5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金(jīn)、富国(guó)基金、南方基金等多家头部公募(mù)基(jī)金密集申(shēn)报了跟踪海外(wài)半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。不过资金(jīn)对主题(tí)ETF越跌(diē)越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产品份(fèn)额出现正增长(zhǎng)，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认(rèn)为，资(zī)金对半导(dǎo)体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，主要是基于(yú)对板块中长(zhǎng)期投资价(jià)值的肯定。尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但随(suí)着国产替代(dài)持续推进，以(yǐ)及(jí)近期AI行情的带动下，板块细(xì)分(fēn)领域仍(réng)有较多投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最高(gāo)份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季(jì)度的持(chí)续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续下跌(diē)。以中证全指半导体(tǐ)指数表现为例，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区(qū)间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块表现上(shàng)，半导体(tǐ)与半(bàn)导体生(shēng)产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块(kuài)持(chí)续下跌，但资金(jīn)对(duì)主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买。Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负(fù)，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内(nèi)份额增(zēng)幅(fú)居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年(nián)内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品份(fèn)额变化，截至(zhì)独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频5月12日(rì)，除汇添富中(zhōng)证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产(chǎn)品份(fèn)额出现下降外，其余产品份额均(jūn)有大幅(fú)增长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列(liè)第一，年内份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析(xī)，当前半导体行业复(fù)苏不及(jí)预期主要原(yuán)因，一(yī)是国产替代进程不及(jí)预期(qī)，国内半导体(tǐ)企业相比海(hǎi)外半(bàn)导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术(shù)和人(rén)才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客(kè)户导入(rù)进程(chéng)可能不及预期；二是下游需求不及预(yù)期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等终端需求可能不(bù)及(jí)预(yù)期，从而(ér)导致(zhì)对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于(yú)下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认(rèn)为有望于(yú)今(jīn)年看到(dào)拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的(de)种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新(xīn)属性和(hé)份额提升属性(xìng)的环节会率先回暖。一方(fāng)面(miàn)中国经(jīng)济(jì)体重要的构成央国企对(duì)资产(chǎn)回报提出要(yào)求，民营企业的竞争(zhēng)力(lì)提升也会更加依赖数字化，成本效(xiào)率提(tí)升是(shì)数字化(huà)的长期关(guān)键驱动力(lì)，另一方(fāng)面短(duǎn)周期维度(dù)数字经济有(yǒu)顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大企业数字化投入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基金战(zhàn)略(lüè)投资部副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵(líng)活配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源表示，首先(xiān)，回顾(gù)年(nián)初(chū)以(yǐ)来(lái)半导(dǎo)体板块上涨的原因，一方面(miàn)是(shì)2022年(nián)板块调整幅度(dù)较大(dà)，行(xíng)业估值处于(yú)底部位置；另一方面市场预期基本面即(jí)将见(jiàn)底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初(chū)到4月(yuè)初半导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的(de)股价其(qí)实是过(guò)度(dù)反应(yīng)的，所以(yǐ)随(suí)着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的(de)降温，综(zōng)合因(yīn)素(sù)引起(qǐ)行业(yè)近期的持续回(huí)调。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长期(qī)看好半导(dǎo)体投资价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌(diē)越买也(yě)能看出(chū)投资者对板块价值的肯定，多位业内(nèi)人士(shì)也(yě)表示，长期(qī)看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远(yuǎn)表示(shì)，从基本(běn)面上，人工智能给(gěi)半导体(tǐ)带来了新独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频的需求增量，从周期(qī)视角，预(yù)计未(wèi)来1-2个(gè)季度虽然会有(yǒu)一定业绩(jì)的压力，但一(yī)方面需求(qiú)会重新(xīn)复苏(sū)，另一方面中国半导体企(qǐ)业有国(guó)产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估(gū)值波(bō)动(dòng)较大，且子板块和(hé)细分线(xiàn)索较多，始(shǐ)终有估值合(hé)理(lǐ)甚至低估的机会(huì)出现。

　　田(tián)光远认为，当前(qián)该板(bǎn)块很(hěn)多优质的公司处于历史估值分位(wèi)低位区间(jiān)，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形(xíng)成很好的投资机会。他进一步表示，人类历史经历(lì)了三(sān)次工业(yè)革命，前(qián)两次都(dōu)是以(yǐ)能源为对象(xiàng)进行(xíng)创新，第三次是信息(xī)为对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知智能(néng)走(zǒu)向认(rèn)知智能后，将(jiāng)对人类生产力的提升产生巨大的影(yǐng)响(xiǎng)，也(yě)会开启新一(yī)轮(lún)的(de)工业革命，它是信息(xī)革(gé)命经历了个人电脑、互联网革命和(hé)移动(dòng)互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军事等方(fāng)面全面(miàn)影响(xiǎng)人(rén)类社(shè)会。当前(qián)仍(réng)处(chù)于(yú)新一轮产业(yè)革命爆(bào)发的(de)早期的阶段，在(zài)人工智能带(dài)来(lái)的技术(shù)变革(gé)浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面都产生了(le)影响(xiǎng)，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节(jié)发生了改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如(rú)算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会(huì)产生新的(de)投资机会。因(yīn)此我们(men)长期看好半(bàn)导体的投(tóu)资价值(zhí)。”田光远建议投资者长期关注该板块(kuài)投资机(jī)会，他认为可以重(zhòng)点配置的主线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料国产化为代表的(de)制(zhì)造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体国产化为主的设(shè)备材料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片设计都会在(zài)今(jīn)年都(dōu)有非常好(hǎo)的(de)机会。首(shǒu)先，基本面上(shàng)，美国对中国(guó)的极(jí)限(xiàn)制裁将加速中国芯片的(de)国(guó)产(chǎn)替代，党的二十(shí)大对于科技(jì)安全的强调(diào)为(wèi)芯(xīn)片的国产替代(dài)提供了(le)坚实的(de)理论基础。其(qí)次，芯(xīn)片(piàn)设计板块经过近(jìn)一年的充分调整，股(gǔ)价已经(jīng)充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计(jì)板(bǎn)块有(yǒu)望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导体行业库存、动销数据和重点公司的边(biān)际变化，同时动态跟踪(zōng)电(diàn)子消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源(yuán)表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力(lì)，硬(yìng)件基础(chǔ)设(shè)施成为(wèi)发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节(jié)预期将会受益，后续有望(wàng)驱(qū)动半导(dǎo)体(tǐ)行业持续增长。此外(wài)，半导体设备公司的(de)一(yī)季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续(xù)半导体设备、材料也(yě)是可以关注的方向。存(cún)储作为半导(dǎo)体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在年内迎(yíng)来边际变化(huà)，需要持续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关注景气(qì)度(dù)修复速度和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的(de)过程中股(gǔ)价有可能波动(dòng)较大，要结合基(jī)本面变化综(zōng)合判断配(pèi)置价值，我们也会通过(guò)适当(dāng)调(diào)仓来平(píng)衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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