北(běi)京(jīng)时(shí)间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦(wéi)召开年度股东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴(bā)菲特和(hé)副(fù)董事(shì)长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一(yī)边(biān)吃喜诗(shī)糖果，一边回答了来自全球投资者5个(gè)多(duō)小时的互动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位(wèi)奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资者(zhě)分享了(le)投(tóu)资(zī)、成功以及(jí)长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能(néng)源、美国银(yín)行危(wēi)机、苹果以(yǐ)及公司“接班(bān)人”等(děng)热点话题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股(gǔ)东会(huì)上(shàng)表示，他(tā)和芒格依(yī)然高度看好(hǎo)苹果公(gōng)司(sī)。“如果让消(xiāo)费者选择(zé)，是放弃第二(èr)台(tái)车，还是(shì)放弃(qì)iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第二辆(liàng)车。这是消(xiāo)费(fèi)者行(xíng)为对苹果公(gōng)司(sī)带来(lái)的机会。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到了台积电在(zài)产业链中的重(zhòng)要位置。巴(bā)菲特认为，“目(mù)前没有一家公司可以(yǐ)与(yǔ)台积电(diàn)相比拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的(de)领导地位(wèi)。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一时间获取本次股东会(huì)最新观(guān)点，筛选(xuǎn)出40条核心精华(huá)内(nèi)容(róng)，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石(shí)油买(mǎi)Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段的交易(yì)，第一个阶段(duàn)价格(gé)很好，第二个(gè)阶段由于他(tā)们去(qù)年优异(yì)的业(yè)绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我(wǒ)们在(zài) 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份已进行(xíng)了“股(gǔ)权”会计(jì)处(chù)理。2023年(nián)初，伯克希尔(ěr)将(jiāng)购买Pilot的(de)额外(wài)权益，这将(jiāng)使我们(men)的所有(yǒu)权提(tí)高(gāo)到80％，并导致我们在(zài)财务报表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能(néng)够拥有多(duō)个(gè)

　　具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做的(de)很(hěn)好(hǎo)，我们有(yǒu)很多(duō)产品供应(yīng)给它(tā)，但有些产品很难让(ràng)人们(men)只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把产品的分销渠道(dào)多元化，我们希望能够拥有(yǒu)多个具备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但(dàn)其魔力(lì)也不是(shì)无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当前面(miàn)临的问题不在于是否开(kāi)新店。我和(hé)查理为了把(bǎ)这(zhè)个品(pǐn)牌推向全球做(zuò)过很多尝试，每次(cì)我们都是(shì)在(zài)最初觉得走(zǒu)对了方向，但后来(lái)发现还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔力(lì)也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒(máng)格说，电影行业是一个（经营(yíng)）非常困难的(de)行业，是（竞争）非常严峻的(de)行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量(liàng)减少了，但电(diàn)影院(yuàn)不能(néng)减少影片供应，也不能(néng)减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收(shōu)购动视暴雪的事(shì)情上(shàng)

　　微(wēi)软已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔(ěr)出售动视(shì)暴雪股份是否影响到了(le)微软对(duì)其的收(shōu)购？对此(cǐ)，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔(ěr)所有监管要(yào)求(qiú)下应披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微(wēi)软，我认为他们已(yǐ)经做得非常出色了(le)，为(wèi)了达成这笔收购(gòu)，微软与英国(guó)有关部门(mén)积(jī)极地进行了合作，但这并不代表他(tā)们最(zuì)终一定会成功，这也不是(shì)愿意(yì)多花(huā)钱就(jiù)能解决的问(wèn)题。我还不清楚最终结果会如何(hé)，但即使这笔收购最终没(méi)有(yǒu)成(chéng)功，也不(bù)代表微软或动视(shì)暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已(yǐ)超过了能源业(yè)务(wù)

　　在股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果公(gōng)司(sī)。他(tā)说(shuō)，“苹果公司在我们(men)仓位中(zhōng)的(de)占比超过了能源业务(wù)。虽然我们持有苹(píng)果(guǒ)的(de)股份占比不高，但每年的权重(zhòng)都在(zài)增加。我(wǒ)不懂手机，但我能看明(míng)白消费(fèi)者(zhě)的习惯。如果(guǒ)让消费(fèi)者选是放弃买手机还(hái)是(shì)放弃(qì)买(mǎi)汽车，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会如何发展，但(dàn)我们知道什么(me)是正确的价格(gé)，我们可以在消费者行为方面做一定的预测，以及(jí)它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放(fàng)弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果占伯(bó)克(kè)希尔组合的35％表示担忧，认为这已经(jīng)接近了危(wēi)险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯(kěn)定地表(biǎo)示，“你的(de)美元是好的。”以此来表示(shì)，这笔投(tóu)资是没问(wèn)题的，甚至是非常有机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意(yì)，而(ér)苹果的商(shāng)业模式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部(bù)手机，同样，也有人花(huā)3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认(rèn)为，如果(guǒ)他们要么(me)放弃第二辆车，要么(me)放弃他(tā)们(men)的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他(tā)们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积电拥(yōng)有(yǒu)非(fēi)凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克(kè)希尔在一个季度内快速买(mǎi)入卖出台(tái)积电的原因。在问答(dá)环节(jié)，巴菲(fēi)特对(duì)此进行了说明，在他看来台积电是世(shì)界范围内(nèi)管理(lǐ)最完善且最重要(yào)的公(gōng)司之一，即(jí)使是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想要提高(gāo)美国的芯片(piàn)产能，但我认为，它只能留在（中国(guó)）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买的(de)一家子公司参与了亚(yà)利桑那州的部分(fēn)芯(xīn)片工作，但至少(shǎo)在我(wǒ)看来，目前(qián)我们(men)没(méi)有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与台积电(diàn)比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有非凡(fán)的领导地位。何况它们还拥有一位(wèi)91岁(suì)的(de)创始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我(wǒ)认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才(cái)华。所以，他高估了一个不需(xū)要(yào)高估(gū)就(jiù)能(néng)成为(wèi)天才的人。他真(zhēn)的很(hěn)聪明，我想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受(shòu)不可能的目标。我们的不同之处在(zài)于，我想(xiǎng)要(yào)的不多，我在寻找简单、确定性高的(de)工作，我(wǒ)不(bù)想要那么多的失败。但埃隆·马斯克(kè)需(xū)要狂热，致力于(yú)解决不可能的问(wèn)题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获(huò)成功，

　　但(dàn)我(wǒ)并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时(shí)间(jiān)内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例(lì)如福(fú)特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥有整个世(shì)界，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽(qì)车公司1932年的年度报告，其(qí)中显示，他(tā)们有19000个经(jīng)销商，而(ér)当时(shí)人口大(dà)约是1.2亿(yì)左右(yòu)。现(xiàn)在美国(guó)有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商(shāng)。此外(wài)，美国(guó)的(de)汽车公(gōng)司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道(dào)，“但事实(shí)也并非如此(cǐ)，法拉(lā)利就处于一(yī)个特殊(shū)的位(wèi)置。虽(suī)然我们觉得，汽(qì)车(chē)不(bù)是一个吸引人的行业(yè)，但电动汽车即(jí)将大获成功。现在它带来了巨大的成本和巨大的(de)风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金(jīn)成本(běn)和巨(jù)大(dà)的风险。”

　　关(guān)于新(xīn)技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能(néng)持怀(huái)疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资者关于人工智能的问(wèn)题时，芒(máng)格表示，如果你到中国的(de)比亚迪工厂去看一看(kàn)，会发(fā)现自(zì)动化(huà)操作程度非常(cháng)高，但我还是觉得用人(rén)可能更好，因(yīn)为人工(gōng)智能(néng)并不能取代(dài)很(hěn)多领域的人(rén)才。

　　巴(bā)菲(fēi)特也表示，人工智能虽然(rán)可以做一些令(lìng)人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也曾带我去(qù)看(kàn)微软的(de)产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是(shì)好的(de)，但(dàn)很多事情(qíng)是不能掌(zhǎng)控的(de)。人(rén)工智能可以改变全世界，但它并不能改变人(rén)类(lèi)的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益的(de)机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现(xiàn)在赚取(qǔ)超额收益的机(jī)会在(zài)相对降低，但这并不代表没有投资(zī)机(jī)会。从1940年到(dào)现(xiàn)在(zài)，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域(yù)都有新的改变，新的事(shì)物永远在(zài)不断出现，而且会取代(dài)一些原有(yǒu)的技术，因此，在(zài)这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔在新能源方面(miàn)

　　做了很(hěn)多投入，但(dàn)还(hái)远远不够

　　针对(duì)新能源前景，巴(bā)菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔能源这家公(gōng)司，就是希望能够(gòu)帮助解决一些环境方面的(de)问题(tí)。从传统能(néng)源向新能源的转(zhuǎn)变，我们(men)在这个方(fāng)面做了非常多(duō)的投入。不(bù)过(guò)，现在做的(de)还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观(guān)点请(qǐng)关注(zhù)证券(quàn)市(shì)场红(hóng)周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的(de)碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务(wù)副(fù)董事长(zhǎng)格(gé)雷(léi)格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在(zài)正在经历(lì)能源行业(yè)的变(biàn)革(gé)，全球(qiú)都(dōu)是(shì)如此(cǐ)，我(wǒ)们有3家(jiā)美国的公(gōng)共事业公(gōng)司，我们希望能够(gòu)在(zài)全国的每一(yī)个州制定不同(tóng)的计划，然后将(jiāng)这些计划(huà)进行(xíng)整合(hé)。我们也(yě)将我(wǒ)们的目标进行了(le)同步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能够降低(dī)50％。这是我们在公共事业方面希望(wàng)能(néng)够(gòu)取得(dé)的(de)成绩，但这个过程是不容易的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发(fā)的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱(luàn)世界(jiè)金融(róng)体系(xì)

　　在(zài)针对投资者(zhě)提出的硅谷银(yín)行破产事件会(huì)带来怎样的(de)经济后(hòu)果时，巴菲特(tè)表(biǎo)示，这是灾难性的，即使联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)的限额是25万(wàn)美元，这是法令的(de)规(guī)定(dìng)，但这不是美国的行(xíng)为方式，就(jiù)像(xiàng)他们不会让债务上限导致世界陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向(xiàng)美国公众解(jiě)释为什么只有25万美元有“存款”保险，这(zhè)次事件引发的后续问题会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对(duì)银行(xíng)存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是(shì)不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直(zhí)以来(lái)的(de)情况(kuàng)都(dōu)非(fēi)常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而(ér)失去了工作(zuò)。不过(guò)，这(zhè)些(xiē)年来，银行系统发生了很大变化。二战后的那一年，有多达(dá)2000家银行(xíng)倒闭(bì)，也是在那时，我(wǒ)们做了(le)一(yī)件(jiàn)非常(cháng)明智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是(shì)不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多(duō)次(cì)修改规(guī)则

　　导致(zhì)银行(xíng)系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被(bèi)赋予了制(zhì)定(dìng)保证金(jīn)要求的责任。他们改变了很多次保证金要求，因(yīn)为我们(men)都知道，借了很多(duō)钱的人(rén)会给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了财政问题

　　由(yóu)于(yú)美联储(chǔ)投放(fàng)的天量流动(dòng)性，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场普遍在(zài)批(pī)评美联储失职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题不(bù)在美联(lián)储，“他们无法解决财政问题，他们正(zhèng)在履行其职(zhí)能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过(guò)芒格(gé)对此也不(bù)很乐观，他(tā)表(biǎo)示，我(wǒ)们在第二次世界大战中付出了(le)代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人，也包(bāo)括(kuò)我自己。我们购买了最初所(suǒ)谓的(de)战争(zhēng)债券、国防债券和储蓄(xù)债券等等。如果不停印钞(chāo)票，我无法预(yù)计(jì)宏观(guān)环(huán)境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有(yǒu)新发明(míng)，但要恪守旧(jiù)的(de)价值观(guān)

　　巴菲特说(shuō)，“银行业(yè)可以有各(gè)种各样的新发明，但它需要有旧(jiù)的价值观(guān)。我们不(bù)知道会发生什么，因为在目(mù)前的(de)情况(kuàng)下(xià)，可能(néng)会发生很多事情。你必须有惩(chéng)罚，打(dǎ)击那些制(zhì)造问题的人。如(rú)果(guǒ)他们(men)承担了(le)不(bù)该承担的风险，如果你要(yào)改变(biàn)人们未来的(de)行为方式，风险就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们(men)准备买下许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循(xún)健全的(de)银行投(tóu)资方法，不(bù)做别人做的一些风险性事(shì)情，银行(xíng)可能(néng)是一个非(fēi)常不错的(de)投(tóu)资。最初在(zài)1969年，查理(lǐ)和(hé)我(wǒ)以1900万美元投(tóu)资了一家银行。如(rú)果(guǒ)1970年的《银行控股公(gōng)司修正法案》没有(yǒu)通过，我们最(zuì)终可能会拥有许多银(yín)行(xíng)，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储备货币(bì)，我看不到任何其他货币(bì)能够取代它。我觉得(dé)没人能理解现在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比我们(men)更清楚，但是他也不能完(wán)全控制(zhì)我(wǒ)们的财政政策。当疫(yì)情发生的时候，并没有人知道需要印多少数额的货币才能解决问题，而直(zhí)到它失控。人们会对货(huò)币失去(qù)信心，他们的行为(wèi)方式可能会(huì)完全不同(tóng)。我们(men)无法预测，但我们(men)知道这(zhè)不是(shì)一个好现象”。

　　关(guān)于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年(nián)，虽然(rán)有(yǒu)很多上市公司涉及保险业务，但(dàn)没有一家是自己愿意去投的。虽(suī)然有(yǒu)人诟病(bìng)盖可保险已经是一家技术公司(sī)，但在我们(men)看来，其(qí)依然是一家保险公司。他同时解释(shì)，盖可在技术(shù)方面需要做的(de)工作(zuò)要比想(xiǎng)象的多(duō)很(hěn)多。

　　作(zuò)为政府雇员(yuán)保险公司(sī)，盖可第一季度业绩表(biǎo)现得非(fēi)常好，这背后有两个原(yuán)因(yīn)，首先是减少(shǎo)了前一(yī)年(nián)的保险准备(bèi)金，其(qí)次一季度还是汽车保险的旺季，此外在远(yuǎn)程(chéng)信息处理(lǐ)方面，盖可也取(qǔ)得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领域

　　从(cóng)来(lái)就不特别(bié)活跃(yuè)

　　在(zài)回答有投(tóu)资者提出的商业地(dì)产(chǎn)损(sǔn)失情(qíng)况有多(duō)严重，和伯克希尔是否会(huì)在商(shāng)业地产领域更活跃时？巴菲特(tè)表示，伯(bó)克希尔在商业地产(chǎn)领域从来不是特别(bié)活跃(yuè)，因此也不会受到不良(liáng)贷款(kuǎn)等一系(xì)列负(fù)面因素影响。

　　但美国(guó)和(hé)世界(jiè)很多地方市中(zhōng)心的空洞化却是非常严重的，它会影响很(hěn)多人。建(jiàn)筑不会消失(shī)，但所有者(zhě)会变化，人们(men)总是喜欢买没有追索权(quán)的房(fáng)地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点(diǎn)是(shì)

　　以(yǐ)安全(quán)的(de)方式恢复长(zhǎng)期运(yùn)营

　　在回答有投资(zī)者提出的伯(bó)灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切(qiè)关注这(zhè)一团(tuán)队的运(yùn)营指标(biāo)，其中不仅有(yǒu)美国(guó)的铁路，而且还有加(jiā)拿大的铁路(lù)。

　　他(tā)强调：“2022年(nián)因为疫(yì)情确实经(jīng)历了一段困难时间，但(dàn)好(hǎo)在(zài)我们(men)走出疫情(qíng)和供应(yīng)方面的挑战，不过还(hái)面临劳工(gōng)问题和(hé)其他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的长期(qī)运营，而不是短期专(zhuān)注于在(zài)20年内达到某一运营指标，要(yào)长期为客户(hù)提(tí)供可(kě)持续的(de)优质服务(wù)。”

　　复(fù)盘投资(zī)之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有一次(cì)情绪化投(tóu)资决定(dìng)

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投(tóu)资(zī)决定(dìng)时(shí)，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不(bù)想成为一个没有感(gǎn)情(qíng)的人，但肯定(dìng)想在做(zuò)投资或商业决(jué)定时成为一个没有(yǒu)感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投(tóu)资并创造了(le)

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴(bā)菲(fēi)特强调：“如果(guǒ)我们拥有更(gèng)多的企(qǐ)业，企业赚(zhuàn)更多(duō)的(de)钱，作为股东的(de)份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投资者不需(xū)要花任(rèn)何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权益(yì)和超(chāo)过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机(jī)会(huì)是非(fēi)常有(yǒu)限的

　　关于是否对持有的超过(guò)1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回答道(dào)，为什么要派发(fā)现金？我们感(gǎn)兴趣的(de)、真正想做的是收购伟大的企业(yè)。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购(gòu)一(yī)家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能像我们一样达成交(jiāo)易。2008年(nián)我收购了一(yī)大堆公司，这种事情会再次发(fā)生(shēng)。但问题是，我们收购的机会是(shì)非常有限的，所以当一家(jiā)好公(gōng)司面临被卖掉的时(shí)候，我们需要足够(gòu)的(de)资金。但我们的股东(dōng)可能会把股票卖(mài)得(dé)太便宜，而且无法做什么让(ràng)股价稳步上(shàng)涨。我们有足够(gòu)的钱，我们正在用我们所(suǒ)拥有的(de)东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利(lì)润(rùn)和长(zhǎng)期(qī)防(fáng)御能力之(zhī)间做(zuò)出选择？巴菲特对此表示：“我们(men)不关心季度预算是否(fǒu)达标(biāo)，我们感兴趣的(de)是，永(yǒng)远拥(yōng)有一个美(měi)好的事业。好的企业不(bù)多，但我们确实(shí)找到(dào)了一些(xiē)，例如，当我们在1966年试(shì)图涉(shè)足百货商(shāng)店业务时，我们学到的(de)是(shì)，在(zài)奖品上做图案绘制，这可(kě)以(yǐ)算是一件愚(yú)蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我们不(bù)能洞悉企业的技术趋(qū)势，如果能做到这点，那也能获利！但这(zhè)并(bìng)不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关注的接(jiē)班(bān)人话题，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会(huì)继(jì)承我的工(gōng)作，当然现在我还在(zài)位，格雷格的主(zhǔ)要价值是(shì)可以把一些事(shì)情(qíng)做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一些好的(de)建(jiàn)议，但(dàn)格雷格是做出(chū)最(zuì)终决(jué)定的(de)那(nà)个人。未来我们还需要(yào)更多的优秀人才(cái)，去涉及更(gèng)多的(de)业(yè)务。如(rú)果这(zhè)些(xiē)人(rén)不足够(gòu)聪明，我们是绝不会让他(tā)们接替(tì)我们做(zuò)任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优(yōu)秀在于从不会频繁更(gèng)换经(jīng)理人

　　查理(lǐ)•芒格表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔有很(hěn)多很优秀的经(jīng)理人，相对(duì)其他大型公(gōng)司，伯(bó)克希(xī)尔之所以能够做的更好原因(yīn)之(zhī)一，是从不会频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股(gǔ)神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩(ēn)的地位无(wú)可取代(dài)

　　沃伦•巴菲(fēi)特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最(zuì)佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地位(wèi)无可取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总是会去改善一个(gè)体(tǐ)系。我(wǒ)很享受与他交(jiāo)流(liú)，以(yǐ)前我(wǒ)们每天都会聊天，现在没有那(nà)么(me)频繁了，但(dàn)他(tā)绝(jué)对是世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日(rì)本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访(fǎng)日本，并参(cān)观五蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头(wǔ)大商社。“我去那里的(de)部分(fēn)原因，是为(wèi)了把格雷格介绍给(gěi)那些生(shēng)意(yì)伙(huǒ)伴。至(zhì)于那些企业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴(bā)菲(fēi)特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实希望(wàng)和(hé)（那些企(qǐ)业）有(yǒu)长期合作的机会。它们是一些令(lìng)人难以置信的投资(zī)机会(huì)，一直是非常好(hǎo)的投(tóu)资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大商社的两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展(zhǎn)望百年后(hòu)的(de)伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲(fēi)特提出了一(yī)百年(nián)后伯克希尔的发(fā)展愿景，他说(shuō)，希(xī)望这(zhè)家公司(sī)仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为社会带来幸福感，拥有无限的(de)资本和大(dà)量的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书(shū)时至今日(rì)依然(rán)畅(chàng)销且屹立不倒一样，成为其他人(rén)的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部(bù)分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔(ěr)被认(rèn)为是(shì)一个(gè)国家(jiā)的(de)资产而非(fēi)负债(zhài)，以往记录(lù)已经说(shuō)明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克(kè)希尔的资本(běn)还是会(huì)比(bǐ)大部分公司都(dōu)要多，也仍然可以在国家(jiā)的经(jīng)济中(zhōng)投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔的股票(piào)回购不蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头(bù)会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信(xìn)在格雷格继任后，他仍会做出与现在(zài)相(xiāng)同的股票回(huí)购决(jué)定。”

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查(chá)理定(dìng)下了非常优秀(xiù)的回购(gòu)计划(huà)框架，我(wǒ)会(huì)继续沿用，因(yīn)为股票(piào)回购将(jiāng)同时对股东(dōng)和公司(sī)自身(shēn)的运营产生益处，如果资(zī)本足够且股票很有吸引(yǐn)力，那么为什么不通(tōng)过回购来提(tí)升单股内在价值呢？因此当时机(jī)来临(lín)，我们会成为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人(rén)生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就(jiù)行，但这并不适合所有人。如(rú)果(guǒ)你想要(yào)你的孩子拥有某(mǒu)种(zhǒng)价值观，重要的是：你要践行这样(yàng)的价值观(guān)，并和他们(men)谈(tán)论这个价值(zhí)观，从(cóng)他们出生(shēng)起，他们就在(zài)学习你。“你的(de)意志(zhì)与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度(dù)过这(zhè)一生(shēng)，你可以写一下讣告(gào)，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察(chá)过(guò)很(hěn)多富裕家庭(tíng)，它们在(zài)财产规划(huà)分配(pèi)上都存在各自的问(wèn)题。我年事(shì)已高(gāo)，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩(hái)子(zi)的理解(jiě)以及他(tā)们的建(jiàn)议。这件事情对于孩子(zi)而言(yán)，在20岁(suì)和60岁的不(bù)同时(shí)期来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣告(gào)遗(yí)嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事(shì)情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的(de)成长阶段(duàn)，让他(tā)们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以后会很难更改，我认(rèn)为这是(shì)家(jiā)长犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会感恩

　　会(huì)上，查(chá)理·芒(máng)格说(shuō)，“成功很简单，比如花(huā)钱要量入为出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避免身边有能(néng)量的人和(hé)活动(dòng)；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能做到这一(yī)切，那你一定(dìng)会成功。如果做不到，成功就需要更多(duō)的运气(qì)，当然，你(nǐ)一定不要把自己(jǐ)的命运都(dōu)押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中(zhōng)没(méi)有(yǒu)困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中(zhōng)没有困(kùn)难，我们都(dōu)非(fēi)常热(rè)爱自己的(de)事业。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉(jué)非常棒。和一群(qún)我喜欢的人(rén)一起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上班通勤也只(zhǐ)需要约5分(fēn)钟的路程，这是非(fēi)常理想的工作环境，没(méi)有什么能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马逊(xùn)的排名

　　股东大(dà)会(huì)上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷(léi)厄姆(mǔ)在投资上(shàng)对他(tā)产生(shēng)的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他(tā)的书中(zhōng)写下一些非常有说服力的话，告诉我(wǒ)我在(zài)过去(qù)8、9年间所(suǒ)从事和热(rè)爱的工作(zuò)都是错(cuò)误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想法是否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊(xùn)看看这本书的排名，它(tā)一直在(zài)畅销榜上排在差不多第(dì)300名或(huò)第350名(míng)的(de)位置。试想下，到哪里再(zài)找一本书在其领(lǐng)域里具有这样持续(xù)的地位？”

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