多重利好激活港股 大涨三日恒指 刷新年内高点，投资新机遇来临？

4月24日，香港(gǎng)主要股指悉数大涨，截至收盘
，恒生指数、恒生中国企业指数(shù)、恒生香港(gǎng)中资企业指数当(dāng)日涨幅(fú)分(fēn)别高达2.21%、2.45%和1.77%。

这已(yǐ)经是三大指数连续大涨的第三天。以恒生指数为例，截至4月24日收盘（下同），其周内上涨6.02%，涨幅近千(qiān)点(diǎn)，创(chuàng)近5个(gè)月以来的盘中新高。

综合受访人士分析，港股大涨因素多元：包括中国证(zhèng)监会4月19日发布的(de)五(wǔ)项资本市场(chǎng)对港合作措施，瑞(ruì)银4月(yuè)23日(rì)将中国A股和港股评级(jí)上(shàng)调至超配，香港金融局于4月22日和23日分别通过贴现窗口向(xiàng)香港银行系(xì)统注入(rù)5亿港(gǎng)元和5.25亿港元流动性，中国PMI和贸易数据(jù)年初以来总(zǒng)体好于预期带动市场对中国经济信心增强等。

其中，五项(xiàng)资本市场对港合作(zuò)措施作用格外显著(zhù)。其明(míng)确，放宽沪深港通下(xià)股票ETF合资格产品范围，将REITs纳入沪深(shēn)港通(tōng)，支(zhī)持人(rén)民币股票交易柜(guì)台纳入港股通，优化基金互(hù)认安排，支持(chí)内地行业龙头企业赴香港上市。

在格上理财研究员毕梦姌(rǎn)看来，这些措施不仅有助于加强内地与香港资本(běn)市场(chǎng)的(de)互联互(hù)通，而且能够(gòu)提升香港作为国际金融中心的地位，从而吸引更多国际投资者，为港股(gǔ)市场注(zhù)入强大信心和动力，推动市场持(chí)续上涨。

证(zhèng)监会五招“激(jī)活(huó)”港股

自4月19日证监会发布五(wǔ)项资(zī)本市场对港(gǎng)合作措施(shī)以来，港股(gǔ)连日大涨 。截至4月24日收盘，恒生指数、恒生中国企业指数、恒生香港中资企业指数当日悉数上涨(zhǎng)，当日涨幅分别高达2.21%、2.45%和1.77%，年内涨(zhǎng)幅达0.90%、5.75%和6.04%。

从年内涨幅可以发现，与内地企业高(gāo)度相关的指数增(zēng)幅更(gèng)为明
显。根据受访人士(shì)分(fēn)析 ，这与年内(nèi)中 国经济的向好表现，以及五项资本(běn)市(shì)场对港合作措施紧密相(xiāng)关。

一方面，中国香港的(de)上市(shì)公(gōng)司中，中资企
业的市值占比超过七成，交(jiāo)易 量占比则(zé)超(chāo)过八(bā)成，中国经济对港股影(yǐng)响颇大。“今年以来中国经济整体稳定，尤其是年初以来PMI和贸易数据(jù)总体(tǐ)好于预期，在一定(dìng)程度上有利(lì)于稳(wěn)定投资者的信心。”国泰君安在其(qí)研报中如(rú)此写道。

另一 方辉煌科技4月25日龙虎榜数据面，五(wǔ)项资本市场对港合作措施为内地与香港的互联互通开辟新(xīn)渠道，为港股上涨注入新动能。

首先，放宽沪深港通(tōng)下股票(piào)ETF合资格(gé)产品范围，被视(shì)辉煌科技4月25日龙虎榜数据为最大利好。

高盛首席(xí)中国股票策略分析师刘劲津向21世(shì)纪经济报道记者介绍道，过(guò)去两年，南下(xià)资金每年有超过400亿美元净买(mǎi)入，成为香港股(gǔ)票市场最重要的资金流入来源，放(fàng)宽沪深港通可投(tóu)资产品范(fàn)围将有利于进一步(bù)促进跨境(jìng)资产配置(zhì)，南(nán)下资金将继续为港股(gǔ)市场提供资(zī)金(jīn)支持
。

民生银行研(yán)究院高(gāo)级研究员应习文亦认为，放宽沪深港通下股票ETF合资格产品(pǐn)范围，主(zhǔ)要是大幅降低了纳入和调出互联互通机制的ETF规模门(mén)槛以及ETF跟踪指数(shù)的各项权重
占比要求。由于门槛(kǎn)降低，未 来纳入互联互通机制的ETF数量(liàng)将有所增加，有利于内地与香 港市场的(de)投(tóu)资者扩大可配置ETF的范围，提升两地市场的吸引力(lì)。同时，一些有关高质量(liàng)发展的行业主(zhǔ)题ETF也将被纳入，有利于资本市场(chǎng)支持高质量发(fā)展相(xiāng)关行业转型。

其次，支持人民币(bì)股票交易柜台纳入港股通，也是受访人士(shì)眼(yǎn)中颇为(wèi)重要的措施之一。

根据(jù)应习文介绍，目前共有24家香港上市公(gōng)司设立了(le)人民币(bì)柜台(tái)，主要(yào)可为离岸人民币资金提供直接在香港市场(chǎng)买入人民币(bì)计(jì)价的股票标的。新政策之后，南(nán)向资金可(kě)以直接买入人民(mín)币计价的港股标的，分红(hóng)派息也
将为人民币，可规避
一定的汇兑风险。对于内(nèi)地长线分红偏好的(de)投资者而言辉煌科技4月25日龙虎榜数据较为有利。

在南开大学金融发展研究院(yuàn)院长田利辉看
来，支持人民币(bì)股票交易柜(guì)台纳入港股通，有助于人民币国际化和资(zī)本市场的进一步开(kāi)放。

再者，支持内地行业龙(lóng)头企业赴香港上市，对港股的提振(zhèn)作用同样不容小觑。

伴随(suí)沪深交易所IPO节(jié)奏阶段性收紧、上市门槛提(tí)高，更多内地企业将上市首(shǒu)选(xuǎn)地转
移至港股(gǔ)，而政策的支持，则使(shǐ)得企业赴(fù)港积极性进一步增(zēng)强。应习(xí)文(wén)认为，这一措施的出台一方面有助于激(jī)活香港(gǎng)资本市场，巩固和提升香港的国际金融中心地位；另一(yī)方面，也(yě)将有利于内地龙头企业充分 利用境外融资渠道，向全球投(tóu)资者开放。

与此同时，五项(xiàng)措施中的另(lìng)外两项——将REITs纳入沪深港通、优化基金互认安排，同样对港股上涨有所助益。根据应习文(wén)分析，将(jiāng)REITs纳(nà)入
沪深港通，扩(kuò)大了互(hù)联互通机制的投资标的范围，有利于内地(dì)与香港偏好稳定(dìng)分红类 产品的投资(zī)者(zhě)，也将为两地REITs市场提供增量资金和流动性(xìng)，促进两地REITs市场的发展；优化基金互认安排，主要是 拟放宽互认基(jī)金(jīn)在对方(fāng)市场销售比例的限制，有助于(yú)内地与香港投(tóu)资者增加资产配置渠道(dào)，尤其是(shì)内(nèi)地投资者通过香港(gǎng)互认基金投资境(jìng)外市场的限制将进一(yī)步降低。

港股配置机遇(yù)

港股(gǔ)大涨的(de)同时，外资也在看多中国股市。

4月23日，瑞银将(jiāng)中国A股和港股评级上调至超配，预计中国股市今年或有高个位数的上行空间。

高盛同样看多中(zhōng)国股市。高盛中国股票策(cè)略(lüè)分(fēn)析师付思告诉记者，目前境外(wài)主动型投资者对中(zhōng)国股(gǔ)票的配置(zhì)已经呈现回暖态(tài)势(shì)，但配置仍处于历史低位，高盛认为未来将继续(xù)上行。近期国际(jì)投资者
对港股(gǔ)的关注和风(fēng)险偏好普遍改善，尤(yóu)其是(shì)中东和东盟资本，体现出监(jiān)管政策推动香港(gǎng)市场更加丰(fēng)富多元的努力开始取得成效。

在田利辉看来(lái)，外资(zī)调高(gāo)中国股票评级，表(biǎo)明外(wài)资机构看好中国市场的前景，进
而推动外(wài)资逐(zhú)步流入A股和港股。外资超配中国股票是基(jī)于对中国经济 增长(zhǎng)、市场改革、政策支(zhī)持等因素的积极评估。

从(cóng)投资角 度而言，港股当前配置机遇(yù)如何？

“未来三个月，港股(gǔ)有机会跑赢A股，港股盈(yíng)利下 修的风险较小，同(tóng)时(shí)估值便宜。未来12个月，预计MSCI中国指数的目标点位为(wèi)60，隐含(hán)约(yuē)10%的上(shàng)涨空间。”付思对(duì)港股走势颇为乐观(guān)。

毕梦姌同样对港股走势保持乐观(guān)之态。其提到，从目前的市场反应和基本面情况来看，港股市场有望继续保持上(shàng)涨(zhǎng)态势。从资金(jīn)面看，由于港股市场以境(jìng)外投资者为主导，从释放的信(xìn)号 来看，美联储无论是6月还是9月，今年大概率都会降息，流动性上有望更为宽松。从基本面看，中(zhōng)国内地经济基本面(miàn)的(de)持续(xù)改(gǎi)善继续托底港股市场。长期而言，内(nèi)外环(huán)境改善(shàn)、叠加低估值的推动下，港(gǎng)股大概率将持续震荡反弹。

港(gǎng)股(gǔ)具备上行空间，投资方面又当(dāng)从何处
着手？

综合受访人士(shì)分析，更为重视(shì)分红和回购的高股(gǔ)息相关领域最为值得关注。比如，付(fù)思即提到，股东回报较高的(de)个股，即高股息和有回购计划的个
股，会(huì)继续(xù)受到投资人青睐。

瑞(ruì)银财富管理投资总监办公(gōng)室看好富有(yǒu)韧性、营收(shōu)良好的行(xíng)业，以及(jí)在市场进一步波动时依然能带(dài)给投资者高股息收益的公司；同时看好金融、公共事业、能(néng)源(yuán)和电信等板块，特别是这(zhè)些领域中的大型国有企业。

高盛看(kàn)好互联网板块，付思认(rèn)为在当前(qián)的
宏观环
境(jìng)下，非贸(mào)易
商品（即服(fú)务(wù)）可(kě)能表(biǎo)现(xiàn)优于可贸 易(yì)商品，前者(zhě)有更有利的收入增长环境和更好的资本开支和成本管理。

田利辉同样认为互联网板(bǎn)块相(xiāng)对配(pèi)置价值较高。他同时(shí)提醒，港股配置需要考虑境外风险、国际资本流向(xiàng)，更要考虑个股的基本面(miàn)、行业前景、政策环境以(yǐ)及宏观(guān)经济状况等因素。

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