5月10日(rì)，有消(xiāo)息称(chēng)部(bù)分银行相关部(bù)门收到《关于调整(zhěng)协定存款及通知(zhī)存款自(zì)律上限(xiàn)的(de)通(tōng)知(zhī)》，四大国有银行协定(dìng)存款和通知存款自律(lǜ)上限的下调幅(fú)度(dù)为30BP，其(qí)它金融机构下调(diào)50BP，调(diào)整自2023年5月15日(rì)起执(zhí)行。本次拟下调(diào)中协定存款更(gèng)多是对公(gōng)业(yè)务，而通知存款则(zé)集(jí)中于短期(qī)存(cún)款。

　　就本次协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限(xiàn)拟下(xià)调(diào)的(de)背景、影响(xiǎng)，后续(xù)货币政(zhèng)策(cè)走向(xiàng)等(děng)，记者采访了(le)招商(shāng)基金(jīn)研究部(bù)首席经济(jì)学(xué)家李湛、长城基金总经(jīng)理助理兼现金管理部总经理邹德(dé)立、鹏扬基金固定收益副总监(jiān)兼鹏(péng)扬利泽基金经理陈钟闻、平(píng)安基金、光(guāng)大(dà)保德信基金、德(dé)邦基金等公募(mù)基金公司及(jí)投研(yán)人士。

　　在(zài)业内看来，本轮调(diào)降(jiàng)更多是出于推进(jìn)利(lì)率市场化改革深(shēn)化大背景的考虑。对银行而言，存款利率下调有(yǒu)助于减(jiǎn)少存款定(dìng)价的无序竞争，降(jiàng)低银行负债(zhài)成本；同时本次降息有助(zhù)于促进投资(zī)、消费，也(yě)被看作是促进宏观经(jīng)济复苏的表现。

　　长期来(lái)看，存款利率下行仍是大(dà)势(shì)所(suǒ)趋(qū)。2023年经济有(yǒu)所(suǒ)复(fù)苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不(bù)高，但银行普遍以(yǐ)量补价，使得(dé)贷(dài)款价(jià)格(gé)战激(jī)烈，贷款利率(lǜ)很(hěn)难上行。预计下半年货币政(zhèng)策不会出现急转弯，延续稳健货(huò)币政策基(jī)调。

　　延续银行存款利率调降(jiàng)的趋势

　　中国基金报(bào)记者：四大国有银行为(wèi)何下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上限？

　　李(lǐ)湛：我(wǒ)们认为，当前(qián)调(diào)降更多是(shì)出于推(tuī)进利率市场化改革深化大背景的考虑(lǜ)。2022年4月，央行指导利率自律机制建立(lì)了(le)存款利率市场化调整机制，自律机(jī)制成员(yuán)银行(xíng)参考(kǎo)以10年期国债收益率为(wèi)代表(biǎo)的债券市场利率和(hé)以(yǐ)1年(nián)期LPR为代表(biǎo)的贷(dài)款市场利率，合理调整存款利率水平(píng)。

　　随(suí)后，国有大行去年9月下调存(cún)款利率(lǜ)，中小银行(xíng)陆续跟进(jìn)下调存款(kuǎn)利率。今年4月市场利率定价自律机制(zhì)发布《合格(gé)审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》，在相关指(zhǐ)标中(zhōng)引入了存款定价惩(chéng)罚措施。而此前4月部分中小银行、农(nóng)商行存款(kuǎn)利(lì)率下调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份行挂牌利率(lǜ)下调，均是在利率市场化(huà)改革推(tuī)进背景(jǐng)下，银行出于自(zì)身经(jīng)营考虑的自发行为。

　　邹(zōu)德立：银行近年息差不断下行。在资产端定价压(yā)力较大(dà)且(qiě)存(cún)款持续高(gāo)增的情况下，压(yā)降存款成本(běn)成为改(gǎi)善息差的重要手段。此外，2023年(nián)以来银(yín)行贷款向企业固(gù)定资产(chǎn)投资(zī)传导较(jiào)弱(ruò)，下(xià)调(diào)协定存款及通知存款自律上限(xiàn)有利于对公客户留(liú)存(cún)的活期资(zī)金投向实体经(jīng)济。

　　陈(chén)钟闻(wén)：首先，近年来市场利率整体(tǐ)下行，实体(tǐ)经济综合(hé)融(róng)资(zī)成本不断下(xià)降，银(yín)行资(zī)产端收益下降较为明显(xiǎn)；第二(èr)，银(yín)行(xíng)整体净息差持续走(zǒu)低，银行利润空司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文间压缩(suō)明显；第三(sān)，企业(yè)和居民风险偏好(hǎo)大幅下(xià)降导(dǎo)致存款增长比(bǐ)较(jiào)明显，存款市场供需关系发生(shēng)了变化，降低了银行高吸揽(lǎn)储(chǔ)的(de)必要(yào)性(xìng)；第四，协定存款和通知(zhī)存(cún)款介于活(huó)期与定期(qī)存款之(zhī)间，自2022年存(cún)款自律机制对(duì)于活期(qī)存(cún)款与定期(qī)存款利率(lǜ)进行了几轮调整，本次(cì)将协定存(cún)款与通(tōng)知存(cún)款自(zì)律上(shàng)限下调也是要将存款产品线的调整进行统一，全(quán)面缓解银(yín)行负债压(yā)力。

　　综(zōng)合各项因素，银行(xíng)从自身经营情(qíng)况考(kǎo)虑，顺应市场趋(qū)势(shì)，通过自律(lǜ)机制协(xié)调调降负债(zhài)成本(běn)，有(yǒu)利于提升银行放贷意愿，抑制资金脱实(shí)向虚，更好的落实(shí)央行宽信用的政策(cè)贯彻落(luò)实。

　　平(píng)安(ān)基金：中国的存(cún)款利率管(guǎn)控为上限管控，贷款利(lì)率(lǜ)则为(wèi)下(xià)限管控，近年来贷(dài)款(kuǎn)利率下(xià)限管控彻底(dǐ)取(qǔ)消。存款利率定价方式的改(gǎi)变也拉开序(xù)幕，2022年4月利率自律机制(zhì)建立以来，4月和9月经历了两轮大规模(mó)存(cún)款利率下降，主要是(shì)大行和股份行参与，今年以来的调(diào)整更多是延续(xù)去年9月这一轮(lún)存款利率下调，中(zhōng)小银行补充(chōng)下(xià)调。

　　另外(wài)，考评制度由原来(lái)的激励为主引入(rù)惩罚措施，加速(sù)了中(zhōng)小银行(xíng)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)补(bǔ)降的进度(dù)。就今年的经济(jì)背景而言，疫后(hòu)脉(mài)冲式复(fù)苏(sū)后经济(jì)边际走弱，经济修复(fù)存在波折。目(mù)前居民(mín)超额储蓄(xù)高(gāo)增，实体融资需求有限(xiàn)，银行(xíng)存款增加，降低存款利(lì)率可以引导(dǎo)减少信贷套利(lì)，助力(lì)经(jīng)济(jì)增(zēng)长(zhǎng)。从(cóng)银行的角度(dù)，净息差不(bù)断压缩(suō)，银(yín)行经营压力增大，调整存款(kuǎn)成本成为改善息差的重要手段。

　　光大保德信基金：下调(diào)协定存款及通知存款自律上限，主要影响对公客户(hù)在商业银行的(de)活(huó)期类存款(kuǎn)收(shōu)益，延(yán)续近(jìn)期(qī)银行存款利率调降的(de)趋势。

　　一方面，有助于缓解商(shāng)业银(yín)行净息差收窄趋势，特别是中小(xiǎo)行高(gāo)息(xī)揽储的成本(běn)压(yā)力；另一(yī)方面，有利于(yú)引导超(chāo)额储蓄向消(xiāo)费投资转化，符合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘(pán)活存量资金”的定(dìng)位。

　　德邦(bāng)基金：存款利率(lǜ)机制创设以来，两轮利率调降都(dōu)集中在活期(qī)和定期存款，实(shí)际(jì)上(shàng)忽(hū)略(lüè)了这些介于(yú)活期和定(dìng)期存(cún)款之间的(de)存款的利率调整，当下有必要(yào)一次性调整通(tōng)知存款和协定存款利率上(shàng)限(xiàn)，保证存款利(lì)率(lǜ)下调(diào)的有效性。银行一季(jì)度净息差水平均创(chuàng)历史新低，上市银行整体净(jìng)息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过(guò)存款利率下调可(kě)以有效降低银行负(fù)债(zhài)成本(běn)，增厚(hòu)息差(chà)，缓解银行经(jīng)营压(yā)力。

　　存款利率下行仍是大势所趋

　　中国基金报(bào)：今年“降息潮(cháo)”迭(dié)起，这(zhè)是未来大(dà)趋势吗？

　　邹(zōu)德立：对(duì)于4月份社(shè)融数据，居民贷款(kuǎn)偏弱之外，企(qǐ)业贷款(kuǎn)也(yě)在边际转弱，但企业(yè)中长期贷款同比多增幅度较大。在这种(zhǒng)背景(jǐng)下，MLF利率是否下调，还要进一步观察5-6月信贷情况。对于(yú)存款利率，2023年银(yín)行息差压力(lì)增大，控(kòng)制存款成(chéng)本成为当务之急。中小银行(xíng)或有动力持(chí)续主(zhǔ)动下调存款利率。长期来(lái)看，存款利率下(xià)行仍是大(dà)势所趋。因此银行降息(xī)潮可能仍聚焦(jiāo)于存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集中在(zài)银行领域。以(yǐ)地(dì)方债为(wèi)例(lì)，2022年后广东、上海、深(shēn)圳、江苏、浙(zhè)江等发达地(dì)区(qū)地(dì)方债发(fā)行(xíng)利差(chà)降(jiàng)至(zhì)10Bp，未来(lái)仍可能下降至(zhì)5Bp。同(tóng)理，对于资质较好的(de)发(fā)债主体，其(qí)信用债收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，利率的方向(xiàng)仍是由实体经济资(zī)金供需(xū)决定的，而央(yāng)行的政策(cè)利率、基(jī)准利率在一方(fāng)面要合适顺应市场环(huán)境，一方面也代表着(zhe)政策意愿强调信号意义的作(zuò)用。今年是真正疫后(hòu)复苏(sū)的第(dì)一年，我们(men)仍面临内生动力不强(qiáng)需求不足的情况，央(yāng)行已经(jīng)通(tōng)过降准以及(jí)结构性货币政策等(děng)多项举措给(gěi)予了(le)实体经(jīng)济所需的一定的(de)资金投放支持，有效降(jiàng)低了实体综合(hé)融(róng)资成本，后续需(xū)要财(cái)政(zhèng)政(zhèng)策产业政(zhèng)策等配(pèi)套政(zhèng)策继(jì)续激活(huó)内(nèi)生动力扭(niǔ)转预期(qī)。

　　当前央行需(xū)要(yào)观(guān)察跟踪经济运行情况，短期(qī)调整政策利(lì)率的(de)概率(lǜ)不大，但(dàn)仍会维持资金合(hé)理(lǐ)充裕的环境，故从银行资产端的角度来(lái)讲，贷款(kuǎn)利率或仍(réng)维(wéi)持低(dī)位(wèi)，后续是否(fǒu)进一步下调要看实体经济(jì)复苏的情况。银行(xíng)负(fù)债端，存款基(jī)准利率下(xià)调的概率(lǜ)不大，而存(cún)款利率(lǜ)上限的调整空间仍存(cún)在，而(ér)是否(fǒu)进一(yī)步下调(diào)要看银行自身经营需要。

　　光大保德(dé)信基金：2022年4月(yuè)，人民银行指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制，自律机制成员(yuán)银行参考以10年期国债收益(yì)率为(wèi)代表的(de)债券市场利率和以1年期(qī)LPR为代表的贷款(kuǎn)市场(chǎng)利(lì)率，合理调整存款利率水平。在(zài)存款利率市(shì)场化调整(zhěng)机制作用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分(fēn)别(bié)下(xià)调存款利率。

　　2023年(nián)4月，《合(hé)格审(shěn)慎评估实施办法（2023年(nián)修(xiū)订版）》新增存款利率市场化(huà)定价情(qíng)况作为合格审慎评估的(de)扣(kòu)分(fēn)项，引发中小银行跟随调降存款(kuǎn)利(lì)率。我们认(rèn)为，通过存款利(lì)率下行，稳(wěn)定商业银行净息差进而(ér)保持(chí)贷款利率维持低位或继续下行，最终有利于社会融资成(chéng)本下行。

　　德(dé)邦(bāng)基金：从日前公布的金(jīn)融数据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收(shōu)窄，需求边际弱修复(fù)趋(qū)势(shì)或(huò)仍在。近期国债利率持(chí)续下行，银行间(jiān)利率下行，叠加银行存款定价下调，4月社融信(xìn)贷(dài)低于(yú)预(yù)期(qī)，国内降息预期被进(jìn)一步强(qiáng)化(huà)。海外(wài)来看，全球(qiú)经济进入衰退周期，加息(xī)周期基本结束(shù)，后续有(yǒu)望逐步迎来降息高峰。

　　平安(ān)基(jī)金(jīn)：目前，我国国有大(dà)型(xíng)商业银行(xíng)和(hé)股份(fèn)制(zhì)商业银行的定期存款利率已告别“3时代”。压降(jiàng)存款成(chéng)本仍是大势所趋。一方面，银行(xíng)仍有净息差压力，22Q4 新发放贷(dài)款加权平均利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行息差压力(lì)加剧(jù)明显，监管层面(miàn)有动力(lì)去持续推动存款利率下(xià)降，来保障银行合(hé)理(lǐ)利差范围，增加银行(xíng)信贷(dài)投(tóu)放的动(dòng)力。

　　另(lìng)一(yī)方(fāng)面，居民避险需求(qiú)仍在，存款持续高增，在揽储压力(lì)不大的基础(chǔ)上，银行自(zì)身也有动力(lì)去下调(diào)存(cún)款定价来保障利差。

　　缓解银(yín)行负债及经营(yíng)压力

　　中国基金报：协(xié)定(dìng)存款、通(tōng)知存款利率自律上限调整，将有哪些政策传导(dǎo)效果(guǒ)？

　　德(dé)邦基金：一方面银(yín)行息差压力大(dà)是普(pǔ)遍现(xiàn)象，此次政策调(diào)整(zhěng)有望带动中小银行主动跟(gēn)随下调存(cún)款利(lì)率。另(lìng)一方面(miàn)，由于(yú)此(cǐ)前经(jīng)济(jì)下行影响，投(tóu)资(zī)者悲观(guān)预期被放大，大量资金集中在银行存款端(duān)，此次存(cún)款利率下调也有望带(dài)动存(cún)款资金(jīn)的释放，盘(pán)活市(shì)场流动性(xìng)。

　　李湛：本次调降通知释放了以下(xià)信号：①减轻银行息差压(yā)力。本次下(xià)调将引导(dǎo)银行的对公活期成(chéng)本下(xià)降，存款降价叠加资产(chǎn)端让利压力趋缓，银行(xíng)息(xī)差、盈利将合理(lǐ)修复，有利于增强银行内生资(zī)本补充能力(lì)；②减少企业及居民(mín)的(de)短期存款意愿(yuàn)、促进企业投资、居民消费。

　　后续来看，本次下调对市场的(de)影响集中在以下(xià)两点：①规范银行(xíng)的协定存(cún)款(kuǎn)定价(jià)秩序，减(jiǎn)少存(cún)款定价的(de)无序竞争。此前，部分中小(xiǎo)银行的协定(dìng)存款和通知存(cún)款定价过高(gāo)，会(huì)对遵守自律(lǜ)机(jī)制(zhì)、定价较低的银行产(chǎn)生(shēng)揽(lǎn)储冲击。本次上限(xiàn)下调后会普遍(biàn)降(jiàng)低中小行协定存款及通(tōng)知存款利(lì)率，减少(shǎo)中小(xiǎo)银行间(jiān)揽(lǎn)储(chǔ)恶意竞争，而对股份(fèn)行及国有大行影响较(jiào)小。②长端利率下行(xíng)仍有空间。市场降息预期升温(wēn)，但(dàn)大概率落空。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通知存款自(zì)律上(shàng)限(xiàn)，主要影响(xiǎng)对公客户在商业银行的活期类存款(kuǎn)收益，使得对公客户活期存款收益向对私客户(hù)看齐，一方面有助于缓解商业银行(xíng)净息差收(shōu)窄趋势(shì)，司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文另一(yī)方(fāng)面(miàn)有利(lì)于(yú)引导超额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化。

　　邹(zōu)德立(lì)：对(duì)于银行，存款利率自律(lǜ)上限(xiàn)调整(zhěng)降低(dī)了银行负债成本，目(mù)前上市银(yín)行协定存(cún)款占总存款的比重在13％左右(yòu)，重新(xīn)规定(dìng)协(xié)定利(lì)率上限后(hòu)，预计行业资金(jīn)成(chéng)本可以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一方面可(kě)以限制高息揽储，规范(fàn)行业(yè)竞争(zhēng)，特别是降低(dī)银行对公活(huó)期存(cún)款成本压力，减轻(qīng)银行负债及经营(yíng)压(yā)力。此外(wài)，银行负债端(duān)成本的下降(jiàng)使得银(yín)行盈利(lì)能力(lì)增强(qiáng)，进(jìn)一步(bù)打开了资产端收益率下行的空(kōng)间，或带动债券收(shōu)益率不断下行(xíng)。

　　并(bìng)非降息的确定性信号(hào)

　　中国基金报：未来存款利率(lǜ)是否(fǒu)还有进(jìn)一步下降(jiàng)的空间？对股债(zhài)市(shì)场有何影响？

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金(jīn)：近年来，贷(dài)款和(hé)存(cún)款利率(lǜ)的非(fēi)对称(chēng)下行使得商业银(yín)行净息差(chà)已逼近(jìn)1.8％的监管下(xià)限，经营压力倒逼(bī)存款利率有进一步调降的预期。一方(fāng)面，为(wèi)支持实(shí)体经济，政策导向下贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率创(chuàng)有(yǒu)统计以(yǐ)来新低(dī)，2022年12月(yuè)金融机(jī)构(gòu)人民币贷款加(jiā)权平(píng)均利率较2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一(yī)方面，各行在存款(kuǎn)市场(chǎng)上(shàng)的竞(jìng)争类似“非零(líng)和(hé)博弈”，“存款立行”和(hé)存款市(shì)场份额考核压(yā)力使(shǐ)得(dé)各(gè)行下调(diào)存款利率动(dòng)力不(bù)足，同样2020年以来上市银(yín)行存量存(cún)款平均(jūn)成本率基本(běn)持(chí)平。贷(dài)款和存(cún)款(kuǎn)利率的(de)非(fēi)对(duì)称下行作用下，2022年12月(yuè)商业(yè)银行(xíng)净息差(chà)缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎(shèn)评(píng)估(gū)实施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》规定的合格(gé)线1.8％。

　　存款利率调(diào)降预期(qī)，有利于降低全(quán)社会无(wú)风(fēng)险收益率(lǜ)，利多永续(xù)经营性质的票息资产，比如利率债、稳定股(gǔ)息率(lǜ)的央企等。

　　邹德立：存款利(lì)率仍(réng)然(rán)有下降(jiàng)的(de)趋势和空(kōng)间。从银行角度，2018年(nián)以(yǐ)来由于存(cún)款(kuǎn)定(dìng)期化，活期存款占比明显下降(jiàng)，存款(kuǎn)付息率有所(suǒ)抬升，与此同(tóng)时(shí)，贷款收益率大幅下行，大幅加(jiā)剧了银行息差压(yā)力，这(zhè)使(shǐ)得(dé)控制存款成本尤(yóu)为重要(yào)。

　　此外，从政策(cè)角度，居(jū)民(mín)超额储(chǔ)蓄高增、企业(yè)存款提升、消费(fèi)复苏较慢，监管层面有(yǒu)动力去持续推动存(cún)款利率(lǜ)下降，促进(jìn)存款流向消费和实(shí)际投资。短(duǎn)期看，存(cún)款利(lì)率下调带动流动性继续进入(rù)债市(shì)，中短期利率，特别(bié)是中短期信(xìn)用债利率仍(réng)有下(xià)行空间。如果经(jīng)济复苏较强，流(liú)动性(xìng)也有(yǒu)可能进入股市，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年(nián)经济有所(suǒ)复苏，进一步(bù)降低贷款利率的紧迫性不高。但银行普遍(biàn)以量补价，使得贷款价格战激烈(liè)，贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率很难上行。考虑(lǜ)到(dào)存(cún)量(liàng)贷款重定价等(děng)影响，2023年银行(xíng)息差压(yā)力增大，中(zhōng)小银行或(huò)有(yǒu)动力主动跟进下调(diào)存款利率。长期来看，有望带动存款利率(lǜ)整体下行。现实中，存款(kuǎn)利率降低有(yǒu)助于(yú)压低全社会利率水平(píng)，利好债券，同时股票市场中，对流动性敏感的股票(piào)也将(jiāng)因此受(shòu)益。

　　李湛(zhàn)：从本次降息释放的信(xìn)号(hào)来看，是否(fǒu)意味着货币政策进一步宽松？货币政策(cè)充裕延续，但解读为边际再宽松为时尚早。2022年四季度货币政(zhèng)策执行报(bào)告以(yǐ)及2023年一季度货(huò)政(zhèng)例会均表明当前货币政(zhèng)策基(jī)调未变，“精准有力”仍是第一要(yào)求(qiú)，而在此基础上强调(diào)“着力支(zhī)持(chí)扩大(dà)内需(xū)，为实体经(jīng)济(jì)提(tí)供更有力(lì)支持”。

　　本次调(diào)降意味着当前(qián)长端利率(lǜ)仍有(yǒu)下行空间，但(dàn)这一调(diào)降(jiàng)是针对银行(xíng)协定存款及通知存款利率(lǜ)自律上限，而非直(zhí)接调降挂牌存款利率，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调并(bìng)不等(děng)于政策利(lì)率就必须(xū)进行对(duì)等下调，市场不应视为降息(xī)的确定性信号。

　　兼顾考量(liàng)收益性、流动性以及安全性

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：当前利率环境下，普通投(tóu)资者应该如何守(shǒu)住(zhù)自己的(de)钱袋子？你有什(shén)么(me)建(jiàn)议？

　　邹德(dé)立：普通(tōng)投(tóu)资者的投资工具(jù)应该兼顾考量收益性(xìng)、流动性以(yǐ)及安全(quán)性。在存款利率下降的背景(jǐng)下，短债基(jī)金以及其(qí)他固收(shōu)类(lèi)基(jī)金在具(jù)一定流动(dòng)性的同时，相(xiāng)较活(huó)期(qī)存款和相当部分(fēn)的银行(xíng)理财产品(pǐn)，具有一(yī)定的(de)超额收益，是风险(xiǎn)偏好(hǎo)较低和(hé)风险偏好(hǎo)适中投资者的合适(shì)投资工具(jù)。

　　陈钟闻(wén)：今年初(chū)以(yǐ)来，债券市场利(lì)率整体下行(xíng)，4月以来下行加速，当前(qián)无(wú)论(lùn)从(cóng)绝对利率水平还是从信(xìn)用(yòng)利差，都(dōu)回到了较低(dī)历史分(fēn)位数水(shuǐ)平(píng)，虽(suī)然债市多头环境仍(réng)未(wèi)改变，但一致(zhì)预期导致行情走的比较迅速，市场进一步盈(yíng)利空间被(bèi)压缩，若看(kàn)不到央行(xíng)货(huò)币(bì)政策增(zēng)量(liàng)政策，后续或进(jìn)入震荡环(huán)境，而存量博弈交易下(xià)也可能(néng)会放大市场波动。

　　对于普通投(tóu)资者来(lái)说，在这样(yàng)的环境(jìng)下尽(jǐn)量选择(zé)防守类型的产品，规避市场(chǎng)波动，例如货币基金，而(ér)短债基金中要司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文选择久期(qī)短流动性好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随着经济高频数据的弱化趋势显现，且4月底政治局会议(yì)从疫情(qíng)后稳增长转向中长期(qī)调结构，政策发力(lì)预期下降，市场对经济(jì)的“弱复苏”预期进一步强化(huà)，因此股票市场(chǎng)也(yě)进入到“休整期”。在市场震荡休(xiū)整(zhěng)期，高(gāo)股息策略往往跑赢市场。因(yīn)此在当前(qián)环(huán)境下(xià)，建议关注行(xíng)业估值水平较(jiào)低，高股息的个股。

　　平安基金：目前面临低利(lì)率(lǜ)环(huán)境，需要(yào)我(wǒ)们识别金融陷阱，抵(dǐ)挡住金融陷阱的诱惑，比如面对收益率高(gāo)达20％且能(néng)保本的所(suǒ)谓理财产品。对普通投(tóu)资者(zhě)而言，如果不具备(bèi)相关专业知(zhī)识(shí)，可以选(xuǎn)择把(bǎ)投资(zī)理财交给少数(shù)专业的人来做，让优秀的基金经理管理(lǐ)自己的钱(qián)袋子。具备(bèi)一(yī)定投资能力(lì)和(hé)风(fēng)控能力的人士可通过理(lǐ)财和投资试(shì)图(tú)跑(pǎo)赢通胀(zhàng)，但前提条件是(shì)做好(hǎo)风控，选择(zé)适合自己风险偏好的(de)方向和标的。

　　光大保德信(xìn)基(jī)金(jīn)：随着存款利率下行，普通投资者储蓄收益下(xià)降，为(wèi)保持资金保值(zhí)增值，投资者(zhě)在评估自身风险(xiǎn)承受(shòu)能力后可适当考虑公募货(huò)币基金、公(gōng)募中(zhōng)短债基金(jīn)、商业(yè)银行现金(jīn)管理类产品等风险(xiǎn)等级较低、支取(qǔ)相对灵活的产品。

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