贝恩报告：2024年中国私募股权市场步入换挡调整期

4月(yuè)23日，贝恩(ēn)公司发布的《2024年中(zhōng)国私募股权市场报(bào)告》显示(shì)，受(shòu)IPO退出难度提升、买(mǎi)卖双方(fāng)估值预期差距等(děng)影响，2024年中国(guó)私募股权市场预计将延续2023年承压(yā)趋(qū)势，进(jìn)入换挡调整期。

报告显示，2023年，中国私 募股(gǔ)权市(shì)场的投资活跃度延续结(jié)构性下降趋势，跌至十年来低(dī)点,投资交易(yì)额较前5年均值（2018—2022年(nián)）下(xià)降了58%，跌至410亿美(měi)元，交易量也跌去了31%。成长型投资继续主(zhǔ)导私募(mù)股(gǔ)权投资市场，占交易总金额的60%。

2023年，人民币募资额稳中有(yǒu)升，但聚焦(jiāo)中国市场的美元募资额(é)却同比下跌44%。其中一个主要原(yuán)因在于，受经济环境不确(què)定性的影响，有(yǒu)限合伙人（LP）收紧了钱袋子(zi)，向其他地区转(zhuǎn)移资(zī)金配(pèi)置。为此(cǐ)，头部美元基
金正在探索人民币业务，扩充募资渠(qú)道，例如险(xiǎn)资、私人财富管理等。

人民币基金(jīn)仍是中国(guó)私募(mù)股权(quán)市场最活跃的(de)玩家，在2023年交易额中占到42%，较2022年增长21个百分点。在国内GP、特别是政府(fǔ)扶持基金的积极布局下，半导体、汽(qì)车出行等行业投资活跃。国(guó)内美元基金则继(jì)续(xù)关注汽(qì)车出行(xíng)、医药和生物(wù)科技等传统(tǒng)行(xíng)业投资标(biāo)的(de)。

话题作文生活style="text-align: left">报告(gào)还指 出，2023年，中国私募股权基金的(de)干火(huǒ)药（待投资金）维持高位，亟待出手投资(zī)，但买方与卖方之(zhī)间的供需仍存在“错位(wèi)”。一方面，尽管(guǎn)面临(lín)日益增长的退出压力，卖方仍追求高交易倍数，希望回(huí)收高投
资成本。另一方面，买方更(gèng)趋于谨慎，追求优质资产。在这一背(bèi)景下，大额控股尤其是现金(jīn)流稳定、基本面稳固的资产更受追捧 。

贝恩公司全球合伙人郑思远表示：“当估值回归理性，市场交易活跃度将会(huì)迎来新的窗口(kǒu)期。但目前，基(jī)金持有的投资组(zǔ)合期限较长，亟待退出实现回(huí)报。因此，私(sī)募股权(quán)基金需(xū)要(yào)更加积极主动地进行投后管理(lǐ)并寻找退(tuì)出渠道，提升项目退出收益(yì)。退出方式的变(biàn)化也助力估值理性回归，随着IPO放缓，S基金、战略并购等多样化退出方式将持续上升。同时分红也将更受投(tóu)资者重(zhòng)视。”

贝恩(ēn)调研显示，2024年的募资挑战仍然(rán)较大。“随着(zhe)中国私募股(gǔ)权(quán)市场迎来监管与发(fā)展(zhǎn)并重的新阶段(duàn)，私(sī)募股权基金需要找准核心投资领域，建
设一整(zhěng)套差异化的能力。”贝恩公(gōng)司全球合(hé)伙
人、大中(zhōng)华区私募股权(quán)基
金及兼并收购业务(wù)主席周浩表示。

在贝(bèi)恩看来，想要在中国(guó)私募股权市场穿越周期，私募股权基金应采取以下措施，制(zhì)定更聚焦的基金管理战略(lüè)，基于基金核心能力聚焦关键领域(yù)投资，提
高标的选择门槛；持续(xù)挖掘(jué)投资组合的全潜力(lì)，在(zài)增长乏力 的情况(kuàng)下聚(jù)焦降本增效并优化(huà)资本支出，同时(shí)关注生成(chéng)式AI的颠覆性影响。

当被问及在(zài)部(bù)署生成式AI或评估生成式AI潜力时会关注哪些方面时，33%的(de)中国GP和(hé)LP表示(shì)会关注生成(chéng)式AI对潜在交易尽职调查(chá)的影响，25%受访者表示会寻找生成式AI领域的可投资资产(chǎn)。

校对：李凌锋

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