业绩下降！又有IPO终止

中国基金报记者南深(shēn)

IPO申报时业绩高增长，随着(zhe)审核流程推(tuī)进业绩开(kāi)始顶不住，且战线拉长(zhǎng)越往后(hòu)业绩越低迷，这类情形再添一个最新案例——来自广东江门的优巨(jù)新(xīn)材(cái)。

4月19日，深交所公告，因广(guǎng)东优巨先进新(xīn)材(cái)料股份有限公司（简称“优巨新(xīn)材”）、保荐人海通(tōng)证券(quàn)撤回发行(xíng)上市申请，根据《深(shēn)圳(zhèn)证券交易所(suǒ)股(gǔ)票发行(xíng)上市(shì)审核规则》第六十二条，深交所决定终止其发行上市审核。

优(yōu)巨(jù)新材上(shàng)市(shì)申请于2022年6月获受理，此时公司招(zhāo)股书披露(lù)的是(shì)2019年到2021年的业绩，显示营(yíng)收从1.15亿元猛(měng)增到3.33亿元，净利润从1206万元猛增至5721万元。此后，公(gōng)司陆续更新了六版招股书。

2022年，公司(sī)营收和净利润录得4.11亿元和9192万元(yuán)，开始降(jiàng)速。而进入2023年，优巨新(xīn)材财务数据一期不如一(yī)期，2023年上半年公司营业(yè)收(shōu)入和净利润(rùn)分别下滑7%和(hé)2%，2023年全年下滑幅度则分别达到(dào)13%和16%。

在第三轮(lún)问询中，深交所重(zhòng)点关(guān)注公司期后业绩从高增到快(kuài)速下滑(huá)的情况，要求分析说明未来收入是否会持续下(xià)滑，是否具备成长性，是否持续符合创业板定位要求。

业绩从高增到两位数下滑

优巨(jù)新材主营业务主要为特种工程塑料聚芳醚砜及上游关键原料(liào)的研发、生产和销售。公(gōng)司在招股书中称，聚芳醚砜是一类透明的、符合食品卫生安全等级要求的特种工程塑料，俗称“黄金塑料”，包含聚(jù)苯(běn)砜（PPSU）、聚砜（PSU）和聚醚砜（PES）三类，是处于高分子材料行业顶端一类新材料。

与(yǔ)招股(gǔ)书中公司对(duì)业务的描述相(xiāng)匹配，公司的业绩也(yě)非常靓丽。首次(cì)申报时，公司摆出的是2019年到2021年三年的财务数据，其中营业收入分别为1.15亿(yì)元(yuán)、2.45亿元和3.33亿元，两年(nián)增(zēng)长近两倍；净利润(rùn)分别为1206万元、2046万元、5721万元，两(liǎng)年增长近4倍。

然而刚进入2022年，公司(sī)营收和净利润增速就开始下降，虽然绝对值(zhí)仍然不算低。其中，公司营业收入为4.11亿元，同比增长约23%；净利润为(wèi)9192万元(yuán)，同(tóng)比增长约60%。

随着审核流程拉长，公(gōng)司开始(shǐ)更新2023年业绩。2023年上半(bàn)年，公司营收和净(jìng)利润都转为(wèi)下滑(huá)，此时为个位数(shù)下滑。而进入2024年，公司更新了2023年全年数据，开始(shǐ)出现两位数以上的下滑。

其中，公司营业收入下滑13%，净利润和扣(kòu)非净利润分别下滑16%和25%，经营净现金流更是下滑67%。

监管(guǎn)对公司开展的第三轮问询中，重点便聚焦(jiāo)申报后业(yè)绩及(jí)业绩来(lái)源。

未来收入是否会持续下滑？

深交所第三轮问询发出时，公司(sī)的财(cái)务数据刚更新(xīn)到(dào)2023年上半年。

彼时申报材料及前轮次审(shěn)核问询回复显示，2023年1-6月，公司主营业务收入较2022年(nián)同期减少960.81万元(yuán)，下降5.45%。公司2023年1-9月经审阅的(de)营业收入同比下降14.79%，净利润下(xià)降27%。公司(sī)解释，2023年以来营业收入下滑主要系(xì)下游热敏纸行业需求疲软、市场竞争加剧等因素导致(zhì)的(de)双酚(fēn)S销量、单(dān)价(jià)下滑所致。

2023年1-6月，公司主营产品之一双酚S产品收入较2022年同期下降64.98%，毛利(lì)率由 2022年的48.51%下降至(zhì)31.13%，产能利用率由 2022年的93%下降至60.67%。2022年以来，双酚S销售单价持续下滑。国内双酚S厂商傲伦达曾于2021年4月(yuè)后几近处于停产状态(tài)，至2022年二季度逐步恢复生产(chǎn)。

2023年1-6月，公司经营活动产(chǎn)生(shēng)的现金流量净额(é)为(wèi)938.29万元，低于净利润且(qiě)低于2022年同(tóng)期水平。2023年6月末(mò)，公司流(liú)动比率、速动比率均相比2022年末(mò)出现较大幅(fú)度下降。公司2023年1-9月经(jīng)营活动产生(shēng)的现金流量净额同比(bǐ)下降(jiàng)82.9%。

此(cǐ)情形下，深交所要求公司逐季度列示2022年以来双酚S产品(pǐn)市(shì)场(chǎng)单价、公司销售单价、对主要客户销售情况、市场份额占比、毛利率变化情况等，分析(xī)说明报告期内双酚S呈(chéng)现大幅增长后又大幅下降(jiàng)的原因，并结合市场需求、竞争(zhēng)对手复产等最新情况详(xiáng)细分析相关影响因(yīn)素是否已经消除，公司(sī)业绩(jì)是否存在进一(yī)步下滑风险(xiǎn)。

另外，公司被要求结合2023年以来与客户订单签署周期(qī)变化、客户需(xū)求变化及访谈确认情况，期末在(zài)手订单情况、未来行业(yè)发展趋势及业绩预计情况，分(fēn)析说明未来(lái)收入是否会持续(xù)下滑(huá)，是否具备成长性(xìng)，是(shì)否(fǒu)持续符合创业板定位要(yào)求(qiú)。

最后，监管(guǎn)要求结合公司经营性应收、经营性应付、资产负(fù)债(zhài)结构变(biàn)化情况(kuàng)，分(fēn)析说明2023年以来(lái)经营活动产生的现(xiàn)金流量净额(é)下降(jiàng)的原因(yīn)，销售回款是否放缓，现金流转压力及(jí)经营(yíng)风险是否进(jìn)一步(bù)增大。

对主要客户销售“逆势”上升

申(shēn)报材料及审核问询回(huí)复显示，报告期各期，公司向贸(mào)易商销售的收入占主营业务收(shōu)入比例分别为(wèi)23.49%、30.34%、34.65%和41.02%，各期回函贸(mào)易商的(de)期末库存占公司(sī)对其销量比例分别为(wèi)1.65%、3.86%、9%和17.97%，占比均逐(zhú)年提升。2023年1-6月，聚(jù)芳(fāng)醚(mí)砜产品贸易(yì)商内(nèi)销收入占(zhàn)比由59.11%上升至78.78%。

公司对主要(yào)客户(hù)江门锶(sī)源的销售主要应用(yòng)于美国暖通建(jiàn)材、水处理领(lǐng)域。2023年1-6月，公(gōng)司暖通建材领域产(chǎn)品销售下滑，但公司对江门锶源收入同比实现增长。

另(lìng)外，2023年1-6月，公司前(qián)五大客户中新增2家客户。一家为贸(mào)易商东莞市宏文塑化有(yǒu)限(xiàn)公司，其采购额由2022年(nián)的831.7万元大幅(fú)增长(zhǎng)至2023年1-6月的1353.46万元，但(dàn)公司应用于机械及电子电气的聚芳醚砜产品销售收入下滑13.37%。另一家为水处理膜(mó)生产(chǎn)商湖南澳维膜(mó)科技有(yǒu)限公司，2022年公司开始批量生产(chǎn)、销(xiāo)售(shòu)处理膜级PSU材料，公司(sī)当年与该公司(sī)建(jiàn)立合作关系，其采购量快速上升。

为(wèi)此(cǐ)，深交所首(shǒu)先要求公司列示(shì)报告期各期客户总数(shù)量(liàng)及销售金额分布(bù)情况，区分直接客(kè)户(hù)、贸易(yì)商客户、不同销(xiāo)售区域，列示(shì)客户数量及(jí)销售金额(é)分布情况，并分析变(biàn)动原因；结合(hé)前(qián)述情况，分析说明贸易(yì)商客户收入(rù)占比逐(zhú)年提升、贸易商期末库(kù)存占比逐(zhú)年提升的原因(yīn)，公(gōng)司对贸(mào)易商的销售(shòu)收入(rù)是否真实(shí)，新通联2023年净利同比增长47.11% 海外内工厂多点布局是否(fǒu)存(cún)在向贸(mào)易商压(yā)货的情形。

其次，深交所(suǒ)要(yào)求说明暖通建材领域市场环境变化是否导致公司主要客户自身经营情况出(chū)现恶化，公(gōng)司与暖通建材主要客户合(hé)作是否稳定，收入、毛利(lì)率是(shì)否存在进一(yī)步(bù)下滑风险；在暖通建材(cái)领(lǐng)域产品销售收入大幅下降的情况下，公司对江门锶源(yuán)收入实现增长的原因及合(hé)理性。

最后，监管要求公(gōng)司说明2023年以来对东莞市宏文(wén)塑化有限公司销售额大幅(fú)增长的原因，东莞市宏文塑(sù)化有限公司的基(jī)本情况，向(xiàng)公司采购(gòu)占其同类采购的比重，公司关(guān)联方与该公司(sī)是否存在资金往新通联2023年净利同比增长47.11% 海外内工厂多点布局来；报告期各期东(dōng)莞市宏文塑化有限公司的采购周期(qī)是(shì)否发生变化，各期末库存情况(kuàng)，是否实(shí)现(xiàn)对终端客户的销售。

汉宇集团“低价”入股(gǔ)？

招股书显示(shì)，优巨新材第(dì)二大股东为上市公司汉宇集团，相关情况也遭监(jiān)管重点问询。

申报材料及审核问询回复显示，2016年3月，汉宇集团以(yǐ)5.25元(yuán)/注册资本(běn)入股优巨新材，2017年1月，江金(jīn)投资(zī)以26.6元/注册(cè)资(zī)本入股，2015年和2016年公司净利润分别为89.74万元（未经审计）和68.66万元（未经审计）。

为此，深交所要求(qiú)公司说明2015年利润水(shuǐ)平高于2016年，而汉宇集团2016年入股价格显著低于江金(jīn)投资(zī)2017年入股价格的原因(yīn)及合理性，进一步论证汉宇集(jí)团入股(gǔ)价格的公允性，汉宇集团入股后是否(fǒu)为公(gōng)司提供客户、供(gōng)应(yīng)商、技术、人员、厂房(fáng)或其他类型资源，是(shì)否存在其他利益安排，是否构成股份支付，模拟测算如构成(chéng)股(gǔ)份支(zhī)付对公司报(bào)告期初未分配利润的影(yǐng)响。

实际上，报告期内，公司向汉宇集团销售通用工程塑料，金额分别为394.24万元、730.81万元、929.23万元(yuán)和280.85万元，2020年和2021年通用工程塑料产能利用率分(fēn)别为15.75%和15.25%，部分改性PA存在委(wěi)外加工(gōng)，部分改性(xìng)PA、改性PP 存在(zài)贸易销(xiāo)售。

公司还承租汉宇集团两处房产作为生产厂房、宿舍(shě)，出租方汉宇集团尚(shàng)未取得相关(guān)房产(chǎn)的不(bù)动产(chǎn)权证书。

深(shēn)交所要求说明向汉宇集(jí)团销售通用工程塑料的背(bèi)景，是否单独为(wèi)汉宇集团(tuán)开展通用工(gōng)程塑料业务，对汉宇集团的销售收入占公司通用工程塑料收入的(de)比例、占汉宇集团同类产品采购的比例，对汉宇集团销售收入金额波动的原因及合理性。

从问(wèn)询回复来看，公司还与汉宇(yǔ)集团及相关人员存在资金往来情(qíng)形。为偿还对汉宇集团的借款(kuǎn)，2019年(nián)公(gōng)司曾向(xiàng)汉(hàn)宇集团实际控制人(rén)石华山(shān)借款750万(wàn)元，并按年利(lì)率8%计算利息。

另外，公司董事会秘书马俊涛此(cǐ)前实际上是汉(hàn)宇集团的董(dǒng)秘(mì)。

问(wèn)询回复(fù)显示，马俊(jùn)涛于(yú)2008年6月至2019年7月就职于汉宇集团，历(lì)任研发部经理、采购(gòu)部(bù)经理、副总经(jīng)理兼董事会秘书。马俊涛于2019年(nián)7月离任汉(hàn)宇集团副总(zǒng)经理兼董事会秘书，并入职(zhí)公司，于2019年7月至(zhì)今历任公司董(dǒng)事会秘书(shū)、董事会秘书兼副总经理。

马俊涛入职公司后，通过公司员(yuán)工持股平台(tái)珠海纳(nà)贤间接持有公司(sī)0.0457%股份，以及通过 2020年11月个人向公司增资直接持有(yǒu)公司0.887%的股份。

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