随(suí)着一(yī)季报披露完毕，有着“专业买手”之称的(de)公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华(huá)商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革三只基金是全市场(chǎng)公募(mù)FOF一季度持有只数最多的(de)权(quán)益基金(jīn)，相比去年四季度，易(yì)方达供给(gěi)改革取代(dài)融(róng)通健康产业，新(xīn)进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三(sān)名。

　　从调仓变(biàn)动上(shàng)看，部(bù)分公募FOF继续(xù)超(chāo)配(pèi)权(quán)益资产，并偏向(xiàng)成长风格基金，有的对(duì)阶段(duàn)性涨幅过快(kuài)的行(xíng)业做了(le)减仓，增加了(le)部分业绩(jì)和估值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　谈及(jí)后市，多(duō)位(wèi)FOF基金经理认为，中期维(wéi)持对权(quán)益资产的乐(lè)观(guān)，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上修(xiū)复的(de)状态，且(qiě)市场估值压(yā)力(lì)仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要关注(zhù)以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易(yì)方达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下一季报披露，FOF基金经(jīng)理新一季的基金配置(zhì)清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优选在(zài)一季度末获26只公募(mù)FOF重仓买入(rù)，从数量上看(kàn)，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多的权(quán)益基金，这也是(shì)华商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)第二个季度坐上公(gōng)募基金“团(tuán)购”榜首，去年末是与融通健康(kāng)产业并列首位(wèi)。在此之前，则由海富(fù)通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具(jù)体来(lái)看，平安盈禧(xǐ)均衡(héng)配(pèi)置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个(gè)月持有等(děng)基金在一季度(dù)均重点配置华商新(xīn)趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧(xǐ)均衡(héng)配置1年持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年(nián)等基金将华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选作为前三大重仓基(jī)金。

　　不过(guò)，从持仓数量上看(kàn)，一(yī)季度(dù)末公募FOF合计持有华商新趋势优(yōu)选基(jī)金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末(mò)增持了17.62万份，持有华商新趋(qū)势优选的FOF基金(jīn)数量则相比去年末增加(jiā)了(le)5只。

　　据相(xiāng)关资料(liào)介绍(shào)，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过(guò)往长(zhǎng)期以成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)著称，截止今年一季度末(mò)，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有(yǒu)25只公募FOF三季度(dù)重仓持(chí)有易(yì)方(fāng)达科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去(qù)年末持有的FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了(le)6只，环(huán)比减持(chí)8437.61万份(fèn)。据悉，易(yì)方达科瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势(shì)投(tóu)资，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚固(gù)或出现好转信(xìn)号的公司敢于重仓(cāng)买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在一(yī)季度新进公(gōng)募FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜前(qián)三。Wind数据显示(shì)，共(gòng)有20只公募(mù)FOF三季度重仓持(chí)有易(yì)方达供给改(gǎi)革，合计持(chí)有份额1.90亿份，相比去年(nián)底持有的(de)FOF基金(jīn)只数增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金(jīn)经理杨宗昌(chāng)是化(huà)学博士，有过多年化工研究经验，他坚持在(zài)熟悉(xī)的行业内(nèi)把握投(tóu)资(zī)机会，并通(tōng)过努力不断扩大能力圈，目(mù)前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数据统计(jì)，被动(dòng)指(zhǐ)数基(jī)金增持(chí)前三(sān)“花落(luò)华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信(xìn)息(xī)技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富(fù)科技创新、易方达供(gōng)给改革、易(yì)方(fāng)达新兴成(chéng)长位列(liè)增持份额前三；偏股混(hùn)合基金增持(chí)前三(sān)则被易方达信息产(chǎn)业、财通资管健康(kāng)产业、中欧碳中和占据；股票基(jī)金增持前三分别为中(zhōng)欧(ōu)信息产业、汇添(tiān)富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定期支付(fù)双息平衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平(píng)稳增长；偏债(zhài)混合基金(jīn)增持前三依次为易方达安(ān)盈(yíng)回报、安信民稳增(zēng)长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成(chéng)长风(fēng)格

　　减(jiǎn)持涨幅过(guò)高行业配(pèi)置比例(lì)

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现相对(duì)较好(hǎo)，但(dàn)行(xíng)业分化较大(dà)。受(shòu)益于数字经济政策(cè)的提(tí)振与人工(gōng)智能主题(tí)的不断发酵(jiào)，科技板块涨幅较(jiào)大(dà)；而地产(chǎn)和新能源等板块表(biǎo)现较弱。从(cóng)一(yī)季度披露的情况上(shàng)看，部(bù)分FOF基金经理继续超配权(quán)益仓位(wèi)，并向成长(zhǎng)风格偏(piān)移，也(yě)有部分FOF基金经(jīng)理在一季(jì)度末对涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业基(jī)金进行了减仓， 增加了部分业绩和(hé)估(gū)值匹配(pèi)合理的行业。

　　长期(qī)业(yè)绩领先的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基(jī)金经(jīng)理林(lín)国怀在一季(jì)报中表示(shì)，本季度基金(jīn)主要进行以下操作：1、持续维持权益资产(chǎn)的仓(cāng)位(wèi)略高于权益(yì)配置中(zhōng)枢(shū)；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型(xíng)基金的(de)配置比例(lì)，同(tóng)时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高减持(chí)部分转债品(pǐn)种，增加其他确定性较高(gāo)的绝(jué)对收益或相对收益基金(jīn)品种；4、继续(xù)根据(jù)既定的策略参与股票(piào)定增、大(dà)宗(zōng)交易等投资(zī)机会，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风(fēng)格上(shàng)，目(mù)前权益部分依然保持略超配价值风格，但(dàn)偏(piān)离幅度已显著下(xià)降，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧(cè)”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘(jué)市(shì)场上相对收益和(hé)绝(jué)对收益的(de)投资机会(huì)不断增厚组合收益，通(tōng)过“多资产(chǎn)、多策略”的方式来平(píng)滑(huá)组(zǔ)合波动(dòng)，努力将该(gāi)基金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持(chí)仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大(dà)重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对(duì)全年(nián)市场(chǎng)的主线(xiàn)判(pàn)断不是很清晰(xī)，因此组合(hé)整体上除了向小市值成长风格有一定偏离外，其(qí)他方(fāng)面没有明韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说显的偏离，整体上比较(jiào)均衡。随着近期政策方向的(de)明朗，基金(jīn)经理(lǐ)对今年全(quán)年股票市场的主要方向逐渐(jiàn)有了较明确的判(pàn)断，在(zài)操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值价值风(fēng)格基金(jīn)和股票，以及与(yǔ)数字经(jīng)济相关的基金和股票(piào)，未来计划视相关(guān)板块的估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年(nián)今年一季度(dù)的主要持(chí)仓(cāng)仍然坚持长(zhǎng)期资产配置策略(lüè)，但继续对部(bù)分主动(dòng)权益(yì)基金进行了分散和(hé)优化，在(zài)一季度股票市场(chǎng)整体小幅(fú)上涨但(dàn)行业之间分(fēn)化巨大(dà)的市场中，基于对长期基本面(miàn)、行(xíng)业景气度、估值、性价比等的(de)判断，对行(xíng)业风格的持仓结(jié)构进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行(xíng)业(yè)基金，增持部分(fēn)短期表现较差(chà)的行业(yè)基金(jīn)。

　　年内表现领先(xiān)的平(píng)安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持(chí)中枢(shū)附近的权益仓位(wèi)，但内部结构有所调整。债券方面，适(shì)当增加固收仓位的弹性，其他(tā)以现金(jīn)管(guǎn)理为主；权益方面，基于(yú)不同(tóng)板块的(de)基(jī)本面和估值性(xìng)价比，略加仓港股基金，减仓美股(gǔ)基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再(zài)平(píng)衡，保持组合(hé)处(chù)于稳健均衡状(zhuàng)态，重点关(guān)注一(yī)季报(bào)超(chāo)预期的(de)方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降(jiàng)低了深度价值(zhí)和价(jià)值质量等(děng)偏(piān)价值策略的基(jī)金(jīn)的超配比例(lì)，继续超配偏小盘风格(gé)的基金，适(shì)度(dù)增加(jiā)了(le)偏成长策略的基金的配置比例。在(zài)行业(yè)方(fāng)面(miàn)，TMT等科技行业(yè)经历过去几年的大幅(fú)调整，处于“三低(dī)”类(lèi)资产（景气周(zhōu)期低位、低(dī)估值、低拥(yōng)挤度）的范畴(chóu)，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技成(chéng)长策略基金(jīn)的配置比(bǐ)例。不过(guò)仍然选择那些能够长期拿得(dé)住(zhù)的基金，很少去(qù)追逐那些(xiē)短(duǎn)期大幅度上涨的、最(zuì)亮(liàng)眼的科(kē)技(jì)基金。在不同地域的投资方面，在市(shì)场大幅反弹(dàn)后，小幅降低了港股基(jī)金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类(lèi)资产(chǎn)年(nián)度目标配置比例(lì)为(wèi)70％。截至一季度末(mò)，基金的(de)权(quán)益(yì)类(lèi)资产(chǎn)实际配置比例(lì)为71％，相(xiāng)对(duì)年度(dù)目标配置比例战(zhàn)术型(xíng)标配，对阶(jiē)段性(xìng)涨幅过快的行业做(韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说zuò)了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有(yǒu)一季度(dù)操作上围(wéi)绕经济增长(zhǎng)和(hé)政策支持方向作(zuò)为(wèi)韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说调整配置(zhì)主要方(fāng)向，组合(hé)主要提(tí)高了中小(xiǎo)盘暴露、加大(dà)对于业(yè)绩预期增(zēng)速较高板块的配(pèi)置(zhì)，并通过优选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳(wěn)定性较好的(de)标的实(shí)现配置(zhì)。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和消费者信心等方(fāng)面的(de)观察，鹏华养(yǎng)老(lǎo)2045将组合权益资产维(wéi)持(chí)超配状态，结构(gòu)上均衡配置于：受(shòu)益于顺周(zhōu)期低(dī)估值的金融(róng)周期(qī)板块、受(shòu)益于社会经(jīng)济活动趋于正(zhèng)常的(de)消费(fèi)医药板(bǎn)块，以及受益于产业(yè)周期见底(dǐ)及(jí)国(guó)产(chǎn)替代的科技制(zhì)造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所作(zuò)为(wèi)

　　关注确定性和(hé)未(wèi)来发展方向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附(fù)近，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金(jīn)经(jīng)理们也在(zài)一(yī)季报中(zhōng)提到了对(duì)当下的思考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为，展望(wàng)后市，随着经济数据真(zhēn)空(kōng)期的度过，国(guó)内(nèi)大类(lèi)资(zī)产(chǎn)复苏预期进入(rù)验证(zhèng)阶(jiē)段。中期维持对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修(xiū)复(fù)的状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要(yào)关注以下(xià)条(tiáo)潜(qián)在盈(yíng)利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定价资产(chǎn)估值修复。从确定(dìng)性和未来发(fā)展方(fāng)向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和新技(jì)术领域。大复苏中(zhōng)在大(dà)消费板块内(nèi)重点关注(zhù)航空出行供需(xū)格局和票价弹性带来的潜在(zài)超预期机会。投(tóu)资端(duān)关注地产链以及一带一路带动(dòng)下的部分细分(fēn)领(lǐng)域配置机(jī)会。

　　摩根(gēn)锦程积极(jí)成(chéng)长(zhǎng)养老(lǎo)目(mù)标五年基金经理(lǐ)杜习杰(jié)、吴春杰(jié)表示，对于国内权益来讲，当(dāng)前(qián)历史估值分(fēn)位、相(xiāng)对债券资(zī)产的估值处均在具备吸(xī)引(yǐn)力的水平，为长期(qī)投资提供一定(dìng)安全(quán)边际(jì)。年(nián)内(nèi)经济修复是确定性的，节奏与(yǔ)幅度上虽(suī)有(yǒu)分歧(qí)，但政(zhèng)策仍(réng)有相机抉择加码托底的空间。结构上，维持此前(qián)判断，关注(zhù)受益于稳内需政策加码(mǎ)的领域，包括地产(chǎn)链、政(zhèng)府支出或(huò)补贴可能增加的基建、信(xìn)创(chuàng)、自(zì)主可控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期(qī)，有ChatGPT主题(tí)催化的成(chéng)份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关注新(xīn)技(jì)术对经济各个领(lǐng)域的(de)影响(xiǎng)；对消(xiāo)费服务业来(lái)讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二季度市(shì)场对其关注(zhù)度有(yǒu)望随着节(jié)日出行(xíng)、消费(fèi)数(shù)据改(gǎi)善而(ér)增加。

　　景(jǐng)顺长城养(yǎng)老目标(biāo)2035三年持有(yǒu)基金经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权(quán)益市场来看，当(dāng)前中国经(jīng)济处于(yú)复苏早期，2月以(yǐ)来市(shì)场的下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁动后(hòu)的正(zhèng)常回调。复盘历(lì)史(shǐ)上的复苏周期，权(quán)益方面均(jūn)能有所作为，基本面(miàn)的总体改善能(néng)激活市(shì)场(chǎng)的生态，市场(chǎng)会不断寻(xún)找基(jī)本面改善的(de)诸(zhū)多细分(fēn)方(fāng)向。结构方面，市(shì)场一季度(dù)已找出“中特+”、数字经济(jì)两条(tiáo)主线。4月份开始，估计市场会围绕(rào)各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年(nián)指引较好的细(xì)分方向。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺周期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙(sūn)博斐表(biǎo)示，未来持续(xù)关注以下三个(gè)方向(xiàng)：一是顺周期低估值板块(kuài)具备长期投资价值，此外，关(guān)注央(yāng)国企(qǐ)改革能否(fǒu)带(dài)来相(xiāng)关行业(yè)、企业(yè)基本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是(shì)消费医药板块的(de)场景复苏逻辑较为确(què)定，比较而(ér)言，医药(yào)板块的估值(zhí)性价比更高(gāo)。三是科技制造(zào)板块，特别是国产替代的关(guān)键环节，是(shì)长期关注的方向(xiàng)。短周期来看(kàn)，半导体行业可能在(zài)下半年周期见底，计算机行业的景气度相较于去(qù)年也是大幅改善。而人工智能等技术的突(tū)破，有可能打(dǎ)开科技板块的成长空间。

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