金融界(jiè)4月27日消息  顶着“港股白酒第(dì)一股”光环的珍酒李渡正式登陆(lù)港(gǎng)交所(suǒ)，尴尬的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一天市值就缩水超过(guò)60亿(yì)港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮(fú)亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌(pái)上交所(suǒ)后，至(zhì)今没有酒企(qǐ)成功上市，珍酒李渡是(shì)近7年(nián)时间(jiān)第(dì)一只实现资本上(shàng)市的白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡(dù)此次在港交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿港(gǎng)元(yuán)，公开发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得(dé)注意的是(shì)，不知道是(shì)出(chū)于何(hé)种(zhǒng)考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没(méi)有引入基石(shí)投资者。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之前(qián)，珍酒李渡共(gòng)计引入两轮投资者(zhě)，分(fēn)别(bié)是有(yǒu)着“华尔街之(zhī)狼”之(zhī)称的私(sī)募股权(quán)巨头KKR和大(dà)中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资(zī)3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡今日收(shōu)盘价(jià)8.88港元，这(zhè)意味着(zhe)私(sī)募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元(yuán)。

　　三年时(shí)间狂(kuáng)砸(zá)15.77亿(yì)元(yuán)广告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一家(jiā)致(zhì)力提供以酱香型为主(zhǔ)的次(cì)高端白酒产品的中国(guó)白酒公(gōng)司。珍酒李渡集(jí)团旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口笑四(sì)大(dà)白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三(sān)大白酒品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入(rù)计算，珍酒李渡是中国第四大民营白(bái)酒公司，以及(jí)中国白酒行业中提供三(sān)种香型白酒的(de)第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看(kàn)，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的毛(máo)利率(lǜ)分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相比(bǐ)也(yě)处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖等企业毛利率也(yě)超过(guò)了70%。

　　导致(zhì)毛利(lì)率的直接(jiē)原因(yīn)之(zhī)一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销(xiāo)售(shòu)及经(jīng)销开(kāi)支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于(yú)同期分别占公司(sī)总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以(yǐ)及6.66亿(yì)，三(sān)年时间，广(guǎng)告费就(jiù)砸了15.77亿(yì)元。

　　与此(cǐ)同时，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的存货正在逐步增加。报(bào)告(gào)期内，公(gōng)司(sī)存(cún)货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋(qū)势，存货周转天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天(tiān)。招(zhāo)股(gǔ)书解释称大部分存(cún)货为基酒，但(dàn)仍然有(yǒu)不(bù)少针对其(qí)产(chǎn)销失(shī)衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘(pán)金六福(fú) 身价230亿元

　　低(dī)于行业(yè)的毛(máo)利率(lǜ)和(hé)“豪横”的广告支(zhī)出，这与珍(zhēn)酒李(lǐ)渡创(chuàng)始(shǐ)人(rén)吴向东(dōng)的操(cāo)盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名(míng)在外的(de)“白酒教(jiào)父”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行(xíng)业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通农村(cūn)家庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸学校毕业的(de)吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军旗下新华联集团工作。此后四年，他升至(zhì)新华联集(jí)团董事、董事局副主席。也是在此，吴(wú)向东正(zhèng)式开(kāi)启(qǐ)了他的白酒(jiǔ)事(shì)业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在(zài)1996年拿下五粮液旗下川(chuān)酒王的代理权，仅(jǐn)一年就将(jiāng)川酒(jiǔ)王销量做(zuò)到(dào)湖南第一。川酒王热销之(zhī)后，大量(liàng)仿(fǎng)冒产品(pǐn)涌现。同(tóng)时，白酒(jiǔ)市场竞争白热(rè)化，下游经销商的日子(zi)越来越难，吴向东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签(qiān)订了(le)OEM代工协议(yì)，这是他在白(bái)酒业首创了一种(zhǒng)新(xīn)模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后，金六福在这一年(nián)诞生了(le)。

　　2001年，中国(guó)男足冲(chōng)进(jìAVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思n)世界杯，媒体将时任男(nán)足(zú)主(zhǔ)教练的米卢誉为(wèi)神(shén)奇(qí)教练(liàn)和好运福星。深谙营销的吴向东找来米卢担任金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说(shuō)“中国人(rén)的(de)福酒，金六福。”很(hěn)长一段时间，金六福(fú)的广告(gào)投放量都是全国第一(yī)。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸(zhà)下，金六福迅速成(chéng)为(wèi)国(guó)民(mín)白酒，高峰期一天(tiān)能(néng)发出57个(gè)车(chē)皮(pí)。

　　2021年，在吴向东(dōng)的(de)操盘(pán)下，贵(guì)州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江(jiāng)西李(lǐ)渡，以(yǐ)及湖南知名白酒品(pǐn)牌湘(xiāng)窖和(hé)开(kāi)口笑(xiào)正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东实际控制的金东集(jí)团旗下共有华致酒行、华泽(zé)酒业集团（下辖金六福(fú)、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投资三(sān)个产业(yè)板块。涉足金融、文(wén)化旅游、新能(néng)源(yuán)、互联网、酒业等(děng)多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举(jǔ)成(chéng)为湖南(nán)省株(zhū)洲市首(shǒu)富(fù)。2023年3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴(wú)向东以230亿元人(rén)民币(bì)财富位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意吗？

　　在前不久的(de)第108届全国糖酒商品交易会(huì)上(shàng)，阵阵寒意从会(huì)上传来(lái)。

　　4月(yuè)9日(rì)，在糖酒会的(de)相关论坛上，在酒水行业颇为知名的(de)盛初咨询董事长王朝成放出“重磅(bàng)观(guān)点”：酒业(yè)整体将长期进入(rù)销量负(fù)增(zēng)长、收入低(dī)增长或(huò)0增长、利(lì)润低增长(zhǎng)的(de)内(nèi)卷时代，并且(qiě)很可(kě)能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场景(jǐng)-量价-集中度(dù)看(kàn)趋势，真正的高端消(xiāo)费在(zài)疫情场景中并没有太(tài)受影响，次高(gāo)端库存(cún)仍(réng)未消化，区域酒(jiǔ)借助消费恢复较快(kuài)。高端的恢复没有看到更强(qiáng)的(de)动(dòng)力，仍然在低位徘徊，一二季度(dù)上市公司业绩会出现(xiàn)增速AVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思(sù)放缓和进一步(bù)分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存(cún)周(zhōu)期看(kàn)趋势(shì)，现在存在三(sān)个矛(máo)盾：一(yī)是产区和供(gōng)需的矛(máo)盾(dùn)，大产(chǎn)区(qū)都在扩产能，但销量在下降；二是名酒企(qǐ)业(yè)都在向下(xià)扩(kuò)展产品线，和地方酒厂(chǎng)会产生(shēng)矛盾；三是(shì)名酒企业(yè)渠(qú)道重(zhòng)心下移，和地方酒企的(de)渠道有(yǒu)矛盾(dùn)。

　　其(qí)具(jù)体(tǐ)表现(xiàn)是：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失(shī)的主(zhǔ)要是100块钱以下的(de)价位(wèi)带，其原因(yīn)在于城市化，大部分劳(láo)动人口(kǒu)从(cóng)农(nóng)村转移到城市(shì)后，消费习惯变(biàn)了，导(dǎo)致未(wèi)来升级空间基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨上(shàng)涨到10万(wàn)吨(dūn)，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨(zhǎng)了两倍(bèi)。

　　他(tā)给出了(le)一组各(gè)价格带白酒节前和节后的终端进货量数据(jù)。其中：2000元以(yǐ)上相关(guān)产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相(xiāng)关产品节前(qián)下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价(jià)格节前(qián)下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第(dì)一(yī)股(gǔ)”珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡未来走向(xiàng)何方让(ràng)我们拭目以待。

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