财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了(le)！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停(tíng)，就(jiù)在5月8日，中(zhōng)信(xìn)银行、中国银行也迎来涨停，而上一(yī)次涨停分(fēn)别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市(shì)场观点将(jiāng)大(dà)涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资(zī)价值促进央企(qǐ)估(gū)值回归”业(yè)务交(jiāo)流会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金(jīn)融业主题座谈会，其中“在服(fú)务中国式现(xiàn)代(dài)化中促进(jìn)金融业估值提升和(hé)高(gāo)质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段(duàn)时期的热门词，尽(jǐn)管披(pī)上(shàng)了(le)主题(tí)、政策等色彩(cǎi)，底层(céng)逻(luó)辑是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银(yín)行为首的(de)大金融(róng)板(bǎn)块首(shǒu)当其(qí)冲。上述(shù)5.11会议(yì)是为此前(qián)获批(pī)的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓(wèi)指导意(yì)见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影，却获得极(jí)大(dà)的传播。

　　低(dī)估值(zhí)、高(gāo)股息，在经济温和复苏(sū)预期之(zhī)下(xià)，中特估(gū)银行(xíng)概念获得资金的青睐。有(yǒu)了(le)多重(zhòng)消息(xī)的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据(jù)以(yǐ)往经(jīng)验，大金融板块走强往往预示着(zhe)行情的结束，这(zhè)一次历史是否会重(zhòng)演呢？多位(wèi)受(shòu)访人(rén)士指出(chū)，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银(yín)行板块(kuài)是作(zuò)为(wèi)“国资(zī)含(hán)量”比较高的板块(kuài)行进，从去(qù)年底开始监管开始提(tí)出中特估(gū)后有比(bǐ)较不错的表现，中特估有望(wàng)持续为投资者(zhě)带(dài)来除稳定股息收(shōu)益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中信银行(xíng)、西安银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银(yín)行、民生银(yín)行、工商(shāng)银行(xíng)、浙商(shāng)银(yín)行大涨超过(guò)6％，42只银行股超(chāo)过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其(qí)实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大(dà)涨(zhǎng)早已启动，银行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了(le)银行(xíng)板(bǎn)块，券商股(gǔ)也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一度(dù)涨停(tíng)，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从资金流(liú)动来(lái)看，以规模(mó)最大的华宝中证银行(xíng)ETF为(wèi)例，不仅当日(rì)收盘(pán)价(jià)创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来(lái)的最(zuì)高。

　　对(duì)于(yú)银(yín)行股的(de)大涨，市场(chǎng)早有预期。睿(ruì)郡资产合伙人董(dǒng)承(chéng)非(fēi)在(zài)5月7日(rì)表(biǎo)示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况(kuàng)下，原来看不起的那(nà)些低(dī)增速(sù)的企(qǐ)业，现(xiàn)在反而(ér)显得(dé)难(nán)能可贵(guì)，因此被(bèi)忽(hū)略高分红(hóng)、深度价值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也表示，银(yín)行股这波快速上涨(zhǎng)，是其(qí)在估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低(dī)配(pèi)、基本面预期(qī)极度(dù)悲(bēi)观等背景下，配合当前经济(jì)弱复苏(sū)整体回报率预期(qī)下行、中(zhōng)特估(gū)政策(cè)背景下的估(gū)值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐(qí)升，背(bèi)后仍(réng)是中特估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等(děng)来了久违(wéi)的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今(jīn)年4月(yuè)以来全市场42家(jiā)上(shàng)市银行(xíng)中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的(de)流入(rù)量(liàng)同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全(quán)天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿(yì)元(yuán)，也刷新近两年来的(de)最高我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的。中国(guó)银行龙虎榜(bǎng)数(shù)据显示，近三(sān)日沪股通累计(jì)买(mǎi)入5.65亿元并卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构(gòu)累(lèi)计买入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股的(de)大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏所言，估(gū)值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲(bēi)观都是(shì)银(yín)行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前，42家A股银(yín)行的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁(níng)波我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的银行和(hé)招商(shāng)银行，其(qí)余银行均处(chù)于(yú)“破净”状态(tài)。在这(zhè)一(yī)轮(lún)估值修(xiū)复中，有市场人士指出，中字头银行(xíng)目(mù)标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的(de)估(gū)值位置(zhì)，当前板(bǎn)块交易热度之下(xià)目标价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质(zhì)量、让利(lì)实体经济(jì)容(róng)忍度(dù)提(tí)升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是银行股相对于(yú)其他主(zhǔ)题(tí)板(bǎn)块(kuài)更强的优势，据(jù)财通(tōng)证券研报(bào)，国(guó)有大行近五(wǔ)年分红(hóng)率基(jī)本稳(wěn)定(dìng)在30％左右，稳(wěn)定分(fēn)红符合价值投资和长期(qī)投资需要。近年来国有大(dà)行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势平均(jūn)股(gǔ)息率从2019年(nián)的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空(kōng)间，公募(mù)“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三(sān)季(jì)度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来(lái)均值(zhí)。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向(xiàng)财联(lián)社表示，高股息策略以(yǐ)其(qí)确(què)定的股息收入和较高的安全(quán)边际可以为投资者提供(gōng)不(bù)错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估(gū)值处于历史低位(wèi)的银行板(bǎn)块是高股息策略的理想增配(pèi)板块。与此同(tóng)时，银行板(bǎn)块在(zài)一季(jì)度是(shì)业绩低点(diǎn)。随着大行(xíng)重定价的压(yā)力过去(qù)以及二三季度农商行(xíng)小微(wēi)投放旺季的到来(lái)，资产(chǎn)端收(shōu)益率将(jiāng)会(huì)逐步(bù)企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部(bù)基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在(zài)中(zhōng)特估(gū)背景下的国内银行(xíng)仍然(rán)具(jù)有较(jiào)好的(de)投资机会。以国(guó)有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高在(zài)0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大(dà)部分的银行估值都(dōu)在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到海外(wài)银行还有大量(liàng)的商誉，国内(nèi)银行的估值水平是偏低的，本身就(jiù)有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问题得到改(gǎi)善(shàn)，从而提(tí)高银(yín)行的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意(yì)味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券(quàn)、银(yín)行等大金融板块的走(zǒu)强，有市场观点(diǎn)开始担(dān)忧(yōu)市场行(xíng)情告一段(duàn)落(luò)。对此，市场人(rén)士认为，站在中特(tè)估背景下去看金融股的爆发，并不能简单做出市(shì)场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块过去(qù)被(bèi)当成行情结(jié)束(shù)的指标，其背后通常潜意识映射包(bāo)括(kuò)不限于大金融爆发(fā)往(wǎng)往代表市场(chǎng)没有别的(de)方向、市场(chǎng)进入避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融“吸(xī)血”严重(zhòng)等。但从当前的金融(róng)股走强来看，市(shì)场表现并(bìng)不存(cún)在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大(dà)金(jīn)融(róng)“吸(xī)血(xuè)”效应并(bìng)不强，比如(rú)银行(xíng)板块近期大幅(fú)放量，成交量约为600亿(yì)，作(zuò)为大市值的板块，这一成交量与甚至部分中小市值板(bǎn)块(kuài)成交量相差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大金融(róng)板(bǎn)块本次表现也不是单一(yī)的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表现较好(hǎo)，因(yīn)此不能单一地以(yǐ)过去大(dà)金融上涨作为单(dān)一(yī)比较。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当(dāng)下(xià)较为极端的交(jiāo)易结构容易被表征为(wèi)市场波动的前奏，但(dàn)市场(chǎng)变(biàn)量影响较多、今年(nián)行情结构差异巨大(dà)，建议不要(yào)单一映射分析。

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