昨天深夜，美国债务(wù)上(shàng)限谈判突然(rán)中止(zhǐ)！

　　当地(dì)时间周五上午，美国共和党债务上限(xiàn)谈判代表格(gé)雷夫斯与白宫代爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗表(biǎo)举行(xíng)闭门会议，但会议开(kāi)始后不久就突然离开。格雷夫(fū)斯(sī)说：白(bái)宫谈判代表(biǎo)实(shí)在(zài)不可(kě)理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格(gé)雷夫(fū)斯强调，他(tā)不(bù)知道双方是否(fǒu)会在周(zhōu)五或(huò)周末再(zài)次(cì)会面(miàn)。

　　谈判(pàn)遇(yù)阻的消息(xī)传出(chū)后(hòu)，三大美股指(zhǐ)集(jí)体转跌。

　　不(bù)过，美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔传出了有望暂(zàn)停加息的(de)鸽(gē)派信(xìn)号(hào)。鲍威尔称，银(yín)行业的压力可能影响联储的(de)利率路径，若(ruò)源于(yú)银行业危机的信贷环境收紧导致经济(jì)放缓，美联(lián)储可能(néng)不必让利率升(shēng)到(dào)原应(yīng)有的高位。

　　交易员(yuán)目(mù)前(qián)预计(jì)，美联储6月份加息25个基点(diǎn)的可能性为22.4％，低于(yú)一天(tiān)前的35.6％，与此(cǐ)同时(shí)，交易(yì)员预计美联(lián)储下月将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与(yǔ)美(měi)联储主席(xí)鲍(bào)威尔(ěr)的讲话相比，交易员(yuán)似乎(hū)更受(shòu)债务上限事态发展的影(yǐng)响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌(diē)幅收窄；美债价格跳(tiào)涨、收益(yì)率跳水，对利率前景敏感的两年期美债收益率迅速远(yuǎn)离他讲(jiǎng)话前(qián)所创的(de)两个月来(lái)高位，一度较高位回落超过(guò)10个基点；美元指数刷(shuā)新(xīn)日(rì)低(dī)，加速跌离(lí)周四所创的(de)3月末(mò)以来高位。鲍威(wēi)尔(ěr)讲(jiǎng)话结束后，美债收益(yì)率逐步回(huí)升，全天攀升收官，美股和美元(yuán)的跌势未改(gǎi)。

　　最终(zhōng)，美股周五高开(kāi)低走，受(shòu)债(zhài)务上(shàng)限谈判暂停拖累(lèi)三大股(gǔ)指盘中(zhōng)转(zhuǎn)跌(diē)，道指收(shōu)跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热门(mén)中概(gài)股(gǔ)走势分(fēn)化，蔚来涨超(chāo)3％，理想(xiǎng)、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属(shǔ)大(dà)多上(shàng)涨，伦锌(xīn)涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨(zhǎng)三日。本周基(jī)本(běn)金属(shǔ)涨(zhǎng)跌(diē)各异。伦镍(niè)跌(diē)超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续领跌，和跌近3％的(de)伦锌连(lián)跌两周。而(ér)伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌势头。伦铅(qiān)涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收(shōu)盘(pán)大(dà)致持平一周前水平，都止住四周(zhōu)连(lián)跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司(sī)，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最(zuì)大周跌幅，在(zài)连涨两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报(bào)71.55美(měi)元/桶(tǒng)；布伦特7月原油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶(tǒng)。本周美油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结(jié)四周(zhōu)连(lián)跌。

　　北京(jīng)时间今晨六(liù)点(diǎn)，有(yǒu)最新消(xiāo)息称，美(měi)国白(bái)宫谈(tán)判代表已抵达会场，准备继(jì)续进(jìn)行债务上限(xiàn)谈判。

　　美国(guó)国(guó)会众议(yì)院(yuàn)议长麦卡锡表示，共和(hé)党人(rén)将于北京时(shí)间今天上午重返谈判(pàn)桌，恢复债务谈判。麦(mài)卡锡(xī)称，动用宪法第14修(xiū)正案(àn)来绕开债务上限解决不了任何问题，将(jiāng)阻(zǔ)止(zhǐ)拜登推动的增加政府开(kāi)支行(xíng)动。

　　值得注意的是(shì)，美国财政部现金余额截至5月18日(rì)进一(yī)步降至573亿美元。截至5月17日，美(měi)国财政部财政紧急措施余额还剩(shèng)下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远(yuǎn)高于(yú)2％目标(biāo)，鉴于信(xìn)贷压力(lì)可能无需继续加息

　　当地时间周五(wǔ)（北京时间(jiān)今天凌晨），美(měi)联(lián)储(chǔ)主席(xí)鲍威尔(ěr)出席名为“货币政策观点”的小组讨(tǎo)论。市场关注他提供的利率路(lù)径(jìng)线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通胀远(yuǎn)远高于(yú)我们2％的目(mù)标”，若抗(kàng)通胀(zhàng)失败，将造成(chéng)漫长的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让通(tōng)胀(zhàng)重(zhòng)返目标2％的承诺(nuò)，物价(jià)稳(wěn)定是经济保(bǎo)持(chí)强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发(fā)表鸽派信号称，自己倾向于支持(chí)6月会议暂不(bù)加息，而(ér)且银(yín)行业(yè)危机导致的信贷条件收紧，可能(néng)意味着美联储峰值利率将低(dī)于预期：“鉴于(yú)信(xìn)贷压力可能对经济增长、就业和通胀造成的负面(miàn)影响，可能无需(xū)（继续）加(jiā)息(xī)至那么高的水平就能成功打压通胀。美联储(chǔ)在收紧(jǐn)货币政策(cè)方面已(yǐ)取得长足进步(bù)，政策立(lì)场现在是对经(jīng)济增(zēng)长具有限制性(xìng)的。做(zuò)太多与做太少的风(fēng)险正变得更加平衡。我们面临着迄今为止收紧(jǐn)政(zhèng)策的效应滞后，以及近期银行业(yè)压力导致的信贷收紧(jǐn)程度等多重(zhòng)不确定性。有鉴于此，美联储(chǔ)有(yǒu)能力观察更多数(shù)据和未来前景的演变(biàn)，然后再决定可能需(xū)要提高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍(bào)威尔也强调(diào)季度经(jīng)济预测的准确度(dù)通常存(cún)在挑战，他上述提到的观点及其能实现(xiàn)的程度也都存(cún)在(zài)不确定性(xìng)，理由是(shì)“未来前景(jǐng)面临着历史性高企(qǐ)的不(bù)确定性(xìng)”，因此(cǐ)：“FOMC尚未(wèi)就货币政策(cè)应进一步(bù)收(shōu)紧(jǐn)多(duō)少爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗而作出决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说(shuō)明银行业危机(jī)后，鲍威尔开(kāi)始释(shì)放(fàng)“保持耐心”的利(lì)率路径(jìng)信号。“新美(měi)联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔(ěr)点明银(yín)行(xíng)业压力将影(yǐng)响(xiǎng)货币(bì)决策。

　　产(chǎn)业供(gōng)需结构预期转弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期(qī)纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃(lí)期(qī)货(huò)持续走(zǒu)弱，昨日纯(chún)碱和玻璃期货继(jì)续(xù)深跌(diē)，盘中纯(chún)碱(jiǎn)2306合约触(chù)及跌停(tíng)。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交易时起，纯(chún)碱期货(huò)2309合约的日内平今(jīn)仓交易(yì)手(shǒu)续(xù)费标准(zhǔn)调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其(qí)原因(yīn)，宝城期货研究所(suǒ)负(fù)责人闾振兴表(biǎo)示，主要有三方(fāng)面：一是产业供需结构预期转弱；二是(shì)宏观环境(jìng)不乐观；三是交易者(zhě)在对(duì)冲操作中(zhōng)将(jiāng)纯(chún)碱玻璃作为(wèi)空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都偏弱，但南华研究院能化分析(xī)师李嘉豪(háo)认为，各自(zì)的原因并(bìng)不相(xiāng)同。纯碱周五跌幅较大的主(zhǔ)要原因在于远兴投产(chǎn)的消息(xī)面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除(chú)此之外(wài)，本周(zhōu)检(jiǎn)修(xiū)量增加，库存依旧累库，可见(jiàn)下游的(de)持货意(yì)愿依爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗旧(jiù)较差。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨(dūn)，对供(gōng)需关系也存在一定的影响(xiǎng)。在现(xiàn)货松(sōng)动、投产(chǎn)预期(qī)、库存累库的影响下，纯碱价格持续(xù)下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原因(yīn)在于前期（3月和4月）需求较旺，下(xià)游补(bǔ)库至环比高位。”他说，短期价格松动(dòng)，中(zhōng)下游的备货情(qíng)绪(xù)出现一定的谨慎(shèn)或(huò)者(zhě)恐高的(de)情形，因(yīn)此产销出(chū)现(xiàn)了较为明显的下(xià)滑。在(zài)现货松动、产(chǎn)销较弱的局(jú)面下，玻璃(lí)的价格跌幅(fú)较(jiào)为明显(xiǎn)。

　　从产(chǎn)业供需(xū)结构看，浙商期货分(fēn)析师江文(wén)敏具体介绍(shào)，纯碱方面，近期主要(yào)市场交易(yì)点是远兴能源新增投产。昨(zuó)日，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱产能150万(wàn)吨，后续2号线原计划于6月点火投产，产能(néng)为150万吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3A号(hào)线原计(jì)划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3B号线原计划(huà)于9月(yuè)份出产品，产能为100万(wàn)吨天然(rán)碱和40万(wàn)吨(dūn)小苏(sū)打。远兴(xīng)能(néng)源的天(tiān)然碱预计生(shēng)产(chǎn)成本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面(miàn)在大量新增产(chǎn)能和低成(chéng)本纯(chún)碱的叠加作用下(xià)持续(xù)走低，周五又逢远兴能源点火的信息(xī)落(luò)地，市场看(kàn)空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还(hái)介绍，纯碱的供需结(jié)构在(zài)9月会(huì)发(fā)生变化，这是市场早已预(yù)期的，市(shì)场也已充(chōng)分计(jì)价，这一点从9月合约的深贴水可以(yǐ)得到验证。在这个(gè)供(gōng)需(xū)转宽松的预期下，产业链(liàn)开始形(xíng)成负反馈(kuì)，纯碱现(xiàn)货价格也(yě)出现崩塌，这一(yī)点从近月合(hé)约的跌(diē)幅和现货向期货回归的方(fāng)式收敛基差上(shàng)可以(yǐ)得到验证。

　　而玻璃(lí)方面，江文(wén)敏(mǐn)表示(shì)，近期市场主要交易点是需求转弱，供应上升。因(yīn)为玻璃(lí)深加工厂缺乏强有(yǒu)力(lì)的订单支(zhī)撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底(dǐ)相比(bǐ)减少0.1天。深加工(gōng)厂(chǎng)原片(piàn)库(kù)存天数5月中旬为(wèi)21.5天(tiān)，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来(lái)看，原片库存偏(piān)高，补库意愿相比4月降低(dī)。从玻璃(lí)产销数据来看，5月沙(shā)河地区产销(xiāo)数据平均为65％，湖北地区(qū)产销数据平均为73％，华东(dōng)地区产(chǎn)销(xiāo)数据平均为82％，相比(bǐ)于(yú)3月及4月的数据(jù)，5月份产销数据大幅下滑。5月还要(yào)新增日(rì)熔量3050吨，6月将新增(zēng)日熔(róng)量(liàng)3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨，9月(yuè)新增(zēng)日(rì)熔量1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨。预(yù)计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达到巅峰，峰(fēng)值(zhí)约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格(gé)一直都比较(jiào)弱，主要是高库存和低需求逻(luó)辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反(fǎn)弹，但反弹后利润改善很(hěn)多(duō)，加之终端(duān)表现(xiàn)并不(bù)乐(lè)观，因此又出现大幅回落(luò)。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振兴介绍(shào)，在(zài)欧美经济(jì)衰退预期、国内经济复苏不及预期的背景下，整(zhěng)个工业品价格(gé)承压，纯碱(jiǎn)此前强势(shì)的中观逻(luó)辑终敌不过疲弱的(de)宏(hóng)观逻辑。从持仓上看，部(bù)分市场(chǎng)资金(jīn)在做(zuò)强弱对冲，而(ér)纯碱和玻(bō)璃正是空头配置，强化(huà)了二者(zhě)的弱势(shì)。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或(huò)将持续(xù)

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主(zhǔ)要关注(zhù)检修是否能带来现货价格(gé)短(duǎn)期的企稳(wěn)，但(dàn)中长期价格(gé)下跌至(zhì)成本(běn)线为(wèi)大概率(lǜ)事(shì)件(jiàn)。“从商品格(gé)局(jú)看，纯碱投产后(hòu)必然走向过剩，而短期(qī)检修的兑现有(yǒu)限，因此(cǐ)检(jiǎn)修仅为长(zhǎng)期趋(qū)势下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中，价(jià)格趋势预(yù)计继续向下。”他说，对于玻璃(lí)，需要等待的则是中(zhōng)下游的备货意愿何时能够起来：一是等待下游(yóu)的原料库(kù)存消耗，二是对未(wèi)来(lái)的需求(qiú)是否存在旺(wàng)季的预期。短(duǎn)期(qī)来(lái)看，下游以消(xiāo)耗前期(qī)库存为主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在需求存在(zài)缺口的(de)情形下，7月(yuè)订单是否依旧具有(yǒu)连续性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认为，除(chú)非价格开(kāi)始冲(chōng)击成(chéng)本，或是供(gōng)需上有重大改(gǎi)变(biàn)，否则(zé)纯碱和玻璃(lí)依然维持弱势。“短期则(zé)还是要(yào)关注持仓的变化，短线(xiàn)资(zī)金离场或使(shǐ)得低位(wèi)波(bō)动加大。”他说，止跌可以关注两个指标：一(yī)是基差(chà)不再是以(yǐ)现货下跌方(fāng)式来(lái)修复；二是(shì)月供需预(yù)期博(bó)弈相对明(míng)朗，基差企稳。

　　分(fēn)品(pǐn)种看(kàn)，江(jiāng)文敏表示，纯(chún)碱后市仍将(jiāng)维持弱势，可重点关注远兴能源的(de)后续投产进展、碱价降价幅(fú)度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或(huò)将维(wéi)稳振荡；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则盘面也或(huò)将维稳(wěn)。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后(hòu)市(shì)弱(ruò)势也将继(jì)续保持(chí)，中(zhōng)长期则视终端需(xū)求变(biàn)动来(lái)判断是否(fǒu)维持弱势，可重点关注下游深加工订单情况、地产施工端情况。若后期地产施工端主体封顶数量较多，那么玻(bō)璃的需求量将抬(tái)升，下(xià)游深加工(gōng)订单数量(liàng)也将因此抬(tái)升，盘面或维稳。

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