财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备明显的淡旺季(jì)特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是啤(pí)酒企业的“兵(bīng)家必(bì)争之地”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤一定程度(dù)上助力(lì)啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更是值得投资(zī)者期待(dài)。

　　从一季度业绩来(lái)看(kàn)，燕京啤酒以(yǐ)近(jìn)74倍的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季(jì)度营收(shōu)突破百亿(yì)元。但包括百威(wēi)亚太(tài)、兰州(zhōu)黄河(hé)和西藏发展在内(nèi)的外资(zī)系啤酒(jiǔ)公司基(jī)本面仍然(rán)堪(kān)忧(yōu)，业绩下(xià)滑或(huò)亏损，本土与外资两大阵营的分化明(míng)显。

　　去(qù)年消费整体偏低(dī)迷，啤酒(jiǔ)行业则堪(kān)称一(yī)抹(mǒ)亮色。民生证券王言海(hǎi)5月8日发布(bù)的(de)研报指出，2022年啤酒板块(kuài)营收稳(wěn)增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去，下游(yóu)场景逐步复苏，叠加成本压(yā)力(lì)边际缓(huǎn)解，23Q1营收(shōu)、利润相比去(qù)年(nián)同(tóng)期明显(xiǎn)提速。国盛证券(quàn)符蓉预计2023年将(jiāng)是啤(pí)酒龙头弱势区域持(chí)续扭亏(kuī)、释放利润(rùn)的一年。

　　外资(zī)啤酒在中国市(shì)场颓(tuí)势(shì)明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局或(huò)成“一超(chāo)多强”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别达159%和187%，前者目前(qián)总市(shì)值超1600亿港(gǎng)元(yuán)，后者(zhě)总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)和(hé)珠江啤酒股价同期累计(jì)最大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意(yì)的是，自2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒产业兴起(qǐ)，北京的燕京、上海的力波(bō)、福建(jiàn)的(de)惠泉、新(xīn)疆的乌苏(sū)、兰州的(de)黄河、重庆(qìng)的山(shān)城、四(sì)川(chuān)的蓝剑、桂林(lín)的(de)漓泉、河南的(de)金星(xīng)、陕(shǎn)西(xī)的汉斯(sī)等，几乎每座城市都拥有(yǒu)自(zì)己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场五强争霸(bà)，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市(shì)场份(fèn)额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的(de)研报(bào)罗列五大(dà)巨头的具体市场份(fèn)额，华(huá)润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威(wēi)亚太（百(bǎi)威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山(shān)指出，我(wǒ)国啤酒行业(yè)CR1市占(zhàn)率属于中等(děng)水平，市场集中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率提(tí)升(shēng)后头(tóu)部(bù)企业将有望进一步提升盈(yíng)利(lì)水(shuǐ)平。分析人士指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不变(biàn)，经过一(yī)段时(shí)间(jiān)的此消彼(bǐ)长(zhǎng)，持续(xù)多年的“五强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一超多(duō)强”：华润啤(pí)酒(jiǔ)把青岛啤酒和(hé)百威(wēi)英(yīng)博甩开，燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒追上来，形(xíng)成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得(dé)注意(yì)的是(shì)，这几(jǐ)年，外资啤(pí)酒在中(zhōng)国市场(chǎng)颓势明显，百威英博销量(liàng)下滑，一(yī)手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预(yù)测2023年的营业利润增长将低于去年(nián)的水(shuǐ)平，研报(bào)指出重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯在华运营啤酒资(zī)产唯一(yī)平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国多个地区的销售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价(jià) 占据高端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指出(chū)，这几(jǐ)年啤(pí)酒行(xíng)业(yè)的业绩(jì)增长，多(duō)亏(kuī)了高(gāo)端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外资(zī)啤(pí)酒(jiǔ)百威(wēi)英(yīng)博、嘉士(shì)伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢(láo)掌(zhǎng)控。近年来(lái)，本土啤(pí)酒开始发(fā)力。以销量最大的(de)华润雪花啤酒为例(lì)，早年畅销大(dà)江南北的大绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒(jiǔ)行业处(chù)于产业(yè)链中游，对上游成(chéng)本(běn)敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为(wèi)影响啤酒成(chéng)本主要材料；下(xià)游(yóu)终端议价能力(lì)较(jiào)强，进入存(cún)量(liàng)竞争(zhēng)时(shí)代后，企业为向高端化(huà)转型已(yǐ)多次实施提价举措(cuò)。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费(fèi)场景恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙头产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨(dūn)价提升幅度或不弱于成(chéng)本(běn)催生普遍提价的2022年。

　　整体性的(de)提价，近几(jǐ)姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么年(nián)时有(yǒu)发生(shēng)。啤(pí)酒提(tí)价涨幅、频(pín)次、企业参与数(shù)量高增，提价区域由(yóu)部分(fēn)到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士(shì)伯等主(zhǔ)流厂商纷纷(fēn)提价，中(zhōng)高低档(dàng)均(jūn)有所涉(shè)及(jí)。勇(yǒng)闯天(tiān)涯出厂价提升(shēng)0.5元(yuán)左右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提(tí)升至5-6元(yuán)，乐(lè)堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤(pí)酒市(shì)场的产品价(jià)格稳定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体进(jìn)入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨(jù)头们纷纷推出千(qiān)元啤酒，华润(rùn)啤(pí)酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一(yī)世(shì)传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是为了(le)继续(xù)突破价(jià)格天花板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级(jí)产品上，青岛(dǎo)啤酒率(lǜ)先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么元(yuán)，并(bìng)在2022年(nián)推出价值1399元(yuán)的“一世(shì)传奇”；超高端(duān)产品方面(miàn)，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均(jūn)价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日发布的研报指出，青岛啤酒中(zhōng)档高(gāo)端齐发(fā)力，高端化势(shì)能(néng)锐不可当。产品端方面，公(gōng)司在(zài)坚(jiān)持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一步提升中档崂山(shān)品(pǐn)牌占(zhàn)比，并(bìng)借助桶啤、白啤等高端产品(pǐn)放(fàng)量(liàng)，带动(dòng)整体(tǐ)产品(pǐn)结构持续升级。随着23年(nián)现饮场景全面复苏叠加(jiā)去年Q2以来(lái)低基(jī)数(shù)效应，预计公(gōng)司(sī)全年(nián)业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜(xǐ)力如(rú)虎添翼 但目前主要销量来自中低(dī)端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗(qí)下拥有上(shàng)百(bǎi)家(jiā)酒(jiǔ)厂，连续多年(nián)跻身(shēn)世界(jiè)500强(qiáng)榜单。而收购方(fāng)华润啤酒，满打(dǎ)满算(suàn)也才30岁，借此拓(tuò)展高端(duān)市场。华鑫(xīn)证券指出，华润啤(pí)酒高端及超高端(duān)产品仅占其收入(rù)占比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产品收入(rù)占比达(dá)47%，表明目前市(shì)场更(gèng)加认可、熟悉其经济(jì)型(xíng)产品如勇闯天涯(yá)等，但(dàn)对其高端(duān)产品认知度或接受度相对偏低。公司提价(jià)空间较大，高(gāo)端化完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒(jiǔ)：“二(èr)次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势能持续开拓(tuò)市场

　　作为(wèi)曾(céng)经国产啤酒(jiǔ)行(xíng)业的老大哥，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)近几年风(fēng)光不在。不仅销(xiāo)售范(fàn)围收缩不少，被雪(xuě)花(huā)和青岛(dǎo)啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但(dàn)燕(yàn)京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业收(shōu)入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元(yuán)，增速高达(dá)54.51%。今年(nián)一季(jì)度延续高增，净利同比(bǐ)增(zēng)长近(jìn)74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京(jīng)啤酒突(tū)破增长瓶颈的秘诀(jué)，是高端新品燕京U8的成功(gōng)营销(xiāo)，以及旗(qí)下(xià)燕京酒號社区小酒馆这种新零(líng)售业(yè)态的落(luò)地生根。中邮证券分析师蔡雪昱(yù)4月21日研(yán)报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司借(jiè)助U8势能持(chí)续开拓(tuò)市场，推动整(zhěng)体(tǐ)销量(liàng)同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么千升(shēng)。国君食品点(diǎn)评(píng)称，改革红利释放正处起步阶段，旺(wàng)季动销加速(sù)、成本(běn)优化(huà)之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出(chū)，精酿(niàng)啤酒(jiǔ)目(mù)前属于蓝海(hǎi)市(shì)场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业格局(jú)未定，企业(yè)拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元(yuán)风味(wèi)发展趋势，产品风味及应用(yòng)场(chǎng)景布(bù)局多元(yuán)化企(qǐ)业，将更加能够(gòu)顺(shùn)应精酿市场发展趋势，拥有长期可持(chí)续发展潜(qián)力，并有望成为行业(yè)新引(yǐn)领(lǐng)者。

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