北京时(shí)间5月6日晚，伯克希(xī)尔(ěr)·哈撒(sā)韦召开年度股东大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一(yī)边吃喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果，一边回答了来自(zì)全球投(tóu)资者5个多(duō)小(xiǎo)时的互动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两(liǎng)位(wèi)奥(ào)马哈“先知(zhī)”再(zài)度和投(tóu)资(zī)者分享了投资、成功以及长寿的(de)秘诀(jué)，并就市场(chǎng)关注的(de)AI、新(xīn)能源、美国银(yín)行危机、苹果以及公司(sī)“接班人”等热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会(huì)上(shàng)表(biǎo)示，他和芒(máng)格依然(rán)高度看好苹果公司(sī)。“如果让消费(fèi)者选(xuǎn)择，是(shì)放弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人(rén)会(huì)放弃(qì)第二辆车。这是消费者行(xíng)为(wèi)对苹果(guǒ)公司(sī)带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在产(chǎn)业链中(zhōng)的(de)重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有(yǒu)一家公司可以与台(tái)积电相(xiāng)比拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有非凡(fán)的(de)领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第(dì)一时间获取本次股东会最新(xīn)观点(diǎn)，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石(shí)油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原因(yīn)是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的(de)交(jiāo)易，第(dì)一个阶段价格很好(hǎo)，第二个阶(jiē)段(duàn)由于他们去年优异的业女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束绩对(duì)卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的(de)股份(fèn)以来，这部分股份已进(jìn)行(xíng)了“股(gǔ)权(quán)”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克(kè)希(xī)尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的额(é)外(wài)权益(yì)，这将(jiāng)使(shǐ)我(wǒ)们的所有权提高(gāo)到80％，并(bìng)导致(zhì)我们在财务(wù)报表中(zhōng)充(chōng)分(fēn)整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好，我们(men)有(yǒu)很多(duō)产(chǎn)品(pǐn)供应(yīng)给它，但有些产品很难让人们只去沃尔(ěr)玛(mǎ)购买，我们(men)也会(huì)把产品的分销渠道多元(yuán)化(huà)，我们希望能(néng)够拥(yōng)有(yǒu)多个具备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分(fēn)销(xiāo)能(néng)力的(de)分销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔(mó)力也不是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面临的(de)问题不在于是否开(kāi)新店。我和查理为了把这个品(pǐn)牌推向全球做过很多(duō)尝试，每次我们都(dōu)是在(zài)最初觉得走对了方向(xiàng)，但后来发现还是不行。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽然有(yǒu)自己(jǐ)的魔(mó)力，但魔力也不(bù)是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题(tí)比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格说，电影(yǐng)行业是一个（经营(yíng)）非常困难(nán)的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻(jùn)的行业。“举个例(lì)子，假(jiǎ)如疫情(qíng)前(qián)有70％的业务，随着疫(yì)情的来(lái)临，客流量减少(shǎo)了(le)，但电影院不能减(jiǎn)少影片供应，也不能(néng)减(jiǎn)少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在收购动(dòng)视暴雪的事情上(shàng)

　　微(wēi)软已经做得非常(cháng)出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份(fèn)是否影响到(dào)了微(wēi)软对其(qí)的收购？对此(cǐ)，巴菲(fēi)特回复：“伯克(kè)希尔所有(yǒu)监管要求(qiú)下应披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明(míng)了。至(zhì)于(yú)微软，我(wǒ)认为他们(men)已经做得(dé)非常出色了，为了达成这笔收(shōu)购，微软(ruǎn)与英国有(yǒu)关部门积极地进行(xíng)了合作，但(dàn)这并不(bù)代表他们最终一定会成功，这也(yě)不(bù)是愿(yuàn)意多花钱就能解(jiě)决的问题。我还不(bù)清楚最(zuì)终结果会如何，但即使这(zhè)笔收购最(zuì)终没有成(chéng)功，也不代表(biǎo)微软或(huò)动(dòng)视暴雪有任何的(de)缺(quē)陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持仓占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股东大(dà)会(huì)上，巴菲特高(gāo)度(dù)肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中的(de)占比(bǐ)超过了能(néng)源业务(wù)。虽然(rán)我们持有苹果的股份占比不高，但每年的权重都在增加。我不(bù)懂(dǒng)手机，但我能看明白消费者(zhě)的习(xí)惯。如果(guǒ)让消费(fèi)者选(xuǎn)是放(fàng)弃买手机还(hái)是放弃买汽车，我(wǒ)想(xiǎng)很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知道(dào)未(wèi)来趋势会(huì)如何发展，但(dàn)我们知道(dào)什么是正(zhèng)确的价格，我们可(kě)以在消费者行为方面(miàn)做一(yī)定的预测，以及它(tā)对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买(mǎi)车(chē)

　　有投资者(zhě)对(duì)于苹果占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经(jīng)接近了危险范(fàn)围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯(kěn)定地(dì)表示，“你(nǐ)的美元是(shì)好的(de)。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至(zhì)是非常(cháng)有机会的。“铁(tiě)路、能源(yuán)和喜诗糖(táng)果等都是生意，而苹果的商(shāng)业(yè)模式(shì)更(gèng)好。消(xiāo)费(fèi)者花钱(qián)的时(shí)候都有(yǒu)自己的(de)喜好(hǎo)，有些人(rén)会花1500美(měi)元买一部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要(yào)么(me)放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯(xīn)片(piàn)行(xíng)业台(tái)积电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红(hóng)周刊(kān)》事(shì)前发送了(le)提问，想了解伯克希(xī)尔(ěr)在一个季度内快速买入(rù)卖出台积(jī)电的原因(yīn)。在(zài)问答(dá)环节(jié)，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积(jī)电是世(shì)界范(fàn)围内(nèi)管理(lǐ)最(zuì)完善且(qiě)最重要的公司之(zhī)一，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想要(yào)提高美国的芯片产能，但(dàn)我(wǒ)认为，它只能留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买(mǎi)的(de)一家子(zi)公司参(cān)与了亚利桑那州(zhōu)的(de)部分芯(xīn)片工作，但至(zhì)少在我(wǒ)看来，目前我们没有一家公司可以与(yǔ)台积电比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人(rén)，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克(kè)高估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否(fǒu)认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特的回(huí)答(dá)是(shì)，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克高估了(le)自己，但他很有才华。所(suǒ)以，他高估(gū)了(le)一个不需要(yào)高估就能成为天才(cái)的人。他真(zhēn)的(de)很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的）目标，他喜欢接受(shòu)不(bù)可能的目标。我们的不同之处在于，我(wǒ)想要的(de)不多(duō)，我在寻找简单、确定性高的工作，我(wǒ)不想要那(nà)么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力于解决不可能的问题。我喜欢我现在的(de)生活方式，我不(bù)喜欢(huān)和(hé)他在一起，他也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴(bā)菲特(tè)表示，“很(hěn)长一段时间(jiān)内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行业(yè)太艰难了。例如(rú)福特汽(qì)车公司，曾经亨利(lì)·福特看起来拥(yōng)有整个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我读了(le)通用(yòng)汽车公司(sī)1932年的年度报(bào)告(gào)，其中显示(shì)，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会面临(lín)来(lái)自世界各(gè)地(dì)的(de)竞(jìng)争。”

　　芒格补(bǔ)充道(dào)，“但事实也并(bìng)非如此，法拉利就处于(yú)一个特殊(shū)的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人(rén)的行业，但电动汽车即将大获(huò)成功。现在它带来了巨大的成本和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢(huān)巨(jù)大(dà)的资金成(chéng)本(běn)和巨大的(de)风险。”

　　关于(yú)新(xīn)技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加(jiā)坡(pō)投资者(zhě)关于(yú)人工智能的问题时，芒格表示，如(rú)果(guǒ)你到(dào)中国的(de)比亚迪(dí)工厂去看一(yī)看(kàn)，会发现自动化操作(zuò)程度非常(cháng)高，但我还是(shì)觉得用人可能更好，因为人工智能(néng)并不能取(qǔ)代很多领域(yù)的(de)人(rén)才(cái)。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人(rén)工智能虽然可以做一些(xiē)令人惊(jīng)奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾带我去看微软(ruǎn)的产(chǎn)品，但这类产品仍(réng)不完(wán)善(shàn)，譬如目(mù)前还(hái)不能(néng)讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好的，但很多(duō)事(shì)情是不(bù)能掌控的。人工智能(néng)可以改变全世界，但它并不能改变人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益(yì)的机会在降低(dī)，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益(yì)的(de)机会在相对降低，但这并不代表没有(yǒu)投资(zī)机会。从1940年到现在，无论汽车、工业(yè)、飞机以(yǐ)及能源等领(lǐng)域都有(yǒu)新的(de)改变，新(xīn)的事(shì)物永远在不(bù)断(duàn)出现，而且(qiě)会取(qǔ)代一些原有(yǒu)的技(jì)术，因此(cǐ)，在这其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔在(zài)新能源方面(miàn)

　　做(zuò)了(le)很多投入，但还(hái)远远不够

　　针对新能(néng)源前(qián)景，巴菲特说(shuō)，“之前买下(xià)伯克(kè)希尔(ěr)能源这家(jiā)公司，就(jiù)是希(xī)望能够帮助解决一些环境(jìng)方面的问题(tí)。从传统能源向(xiàng)新能源的转变，我们(men)在这个方(fāng)面做(zuò)了非常多的投入。不过，现在做的(de)还远远(yuǎn)不够。”更多(duō)精彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔表(biǎo)示，“我(wǒ)们现在正在经历能源(yuán)行业的变革，全球都是如此，我们(men)有3家美国的公共(gòng)事业公司(sī)，我们希望能够在全国(guó)的(de)每一个州(zhōu)制定不同的计划，然后将这些计划进行(xíng)整合。我们(men)也(yě)将我(wǒ)们的目标进行(xíng)了同步规划，我(wǒ)们希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹(jì)与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是我们在公(gōng)共(gòng)事业方面希望能够取(qǔ)得(dé)的成绩(jì)，但这个过程是不容(róng)易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件(jiàn)引发的(de)蝴蝶(dié)效应

　　会(huì)扰乱世界金融体系

　　在针对投资者(zhě)提出的硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事件会(huì)带来怎样的经济(jì)后果时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性的，即使联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司的限额是25万美元(yuán)，这是法令(lìng)的规定，但这不是美(měi)国(guó)的(de)行为方式，就像他们(men)不会让债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)导致世界陷(xiàn)入混乱一样。他判(pàn)断(duàn)FDIC不会(huì)有人愿(yuàn)意公开向美国公众解释为什么(me)只有25万美元有“存款”保险，这次事(shì)件引发(fā)的后续问(wèn)题会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银(yín)行(xíng)存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业一直(zhí)以(yǐ)来的(de)情况都非(fēi)常相似，恐惧总(zǒng)是(shì)会传染的，我(wǒ)父亲在(zài)1931年因(yīn)为银行挤兑而失去了(le)工作。不过，这些年来(lái)，银行(xíng)系统发生了很大变化。二战后的(de)那(nà)一(yī)年，有(yǒu)多达2000家银(yín)行(xíng)倒闭，也(yě)是在那时(shí)，我们做了(le)一件非常明智的事情，就是成立联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不(bù)应该(gāi)发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定(dìng)保证(zhèng)金要求的(de)责任。他(tā)们(men)改变了很多(duō)次(cì)保(bǎo)证金要(yào)求，因为(wèi)我们都知道，借(jiè)了很多(duō)钱的(de)人会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美联储解决不了财政问题(tí)

　　由(yóu)于美联储投(tóu)放的天量流动性(xìng)，引发了严(yán)重的通(tōng)货膨(péng)胀，市场(chǎng)普遍在批(pī)评(píng)美(měi)联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不(bù)在美联储，“他们无法解决财政问题，他们(men)正在履行其职能。现金也不是(shì)垃(lā)圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐观，他表(biǎo)示，我们在(zài)第二次世界大战中付出了代价。我(wǒ)们每(měi)个人，包括学校的孩子和其(qí)他(tā)人(rén)，也包(bāo)括我自己。我们购买了最(zuì)初所谓(wèi)的战争债(zhài)券、国防债券和(hé)储蓄债(zhài)券等等。如(rú)果不(bù)停印钞(chāo)票(piào)，我无法预计(jì)宏观环(huán)境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国(guó)银行(xíng)危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但要恪守旧(jiù)的(de)价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可(kě)以有各种各样(yàng)的(de)新发明(míng)，但(dàn)它(tā)需要(yào)有旧的价值(zhí)观。我们(men)不知道会发生什(shén)么，因为在目前的情况下，可能会发生很多事情(qíng)。你必须有惩罚，打击那些制(zhì)造问题的人。如果(guǒ)他们承(chéng)担了不该承担的风险(xiǎn)，如果你要(yào)改变(biàn)人们未来的行为(wèi)方式，风险就必须落(luò)在他(tā)们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前(qián)，

　　我们准(zhǔn)备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的银行(xíng)投资方法，不做别人做的(de)一些风险性事(shì)情，银行可能是一个非常不(bù)错的(de)投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投(tóu)资了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控(kòng)股公司修(xiū)正(zhèng)法案(àn)》没有通过，我(wǒ)们最终可能会(huì)拥(yōng)有许多银行(xíng)，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失(shī)去信心，

　　这不会是(shì)一个(gè)好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对去美元(yuán)化(huà)与“放水”，巴菲(fēi)特(tè)说，“美元是储备货币，我(wǒ)看(kàn)不到任何其(qí)他货币能够取代(dài)它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美(měi)联储(chǔ)主席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他(tā)也不能完(wán)全控制我们的财政政策(cè)。当疫情发生的时候，并(bìng)没有(yǒu)人知道需要印(yìn)多少数额(é)的货币才(cái)能(néng)解(jiě)决问(wèn)题，而直到它失(shī)控。人们会对货币失去信心，他(tā)们的行为方式可能会完全不同。我(wǒ)们无法预测，但(dàn)我(wǒ)们知道这不是(shì)一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保(bǎo)险公(gōng)司

　　巴(bā)菲特(tè)表示，过去10年，虽(suī)然有很多上市公司(sī)涉(shè)及(jí)保险业务，但(dàn)没有一(yī)家是自己愿意(yì)去投的(de)。虽然(rán)有人(rén)诟病盖可保(bǎo)险已(yǐ)经是(shì)一家(jiā)技术公(gōng)司(sī)，但在我们(men)看来，其依然是(shì)一家(jiā)保险公(gōng)司。他同时解释，盖可在技术方面需(xū)要做的工作要比想(xiǎng)象的多(duō)很多。

　　作为政府(fǔ)雇(gù)员保险公司，盖(gài)可(kě)第一季度业(yè)绩表现得(dé)非常好，这背后有两个原因(yīn)，首先是(shì)减少了前(qián)一年的保险(xiǎn)准备(bèi)金，其(qí)次一季(jì)度(dù)还(hái)是(shì)汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在(zài)回答有投(tóu)资者(zhě)提出的(de)商业地产损失情况(kuàng)有多严重(zhòng)，和伯克(kè)希尔(ěr)是否(fǒu)会在商(shāng)业地(dì)产领域更活跃(yuè)时？巴(bā)菲特表示，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域从来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷款等一(yī)系(xì)列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多地(dì)方市中心(xīn)的空(kōng)洞化却是(shì)非常严(yán)重(zhòng)的，它会影响(xiǎng)很(hěn)多人。建筑不(bù)会消(xiāo)失，但所有(yǒu)者会变化(huà)，人们总是喜(xǐ)欢(huān)买没有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是

　　以安全(quán)的(de)方(fāng)式(shì)恢(huī)复长期(qī)运(yùn)营

　　在回答有投资(zī)者提(tí)出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁(tiě)路(lù)公司面(miàn)临的机遇和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他(tā)密(mì)切关注这一团队(duì)的运(yùn)营指标，其中(zhōng)不仅有美国(guó)的铁路，而(ér)且还有(yǒu)加(jiā)拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了一段困难时(shí)间，但好在我们走(zǒu)出疫(yì)情(qíng)和(hé)供应方面的挑(tiāo)战，不(bù)过还(hái)面临劳(láo)工问(wèn)题和其他一(yī)些问题。我们的团队优先(xiān)考虑(lǜ)的是(shì)恢(huī)复铁路的长(zhǎng)期运营，而不是短(duǎn)期(qī)专(zhuān)注于(yú)在20年内(nèi)达到某一运(yùn)营指标，要长期为客户提供(gōng)可持续(xù)的优(yōu)质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪化(huà)投资决定

　　在回(huí)答有没有因为情绪作出错误的投资决定时，巴(bā)菲特表(biǎo)示：“虽然(rán)在生活中谁都(dōu)不想成为(wèi)一个没有(yǒu)感情的人，但肯定想在做投资或商业(yè)决定时成为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投(tóu)资并(bìng)创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东(dōng)权(quán)益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥有(yǒu)更多的企业，企业赚更多的钱，作为(wèi)股(gǔ)东的份额，作为伯克希尔的所(suǒ)有者，每年都(dōu)在增(zēng)加，而投资者不需(xū)要花任(rèn)何钱(qián)。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权益和(hé)超过(guò)300亿(yì)美元的运(yùn)营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是非常有(yǒu)限的

　　关于是(shì)否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回(huí)答道，为什么要派(pài)发(fā)现金？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收购伟大的企业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的价(jià)格，收购(gòu)一家(jiā)价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的(de)情况下，没有人能(néng)像(xiàng)我(wǒ)们一(yī)样达成交易。2008年我收购(gòu)了一大堆公(gōng)司，这种事情会(huì)再次发生。但(dàn)问(wèn)题是，我们收购的机会是(shì)非常有限(xiàn)的，所以当(dāng)一家(jiā)好(hǎo)公司(sī)面临被(bèi)卖掉的(de)时候，我们需要(yào)足够的资金。但我们的股东可能会(huì)把股票卖得太便宜，而且无法做什么(me)让(ràng)股价(jià)稳(wěn)步上涨。我们有足够的钱，我们正在(zài)用我们所拥有(yǒu)的(de)东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀(jué)是(shì)洞悉(xī)消费者的行(xíng)为

　　关于公司如(rú)何在短期利(lì)润和长期防御(yù)能力之间做出选择？巴(bā)菲(fēi)特(tè)对此表示：“我们(men)不关心季(jì)度预算是否(fǒu)达(dá)标，我们(men)感兴趣(qù)的是，永远拥(yōng)有一个(gè)美好的事业。好的企业不(bù)多，但(dàn)我们(men)确实找到(dào)了一些，例如，当(dāng)我(wǒ)们在1966年试图涉足(zú)百(bǎi)货(huò)商(shāng)店业(yè)务时，我们(men)学到的是，在(zài)奖品上做图(tú)案(à女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束n)绘制，这(zhè)可以算是一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事。我们一直(zhí)在试图洞悉的是消(xiāo)费者的行为，我们不能(néng)洞(dòng)悉企业的技术趋势，如果能做(zuò)到这(zhè)点，那也能获(huò)利！但这(zhè)并不重要。”

　　回(huí)应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人关(guān)注的接(jiē)班人话题(tí)，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承我(wǒ)的工作，当然(rán)现在我还在(zài)位，格雷格的主要价值是(shì)可以把一些(xiē)事(shì)情做得更好，或者去管理更(gèng)多的事情。阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的(de)建议，但格雷格是做出最终决定的那(nà)个人。未来(lái)我们还需要(yào)更多的(de)优秀人才(cái)，去涉及更多的业务。如果(guǒ)这些人不足够聪明，我们是绝(jué)不会让他(tā)们接替我们(men)做(zuò)任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于(yú)从不会频(pín)繁(fán)更换经(jīng)理人

　　查(chá)理•芒(máng)格表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔有(yǒu)很多很优秀的经理人，相对其他(tā)大型公司，伯克希尔之所以能(néng)够做的更好(hǎo)原因(yīn)之一，是从不会(huì)频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地(dì)位(wèi)无可(kě)取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全(quán)球选出(chū)的十大最佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地位(wèi)无可取(qǔ)代。阿(ā)吉特从不会去尝试改变一个体(tǐ)系，而总是会去改善(shàn)一个体系。我(wǒ)很(hěn)享(xiǎng)受(shòu)与他交流，以前我们每天都会聊天，现在(zài)没有那么频(pín)繁了(le)，但他绝对(duì)是世(shì)界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本(běn)，并参观五大商社。“我去那里的(de)部分原(yuán)因，是(shì)为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业(yè)，让人(rén)感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷(léi)格补充(chōng)道，“我们确实希(xī)望和（那些企业）有长期合作的机(jī)会。它们是一些(xiē)令人难以置信(xìn)的投资机(jī)会(huì)，一直(zhí)是非常好的投资机会(huì)。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大商社的(de)两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后(hòu)的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出(chū)了一(yī)百年后伯克希尔的发(fā)展愿景，他(tā)说，希望这家(jiā)公司仍能(néng)被股东们眷顾，并且(qiě)为社会带(dài)来幸(xìng)福感，拥有无限的资(zī)本和大量的人才。“就像格(gé)雷(léi)厄(è)姆(mǔ)1949年(nián)写下(xià)的书时至今(jīn)日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认为是(shì)一个国家的资(zī)产而(ér)非(fēi)负债，以往记录已经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克(kè)希尔的(de)资本还是(shì)会比大部分公(gōng)司都要多，也(yě)仍然可以在国家(jiā)的经济中投入非(fēi)常(cháng)多的钱，带来更(gèng)多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回(huí)购不会(huì)停(tíng)

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷(léi)格继任后(hòu)，他仍会(huì)做出与现在相同的股票回购(gòu)决(jué)定(dìng)。”

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查(chá)理(lǐ)定下了非常(cháng)优秀的(de)回购计划框架(jià)，我会继续沿(yán)用，因为股(gǔ)票回购将同时对股东(dōng)和公司自身的(de)运营(yíng)产生益处，如果资本(běn)足够且(qiě)股票很有吸引力，那么为什么不通过回购(gòu)来提(tí)升单股内在价值呢？因此(cǐ)当时机来(lái)临，我们会成为活跃(yuè)的股(gǔ)票回购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己(jǐ)写讣(fù)告(gào)，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就清晰(xī)了

　　在(zài)回答关于遗产规划的问(wèn)题时，巴菲(fēi)特说，在伯克(kè)希尔(ěr)，只要把某几只股票拿好就行，但这并不适合所有人。如果(guǒ)你(nǐ)想要(yào)你(nǐ)的孩子拥有某(mǒu)种价值(zhí)观，重要的(de)是：你要践(jiàn)行这样的价值观，并(bìng)和他们谈论这个(gè)价值(zhí)观，从(cóng)他们出生起，他们就在(zài)学习(xí)你。“你的(de)意志(zhì)与此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度过(guò)这一生(shēng)，你可以写(xiě)一(yī)下讣(fù)告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没有写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过(guò)很多富裕家庭，它(tā)们在财(cái)产(chǎn)规划分配(pèi)上(shàng)都(dōu)存在各自的问(wèn)题。我年事已高，可(kě)我并没(méi)有签过遗嘱，因为签(qiān)订(dìng)遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解(jiě)以及他们的建议(yì)。这件事情(qíng)对于孩(hái)子而(ér)言(yán)，在20岁(suì)和60岁的不同时(shí)期来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他(tā)看来，过早(zǎo)向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他们的(de)成(chéng)长。“有一些(xiē)人完(wán)全不向他们(men)的(de)孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成(chéng)长。当(dāng)过(guò)早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的(de)内容——这在以后会(huì)很(hěn)难(nán)更改，我认为(wèi)这(zhè)是家长犯下的(de)一个巨(jù)大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成(chéng)功的(de)秘(mì)诀(jué)：

　　活到老学到老，并(bìng)学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的钱要比赚的(de)钱(qián)少；避免身边有(yǒu)能量的人和(hé)活动；要活(huó)到老学到老，要学(xué)会(huì)感恩。如果你能做到这(zhè)一切，那你一定(dìng)会成功。如果(guǒ)做不到，成功就(jiù)需要更多的运气，当然，你一定不要把(bǎ)自己的命(mìng)运都押宝(bǎo)在运(yùn)气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己(jǐ)喜(xǐ)欢(huān)的人一起(qǐ)工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“我们的(de)业务(wù)中没有(yǒu)困难，我们都非常热爱自己(jǐ)的事业。每天早上起床(chuáng)时，我都感(gǎn)觉非常棒(bàng)。和一(yī)群我(wǒ)喜欢的(de)人一起工作，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上班通(tōng)勤也只需要约5分钟的路程，这是(shì)非常理想的工作环境(jìng)，没有什么(me)能(néng)比这更美妙(miào)的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马(mǎ)逊(xùn)的排(pái)名

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度提(tí)起(qǐ)本·格雷(léi)厄姆在投(tóu)资上(shàng)对他产(chǎn)生的积极(jí)影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄(è)姆在他的(de)书中写下一些非常有说服力的话，告诉我我在过(guò)去8、9年间所从(cóng)事(shì)和(hé)热(rè)爱(ài)的(de)工作都是错误的。我(wǒ)看了这本书（注(zhù)：即《聪明(míng)的投资者》）一遍(biàn)又一遍(biàn)。无论他的想法是否正确，我都非常(cháng)喜(xǐ)欢，甚至还不(bù)时(shí)去亚马(mǎ)逊看看这本书的排名，它(tā)一直在畅销榜上排在差(chà)不多第300名或第350名的位置。试(shì)想下，到哪里再(zài)找(zhǎo)一本书在其领域(yù)里具(jù)有这(zhè)样持续(xù)的(de)地位？”

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