财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘(liú)越）啤酒行(xíng)业具(jù)备明显的淡(dàn)旺季(jì)特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤(pí)酒企业的(de)“兵(bīng)家必争之地”，而年内火爆的淄(zī)博烧(shāo)烤(kǎo)一(yī)定(dìng)程度(dù)上助力啤(pí)酒行(xíng)业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季(jì)更是值得投资(zī)者(zhě)期待。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍(bèi)的(de)同比(bǐ)增速(sù)“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠(zhū)江啤(pí)酒的同(tóng)比增(zēng)速(sù)也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包(bāo)括百威亚太、兰(lán)州黄河(hé)和西(xī)藏发展在内(nèi)的外资系啤酒公司基本面仍(réng)然堪(kān)忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本(běn)土(tǔ)与外(wài)资两(liǎng)大阵营(yíng)的分化明(míng)显(xiǎn)。

　　去年(nián)消费整(zhěng)体偏(piān)低迷(mí)，啤酒行业则堪称(chēng)一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的(de)研报指(zhǐ)出(chū)，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增、归母净利润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动褪去，下(xià)游场景逐步(bù)复苏，叠加成(ché夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思ng)本压力边际(jì)缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去(qù)年同期明显(xiǎn)提速。国盛(shèng)证(zhèng)券符(fú)蓉(róng)预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持续扭亏、释(shì)放利(lì)润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显 大(dà)鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华润啤(pí)酒和青岛啤酒(jiǔ)自(zì)2020年阶段低(dī)点迄今(jīn)股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值(zhí)超1600亿港元，后者总市值超(chāo)1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高点迄(qì)今重(zhòng)庆啤(pí)酒股价跌近六(liù)成，珠江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪(jì)80年代中(zhōng)国实施“啤(pí)酒专(zhuān)项(xiàng)工(gōng)程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的(de)惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰(lán)州的黄(huáng)河、重庆(qìng)的山(shān)城(chéng)、四(sì)川的(de)蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河(hé)南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自(zì)己的(de)啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市场五(wǔ)强(qiáng)争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)的市场份(fèn)额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券(quàn)孙山山4月(yuè)24日发布的研报罗列五大巨(jù)头的具体市场份额(é)，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威英博子公司(sī)）、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、嘉士伯市(shì)占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中等水平，市(shì)场集中度仍(réng)有提升(shēng)空间，待CR1市占率提升后头部(bù)企业将(jiāng)有望进一步提升盈利(lì)水(shuǐ)平。分析人士指出，如(rú)果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋(qū)势不变，经过一段时间的此消(xiāo)彼(bǐ)长，持续多年的(de)“五强争霸”格(gé)局(jú)，将演变(biàn)为“一超多强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤(pí)酒和百威英博甩开(kāi)，燕京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，这(zhè)几(jǐ)年，外资啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn)，百(bǎi)威(wēi)英博销(xiāo)量(liàng)下滑，一(yī)手(shǒu)扶持(chí)的(de)嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同(tóng)比下(xià)降2.11%；嘉士伯(bó)预(yù)测2023年的(de)营业利润增长(zhǎng)将低于去年(nián)的水平(píng)，研报指(zhǐ)出重庆(qìng)啤酒为嘉(jiā)士伯在华运营啤酒资(zī)产唯一平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒(jiǔ)在(zài)中国多个地(dì)区(qū)的(de)销售(shòu)权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占据高(gāo)端(duān)如同(tóng)坐拥(yōng)印钞机？

　夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思　分(fēn)析人(rén)士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩(jì)增长，多亏(kuī)了(le)高端化。此前(qián)多年，高端啤酒(jiǔ)市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌牢牢(láo)掌控。近年来，本土啤(pí)酒开始发力(lì)。以(yǐ)销量最大的华润雪花啤(pí)酒为例，早年畅(chàng)销大江(jiāng)南北的大(dà)绿棒(bàng)子，现在已经(jīng)很难(nán)见到了，各(gè)种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山(shān)山指出(chū)，啤酒行业处于产业链中游，对上游(yóu)成本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦(wǎ)楞纸为(wèi)影响啤酒(jiǔ)成本主要(yào)材料；下游终端(duān)议(yì)价能力夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思较强(qiáng)，进(jìn)入存量竞争时代后，企业为向高端化转型已多次实(shí)施提(tí)价举(jǔ)措。符蓉指出(chū)，2023年餐(cān)饮(yǐn)等(děng)现饮(yǐn)消费场景恢复将加速各啤(pí)酒龙头(tóu)产品(pǐn)结构优化、加速高(gāo)端化(huà)进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成(chéng)本(běn)催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价(jià)，近(jìn)几年时(shí)有(yǒu)发生。啤(pí)酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企(qǐ)业参与(yǔ)数量高(gāo)增(zēng)，提价区域由部分到(dào)全国。仅在2022年(nián)，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价(jià)，中高低档(dàng)均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯(yá)出厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从(cóng)3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒市场的产品(pǐn)价(jià)格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们纷纷(fēn)推出(chū)千元啤酒，华润(rùn)啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇(qí)”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为了继续突破价格(gé)天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐发力 高端化势能(néng)锐不(bù)可挡

　　华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出(chū)，在百元级产品(pǐn)上，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率先在2020年(nián)率先推出(chū)“百(bǎi)年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位(wèi)最高，均价(jià)约29元(yuán)/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日发(fā)布的研报(bào)指出，青岛啤酒中档高端齐(qí)发力，高端化势能锐(ruì)不(bù)可当(dāng)。产品端(duān)方面(miàn)，公司在(zài)坚持纯生系(xì)及经(jīng)典系“1+1”品牌(pái)战略基(jī)础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤(pí)等高端产(chǎn)品放量，带动(dòng)整体产品结构持续升级。随(suí)着23年现(xiàn)饮场景(jǐng)全面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计(jì)公司(sī)全年业(yè)绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量(liàng)来(lái)自中(zhōng)低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中国正式完成交割。1863年(nián)创立于荷兰(lán)的喜力(lì)，旗(qí)下拥有上百家酒厂(chǎng)，连续(xù)多(duō)年跻身世界(jiè)500强榜单。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满打满算(suàn)也才(cái)30岁(suì)，借此(cǐ)拓展高端市(shì)场。华鑫(xīn)证券指出，华润(rùn)啤酒高端(duān)及(jí)超高端产品(pǐn)仅占其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认(rèn)可、熟悉其经济型产(chǎn)品如勇闯(chuǎng)天涯(yá)等，但对(duì)其高端产品认知度或接受度相对偏低。公司(sī)提价(jià)空间较大(dà)，高端化完成后(hòu)利(lì)润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒(jiǔ)：“二次创业”新(xīn)篇章 借助U8势(shì)能持(chí)续(xù)开拓市场

　　作为曾(céng)经国产(chǎn)啤酒行业的老大哥，燕京啤(pí)酒近几年风光不在。不(bù)仅销售(shòu)范围收缩不少，被雪花(huā)和青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业额甚至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕(yàn)京啤酒去年业(yè)绩爆发(fā)，营(yíng)业收(shōu)入增(zēng)长(zhǎng)10.38%至132.02亿(yì)元(yuán)，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一季度延续高增，净利同比(bǐ)增(zēng)长近(jìn)74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤酒突破增长瓶(píng)颈的秘诀(jué)，是高端新品燕京U8的成(chéng)功营销，以(yǐ)及(jí)旗(qí)下(xià)燕京(jīng)酒(jiǔ)號社区小酒馆这(zhè)种新零售业(yè)态的落(luò)地生根(gēn)。中邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日研(yán)报指出(chū)，渠道反(fǎn)馈，U8一季(jì)度销量同(tóng)增(zēng)约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君(jūn)食品点评称，改革红(hóng)利释(shì)放正处起步阶段(duàn)，旺季(jì)动销加速、成本优(yōu)化之下，公司(sī)业绩弹性将进一步加速。

　　此外(wài)，分析(xī)人士指出，精酿啤酒目(mù)前属于(yú)蓝海(hǎi)市场，拥(yōng)有巨大发展潜力(lì)及空(kōng)间，且目前行业格(gé)局未(wèi)定，企业拥有(yǒu)弯道超车机(jī)会；基于精酿啤酒多元(yuán)风味发展趋势，产品风味(wèi)及(jí)应用场景布局多元化企业，将更加能够顺应(yīng)精酿市场发展趋(qū)势，拥(yōng)有长期可持续发展潜力，并有望成(chéng)为行业(yè)新引领者。

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