自(zì)2022年底以来(lái)，A股市场一改颓势，展现出(chū)积极回暖的画风(fēng)，半导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报的披露，将明星基金经理们近期投(tóu)资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺(shùn)长城等基金披露旗(qí)下基金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投(tóu)资(zī)情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了(le)基金经理(lǐ)对后市的基本看(kàn)法。多数明星基金经(jīng)理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍(réng)坚持了自(zì)己的投(tóu)资风格和思路(lù)。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦春表示对全(quán)年股票(piào)市场(chǎng)有信(xìn)心，未来将继(jì)续保持较高仓位运作(zuò)，更多(duō)在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会。刘(liú)格菘也对(duì)市场(chǎng)2023年(nián)二季度的表(biǎo)现持(chí)乐观的态度，随着公司(sī)季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也(yě)会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基(jī)本面验证，预计更注重基本面和估(gū)值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热(rè)门的AI板块的看法(fǎ)。他认可(kě)AI（人工(gōng)智全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案能）很(hěn)可能(néng)是(shì)一次全(quán)新的(de)技术(shù)革(gé)命，但直言客观上(shàng)当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，选择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续(xù)维(wéi)持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最受基(jī)民关注的基金经(jīng)理，他是(shì)国内(nèi)首位千亿级主动权益基金(jīn)经理，手(shǒu)握巨(jù)资让他(tā)分(fēn)量十足。

　　从(cóng)基金君整(zhěng)理表(biǎo)格来看，相较去(qù)年底，张(zhāng)坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基本都维持高仓位(wèi)运作，多只基金一季度末仓位均处于(yú)94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四只(zhǐ)基(jī)金中(zhōng)规模最大的一只——易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年末的股票市值占(zhàn)基金(jīn)净值比例的(de)94.7％微调至一季(jì)度末的(de)94.26％。张坤在季报中也写道，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)基金在一季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了(le)调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方(fāng)达优质(zhì)精选、易方达亚洲精选在一季度末的(de)仓(cāng)位在94％以(yǐ)上。不(bù)过，易方达优质企业(yè)三年持有一季(jì)度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平的(de)港股仓位，一季度末所管理的4只基金基本维持(chí)和去年底(dǐ)的差不多的港(gǎng)股(gǔ)仓(cāng)位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度较大(dà)的是易方达(dá)亚洲精(jīng)选，一季度末该基金持有港股和美(měi)股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股 和美股(gǔ)的(de)比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选中也(yě)写(xiě)道，在一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增(zēng)加了科技等行业(yè)的配置，降低了金融(róng)等行业的配置(zhì)，另(lìng)外，在区域分布上配置的更(gèng)加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有(yǒu)商(shāng)业模式出色、行业(yè)格局清晰、竞争(zhēng)力强的优质公司(sī)。

　　一季度(dù)增配消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾(téng)讯控股(gǔ)

　　张坤在投(tóu)资上(shàng)颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需(xū)要时(shí)刻保持一种克制(zhì)而理性的心(xīn)理状态，不(bù)需要大(dà)量的行动(dòng)，而是极大(dà)的耐心，坚持投资原则，等到机会(huì)时(shí)全力出击。他一直保(bǎo)持着偏低(dī)换手率(lǜ)，一季报(bào)的重(zhòng)仓股也基本保(bǎo)持稳定，只是在结(jié)构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度(dù)末持仓上看，前十(shí)大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅(máo)台(tái)再(zài)次(cì)成(chéng)为(wèi)该基金的(de)第一大(dà)重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控(kòng)股成为其(qí)第二(èr)、第三大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，而在(zài)去年(nián)末，该基金前三(sān)大重仓股(gǔ)依次是腾讯(xùn)控(kòng)股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增(zēng)加了消费等行业的配置，降(jiàng)低了金(jīn)融等行业的(de)配置。、

　　去年11月(yuè)以来港(gǎng)股(gǔ)市场的(de)大反弹，张坤明(míng)显进行了调整，减持了跟(gēn)腾讯控股和香港交易所，而增加了美(měi)团-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中(zhōng)国海洋石油新(xīn)进前十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而药明生物(wù)退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)。

　　目前看，易方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选和易(yì)方达(dá)优质企业三年(nián)持有的头号重(zhòng)仓股为贵州(zhōu)茅台，但(dàn)是易方达亚洲精选和易方(fāng)达优质精选的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年底这四只基金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控股仍(réng)是易方达(dá)优质精选的第(dì)一大重仓股(gǔ)，但(dàn)相(xiāng)较去年底(dǐ)已经(jīng)进行了减持，同样减持的还有港交所，这(zhè)只(zhǐ)个股(gǔ)已经推(tuī)出了前十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列。而美团(tuán)新进其前十大重仓股之列。

　　一季度(dù)规(guī)模小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理(lǐ)规模超过千亿的基金经理，但(dàn)近(jìn)两年A股市场(chǎng)震(zhèn)荡，所管(guǎn)理规模所缩(suō)水。一季度末(mò)他所(suǒ)管理规(guī)模基本和(hé)去年底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达(dá)张(zhāng)坤管(guǎn)理的4只基金(jīn)合计总(zǒng)规模达到889.42亿(yì)元，相比三(sān)季度末减(jiǎn)少了(le)4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末(mò)，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达优质(zhì)精选、易方达(dá)优势(shì)企(qǐ)业三年(nián)、易方达亚洲精选股票(piào)的规(guī)模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选在今年一季(jì)度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条可积(jī)累的(de) “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清晰写(xiě)道自(zì)己的投资(zī)思路，这(zhè)一次也不例外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤(kūn)在(zài)季(jì)报(bào)中写到，基本面价值(zhí)投资很吸(xī)引人的(de)一点(diǎn)是，投(全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案tóu)资者可(kě)以用很长一(yī)段时间(jiān)来充分观察公司的发(fā)展，等到它(tā)们(men)用事实(shí)证明自己的成功和巨大(dà)的成长潜力(lì)之后，再买入(rù)也不迟(chí)。

　　基(jī)本面(miàn)价值投资(zī)的优势(shì)之一(yī)在于可(kě)积累性。具体来说，积累体现(xiàn)在(zài)对基(jī)本(běn)面分析(xī)方法的理解和对具体行业和企业的洞(dòng)察(chá)，所(suǒ)有这些都使投资者未(wèi)来更可能做出(chū)对具体(tǐ)投资标的内在(zài)价值(zhí)的准确(què)判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的(de)重(zhòng)要性可(kě)能并不显著。但如果(guǒ)将投资贯穿一(yī)生(shēng)，并(bìng)将长期复合回报作为终(zhōng)级目标(biāo)，可(kě)积累性(xìng)就是这一目标的最重要保(bǎo)障，选择(zé)一(yī)条可积累的(de) “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的。我们会(huì)参考全球产业(yè)升级的经(jīng)验(yàn)，持(chí)续做深入的研(yán)究积累，争(zhēng)取构建一(yī)个全面而(ér)尽量准确的坐标系，希望能(néng)正确评(píng)估(gū)企业的竞(jìng)争力并跨行业选出好(hǎo)的公司。识别出好公司(sī)是(shì)如此重要(yào)，因为好公司不是好股票的唯(wéi)一情形就是估值过高(gāo)，在其(qí)他情形下，好公司都会给投资(zī)者带来长期(qī)可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期报(bào)告并(bìng)对财(cái)务(wù)数据进(jìn)行系统整理和(hé)分析，是理(lǐ)解企业基本面的核心手(shǒu)段之(zhī)一(yī)。在(zài)定期报(bào)告(gào)中，企业的所有(yǒu)经营(yíng)活动都会反映在财(cái)务数据中，定量的数据可以(yǐ)用来(lái)检验并修(xiū)正(zhèng)调(diào)研中对企(qǐ)业(yè)形成的(de)定性感知。如果能对一家公司过去和(hé)当前的财务状况了(le)如指掌，就更(gèng)有(yǒu)可能(néng)正确评判这家(jiā)公司的未(wèi)来价(jià)值。罗杰斯曾说(shuō)过，你(nǐ)要阅读一切。如果(guǒ)你(nǐ)对一(yī)家(jiā)公司感兴(xīng)趣，那就看看它的(de)年(nián)报，你就会超过(guò)华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读(dú)了年报中的(de)附注，你就会超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎(hū)任(rèn)何成功的公司都经历过短期(qī)的(de)经营业绩和股价的震荡(dàng)，经历过市(shì)场先(xiān)生(shēng)态度(dù)的冷(lěng)暖，但它(tā)们成功的(de)模式往(wǎng)往没有(yǒu)变化(huà)，通过深入的研(yán)究并抓住(zhù)这些关键的因素，是能(néng)够(gòu)一路坚持(chí)下(xià)来的重要因素(sù)，也通常意味着长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏(fú)、储能(néng)、新能源车

　　曾经(jīng)作为一(yī)人包揽(lǎn)前三的基金经理刘格菘，其(qí)一举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘(liú)格菘管理的(de)广(guǎng)发双擎(qíng)升级为例，一季度末该基金保持较高仓位(wèi)运作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四(sì)季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位(wèi)应对市(shì)场。

　　刘(liú)格菘在一季度(dù)持仓结构并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎(qíng)升级一季度末(mò)前五大重仓股分(fēn)别为晶澳(ào)科技、阳光(guāng)电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现在(zài)该基金去年四季度(dù)末的前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘格菘在季(jì)报中写(xiě)道，2023年一季(jì)度(dù)，表(biǎo)现较好(hǎo)的行业为新科技技术演绎预测中的(de)相(xiāng)关行业，例如(rú)计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车等(děng)为代表的高端制造业资产经历了下(xià)跌(diē)。在海外金(jīn)融风险担忧、经济衰退(tuì)的初始预(yù)期、国际关系不确定(dìng)的情况(kuàng)下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望(wàng)，资金分流可(kě)能是高端(duān)制造业相对表现不(bù)理想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持仓结构(gòu)并没有进行大(dà)幅度的(de)调整(zhěng)，依然围绕已经建(jiàn)立全球比较(jiào)优势的高端制造产(chǎn)业(yè)链布(bù)局。从(cóng)重仓持股来看，该基金重点持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一季度(dù)的(de)重仓股变化不大，仅晶科能源新进(jìn)前十大(dà)重仓股之列，而比亚迪退出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年二(èr)季度(dù)的(de)表(biǎo)现持乐观的态度，随(suí)着(zhe)公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权(quán)重(zhòng)倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎(zhā)实基(jī)本面验证，预(yù)计更注重基本面和估(gū)值的匹配度。对本基(jī)金(jīn)重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方向保持(chí)相(xiāng)对乐观，投资中相信(xìn)基(jī)本面优秀和增量价值积累(lèi)的公(gōng)司。经过调整(zhěng)，行业(yè)估值水平已在历史低(dī)位，产业链(liàn)的变化(huà)在市场定价中未被充分认知和(hé)体现。

　　就A股市场一(yī)季度(dù)的阶段特点(diǎn)来说，当前市(shì)场(chǎng)的参与(yǔ)资金方呈现复杂多(duō)样的趋(qū)势，收益预期(qī)的时间维度预期也呈(chéng)现分化，因此短期内市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这对于投资(zī)人而言，在新信息(xī)的处理上(shàng)提高了(le)难度，短期内基本面估值匹(pǐ)配的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人(rén)生一样(yàng)，

　　一生最重(zhòng)要的选择(zé)也(yě)就是三、五次

　　作为市(shì)场上较(jiào)为知名的均(jūn)衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一(yī)季度如何(hé)调整投(tóu)资(zī)组合，如何展(zhǎn)望(wàng)未来(lái)市场投资机会，也非(fēi)常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方达新经济(jì)基金中回顾(gù)一季度(dù)市场行(xíng)情时表示，一(yī)季度中国经济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历(lì)疫情(qíng)，居(jū)民消费(fèi)和(hé)企业(yè)投资的信心(xīn)恢复会有一个过程，因此短(duǎn)期(qī)持续加杠杆的(de)动(dòng)力不强，复苏力度相比市(shì)场乐观预期仍有一定(dìng)差距。海(hǎi)外则维持滞(zhì)涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代(dài)表(biǎo)的欧(ōu)美 金融风波暂(zàn)时平息，但也让投资(zī)者担心这是否只是(shì)当(dāng)下复(fù)杂环境下(xià)各种危机的(de)冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增(zēng)强了未来通(tōng)胀(zhàng)的韧性，也让(ràng)美联储在货币政策调整决策时愈加进退(tuì)两难(nán)。

　　亮点不(bù)多(duō)的(de)经济基本面遇到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自(zì)动(dòng)内容(róng)生(shēng)成）”和部分国(guó)企相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块(kuài)获得了(le)边际资金的巨量涌(yǒng)入，机构(gòu)短时间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进一步加(jiā)剧了市场(chǎng)结构的分化(huà)。受益(yì)两大主题的(de)TMT和建筑、石油石化等板块表现(xiàn)突(tū)出，而新能源、金融地产等行(xíng)业则录得负收(shōu)益。

　　谈及(jí)一季度投资操作(zuò)时(shí)，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基(jī)本(běn)面驱动的投资(zī)主线，本基金一季度(dù)操作不多，主要包括行业上(shàng)用医药替(tì)代(dài)了部分白酒仓位(wèi)，个(gè)股上则逆向增(zēng)持(chí)了一些由(yóu)于短期基本面一般或者(zhě)机构调(diào)仓导致股价下跌，但长期市值空间较大的中小盘(pán)个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上看，此前连续3个季度位(wèi)列前五(wǔ)大重仓股(gǔ)之一的(de)五粮(liáng)液，在今年(nián)一季度(dù)退出该基金前(qián)十大重仓股，宝信软件取代(dài)五粮液(yè)，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一(yī)只仍(réng)保留(liú)在前十大重仓(cāng)股的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减(jiǎn)持(chí)，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在一季(jì)度减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵(guì)州(zhōu)茅台也从上(shàng)一季(jì)度(dù)的第(dì)二大重(zhòng)仓股退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十(shí)大重仓股(gǔ)中，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化(huà)工龙头中的巨化股份、特钢龙头(tóu)中的(de)抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大(dà)重仓股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液之外(wài)，紫光国(guó)微、宁德时(shí)代也退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火(huǒ)热的AI（人工智(zhì)能）主题我(wǒ)们也进(jìn)行了积极的研究(jiū)，方向上非常认同其(qí)很可能是(shì)一次全新(xīn)的技术革命，将极(jí)大提(tí)升全(quán)社(shè)会的(de)生产(chǎn)效率，但(dàn)客观上(shàng)我们当下的研究(jiū)认知还不具备对相(xiāng)关标的(de)的定(dìng)价(jià)能(néng)力，尤其当这(zhè)些个股(gǔ)快速上涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相对合理的价(jià)格买(mǎi)入预(yù)期收益率更(gèng)高的(de)资产”这一投资(zī)理念，因此(cǐ)会选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产业和公司(sī)进行跟踪(zōng)、研究以及再(zài)定价(jià)，等待胜率(lǜ)和赔率更高的(de)投(tóu)资时(shí)机出现。

　　陈皓(hào)在(zài)一(yī)季报中还分享(xiǎng)了(le)自(zì)己最新的投资感悟(wù)，他表示，相比资本市(shì)场即期(qī)涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深入(rù)研究获得超(chāo)额认知(zhī)、并最终映(yìng)射到投资上来获(huò)得内啡肽。投资(zī)和(hé)人(rén)生一样(yàng)，每天都(dōu)可以做选(xuǎn)择，但终(zhōng)其一生最重要的其实也(yě)就是那三、五(wǔ)次，我们平时的不(bù)断学习、反思(sī)、进(jìn)化，努(nǔ)力追寻的(de)正是在每一(yī)次关键选择时(shí)将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈(chén)皓认为，“一些(xiē)积(jī)极因素正在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了(le)与世界的链接，中国在中东(dōng)、南(nán)美等新兴市场获(huò)得了更多实质性认(rèn)同的声音和(hé)举动；国内主要城市的一二(èr)手房(fáng)销(xiāo)售(shòu)持续恢复(fù)，部分行业已经进入库(kù)存周期的尾段，我们可能(néng)真的(de)只需要一点点信心，就能扭转困局，将经(jīng)济带入正(zhèng)循环。一如当下的证(zhèng)券市(shì)场，我们也衷(zhōng)心(xīn)的希望其(qí)能够早(zǎo)日(rì)摆脱存量博(bó)弈的困难模式，迎(yíng)来投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力(lì)于(yú)在优(yōu)质股票里寻找价值

　　去翻(fān)更多(duō)的“石头(tóu)”

　　富国基(jī)金副总经(jīng)理(lǐ)朱少醒一季(jì)度持(chí)仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居(jū)富国天惠基金前三(sān)大(dà)重仓股，金域医(yī)学新进前三大重仓股，这(zhè)也是自2021年(nián)以来，金域医学首次进入(rù)富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医学是一(yī)家以第三方医学(xué)检验及病(bìng)理诊断业务为核心的高(gāo)科技服务企业，通过不断积累的“大(dà)平(píng)台、大网(wǎng)络、大(dà)服务、大样本(běn)和大数据”等(děng)资(zī)源优势，为全国各级医(yī)疗机构提(tí)供领先的医(yī)学诊断信(xìn)息(xī)整合服务。

　　除(chú)了金域(yù)医学之外，基础化工板块(kuài)中的蓝晓科技(jì)也在一季度新进富国(guó)天惠前十(shí)大(dà)重仓股，受(shòu)益于生命(mìng)科学(xué)业务(wù)增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝(lán)晓(xiǎo)科(kē)技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材(cái)两(liǎng)只个(gè)股则在一季度退出(chū)富国(guó)天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)在(zài)一季报中回(huí)顾(gù)，一季度(dù)沪(hù)深(shēn)300指数上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业板(bǎn)指上(shàng)涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案实体经济进(jìn)入(rù)了复(fù)苏的阶段(duàn)。各项宏(hóng)观经济(jì)指标在(zài)3月份有了(le)明显改(gǎi)善。货币政策保持宽松，前几年(nián)实施的(de)一(yī)些收缩性行业(yè)监管政策放松(sōng)管制的迹象确认。投资者的风险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现(xiàn)的复(fù)苏力度还(hái)不是很强，但我们(men)应该(gāi)看到是(shì)积极的因素(sù)正在发挥作用(yòng)持(chí)续的进程中。更要重视的是市场的(de)整体(tǐ)估(gū)值依然处于长(zhǎng)周期中很有(yǒu)吸引力的(de)位置，当下(xià)权益(yì)市场处在较好的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间维(wéi)度，我们(men)相信现在所(suǒ)面临的(de)重重(zhòng)困难终将找到解决(jué)的(de)出路。投资者当(dāng)前选择承受市(shì)场波动对应的预(yù)期回报水(shuǐ)平的是相当合(hé)适(shì)的。未来我们依然会致力于在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复(fù)强调，我们并不具备精确预测(cè)市场短期趋(qū)势的可(kě)靠能力，而把(bǎ)精力集中在耐心收集具有(yǒu)远(yuǎn)大前景的优秀(xiù)公司，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周(zhōu)期性回(huí)归。个股选择层(céng)面(miàn)，本基金偏好投资(zī)于具有良好“企业(yè)基因”，公司(sī)治理结构完善、管理层优(yōu)秀(xiù)的企业。我们(men)认为此类企业，有更大的概率能(néng)在未(wèi)来为投资者创造价值(zhí)。分享企(qǐ)业自身增(zēng)长带来的资本市场收益是成长型(xíng)基金获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继(jì)续坚(jiān)守大消费

　　作为业内知(zhī)名的主投大消(xiāo)费板块的基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度(dù)如何调仓换股，他又是(shì)如何看(kàn)待(dài)未来(lái)市场，也值得投(tóu)资(zī)者关(guān)注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和行业板块变化(huà)不大(dà)。他在(zài)景顺长城鼎益基金季报(bào)写道，一季(jì)度组合仓位和行业(yè)配置(zhì)没有大的变化，仍然坚持自(zì)下而上(shàng)精选个(gè)股(gǔ)而非择(zé)时的(de)投资风(fēng)格，保持(chí)合(hé)同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙(lóng)头(tóu)股(gǔ)，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从增(zēng)持力度上看(kàn)，刘(liú)彦春对(duì)中国中免加仓(cāng)力(lì)度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美的(de)集团新进(jìn)前十大(dà)重(zhòng)仓股之列(liè)，而晨光股份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦(yàn)春表(biǎo)示，一季度，我国(guó)经济温和(hé)复(fù)苏。海外(wài)通胀预期变化对国内资本市场造成(chéng)较(jiào)大扰(rǎo)动。美国失业率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)再创新低，意味(wèi)着高利率环(huán)境大概率(lǜ)持(chí)续更长时间。气球事件导(dǎo)致中美关(guān)系再度(dù)紧(jǐn)张。国内强刺激预期(qī)落空(kōng)，叠(dié)加(jiā)海外风(fēng)险事(shì)件，股票市场开始偏(piān)离复苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧缩(suō)后通胀下(xià)行仍将是今年主(zhǔ)要(yào)宏观背景。经济(jì)运行(xíng)正常化需要一个过程，特(tè)别(bié)是居民和中(zhōng)小企业，需要时间(jiān)修(xiū)复资产负(fù)债(zhài)表、修复信心。随(suí)着经(jīng)济逐步正常化，居民(mín)消费信心回升、超额储蓄(xù)下(xià)降是必然事件(jiàn)，消费今年大(dà)概率(lǜ)超预期回升。就近期公(gōng)布的社融和地产(chǎn)数据分析(xī)，二季度(dù)A股(gǔ)盈利(lì)增速有望(wàng)进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行(xíng)暴(bào)雷反映出加息过(guò)快带来的金融风险(xiǎn)，本身会(huì)加(jiā)大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和(hé)幅度向(xiàng)下修正。紧(jǐn)缩带来(lái)的金融风险更多是流动性问题(tí)，底层(céng)资(zī)产问题(tí)不(bù)大，海外(wài)央行(xíng)及时(shí)救助可以(yǐ)避免风险蔓(màn)延。至少现阶段我们(men)认(rèn)为出(chū)现金融危机的(de)风险不大。欧美等(děng)发达国家(jiā)通(tōng)胀和金(jīn)融风险并存，处理难度较大，这(zhè)也意味着全球无(wú)风险(xiǎn)收益率在相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟通对话、加(jiā)强合作的可(kě)能性也在加大。

　　全(quán)球经济正在重回正(zhèng)轨的路上。除(chú)了(le)继续关注整个经济体(tǐ)发展状况之外(wài)，我们(men)可(kě)以将目光(guāng)更(gèng)多放在微观企业层(céng)面。可以看(kàn)到很多公司在过(guò)去(qù)几(jǐ)年始终做(zuò)正确的事，经营效率提升，逆境中变得更(gèng)加优(yōu)秀、更(gèng)加强大。不必(bì)总是关注宏(hóng)观数据(jù)，多(duō)看看微观企业变化可(kě)以让内心更(gèng)加平静。我们对(duì)全年(nián)股票市场有信心，未来(lái)将继续保(bǎo)持合同约(yuē)定较(jiào)高(gāo)仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期行业中(zhōng)寻找投(tóu)资机会。期待(dài)为持有人创(chuàng)造良好收益。

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