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　　美联(lián)储(chǔ)布(bù)拉德：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易斯联储(chǔ)行(xíng)长布(bù)拉德表示，决(jué)策者可能(néng)不得不进一步(bù)提(tí)高利率以给(gěi)通胀降温，但他补充称(chēng)，自(zì)己将观望(wàng)一定(dìng)时间，看(kàn)看经济数据表现再(zài)决(jué)定6月应(yīng)该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们(men)过(guò)去15个月(yuè)采取的激进政(zhèng)策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚通胀是否处(chù)于通(tōng)往2％的道(dào)路上(shàng)。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联储(chǔ)仍然(rán)可(kě)以(yǐ)实现软着(zhe)陆，在不触发经济严重下(xià)滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我认为基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联(lián)储(chǔ)决策者中鹰派官员的代表(biǎo)人(rén)物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投(tóu)票权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作(zuò)15日正式启(qǐ)动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示(shì)，香港与内(nèi)地利(lì)率(lǜ)互(hù)换市场互联互通合(hé)作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先(xiān)行开通(tōng)“北向互换通(tōng)”，“北向互(hù)换通”下的交(jiāo)易将(jiāng)于2023年(nián)5月15日启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及(jí)其他国(guó)家和地区的境(jìng)外投资者经由(yóu)香港与内地基础设施机构之间(jiān)在交(jiāo)易、清算(suàn)、结算(suàn)等方面互联互通(tōng)的机制安排，参(cān)与(yǔ)内地银行(xíng)间(jiān)金融衍生品市场(chǎng)。初期可(kě)交易品(pǐn)种为利率互换产品，报价(jià)、交易(yì)及结算币(bì)种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易中心(xīn)签(qiān)署报价商协议，并为上(shàng)海清算所(suǒ)利率互换集中(zhōng)清算(suàn)业务的清算(suàn)会(huì)员或该类会员(yuán)的(de)清算客户。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的(de)境外投资者为符合(hé)人民银(yín)行要(yào)求并完成内地银行间债券(quàn)市(shì)场准入(rù)备案的境外(wài)机构(gòu)投资者(zhě)，并经(jīng)外汇交(jiāo)易(yì)中心开(kāi)通“北(běi)向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北向互换通(tōng)”交易权限的境(jìng)外投资者需同时申请(qǐng)成为场外结算(suàn)公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全(quán)市场每(měi)日交易净(jìng)限额(é)为200亿元人民币，清(qīng)算限额(é)为40亿元人民币，后续可根据市(shì)场情况适时(shí)调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大(dà)乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现(xiàn)后，于(yú)当日(rì)上(shàng)午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌(pái)，并发(fā)布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处(chù)理情况的(de)公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘泰(tài)工业股(gǔ)份(fèn)有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网站(zhàn)发(fā)布关于实(shí)施(shī)“嵘(róng)泰转债”赎回(huí)暨(jì)摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日(rì)起将停止(zhǐ)交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌(pái)。经统(tǒng)计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所(suǒ)债券交易(yì)规则》第一百三十条(tiáo)等相(xiāng)关规定(dìng)，嵘(róng)泰转债2023年(nián)5月5日相关(guān)匹配成交取(qǔ)消(xiāo)，交(jiāo)易(yì)无效，不(bù)进(jìn)行(xíng)清算交收。嵘(róng)泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对(duì)于该(gāi)事(shì)件的发(fā)生，上交所深表歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥善处(chù)置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂(zhī)市场(chǎng)基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期(qī)过(guò)后，油脂市(shì)场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储继(jì)续加息预期以及欧美银行业(yè)危(wēi)机的继续发(fā)酵，国际原油价格大幅(fú)下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮(lún)加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决(jué)定放慢加息步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现反(fǎn)弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰(tài)期(qī)货研究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油(yóu)紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基本(běn)面的(de)改善(shàn)推动的(de)。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多(duō)预期。油(yóu)脂相关上市(shì)企(qǐ)业一(yī)季度业绩大增(zēng)，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期前三(sān)天日(rì)均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意(yì)味着油脂(zhī)餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在一(yī)轮补库需求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑油脂(zhī)需(xū)求的重要力量。另(lìng)一方面(miàn)，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程(chéng)度的停机计(jì)划，市(shì)场现货(huò)供应仍有(yǒu)偏(piān)紧张情(qíng)况，豆油(yóu)累库(kù)速度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)2月(yuè)库(kù)存(cún)环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼(ní)国内消费(fèi)180万(wàn)吨(dūn)，分(fēn)项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的(de)预(yù)期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据(jù)偏(piān)弱，出(chū)口(kǒu)月度(dù)环比(bǐ)下降，且产量降幅(fú)不(bù)足，导(dǎo)致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在(zài)价(jià)格持续(xù)下跌后，利(lì)空落(luò)地效应以及机(jī)构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推(tuī)动(dòng)期价快(kuài)速反弹，而(ér)库存预估下(xià)降的原因(yīn)来自于马来(lái)西亚(yà)国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上(shàng)行(xíng)，而(ér)豆(dòu)油及菜油自身基本面(miàn)供应(yīng)增加的利空因素逐步(bù)弱化也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面(miàn)，谁(shuí)将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报道(dào)，周五公布的(de)一项调查显示，全球第(dì)二大棕榈油生产国(guó)——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈油库(kù)存料降至11个月以来(lái)最低(dī)水平，因(yīn)产量(liàng)持平且(qiě)马来西(xī)亚国内使用(yòng)量增加。受访的(de)九位分析师和贸(mào)易商(shāng)预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少(s二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代hǎo)9.8％至151万吨，连(lián)续第(dì)三个月减少(shǎo)并触及(jí)2022年(nián)5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存也由升转降，刷(shuā)新5个半(bàn)月的最(zuì)低(dī)水平。中国(guó)粮油商(shāng)务网(wǎng)监测数据(jù)显示(shì)，截至2023年(nián)第17周(zhōu)末二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代，国内棕榈油库存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨；合(hé)同量(liàng)为4.7万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度及(jí)以(yǐ)下库存(cún)量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕(zōng)榈油库存都在下(xià)降，但原(yuán)因各有(yǒu)不同。马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存(cún)下降(jiàng)的主要原因来自于产量的季(jì)节性减产以及印尼国(guó)内出口政策限制(zhì)导致的棕榈油(yóu)出口较(jiào)好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受到年(nián)初国内疫情(qíng)防控措施(shī)优化调整带来的餐饮消费(fèi)的增(zēng)加，同(tóng)时(shí)豆(dòu)棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来西亚及(jí)中国(guó)棕(zōng)榈油库存(cún)下(xià)降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策出(chū)现调整，将允许更多的(de)棕榈(lǘ)油出口(kǒu)，市(shì)场对于(yú)马来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度(dù)。中国和印度(dù)作为全(quán)球主要的(de)棕榈(lǘ)油进口国，虽(suī)然库存都不同(tóng)程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制(zhì)其消费(fèi)和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对(duì)于棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因(yīn)产量(liàng)处于年内低位，无法满足(zú)当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂(guà)以及需(xū)求(qiú)国(guó)库(kù)存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没(méi)有扭转去库(kù)趋势。可(kě)以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去(qù)库(kù)的主(zhǔ)要原因。后(hòu)期随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是(shì)必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多(duō)是供(gōng)需双(shuāng)重推动的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差(chà)，棕榈油到港压(yā)力(lì)下降，月均到港量(liàng)30万(wàn)吨左右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表(biǎo)观消(xiāo)费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重新累(lèi)库，需(xū)要进(jìn)口增加，也就是说进口(kǒu)利(lì)润打开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必(bì)将早于国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来(lái)看(kàn)，短(duǎn)期内缺(quē)乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不(bù)过(guò)，从(cóng)更(gèng)长的年度时间周期来看，在(zài)厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的预期(qī)下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后续需(xū)要(yào)密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续情(qíng)况。”贾晖(huī)认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看(kàn)来(lái)，今(jīn)年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层(céng)面对(duì)于大宗商品的影响仍(réng)然(rán)起到(dào)主导作用。那(nà)么(me)，对于(yú)油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央(yāng)行在(zài)周(zhōu)四也(yě)放(fàng)慢(màn)了激(jī)进紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗商品市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹。不(bù)过，随着美联储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国(guó)银(yín)行业的(de)任何(hé)可能的(de)风险蔓延，对(duì)此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前(qián)基本(běn)面仍然多(duō)空(kōng)交织(zhī)。当(dāng)前年度(dù)加拿大(dà)油(yóu)菜籽的丰产对(duì)国内市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口(kǒu)大豆大量到(dào)港(gǎng)的预期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国内(nèi)棕榈油(yóu)整体库存(cún)偏高也(yě)使得(dé)油脂整体的行情难(nán)以(yǐ)表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的(de)油粕比(bǐ)和当(dāng)前年度南美大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低(dī)水平(píng)。在此情(qíng)况(kuàng)下，油脂似(shì)乎难以表现出独(dú)立走势，单(dān)边(biān)行情仍将比较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美(měi)联储加息已经在市场预(yù)期当中，因(yīn)此对大宗(zōng)商(shāng)品市(shì)场(chǎng)的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不低，比如(rú)棕(zōng)榈油工业(yè)消费(fèi)占(zhàn)到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用(yòng)消费(fèi)各占一半，但(dàn)各国生物柴油政策比例(lì)一段(duàn)时期内是固(gù)定的，不(bù)会(huì)因为原(yuán)油及宏观市场的波动，而出(chū)现生物柴油产(chǎn)量的大幅(fú)波动，加上油脂食(shí)用作为消费必需品，宏观因(yīn)素影响有限，因此油脂自身基本面对价格(gé)波动仍(réng)然将起到主导(dǎo)作用(yòng)。

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