)善(shàn)后，规模量产后钠离子电池(chí)正、负(fù)极材料(liào)价(jià)格可(kě)降至5万元/吨甚至以下，钠(nà)离子电池(chí)的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期(qī)来看碳(tàn)酸锂存在降(jiàng)价(jià)可能，但(dàn)只要碳(tàn)酸锂(lǐ)价格高于15万元/吨(dūn)，钠离子电池的(de)成本优势就依然存在(zài)，并(bìng)且随着技(jì)术不(bù)断发展、产(chǎn)业(yè)不断成(chéng)熟，钠离子电池的降本空间有(yǒu)望进一步打开，该成(chéng)本临界点仍有进一步下探(tàn)的(de)可能。”

　　汪奇(qí)也称(chēng)，明年(nián)钠电产(chǎn)业规模化完成后，能(néng)和锂(lǐ)离子电(diàn)池的成本(běn)拉(lā)开(kāi)差距，接近铅酸电池的成本。但能量密度的限制，使(shǐ)得碳酸锂价格在(zài)15万以上时，成熟后的钠离子(zi)电池有一(yī)定优(yōu)势；碳酸(suān)锂价(jià)格(gé)在10万(wàn)左右及以下时，钠离子电池在动力领域(yù)优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技(jì)在内，诸多入局钠电池的企业都言锂价(jià)下跌(diē)无碍钠电池商业化进程。但随着(zhe)锂价持续下(xià)降(jiàng)，钠电池(chí)利润率下降或也是必然的。

　　以传艺科技为例，其在(zài)1月9日的调研记录(lù)中曾(céng)表示，公(gōng)司钠(nà)电池定价主要根(gēn)据碳酸锂的价格，一般给到(dào)客(kè)户(hù)的(de)价(jià)格比磷酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定价(jià)会随碳酸(suān)锂(lǐ)价格波动而波动。

　　缺乏长远投资(zī)定力 过往项目频频“跳票”

　　资金和产(chǎn)能(néng)消化之外，市场还(hái)担忧传艺科技项目投(tóu)资的定力。

　　尽管公司(sī)对进军钠(nà)电领(lǐng)域雄心勃勃，然而钛媒(méi)体APP梳理其过(guò)往投资履(lǚ)历发现，传(chuán)艺科技在投资上缺乏长(zhǎng)远定力(lì)，临时“跳票”甚至终止募投(tóu)计划(huà)可谓“家常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科(kē)技IPO募资(zī)4.81亿元，其(qí)中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元投向薄膜线路(lù)板生(shēng)产线技改并扩产(chǎn)项目(mù)。然2018年4月公司就(jiù)变更募(mù)资用(yòng)途，将FPC生产项目未用的资(zī)金(jīn)1.20亿元(yuán)和1.04亿(yì)元(yuán)分别用于3D玻璃面(miàn)板生产项目、轻薄型键盘生产项目，已(yǐ)经使用(yòng)了7737.67万元(yuán)募(mù)资的FPC生产项目(mù)则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线路板生(shēng)产(chǎn)线技(jì)改并扩(kuò)产项目的(de)实(shí)施地(dì)点从一(yī)厂搬迁至二厂；2021年6月，再将(jiāng)该项(xiàng)目(mù)的实施地点变更为重庆市合川(chuān)区工业园区(qū)核心区高阳(yáng)路30号，实施(shī)主(zhǔ)体(tǐ)则(zé)从传艺(yì)科技(jì)变为全资(zī)子公司(sī)重庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目则再生(shēng)变。公司终止实施3D玻璃面板生产项(xiàng)目(mù)（已投入募(mù)资7445.13万元），并将该项目(mù)剩余资金全部(bù)投入轻薄(báo)型键盘生(shēng)产(chǎn)项目的建设，并将后(hòu)者的产能从1600万(wàn)台提升(shēng)至(zhì)2240万台(tái)。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万平方米中(zhōng)高端(duān)印制电路(lù)板(bǎn)建设(shè)项目。但次年6月(yuè)，公司(sī)将该项目中的(de)SMT工(gōng)序实施地点(diǎn)由江苏省高(gāo)邮市(shì)经开(kāi)区凌波路33号改建(jiàn)至江苏(sū)省(shěng)高邮市经开(kāi)区凌(líng)波路49号的闲置(zhì)厂房；2023年(nián)3月，传艺科技(jì)再“变卦(guà)”，又(yòu)将该项目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更(gèng)用(yòng)于(yú)投入“钠离子电(diàn)池制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计(jì)划的地点、资金乃(nǎi)至项目，直接(jiē)的后果(guǒ)就是原有的投入打(dǎ)水飘、投资(zī)效率低下以及建成项目(mù)实际效(xiào)益与预计(jì)天差(chà)地别(bié)。

　　根(gēn)据招股书，薄(báo)膜线路板生产线技改(gǎi)并扩(kuò)产项目建设期(qī)仅12个月，达产年可实现销售收入2.24亿元。定期(qī)报告显示，2018年6月30日，该(gāi)项目(mù)就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效(xiào)益分别仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根据定增方案，年产(chǎn)18万平方米中高端印制电(diàn)路板建设项目建设期也(yě)仅12个(gè)月，预计达产年实现营(yíng)收7.48亿元，项(xiàng)目净利润1.31亿元(yuán)。然两年多时间过去了，截(jié)至2022年12月31日，该(gāi)项目投资进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目(mù)效益(yì)分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当(dāng)初的预期相去(qù)甚远。

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