收评：沪指缩量涨0.27%，医药、银行等板块拉升，化工板块爆发

4月(yuè)25日，三大股指盘中(zhōng)冲高回落，沪指、深证成指尾盘再度上扬(yáng)；两市成交不足(zú)8000亿元，北向资金小幅流入。

截至收盘，沪指(zhǐ)涨0.27%报3052.9点，深证成指涨(zhǎng)0.14%报9264.48点(diǎn)，创业(yè)板指微(wēi)跌0.04%报1764.73点；两市合计成交7743亿元，北向资金净买入(rù)3.49亿元。

盘面上看，化工、煤炭、医药、物流、银(yín)行(xíng)、燃气(qì)等板块(kuài)走高，地产、有色、石油、半导体等板块均(jūn)上扬，分散染料、磷概念、减肥(féi)药、创新药概(gài)念等活(huó)跃；传媒、军工、券商等板块走弱。

方正证券指出，站在当下，随(suí)着今年2月“宽货(huò)币”落地，意味着(zhe)“政策底”已现(xiàn)。考虑到目前：一是基本面进一步(bù)走弱(ruò)，甚至(zhì)逐步(bù)逼近三类风险暴露(lù)的阈值；二是市场流动性或再次趋于收紧，即M1下降(jiàng)+短融上升(shēng)；三是新“国九条”致(zhì)力(lì)于资本市场(chǎng)供给侧改革，有利于中长期拔(bá)估(gū)值(zhí)，但短期(qī)影响或(huò)有限。显然(rán)，内、外需不足的问题(tí)仍在持续发酵，导致产能(néng)需求、生产意愿及(jí)产出价格均趋于向下，难以(yǐ)满足企(qǐ)业、居民“花钱意愿”回升的“市场底”要求，更不可能触及经济“被动去库”，价格企稳回升的“盈利底”。考虑到(dào)“政(zhèng)策底”向“市场底”较为稳定的6个月传导周期，意味着最(zuì)快(kuài)约今年7月中下旬有望见到“市场底”。期间，将维持“全面防御”的
观点。

建(jiàn)议配置由“成长进攻”逐步转(zhuǎn)向“价(jià)值防御”：对于国内经济敏感度较(jiào)低(dī)、受益(yì)于全球流动性剩余大宗品，包括：黄金、白银、铜、铝等，尤其黄金(jīn)可能(néng)比市场预期走得更(gèng)高更远；同时，静待美国降息，医药（中药、医药商业、创新药）将继续受益。二是具备“困境反转”逻辑，供给(gěi)出清、需求稳定甚至(zhì)回升的(d“踩雷”高合汽车！这家上市公司业绩变脸e)行业：通信、农林牧渔、环保、中药、旅(lǚ)游(yóu)及(jí)景(jǐng)区、饮料乳品、黑色家(jiā)电和面板(bǎn)，尤其是猪周期、面(miàn)板等，具备涨价逻辑，以及通信叠加(jiā)了高(gāo)股息逻辑；三(sān)是对于价格敏感度较低(dī)的高股(gǔ)息行业：国有银行、公用事业（核电）、通信、建筑装饰和(hé)交通运输等。

证券时报网讯(xùn)，4月25日，三大股指盘中(zhōng)冲高回落，沪指、深证成指尾盘再(zài)度上扬(yáng)；两市成(chéng)交不足8000亿元(yuán)，北向资金小幅流入。

截至收盘，沪指涨0.27%报3052.9点，深证成指涨0.14%报9264.48点，创业板指(zhǐ)微(wēi)跌0.04%报1764.73点；两市合计(jì)成交7743亿(yì)元，北向资金净买入3.49亿元。

盘面上(shàng)看，化(huà)工、煤炭、医药、物流、银行、燃气(qì)等板块走高，地产、有(yǒu)色、石油(yóu)、半导体等板(bǎn)块均上 扬，分(fēn)散染料、磷 概念、减肥药、创新药概念等活跃；传媒(méi)、军工、券商等板块走弱。

方正证券指出，站 在当(dāng)下，随着今年2月“宽货币”落地，意味着“政策(cè)底”已现。考虑到目前：一是基本面进一步(bù)走弱，甚至逐步逼近三类风险暴(bào)露的阈值；二是市场流动性或再次趋于(yú)收紧，即M1下降+短融(róng)上(shàng)升(shēng)；三是新“国九(jiǔ)条”致力于资本市场供给侧 改革，有利于(yú)中长期拔估值，但短期影响或有限。显然，内、外需不(bù)足的问题仍在持续发(fā)酵，导致产能需求、生产意愿及(jí)产出(chū)价格均趋于向下，难(nán)以满足企业、居民(mín)“花(huā)钱意愿”回升的“市场底”要求，更不可能触及经济“被(bèi)动去(qù)库”，价格(gé)企稳回 升
的“盈利(lì)底”。考虑到“政策底”向“市场底”较为稳(wěn)定的6个月传导周期(qī)，意味(wèi)着(zhe)最快约(yuē)今年7月中下(xià)旬(xún)有(yǒu)望见到“市
场底”。期间，将维(wéi)持“全面(miàn)防御”的(de)观点。

建(jiàn)议配置由“成长进(jìn)攻”逐步转向“价值防御(yù)”：对于国内经济敏感度较低、受(shòu)益于全球流动(dòng)性剩(shèng)余大宗品(pǐn)，包括：黄(huáng)金、白银 、铜、铝等，尤其黄金可能比
市场预期走得更高更远；同时(shí)，静待美国降息 ，医药（中药、医药商(shāng)业、创新药）将继(jì)续受益。二是(shì)具备(bèi)“困境反转”逻辑，供给出清、需求(qiú)稳(wěn)定甚至回升(shēng)的行(xíng)业：通信、农林牧渔(yú)、环保(bǎo)、中药(yào)、旅游(yóu)及景(jǐng)区、饮料乳品、黑色家电和(hé)面板，尤其是猪周期(qī)、面板等，具备涨价逻辑(jí)，以及通信叠加了(le)高股息逻(luó)辑；三(sān)是对(duì)于价格敏感(gǎn)度较(jiào)低(dī)的高股息行业：国有银行、公用(yòng)事业（核电(diàn)）、通信“踩雷”高合汽车！这家上市公司业绩变脸(xìn)、建筑装饰和交(jiāo)通运输等。

校对：祝甜婷(tíng)

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