金融界5月(yuè)15日消(xiāo)息 央行今(jīn)日进行1250亿元1年期MLF操作，中标利率为(wèi)2.75％，与此前持(chí)平。本(běn)周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五(wǔ)曾经(jīng)有消息称本月MLF中标(biāo)利率有可能下调，但是机构分析，央行行长易纲曾(céng)在3月公开表示(shì)目前实际利(lì)率的水平(píng)是比较合适，且4月28日政治局会议对一季度的(de)经济(jì)复苏(sū)给(gěi)予充(chōng)分肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回落(luò)至1.8％左(zuǒ)右(yòu)，机(jī)构杠(gāng)杆率提(tí)升。5月是缴税大月，需要关注下周缴(jiǎo)税周(zhōu)对资金面可能造成的(de)扰动。

　　此(cǐ)前(qián)媒体报道称，自5月15日(rì)起(qǐ福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗)银行协定存款及通知存款自律上限将下调，四大国有银(yín)行协定存款和通知存款自律上限下调(diào)幅(fú)度为30BPS，其它(tā)金融机构降幅为(wèi)50BPS。中信证券分(fēn)析(xī)，预计银行(xíng)协定存款和通知(zhī)存款利率上限的下调有(yǒu)助于(yú)缓解银行净息差偏窄的(de)问题。

　　国君宏(hóng)观研究(jiū)指出，近期部分银行(xíng)调(diào)降存款利率，严格上不(bù)算降息，属(shǔ)于“利(lì)率市场化”的进一(yī)步深化。本轮存款利率调降背后的原因，是(shì)储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差收窄(zhǎi)。因此，存(cún)款利率客观上可减轻(qīng)银行负(fù)债成(chéng)本，但是这并不足以触发超额储蓄大规(guī)模转为消费及向金融资产(chǎn)流入。

　　（1）近期(qī)部分银行调降存款(kuǎn)利率，严格(gé)上不算降息，属于“利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)”的推进(jìn)。2023年4月以来，河南、广东等多地中小银(yín)行(xíng)（地方农商行为主）发布公(gōng)告下调人民币(bì)存款挂牌利率(lǜ)，下调幅度(dù)在10-45bp不等。据《经济观察(chá)网(wǎng)》等权威媒体报道，5月15日起银行协定存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存款自律上限将下调，引发“降(jiàng)息(xī)潮”的(de)热议。不(bù)过，作为我国(guó)利率体系的“压(yā)舱石”，1年期存款基(jī)准利率（整存整取）依然维持在1.5％不(bù)变，因(yīn)此(cǐ)本轮银行存款利率调降严格(gé)意(yì)义上并非(fēi)真的降息。归根结底，本轮(lún)存款利率调降也(yě)属于“利率市场(chǎng)化”的(de)进一(yī)步深化(huà)。

　　（2）存款利率(lǜ)调降背后，是储(chǔ)蓄偏高、资金空(kōng)转增(zēng)叠(dié)加银行净息差收窄。一、2023年初的人民币(bì)存款维持高位，居民储蓄释放(fàng)速度较慢。因此(cǐ)，存款利率调降背景(jǐng)下，居(jū)民储蓄有望进一步(bù)流出，更(gèng)多流向消费、房贷(dài)、资本市场等。二、资金(jīn)杠杆抬(tái)升、空转加(jiā)剧(jù)。2023福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗年(nián)3月(yuè)福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗降准以来，资金(jīn)利率中枢(shū)回落，资(zī)金杠杆(gān)明(míng)显抬升，资金空转(zhuǎn)有所加剧。存(cún)款利率调降一定程度上(shàng)可以疏(shū)通(tōng)流(liú)动性(xìng)淤积，支(zhī)撑(chēng)宽信用进程。三、MLF等(děng)政策利率接连(lián)调降后，银行净息(xī)差大(dà)幅(fú)收窄，尤其是(shì)城商行、农商(shāng)行(xíng)，因此压降存款成(chéng)本(běn)、规范吸储行为也属于大(dà)势所趋。

　　（3）总结(jié)来看，存(cún)款利率(lǜ)调降(jiàng)客观上将减轻银行(xíng)负债(zhài)成(chéng)本，但(dàn)我们认为(wèi)，这(zhè)并不足以(yǐ)触发超额储蓄大规模转(zhuǎn)为消费及向金(jīn)融(róng)资产流入；回归基本面来看，“弱(ruò)复苏+低(dī)通胀”组合(hé)的延续，仍将利好(hǎo)高股息资产和长(zhǎng)期国债。客观上，本轮(lún)银行(xíng)下(xià)降(jiàng)存款利率的效果与2022年(nián)4月、9月的效果类似，可以降低(dī)负债端成本，保护银行净息(xī)差。当前流动性淤积(jī)仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅(fú)收窄至-2.4％。本(běn)轮存款利率调降，理论上(shàng)可以(yǐ)促(cù)使存款(kuǎn)搬家，促使超额(é)储蓄流出(chū)，更多转化(huà)为消费。但(dàn)我们(men)觉得刺激(jī)难度较大(dà)，倾向于认(rèn)为(wèi)消费环比(bǐ)修复最快的时(shí)候已经过去。再回归经济基本面来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的(de)延续，意味着长端利(lì)率仍有望继续下探，高股(gǔ)息资产仍(réng)将占优。

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