怡宝母公司递交上市材料远远落后于农夫山泉

4月23日，港交所(suǒ)官网更新显示，华润饮料(liào)（控股）有限公司（简称“华润饮(yǐn)料”）已于4月22日向港交所递交上市(shì)申请，联席保荐(jiàn)人为中银国际、中信证(zhèng)券、美银美林、瑞银集团。

根据披露，2021年(nián)至2023年(nián)，华润饮(yǐn)料营业收入分别(bié)为人民币113.4亿(yì)元、126.2亿元和135.1亿元，期内利润分别为8.6亿元、9.9亿元和13.3亿元，2023年利润同比增(zēng)速为34.7%，连续三年净利润率分别为7.6%、7.8%及9.9%，呈现逐步(bù)提升趋势。财务数据显示公司(sī)过去几年实现了收入的稳步增长、盈利水平的不断提(tí)高(gāo)及现金流的持续稳健。

不过华润饮料的营收规模、增速和(hé)盈利(lì)水平要远(yuǎn)远逊色于行业龙(lóng)头农夫山(shān)泉。

盈利能力

2017年—2019年，华(huá)润饮料实现营业收入100.35亿元、104.35亿元、103.96亿元；同(tóng)期利润总额分别为6.31亿(yì)元、7.27亿元、8.63亿元。

可以(yǐ)看到，华润(rùn)饮料近些(xiē)年营(yíng)业收入和利(lì)润有所增长，但增长水平有限。

华润怡宝的竞争对手包括百岁山、康(kāng)师傅、娃哈哈和(hé)农夫山(shān)泉等，其中农夫山泉是行业领导者(zhě)。

农夫山泉公布2023年(nián)业绩(jì)公告，营收426.67亿元，同比增(zēng)长28.4%，实现净利润120.79亿元，同比增加42.2%。

可以看到，农夫山泉去年净利润(rùn)比华润饮料前(qián)年营收相当，是(shì)华润饮料(liào)去年净利润的近9倍。

农夫山泉(quán)去年(nián)包装饮用水产品收入首次超过200亿元，为202.62亿元(yuán)，较(jiào)2022年增长11%。在包装饮用水(shuǐ)上的营业(yè)收入远远超过华润饮料(liào)整体收入。

农(nóng)夫山泉基本盘发(fā)展稳健，茶(chá)饮料板块(kuài)又异军(jūn)突起，营(yíng)收突破(pò)百亿元，达(dá)到126.6亿元，同(tóng)比增长83%。从尼尔森(sēn)数据(jù)可大致推断，去年东方树叶的年增长100%以(yǐ)上，近三(sān)年复合增长超90%。按此速度，东方树叶或将在2026年成为农夫山泉公司又一超200亿元的大单品。

农夫山泉盈(yíng)利水平要远远超过华润饮(yǐn)料，这也让农夫山泉有能力(lì)大力分红。

基(jī)本面

根据灼识咨询报告，华润(rùn)饮料目前是中国第二大包装(zhuāng)饮(yǐn)用水企业以及中国最大的饮用(yòng)纯净(jìng)水(shuǐ)企业，怡宝品牌(pái)饮用纯净水产品 2023年迷你基金或去或留市场成为指挥棒迷你基金或去或留市场成为指挥棒n>的市场零售额为人民币395亿(yì)元，市场份额(é)占比32.7%。同时，按零售额(é)计(jì)算，华润饮料在国内即饮软饮企业中排名第五。

此外华润饮料旗下(xià)还(hái)有本清润、蜜水系列、假(jiǎ)日系(xì)列及佐味茶事等13个品牌的产品组合(hé)、共计(jì)56个SKU。产品组合覆盖(gài)包装饮用水、茶(chá)饮料、果汁饮料等，2021年、2022年及2023年，华润饮料的饮料产品收入占总收入的比例分别为4.6%、5.7%及7.9%，2023年(nián)饮料产品收入超过10亿元，已成功打造出多款(kuǎn)爆款产品，在(zài)中国(guó)即饮软(ruǎn)饮(yǐn)行(xíng)业的若干核心品类(lèi)均实现(xiàn)领先地位。

2023年，华润在茶(chá)饮料、果汁类饮料、咖啡饮料等核心即饮软饮品类的市场份(fèn)额均居于中国市场前十，在中国菊花茶饮料市场排名第一，以及在(zài)风味水市场排名(míng)第二(èr)。

经(jīng)销商网络方面(miàn)，华润饮料与遍布全国的超过1000家经销商成功合作，累(lèi)计覆迷你基金或去或留市场成为指挥棒盖中国超过200万个零售网点(diǎn)。截至2021年(nián)、2022年及2023年12月31日，华润饮(yǐn)料累计(jì)所(suǒ)覆(fù)盖的零售(shòu)网点中位于国内三线及以下城(chéng)市的占比分别为51.2%、54.6%及55.9%，占比持续(xù)增长。

华润饮料(liào)的(de)包(bāo)装饮(yǐn)用(yòng)水产品在中国6大省份（即广(guǎng)东、湖南、四川、海南、广西及湖(hú)北）的(de)包装饮用(yòng)水市场中占有最高的市场份额。具体来看，该6大省份的包装饮用水市场规(guī)模约占中国包装(zhuāng)饮用水市场(chǎng)总市场规模约30%。此外，2023年，华润饮料还在中国另外17个(gè)省(shěng)份的包装饮用水市场中(zhōng)名列(liè)前三，该17个省(shěng)份的(de)包装饮用水市场规模约占中国包装饮用(yòng)水市场总市场规模约60%。

历史

华润饮料(liào)旗下的王牌产品是怡宝，华润此前成为万科大股东之后，整合了万科旗下的(de)诸多资产，包括(kuò)饮料(liào)、超市等，怡宝就是当时归入华(huá)润旗下。怡(yí)宝在华润旗下发展壮大。

华润饮料的(de)前(qián)身龙环公司正式成立于1984年，一开(kāi)始和(hé)娃哈哈(hā)一样，售卖的产品是儿童口服液，直到1990年才开(kāi)始售卖怡(yí)宝牌矿泉水。

万科一度多元化(huà)，买下了龙环公(gōng)司(sī)51%的股份，该公司发展遭遇挫(cuò)折，万科瘦身(shēn)，1999年以1000万元(yuán)的价格转手卖给了华润。

华润接盘后，怡宝更换了瓶身包装，不过依然沿用了“怡宝(bǎo)”LOGO以(yǐ)及法文C’estbon（表示“美好”）的字样(yàng)，构成了华润饮料如今颇为(wèi)熟(shú)悉的(de)绿(lǜ)瓶形象。此后，怡(yí)宝纯净水成为(wèi)了饮用(yòng)水品牌中的大热(rè)产品。

华(huá)润集团所属(shǔ)企业中有8家在香港联交所(suǒ)上市，9家在A股市场上市。其中，华润啤酒、华润电力、华润置地和华润万象生(shēng)活均(jūn)被纳入香港恒生指数成份股(gǔ)。

招股书显示，华润饮料此次募集资金主要(yào)用于增强(qiáng)公(gōng)司的竞争力领(lǐng)域，包括战略(lüè)性扩展和优化产能、强化拓展销售(shòu)渠道和开拓客户(hù)能力，增强体育营销和新媒体营销能力建设，以及增强研(yán)发投(tóu)入。

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