IPO严监管下市场 生态变革 科技企业更受青睐

证券时报记者 程丹

新(xīn)股发行政策的调整让市(shì)场参与各方闻风而动(dòng)。

一方面是新“国九(jiǔ)条”及配套政策出台，沪深交易所上市门槛
提高；另一(yī)方面是《资本市场服务科技企业高水平发展的(de)十六项措施》（以下简称“科创16条”）中提到“支持(chí)具(jù)有关键核心技术、市场潜力大、科创属(shǔ)性突出的(de)优质未盈利科技型企业上市”，对科创企(qǐ)业开(kāi)辟融资、并(bìng)购重组等绿色通道。

有券商(shāng)投行人士表示(shì)，当前资本市场“1+N”政策体(tǐ)系 中的(de)部分规则仍在征求意见过程中，相关(guān)实操细则有待进一步明确，但(dàn)可以肯定的是，监管层将持续(xù)强化对优质科技企业的支持力度，上市、再融资、并购重组等会享受(shòu)绿色通道机制，这会(huì)引导(dǎo)中介(jiè)机构将业务重心转向支持高科技(jì)企业发展，挖掘关键核心技术、市场潜力(lì)大、科创属性突出的企业。

企 业申报数寥寥

一边是IPO申报谨慎，一(yī)边是终止企业(yè)数激增。

截(jié)至4月23日，今年以来新增IPO申报(bào)企业仅为2家，这(zhè)一数字较去年同期大幅下滑，反映出企业上市融资的谨慎态度以及可能(néng)面(miàn)临的市场准(zhǔn)入(rù)门槛提 升等多重因素的影响。具体来看，上述2家为北交(jiāo)所申报企(qǐ)业，沪深交易(yì)所今年申报数为零(líng)。

与之相对(duì)的(de)是，今年以来(lái)IPO终止(zhǐ)审查的情况(kuàng)显著增多(duō)。截至4月23日 ，已有121家企业终止了上市进程，包(bāo)括主动撤回申请材料和(hé)被监管机构否决或终(zhōng)止注册等情形，其中上(shàng)交所40家、深交所50家、北交所31家。总体来(lái)看，主动(dòng)撤回申请材料的企业多存在业绩下滑、合规不达标、市场前景不确(què)定、科创属性(xìng)不明确等问题(tí)。

一(yī)位券商(shāng)投行人士(shì)表示，企业上市(shì)融资普遍谨慎，一些业务过度依赖单一客户、盈利能力下滑(huá)的企业(yè)选择了终止审核。特别是在现场检查比 例提升、严查“清仓式(shì)分红”的监管导向下，部(bù)分企业和中(zhōng)介机构需要对IPO申报(bào)重新作(zuò)出审慎考虑和调整(zhěng)。通过先撤回后完善材料(liào)的方式，达到(dào)最新的(de)IPO监管要求。

截至目前，今年共35家公司成功上市，累计融资263.24亿(yì)元。相较于去年同期，上市企业数量减少63家，融资额下(xià)滑明显，降幅(fú)76.23%。

IPO迎最强监管

新“国九条”要求
严把发(fā)行上市准入
关，为资本市(shì)场发展正本清源(yuán)，并从进一步完善发行上市制(zhì)度(dù)、强化发行上市全链(liàn)条责任、加大(dà)发行承销监管(guǎn)力度三个方(fāng)面细(xì)化
“严把发行上市准入关”要求，证监会、交易所也在配(pèi)套制度规则予以细化。国浩律(lǜ)师（上海）事务所律师黄江东表示，IPO最严监管时代已经到来。

“当前资本市场‘1+N’政(zhèng)策(cè)体系中的部分规则仍在征求意见过程中，相关实操细则(zé)有(yǒu)待进一步明确。”一(yī)位券商投行人士表(biǎo)示，可以(yǐ)肯定的是，IPO质量要(yào)求大(dà)于(yú)数量(liàng)要求，上市门槛将大概率提高，科创属性评价会更凸显科创(chuàng)板“硬(yìng)科技”特色(sè)，IPO现场检查(chá)覆盖面(miàn)大幅提升，对券商“看门人”的要求只增不减(jiǎn)。

据不完全统计,若以2019年至2022年财(cái)务数(shù)据统计,IPO在(zài)审企业中至少有 60家(jiā)未能满足新修订的上市财务(wù)指标。截(jié)至目前，沪深北三大交易所的IPO在审企业共571家。

黄江东指出，上市门槛的调整、从严监管(guǎn)的深入，会把不(bù)符合条件的企业挡(dǎng)在IPO大门之(zhī)外，可以预期，今(jīn)后盲目排队申请IPO的现象(xiàng)将有所缓和，IPO排队企业(yè)较多的现象将大为缓解。

“在当前新股(gǔ)发行(xíng)审核的(de)大环境下，企业(yè)应理性看待IPO，避免盲目上市、圈钱上(shàng)市(shì)、过度融资。”黄江东表示，中介机构需 更加注重对优质(zhì)企业的甄别和筛选(xuǎn)，重(zhòng)视合(hé)规(guī)和风险(xiǎn)管理，在履(lǚ)职过程中更加勤勉尽责，认真履行好资本(běn)市场“看门(mén)人”职责，方 可控制(zhì)风险、稳(wěn)健发展。

记者了(le)解到(dào)，当前保荐代表人也在谨慎挑选项目，从严监管下，监管层从源头上强化上市公司质量，申(sh致尚科技龙虎榜数据（4月26日）ēn)报即担责，签字即担(dān)责，不少(shǎo)保荐代表人都是在(zài)反复验证“企业上市概率”后才会做出是否签字的决定(dìng)。

科创企业迎来政(zhèng)策春天

证(zhèng)监会(huì)近日制(zhì)定的《资本市场服务科技(jì)企业高水平发展(zhǎn)的十六项措(cuò)施》，“优(yōu)化科技(jì)型(xíng)企业(yè)上市融资环境”、“建立科创板(bǎn)、创(chuàng)业板储架发行制度”、“设定(dìng)申报(bào)规模上限”等新提法引发市场关注，也引发了市场机(jī)构对于科创企业融资便利度的期待。

上述投行人士表示，政策刚出来，还需要一系列细则发布，以及 首家符合要(yào)求的科创企业成功 过会才能(néng)明确，如科技(jì)型企业如何认定、“绿色通道”机制几何、储架发行制度怎样落地、申报规模上(shàng)限怎么界定(dìng)等(děng)，都需要监管明确(què)。

但可(kě)以肯定的是，科技型企业被给予更多政(zhèng)策“照顾”。清华(huá)大学五道口金
融学院副院长田(tián)轩表示，科技(jì)企业要想成功上市，需要(yào)拥有领(lǐng)先(xiān)的自主研发技术，形成较为成熟的生产体(tǐ)系；具(jù)备一定程度的商业
壁垒，包括具
备较为(wèi)成(chéng)熟(shú)的商业 模式，拥有(yǒu)一定市场份额的产品或服务，有长(zhǎng)期发(fā)展潜力(lì)；以及合规经营，具备相对完善的公司治理结构和风险管控机制，满足金融市场(chǎng)上市和持续监管要求等(děng)。

“此前有部分科技型企业从IPO排队序 列(liè)中主动撤回，我们正在筛选符合新标准的企 业拟(nǐ)重新申报。”一位大型券商投行人士指(zhǐ)出(chū)，当前挑选新股项目时(shí)，会更青(qīng)睐于有科技属性的项目，更(gèng)靠近并符(fú)合政策(cè)调整方(fāng)向，科技属性强的优质企业有望逐步进入 更加合理的IPO常态化(huà)阶段。

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