在股市高点成立(lì)的(de)主动(dòng)权益类定开基金密集(jí)迎来开放日，近三个月即将开放的产品(pǐn)超3成跌(diē)破面值，破(pò)净率达33％，亏(kuī)损最(zuì)大产品(pǐn)成(chéng)立满(mǎn)两年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表(biǎo)示，主动权益定开基金的整体(tǐ)破净率与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因(yīn)素有关。其中，高点成(chéng)立是基金破净的重要(yào)原(yuán)因。同时，他们(men)也建议基金公司要更加前瞻性布局产品，克(kè)服短期盲目规(guī)模扩张冲动(dòng)，从客户利益和导(dǎo)向开展产品的(de)布局和发行。

　　近三月一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元60只定开权(quán)益基(jī)金开放

　　破(pò)净(jìng)率超(chāo)30％

　　近日，华(huá)南一家基(jī)金公司发布公告(gào)称，根据基金法、基金运作管理办法(fǎ)、基金合同的有关规定(dìng)，公司旗下主动权(quán)益(yì)一年(nián)定(dìng一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元)期开放基(jī)金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后(hòu)一(yī)个开放(fàng)日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发(fā)基金合(hé)同终止的情形，基(jī)金管理人将(jiāng)终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基金合同(tóng)》约定履行(xíng)基金财产清算程(chéng)序(xù)，无须召开基金份(fèn)额持(chí)有人大会(huì)。

　　根据公告，该只基金的基金合(hé)同生效后，若登记机构完(wán)成每个开放期最(zuì)后一个(gè)开放(fàng)日(rì)的(de)申购、赎回或转换业务申请确认时(shí)，基(jī)金(jīn)的基金份(fèn)额持有(yǒu)人数量(liàng)不(bù)满200人或者基金资产(chǎn)净值低于五(wǔ)千万元，基金(jīn)管(guǎn)理人在履(lǚ)行(xíng)相(xiāng)关监管报告和信息披露程(chéng)序(xù)后终止基金合(hé)同，无需召开基金(jīn)份额持有人大会(huì)。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收益(yì)率-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值为0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基金(jīn)中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份(fèn)即将到(dào)期的主动权益类定(dìng)期开放基金有(yǒu)60只（份额合并计(jì)算）即将迎一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元来开放(fàng)日，目前破净产品（统计复(fù)权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净(jìng)率最(zuì)高的(de)产品成立两年来亏损超43％，目前(qián)基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度(dù)来看(kàn)，主动权益类定(dìng)开基金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡(dàng)上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究中(zhōng)心(xīn)高级分析(xī)师孙桂(guì)平对此表示，一(yī)般(bān)而言(yán)，随着基金(jīn)开放日(rì)临近(jìn)，为了应对(duì)基金集中申赎影响，基金(jīn)的投(tóu)资策略(lüè)可能倾(qīng)向(xiàng)于保守，权益仓位可(kě)能会有所降低。因此，在权益市(shì)场表现不好时，距离开放日越远，整体(tǐ)上破净率可能有增加趋势。当然(rán)，整体破(pò)净率情况也与基(jī)金成立时(shí)间、基金(jīn)投资策略，以及(jí)统计样本数(shù)量(liàng)等众多因(yīn)素有(yǒu)关。

　　一(yī)位基金销售机构负责(zé)人(rén)也(yě)分(fēn)析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金大多成立于(yú)2020年下半年，高点成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期(qī)的定开基金(jīn)数(shù)量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基(jī)金(jīn)的(de)数量较(jiào)6、7月份并(bìng)没有(yǒu)明显上涨，破(pò)净率仍较(jiào)高，可能也与基金的(de)发(fā)行节(jié)奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高(gāo)点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观察，从近三月(yuè)即将(jiāng)迎(yíng)来(lái)开(kāi)放的(de)定期开(kāi)放式基(jī)金来看，多数成立于2020年下(xià)半年(nián)-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是(shì)部分基金(jīn)破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示(shì)，从基金发行角度而言，权益市场高(gāo)点(diǎn)时基(jī)金发行相对容易(yì)，而(ér)且规模也容易做(zuò)大，基金公司有动(dòng)力去(qù)做；但(dàn)从投资者(zhě)而(ér)言，高点入(rù)市(shì)就容易(yì)出现一段时(shí)间内基金业绩表现不(bù)佳，甚至(zhì)出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对(duì)基金公司而言，在市场高(gāo)点时要保持冷(lěng)静(jìng)，相(xiāng)对谨慎发行产品，不(bù)盲目追逐市(shì)场(chǎng)热点，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户利益导(dǎo)向(xiàng)进行产品布局(jú)和发(fā)行。此举(jǔ)既(jì)可以保护投资者(zhě)利益(yì)，也可以树立基金公司良好(hǎo)口碑，有利于基(jī)金(jīn)公(gōng)司长期(qī)管(guǎn)理规(guī)模提升(shēng)。

　　上(shàng)述基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人也表示，在市场高位(wèi)、情绪(xù)火热时发(fā)行基金(jīn)往往(wǎng)伴随着较高的风(fēng)险。一方(fāng)面，近两年权益市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不(bù)同的投资策略、不同投资范围的基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热(rè)时容(róng)易(yì)出现爆款基金，较大规模给基金经(jīng)理带来的(de)灵活性限制很可能会影响(xiǎng)产品未来的超额收益。同时，优质(zhì)资(zī)产的资金容量(liàng)通常有限，且短(duǎn)期(qī)快速上涨很可能(néng)估值虚高。过高的管理规(guī)模要(yào)求(qiú)基金(jīn)经理不得不跨出舒(shū)适圈(quān)，覆盖更多投资机(jī)会，调整(zhěng)投资分布，也(yě)可能会增加错(cuò)判的风险，对获(huò)取(qǔ)超(chāo)额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金销售部门(mén)机构负(fù)责人也建(jiàn)议基金公司前瞻性布(bù)局产(chǎn)品，并(bìng)将规模控(kòng)制在(zài)基(jī)金经(jīng)理能力范围内，高点成(chéng)立(lì)的产品，如(rú)果通过均衡和多元化的布局，避(bì)免单押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段(duàn)性(xìng)投资机(jī)会(huì)、控制回撤等方法(fǎ)，也能在中(zhōng)长期斩(zhǎn)获(huò)一定的超额收益。

　　事实(shí)上(shàng)，随着定期(qī)开(kāi)放式(shì)权益类基金表(biǎo)现不及预期，近一年(nián)新成立的定开(kāi)权益类(lèi)基金仅有7只(zhǐ)，同比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平均(jūn)发行(xíng)规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入低(dī)迷(mí)。

　　“定开基金表(biǎo)现不及(jí)预期时，投资者(zhě)的(de)心态会受到一定程(chéng)度的影响(xiǎng)，甚至可能打击(jī)投(tóu)资者的(de)投资(zī)信心(xīn)。如果破净率持续上升的话，投资者对(duì)于后续新(xīn)发基金的购买意愿可能(néng)会下(xià)降。” 上(shàng)述基金(jīn)销售(shòu)机(jī)构负(fù)责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基(jī)金(jīn)在(zài)基(jī)金(jīn)经理更好施展(zhǎn)投资决策，有效(xiào)阻(zǔ)止投资者(zhě)频繁(fán)交(jiāo)易等方面具有(yǒu)明显(xiǎn)优势，有利于为投资者创造更好收益。但(dàn)是定开基金也(yě)受(shòu)市场波动影响，跌破(pò)净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未来(lái)定开基金发行时，一是要避免高位发行，二是要(yào)做好(hǎo)投资者(zhě)教育(yù)。”孙桂平称。

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