短期缺乏 下调空间 4月LPR报
价维持不变

4月22日，中国
人民银行授(shòu)权全国银行间同业拆(chāi)借中心(xīn)公布贷款市场报价利率（LPR）公告，其中，1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%，维持上期报 价不变。

3月LPR报价不变符合市场机构(gòu)的普遍预(yù)期。现行LPR报价由各报价行在中期借贷便(biàn)利（MLF）利率的基(jī)础上(shàng)加点报价形成，作为锚定利率的MLF利率在4月维(wéi)持不变，意味着LPR定(dìng)价基础未变。另一方面，近(jìn)期银(yín)行(xíng)净息差持续承压，缺乏下调LPR报价的动(dòng)力。

考虑 到一季度宏观经济形势(shì)延续(xù)回升向(xiàng)好态势，以及近期美联储推(tuī)迟降息推升美元指数，导致人民币汇率承压等因素，专家认为短期(qī)MLF利率调降的迫切性不高。同时，多家商业银(yín)行高管在近期召开的
2023年业绩发 布 会上(shàng)均指出，今年净息差(chà)收窄的趋势可能会延(yán)续。专家(jiā)认为，LPR报价短期下调的可能性较低。

此外，当(dāng)前资金沉淀空 转(zhuǎn)现象备受监管部门关(guān)注。人民(mín)银行货币(bì)政策司司长邹澜在4月
18日国新(xīn)办发布会上指出，部分企业借助自(zì)身优势地位(wèi)，用(yòng)低成本贷(dài)款融到的(de)钱买理(lǐ)财、存(cún)定期或转贷给(gěi)其他企业，主(zhǔ)业不赚钱(qián)，金(jīn)融反而(ér)成(chéng)了(le)主要盈利来源。民生银行(xíng)首席(xí)经济学家(jiā)温彬对证券时报记者表示，LPR报 价“按(àn)兵不动”可以(yǐ)缓解
贷款利率 过快下行而引致的资金空转套利行为 ，提升资金运行效率(lǜ)。

对于(yú)后续利率变动，人民银行副(fù)行长宣昌能在3月21日国新办发布(bù)会上曾表示，我国(guó)货币政(zhèng)策(cè)有充足的政(zhèng)策空(kōng)间和丰富的工具储备，存款成本下行和主要经济体货币政
策转向 有利于拓宽利率政(zhèng)策操作的自主性。温彬分析(xī)称(chēng)，这(zhè)表(biǎo)明开展政策(cè)性降息或需要满足人民币汇率贬(biǎn)值压力(lì)缓解(jiě)、商业
银行下(xià)调存款利率等条件。在政策利率调降、降准或存款利率下调未落(luò)地之前，LPR大概率(lǜ)将维持稳定。

4月22日，中国人民银行授权全国银行间同业拆(chāi)借中心公布贷(dài)款(kuǎn)市场报价利率（LPR）公告，其中，1年期LPR为3.45%，5年(nián)期以上LPR为3.95%，维持上(shàng)期报价不变。

3月LPR报价(jià)不变符合市场机构的(de)普遍预期。现(xiàn)行LPR报价由(yóu)各报价行在中期借贷便利（MLF）利(lì)率(lǜ)的(de)基础上加点报价形成，作(zuò)为锚定利率的(de)MLF利率在4月维持不变，意味着LPR定价基础未变。另一方面，近期银行净息差(chà)持续承压，缺乏下调LPR报(bào)价的动力。

考虑到一季度宏观经济(jì)形势延续回升向好态势，以(yǐ)及近期美联储推迟降息推升美元指数，导致人民币汇率承压等因素，专家认为短期MLF利率调降的迫切性不(bù)高。同时，多家商业银行高管在近期召开的2023年(nián)业绩发布会上均指出，今年净息(xī)差收
窄的趋势可能会延续。专家认为，LPR报价短期(qī)下调的(de)可能性较低(dī)。

此(cǐ)外，当前资金沉淀空(kōng)转现象(xiàng)备受监管部门关注。人(rén)民银行货币政策 司司长邹澜在(zài)4月18日国新办发布(bù)会上指出，部分(fēn)企业借(jiè)助自身优势地(dì)位，用 低成本贷款(kuǎn)融(róng)到的(de)钱买理财、存定期或(huò)转贷(dài)给(gěi)其他企业，主业不赚钱，金融反而成了主要盈(yíng)利来源 。民生银行首席经济学(xué)家温彬对证(zhèng)券时报记者表(biǎo)示，LPR报价“按
兵不动(dòng)”可(kě)以缓解贷款利率(lǜ)过快下行(xíng)而引致的资金空转(zhuǎn)套利行为，提升资(zī)金运行效(xiào)率(lǜ)。

对于后续利率变动，人民银行副(fù)行长宣昌能在3月21日国(guó)新办发布会上曾表示，我(wǒ)国货币政策有充足的政策空(kōng)间和丰富的工具储备，存款成本下行和主要经济体货币政策(cè)转向有利于拓(tuò)宽利率政策操作的自(zì)主性。温彬分析称，这表明开(kāi)展政(zhèng)策性降息或需要满(mǎn)足(zú)人民(mín)币汇率贬值压力缓解、商业银行下调存款利率等条件(jiàn)。在政(zhèng)策利率调降、降准或存(cún)款利率下调未落地之前，LPR大概率(lǜ)将维持稳
定。

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