中东局势降温！年内高位回落逾5%，黄金与原油的避险行情已结束？

随着市场对中东冲(chōng)突扩散的担忧缓解，投资者减(jiǎn)少了对避险资产的押注，给(gěi)黄金、石油和债券价格(gé)带来压力。

与此同时，美元指数震荡上扬，站稳106关口，在继(jì)续关注地缘政(zhèng)治因素的同时，投资者也将目光转向了卷土重来的通胀和美联储今年降息的前景(jǐng)。

中东“降温”黄金(jīn)“降火”

在地缘(yuán)政治紧张局势暂时没有升(shēng)级风(fēng)险之际，资金对股票等风险资产(chǎn)兴(xīng)趣回暖。国(guó)际金价周一重挫近3%，失守(shǒu)2350美元关口，创去年2月以来最大单日跌幅。

XM高(gāo)级投资分析师(shī)哈(hā)吉基里亚科斯（Marios Hadjikyriacos）认为，从“有(yǒu)分寸的”反击来看，显然以色列和伊朗都对实际战(zhàn)争不感(gǎn)兴趣，“美国(guó)也(yě)是如此(cǐ)，它 一直在努力缓解幕后的紧张局势。因(yīn)此，投资者正涌入风险更高的交易，并清算对冲(chōng)，希(xī)望形势能够得到控制。”

Teucrium董(dǒng)事总(zǒng)经(jīng)理兼高级(jí)投资组合专家汉利（Jake Hanley）表示，今年(nián)迄今为止(zhǐ)，金价上涨了约15%。由于2400美元久攻不下，这可能足以引发一些投资者选择获利回吐。

货币政(zhèng)策前景有望取而(ér)代之成为金价的“锚”。Bullion Vault研 究总监阿什（Adrian Ash）认为，如果中东局势降(jiàng)温，黄金面临的挑战就是美联储和美债收益率。“随着对美联储将很快(kuài)开始降息的押注(zhù)消失，投机多(duō)头的融资成本大(dà)幅上升。”他表示。

如(rú)今市(shì)场正在等待周五(wǔ)公布的美国个人消费(fèi)支出（PCE）报告，以了解美联(lián)储降息前景的线索(suǒ)。值得注意的(de)是，芝加哥(gē)联储主席(xí)古(gǔ)尔斯比（Austan Goolsbee）上周(zhōu)表示，今年在降(jiàng)低通胀方面的进(jìn)展“停滞不(bù)前(qián)”，成为最新一位(wèi)放弃鸽派立场的
委员(yuán)。

加拿(ná)大道明证券大宗商(shāng)品(pǐn)策略师加(jiā)利（Daniel Ghali）发布报(bào)告称，“黄金抛(pāo)售趋势越发明显 ，关键在于下(xià)跌的空间有多大。如果PCE报告
显 示通胀(zhàng)降温超预期，黄金可能会(huì)再次(cì)触及历史高(gāo)点(diǎn)。我(wǒ)们仍预计亚洲的购远东股份：2024年一季度营收同比增长11.62% 创同期新高买活动将保(bǎo)持弹性，因为黄金在该地区被视为货币(bì)升值的(de)对冲工具。”

汉利认为，通(tōng)胀风(fēng)险意味着限(xiàn)制(zhì)性货币(bì)政策将持续更长时间，而高利率最终将给黄金带来巨大阻力，因为这会吸引投 资者(zhě)对美元的兴趣。展望未来，他预计金(jīn)价将测试2300美(měi)元的短线关键技术支撑水平 。如果被有(yǒu)效(xiào)跌破，金价可能最低下探2200美元。

原油基本面有所(suǒ)松动

与(yǔ)黄金(jīn)相比，油价(jià)的调整相对更早，国际原油期货已经连续两(liǎng)周下跌。上周五以色列对伊朗的报复只引发了脉冲行情，当天尾盘油(yóu)价已经完(wán)全回吐(tǔ)了涨幅。

原油经纪商PVM Oil Associates高级市(shì)场分析师瓦尔加(jiā)（Tamas Varga）在(zài)接(jiē)受第一财经记者采访时表示，油价开始逐步消化战争溢价，“到目前为止，以色列一直遵守国际社会保持克制的呼吁，市(shì)场对(duì)冲突蔓延的(de)恐(kǒng)惧开始消散。”

Price Futures Group高级市场(chǎng)分析师(shī)弗林（Phil Flynn）认为，以色列和伊朗似乎都表明，针(zhēn)锋相对的反应已经结束，接下来拜登政府将对制裁强度有发言权。“随着大选的临近(jìn)，消费者已经在(zài)抱怨通货膨胀和汽油价格(gé)，美国不太可能(néng)实施严厉的惩罚措施。”他写道。

数据公司Vortexa的数据显示，今年一季度伊朗平均每天出售(shòu)156万(wàn)桶石油，这是自2018年(nián)第三季度(dù)以来的最高水平。Vortexa高级分析师阿兹齐
安（Armen Azizian）表示，美国最近开(kāi)始瞄准涉嫌运载伊朗原油的个别
油轮，但迄今为止，对伊朗石油出口的影响“微乎(hū)其微”。过去一(yī)年，伊(yī)朗用(yòng)于运输石(shí)油
的船队规模增长了五分(fēn)之一，达到253艘。

Energy Outlook Advisors的独立能源专家兼管理合伙人阿哈杰（Anas Alhajji）表示，事实上(shàng)，中东局势并未对石油市场基本面没有影响。市场一直担心伊朗可能关(guān)闭(bì)霍尔木兹海峡，这是波斯(sī)湾和阿(ā)曼湾之间的一条(tiáo)海上通道，被(bèi)认为(wèi)是世(shì)界上最重要的石油(yóu)过境咽喉。但伊朗不能关闭霍尔木兹海峡(xiá)，这也不符合自身利益(yì)。

基本面利好也有所降温。瓦尔加对第一(yī)财经表示，需求释放 预(yù)期并未持续改(gǎi)善，4月以来(lái)WTI和布伦特(tè)原油的合约远期贴水正在持续萎缩。随着炼油厂降低利用(yòng)率，主要产品库存下降，而原油库存增加。然而(ér)，炼油厂(chǎng)供(gōng)应的精炼产品一直低于每天2000万桶，这暗示着国内需求(qiú)疲软。

另一方面，美联储降息(xī)推(tuī)迟后，美元强势也将(jiāng)对原油形成压力。瓦尔加分析称，由于劳动力市场和零售销(xiāo)售都(dōu)很(hěn)强劲，加上汽(qì)油价格和住(zhù)房成本，美国(guó)经(jīng)济(jì)仍
然相对
火爆，没有人相信走向2%通胀之路(lù)会一帆风顺，难怪美联储(chǔ)官
员(yuán)强调需要更多证据才能下调利率。他告诉第一(yī)财经，在没有实际供应/生产问题的(de)情况下，原油短期(qī)内已经不具备挑战(zhàn)年内(nèi)高点的能力。

随着市场对中东冲突扩散的担(dān)忧缓解，投(tóu)资(zī)者减少了对避险资产的押注，给黄金、石油和债券价格带来压力。

与此同时(shí)，美(měi)元指(zhǐ)数震(zhèn)荡 上扬，站稳(wěn)106关口，在(zài)继(jì)续(xù)关注地缘政治因素的同时，投资者也将目光转向了卷土重来的通(tōng)胀和美联储(chǔ)今年降息的前景(jǐng)。

中东“降温”黄金
“降火”

在地缘政治紧张局 势暂时没有
升(shēng)级风险之际，资金(jīn)对股票等风险资产兴趣回暖。国际金价周一(yī)重挫近3%，失守2350美元关口(kǒu)，创去(qù)年2月以来最大单日跌幅。

XM高级(jí)投资(zī)分析师哈吉基里亚科斯（Marios Hadjikyriacos）认为，从“有分寸的”反击来看，显然以色列和伊朗都对实际(jì)战争不感(gǎn)兴趣，“美国也是如此，它一直在努力缓解幕后的(de)紧张局势。因此，投资(zī)者正涌入风险更高(gāo)的交易，并清算对冲，希(xī)望形势能够得到控制。”

Teucrium董(dǒng)事总经理兼高级投资组合专(zhuān)家汉利（Jake Hanley）表示，今年迄今为止，金价上涨(zhǎng)了 约15%。由于2400美元久攻不下，这可能足以引(yǐn)发一些投(tóu)资者选择(zé)获利(lì)回吐。

货币政策(cè)前景有望(wàng)取而代之成为金价的“锚”。Bullion Vault研究总监阿什（Adrian Ash）认为(wèi)，如果(guǒ)中东局势降温，黄金面临的挑战就是美联 储和美债(zhài)收益率。“随着对美联储将(jiāng)很快开始降息的押注消失(shī)，投机多头的融资成(chéng)本大幅(fú)上升(shēng)。”他(tā)表(biǎo)示。

如今市(shì)场正(zhèng)在等待周(zhōu)五公布的美国个人消费 支出(chū)（PCE）报告(gào)，以了解美联储降息前景的(de)线索。值得注意的是，芝加哥(gē)联储(chǔ)主席古尔斯比（Austan Goolsbee）上周表示，今年在降(jiàng)低通(tōng)胀方面的进展“停滞不前”，成为最新一位放(fàng)弃(qì)鸽派立场的委(wěi)员 。

加拿大道明(míng)证(zhèng)券大宗商品策略师加利（Daniel Ghali）发布报告称，“黄(huáng)金抛 售趋势越发明(míng)显，关(guān)键在于下跌的空间有多大。如(rú)果PCE报告显示通胀降温超预期，黄金(jīn)可(kě)能会再次触及历史高点。我们仍预计亚洲的购买活(huó)动将保持(chí)弹性
，因为黄金在该地区被视为货(huò)币(bì)升值的对冲工具。”

汉(hàn)利(lì)认为，通胀风险意味着限制(zhì)性货币政(zhèng)策将(jiāng)持续更长时间，而高利率最终将给黄金带来巨大阻力，因为这会吸引投资(zī)者对美元的兴趣。展望未来(lái)，他预计金价将测试2300美(měi)元的短线关键技(jì)术支撑水平。如果被有效跌破，金价可能最低下探2200美元。

原油基本面有所松动

与黄金(jīn)相比，油价(jià)的 调整相对(duì)更早(zǎo)，国际原油期货已经连续(xù)两周下跌。上周五以色列(liè)对伊朗的报复只引发了脉(mài)冲行情，当(dāng)天尾盘油价已经完全回吐了涨幅(fú)。

原油经纪商PVM Oil Associates高(gāo)级市场分析师瓦尔加(jiā)（Tamas Varga）在
接受(shòu)第(dì)一财经记者采访(fǎn远东股份：2024年一季度营收同比增长11.62% 创同期新高g)时表示，油价开始 逐步消化战争溢价，“到(dào)目(mù)前为止，以(yǐ)色列一直遵(zūn)守国(guó)际社会保
持克制的呼吁，市场对冲突蔓
延的恐惧 开(kāi)始(shǐ)消散。”

Price Futures Group高级市场分析(xī)师弗林（Phil Flynn）认为，以(yǐ)色列和伊朗似(shì)乎都表明，针锋相对的反应(yīng)已 经结束，接(jiē)下来拜登政府将对制裁强(qiáng)度有发言权。“随着大选的临近，消费者已经在抱怨通货膨胀和汽油价(jià)格，美国不太可能实施严厉的惩罚措施。”他(tā)写道。

数据公司Vortexa的数(shù)据显示，今年(nián)一季度伊朗平均每天出售156万桶石油，这(zhè)是自2018年第三季(jì)度以来的最高水平。Vortexa高级分析(xī)师阿兹齐安（Armen Azizian）表示，美国最近开始(shǐ)瞄准(zhǔn)涉嫌运载伊朗(lǎng)原油的(de)个别油(yóu)轮，但迄今为止，对(duì)伊朗(lǎng)石油出口的影
响“微乎其微”。过去一年，伊(yī)朗用于运输石油的船队规模增长了五分之(zhī)一，达到253艘。

Energy Outlook Advisors的(de)独立能源专家兼管理合伙人阿(ā)哈(hā)杰（Anas Alhajji）表示，事实上，中东局势并未对石油市(shì)场基本面没有影响(xiǎng)。市场一(yī)直担心伊朗(lǎng)可能关闭霍尔(ěr)木兹海(hǎi)峡，这是波斯湾和阿曼湾之间的(de)一条海(hǎi)上通道，被认为是世界上最重要的石油过境咽喉。但伊朗不能关闭
霍尔木兹(zī)海峡，这也不符合自(zì)身利益。

基本面利好也有所降温。瓦尔(ěr)加对(duì)第一财(cái)经(jīng)表示，需求释放预期并
未持续改善，4月以(yǐ)来WTI和布伦(lún)特原油的合约远(yuǎn)期贴水(shuǐ)正在持续萎缩。随着炼(liàn)油厂降低利用率，主要(yào)产品库存下降，而原油库存增加。然而，炼油厂供(gōng)应(yīng)的精炼产(chǎn)品
一直低于每天2000万桶，这暗示着国内需求疲软。

另一方面，美联储降(jiàng)息推迟后，美元强势也将对原油形成压力。瓦尔加分析称，由
于劳动力市场和零售销售都很强劲，加上(shàng)汽油价格和住房成本，美国经济仍然相对火爆，没有 人相信走向2%通胀之路会一帆风顺，难怪美联储官员强调需要更多证据(jù)才能下调(diào)利率。他告诉第一财经，在没有实际供应/生产问(wèn)题的
情况下，原油短期内已经不具备挑(tiāo)战年内高点的能(néng)力。

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