“从企业的加油站变为同行者” | 做好“五篇大文章”（一）

编者按

2023年10月召开的中央金融工作会议提出，高质量发(fā)展是(shì)全面建设社会主义现代化国家的首(shǒu)要任务(wù)，金融要为经济社会(huì)发(fā)展提(tí)供高质量服务(wù)，要求(qiú)做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章。从今天开(kāi)始，《国际(jì)金融报》开设(shè)“做好‘五篇大文章(zhāng)’”专栏，撷取金融业和社会各界共同探索做好“五(wǔ)篇大文章”的有益(yì)思(sī)考和行动案例，众(zhòng)人拾柴火焰高，期待您的关注和参与。

轻资产、研发周期长、专业化(huà)程(chéng)度高、可(kě)抵质押资产少，是科创企业难以获得贷(dài)款的主因，而要解决这一难题，首先要破解金融机构(gòu)“看不(bù)懂”“怎么贷”“多方(fāng)接力(lì)”以及“角色转换”的问题。

作为去年中央金(jīn)融工作会议提出的“五篇(piān)大文章”之首——科技(jì)金融，在推进国际金融中心与国际科创(chuàng)中心联动发(fā)展的(de)上海，开拓出了接力赛般的新图景(jǐng)：

是在科创企(qǐ)业不同(tóng)的生命周期，金融(róng)资本不断注入的接力。

是对科创企业不同的发展规模，多层次资本(běn)市场的接力。

是为科创企业不同(tóng)的资源需求，金融生态圈盟友的接力(lì)。

甚至是(shì)对创投资本的接力——完善退出渠道，畅通资本循环……

一(yī)句话，科技金融在上海，绝(jué)不是简单的“给(gěi)钱”，而是一场多方接(jiē)力、将金融活水汇聚成海的(de)新实践。

“看不懂”怎么办

轻资产、研发周期长、专(zhuān)业化程度高、可抵质押资产少，科创企业的这些特点是其难以(yǐ)获得贷款的主因。

从传统的金融风控逻辑来(lái)看，“看不懂(dǒng)、没预期(qī)、缺抵押”必然导致银行“不敢贷、不(bù)愿贷”。

因此，要解决(jué)科创(chuàng)企业的(de)融资难题，首先(xiān)要解决“看不懂”的问题。

一系(xì)列致力于看懂科创(chuàng)企业的评价体系已浮出水面。

作为国家科技成果评价(jià)改革专项试点工作的唯一银行机(jī)构(gòu)，建设银行设计(jì)了“不看砖头看(kàn)专(zhuān)利”的“技术(shù)流”评价体系，提出了包含二十项成果的专业解决方案，破解了科技企业“可评”“可贷”“可投”难题；在建设银行上海(hǎi)市(shì)分行，一个看(kàn)懂科学技术、看懂科技(jì)产业、看懂科技企业、看懂科技人才、大(dà)数据智慧风控的“四个(gè)看懂+一个智慧”的上海特(tè)色科创生态评价体系正在构建。

在浦发银行(xíng)，自主(zhǔ)研发推出“科创五力评(píng)价模型”，从履约能力、偿债能力、科技创新力、融资竞争力、团队研发力五方面，对(“一口价”“超低价”，家电回收为何难以物有所值？duì)科技企业精准立体画(huà)像。以(yǐ)数智化方式重塑(sù)风控模式，增强对科技(jì)“未来成长”的识别能力。

打造专业化经营体系，是工商银行上海市(shì)分行看懂科创企(qǐ)业的路径——分行层面，早在2018年，工行上海市分行就设(shè)立了总行级科创企业(yè)金融服务中心；支行层面(miàn)，在上海(hǎi)科技资源集(jí)聚(jù)的地区，张江、漕河泾、自贸区新片区(qū)，确立了(le)3家科技金融中心，并通(tōng)过(guò)“外部专家+内部评审”协同(tóng)机(jī)制，解决对一些硬核企(qǐ)业技术能力、市场前景“看(kàn)不懂”的(de)难题。

看懂后“怎么贷”

如果说银行解决了“看不懂”科创企业的问题，就解决了“贷不贷”的问(wèn)题。那么，下一步就是“怎么贷(dài)”。

“定制化”是上海金(jīn)融机构实践“怎么(me)贷(dài)”的关键词。

建行上海市分行创新多元(yuán)化增信(xìn)方式(shì)，致力于将知识产权、人才称号从一纸证书变(biàn)成银行信用额度；创新“科创贷”大(dà)中型科技(jì)企业纯信用融资产(chǎn)品，实现科创评价结果运用于企业(yè)增(zēng)信和扩额。

工行上海市分行一是推出了(le)针对早期初(chū)创型科创企业(yè)的“科普贷(dài)”系列产品，解(jiě)决企业早期“股权稀释”等痛点问题；二是针对科创企(qǐ)业研发需求，推出覆盖3至5年周期的研发贷；三“一口价”“超低价”，家电回收为何难以物有所值？是推出国家专精特新“小(xiǎo)巨人”企业主动授信产品，有力地支持了一(yī)批专精特(tè)新“小巨(jù)人”企业的(de)资金急需。此(cǐ)外，该行依(yī)托派驻审查机制，明显提高了科创贷款审(shěn)查的效率和专业性，这项(xiàng)机制实施以来，科(kē)创中心具有最高单笔流贷(dài)4亿元以及项目贷款6亿元的审批权(quán)限。

浦发银行则通过浦科 “5+7+X”产品体系，重点打造了5个拳头产品、7个重点产品和X个适配产品，构成(chéng)科技金融全周期、立体化产品矩阵。此外，浦发银行在上海地区对“浦科”系(xì)列产品进行X的差异化定制，推出多(duō)个业内首创科技特(tè)色信贷(dài)产品，例如针对拟(nǐ)上市(shì)企业的浦发“上市贷”、针对科技(jì)小巨人及培育企业的“小巨人(rén)信用贷”，针对初创期的科(kē)创企业的“创(chuàng)客贷”等。

科创企(qǐ)业的发展，不止(zhǐ)有银行信贷产品的“输血”，还有保险产品的接力护航。

据太保产险总经理助理陶(táo)蕾介绍，在科技创新技(jì)术研(yán)发(fā)、成果转化、知识产权保护等重(zhòng)点环节，太保产险均有针对性地开发了保险产品服务。比如，在技术研(yán)发(fā)阶段，太保产险(xiǎn)开发并承保研发费用损失保险、研发中断保险等产品，2023年为105家企业提供科技研发、成果转化阶段(duàn)保险保障超142亿元(yuán)，赔付支(zhī)出超58万元。

资金向前跨一步

一个悖论是，科创企业在种子期和初创期，对(duì)资金的渴求度最高，但此时，其规模小、资产轻、估值更难。

如何让银行愿意“投早”“投小”，解决信贷收益难(nán)以(yǐ)覆盖科技型企业发展不确定(dìng)、风险高的(de)问题，让银行的资金支持再跨前一步？

“认股权(quán)”成(chéng)为(wèi)新的(de)试验田。

所谓认股权(quán)，简单来说，是一种选择权——一家科创企业(yè)拿到投资机构资金时，按约定给投资(zī)机构一个选(xuǎn)择权，在未来某一时(shí)期，投资机构可以以(yǐ)优(yōu)惠价格入股(gǔ)该企业，或者将认股权转(zhuǎn)让给第三方变现。

2023年(nián)10月，中国证监会(huì)批复同意在上海区域性股权市场(chǎng)开展并启动认股权综合服务试点。这是全国(guó)第二个认股权综(zōng)合服务试点。

图源IC

在获得(dé)认股权综合服务试点后，上海股权(quán)托管交易中心（下称“上(shàng)海股交中心”）行(xíng)动迅速——在制度和服(fú)务上，率先(xiān)建立(lì)认股权(quán)登记公示制度，确立行业标准；率先开发(fā)认(rèn)股权估值(zhí)系统，解(jiě)决认股权转让(ràng)过程中的定价参考问题。在业务(wù)创新上，创建“X+认(rèn)股(gǔ)权”等多种联动方(fāng)式，吸引银行、产业园区、担保机构等参与投(tóu)早(zǎo)、投小、投科技，已形成“银行+认股权”“银行+产业园区+认股权”“产业园区+认股权”“银行+担保+认股权 ”等模式。

2023年11月24日，建行上海市分行联动集团内子公司建银国际，成功在上海股交中心登记平台(tái)挂牌登记两单上海市场首(shǒu)批(pī)认股(gǔ)权业(yè)务，这两单认股权业务服务的标的企业均为国“一口价”“超低价”，家电回收为何难以物有所值？家(jiā)级高新技术企业。

截(jié)至目前，已有19单认股权(quán)登记项目在上(shàng)海股交中心认股(gǔ)权综合服务试点平台成功落地。标的企业涵盖医疗器械、新能源、数据科技、信息技术(shù)等行(xíng)业的优质科创企业，其中11家高新技术企业、10家(jiā)上海市专精特新企业、一家专精特新(xīn)“小巨人”企业。

畅(chàng)通资本流动渠道

促进(jìn)股权投融资交易，只是上海股交中心服务科创企业的一个方面。一个月前正式开板的“专精特新”专板，是上海股交中心目前服务中小微企业(yè)的主阵地。

2024年3月，上海(hǎi)专(zhuān)精特新专板正式开板(bǎn)，首(shǒu)批申(shēn)报上板企业达203家。专板主要服务两(liǎng)类企业：一类是纳入政(zhèng)府(fǔ)培育体系的(de)中小(xiǎo)企业，一类是私募股权创投机构投资企(qǐ)业。

“这相当于一个未(wèi)上市(shì)优质科(kē)创企(qǐ)业池。”上海股(gǔ)交(jiāo)中心副(fù)总经理陈妍妍表(biǎo)示。

上海股交中心除了为上板企业提供专属信贷产品和金融服务(wù)外，还在加速科创企业(yè)孵(fū)化上(shàng)市、转板。截至今(jīn)年3月31日，上海股(gǔ)交中心累计为(wèi)沪深北交易所直接输(shū)送上市公司22家，被沪深北交易所上市公司收购40家，为新(xīn)三(sān)板输送转板挂牌企业111家。

除了将科创企业(yè)“向上输送”，上海股交中心还在不断完善创投资金退出渠道。

上海私募股权和(hé)创业投资份额转让平台是全国第(dì)二个(gè)获证监会(huì)批准的试点平台。通过该平(píng)台，私募股权和创业投资有了新的退出(chū)渠(qú)道，更有耐心(xīn)的资金方则(zé)有(yǒu)了进入渠道。

截至(zhì)目前，该平台已累(lèi)计上线96单天使、创投、PE基金份额（含份额组合），已成交77笔，成交总份(fèn)数约(yuē)为192.63亿份，成交(jiāo)总(zǒng)金(jīn)额(é)约为212.44亿元；完成22单份额质押(yā)业(yè)务，质押份(fèn)数(shù)为41.01亿份，融资金(jīn)额约51.13亿元。

随着私(sī)募股权基金与创业投(tóu)资份额转让试点的推进，S基(jī)金迎来新的(de)蓬(péng)勃发展期。

所谓S基金（Secondary Fund），是指私募股权（PE）二级市场基金，又称(chēng)接力基金，与传统私募股权基金(jīn)不同，S基金的交易(yì)对象不是企业，而(ér)是(shì)从(cóng)其他投资者手(shǒu)中收购企业股(gǔ)权或基金份额。

对于存续期将结束，面(miàn)临集中退出“大考”的基金，除了IPO之外(wài)需要新的退出渠道，S基(jī)金成为(wèi)新的可选路径。

2022年，上海股交中心与上海科创基金共同发起设(shè)立国内第一(yī)个S基金买家联盟——上海S基(jī)金(jīn)联盟，吸纳境内外知名S基(jī)金买家(jiā)和中介服务(wù)机构90余家，为创新产品、集(jí)聚买家、活跃(yuè)市场奠定基础。

融(róng)“资”新内(nèi)涵

科创企业的发(fā)展，需要的不只是资(zī)金，还有资源。

“认股权对于调动投资(zī)机构的服务，非常有必要。”陈(chén)妍妍表示。

通过认股(gǔ)权，投(tóu)资方与科(kē)创企业捆绑为利益共同体。在这一背景(jǐng)下，除了传统的信贷服(fú)务，银(yín)行能做的、想做的还有很多。

“金融行业要改(gǎi)变(biàn)过去单打独斗的模(mó)式。”建设(shè)银行(xíng)上海市分行科技金融创新中心总经理董宣忠表示。

据建行上海市分行副行长周涛介绍，该行推出了“建·沪链”科技(jì)产业(yè)金融综合服务方案，精心(xīn)设计“链创新、链产(chǎn)业、链供应、链数据、链资金、链服务、链人才”的“七链”方案，以(yǐ)七大类、40项产品和服务，构建“创新促产业、产业(yè)稳(wěn)供(gōng)应(yīng)、供应产数据、数据链资金、资金有(yǒu)服务、服务惠(huì)人才、人才出创新(xīn)……”的“科创生态循(xún)环(huán)链”。汇聚科(kē)研院校、科创(chuàng)服务、科创平台、科技园区、孵化器(qì)等科创策源机(jī)构，组建(jiàn)了“建·沪链”科技(jì)产业金融联盟(méng)，全方(fāng)位联动，全要素协同，全功能融(róng)合，推进“股(gǔ)贷债保”一体化综合金融服务，共同营造支持科技创新与成果转化(huà)的生态(tài)圈，以金融生态服(fú)务(wù)科创生态。

浦发银行总行副行(xíng)长(zhǎng)康杰表示，通过持续加(jiā)大(dà)与政府机构(gòu)、高校院所(suǒ)、交易所(suǒ)、投资基金、行(xíng)业枢纽(niǔ)企业、资本市场中介机构等的合作联动，浦发银行确立了“股、贷、债、保、租、孵、撮(cuō)、联”一体化创新(xīn)打法，从发现(xiàn)客户向(xiàng)培育孵化客户转(zhuǎn)变，将(jiāng)有潜力的企业纳入长期观察范(fàn)围，引入多重服务，进行梯(tī)度化培育，采取订单撮合、投融资对接、并购重组撮(cuō)合等“商行+投行+生态”创新服务。

“我们的角色已(yǐ)经发生(shēng)改(gǎi)变，从传统(tǒng)的(de)资金中介(jiè)发展成为与企业共同成长的(de)伙伴。”浦发银行总行科技金融部总经理袁(yuán)蕊表示，“我们要从(cóng)企业的加油站变为同(tóng)行者”，致力做企业的“首选(xuǎn)伙伴银行”。

记者：白岩(yán)冰(bīng)

编辑：程慧

责任(rèn)编辑：毕(bì)丹丹(dān)

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