随着一季报(bào)披露完毕(bì)，有(yǒu)着“专业买手(shǒu)”之(zhī)称的公募FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新(xīn)趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革三只基金(jīn)是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去年四季度，易方达供给改(gǎi)革取代融通(tōng)健康(kāng)产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继(jì)续(xù)超(chāo)配权益资(zī)产，并偏向成长风格基(jī)金，有的(de)对阶段性涨幅过快的(de)行业(yè)做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部(bù)分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期维持对权益(yì)资(zī)产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修复(fù)的状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上主要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随(suí)着公募基金旗下一季报披(pī)露，FOF基金经(jīng)理新一季的基金配置清(qīng)单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)在一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓(cāng)买入(rù)，从数量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最多的权益基金，这也是(shì)华商新趋势优选第二个(gè)季(jì)度(dù)坐上公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年(nián)末是(shì)与融通(tōng)健康(kāng)产业并列首(shǒu)位(wèi)黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅。在此之前，则(zé)由海富(fù)通改革驱动连续第五个季度霸(bà)榜。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，平安盈(yíng)禧均衡配(pèi)置1年(nián)持(chí)有、平安养老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个月(yuè)持有等基金在一(yī)季度均(jūn)重点配置华商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金，其中更有包(bāo)括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国(guó)智(zhì)优精(jīng)选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五(wǔ)年等(děng)基金(jīn)将(jiāng)华商新趋势优(yōu)选作为前三大(dà)重仓(cāng)基(jī)金(jīn)。

　　不过，从(cóng)持(chí)仓数(shù)量上看，一季(jì)度末公募FOF合计持有华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋(dòng)过往长期以(yǐ)成(chéng)长风格(gé)著称，截(jié)止今年(nián)一季度末，成立以来收(shōu)益率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类(lèi)基(jī)金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达(dá)科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了6只(zhǐ)，环比减(jiǎn)持8437.61万份(fèn)。据(jù)悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势(shì)投资(zī)，关注估值被错杀的(de)个股，对于基本面坚固或(huò)出现(xiàn)好转信号(hào)的(de)公司(sī)敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方(fāng)达(dá)供给改革在一季度新进公(gōng)募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达供给改革，合计持有份额(é)1.90亿份，相比去(qù)年底(dǐ)黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅持(chí)有的FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改革基(jī)金经(jīng)理杨(yáng)宗(zōng)昌是化学博(bó)士，有(yǒu)过多年化工研究经验，他坚持(chí)在熟悉的(de)行业内(nèi)把(bǎ)握(wò)投资机会，并通(tōng)过努力(lì)不(bù)断扩(kuò)大能(néng)力圈，目(mù)前行业(yè)配置(zhì)更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指数(shù)基金(jīn)增持前三(sān)“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信(xìn)息(xī)技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置(zhì)混合基(jī)金中，汇(huì)添富科技(jì)创新、易方达供给改(gǎi)革、易方达新兴成长位列增持份额前三(sān)；偏股混(hùn)合基金增持前(qián)三则被(bèi)易方达(dá)信息产业、财通资管健康产业、中欧碳(tàn)中和占据；股票基金增持(chí)前三分别为中欧信息产(chǎn)业、汇添富(fù)外延增长(zhǎng)主题(tí)、华夏(xià)智胜先锋(fēng)；平衡基金(jīn)增持前(qián)三则是交银定期支付(fù)双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基(jī)金增持前三依次为易方达安盈回报、安信民(mín)稳(wěn)增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减(jiǎn)持涨幅(fú)过高(gāo)行业配置比例

　　一季度A股市场(chǎng)整(z黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅hěng)体表(biǎo)现相对较好，但行业分化较大。受益于数字经济政策的提(tí)振与人(rén)工智能主题的不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地(dì)产和新(xīn)能源等板块表现较弱。从一季(jì)度披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继续超(chāo)配权益仓位，并(bìng)向成长风格偏移，也有(yǒu)部(bù)分FOF基金经理在一季度末(mò)对(duì)涨幅过高行(xíng)业(yè)基金进(jìn)行了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的(de)兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金经理(lǐ)林国怀在一季报中(zhōng)表示，本季度(dù)基(jī)金主(zhǔ)要进行以下操作(zuò)：1、持续(xù)维持权益资产的(de)仓位略高于权(quán)益配置中枢(shū)；2、逐步提(tí)升组合中(zhōng)成长型基金的配置比例，同(tóng)时适(shì)度降低(dī)价值型基金的(de)配置比(bǐ)例；3、逢高减持部分转债品种(zhǒng)，增加其他确定性较高的绝对收益或相(xiāng)对收益基金品种；4、继续根据既定的策略(lüè)参与(yǔ)股票定增、大(dà)宗交易等(děng)投资机会，减持解禁(jìn)的(de)股票。

　　组合风格上，目(mù)前权益部分(fēn)依然保持略超(chāo)配价(jià)值风格，但偏离幅(fú)度已(yǐ)显著下降(jiàng)，保(bǎo)持一贯(guàn)的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度(dù)均衡(héng)”的配置策略(lüè)，通过积极挖掘市(shì)场上(shàng)相对收益和绝对收益的投资机会不断增厚组合(hé)收益(yì)，通过“多资产、多策略”的方式(shì)来平滑组(zǔ)合波动，努力将该基金呈(chéng)现为“相对(duì)稳定的‘贝(bèi)塔’和(hé)相对确(què)定的‘阿尔(ěr)法’特(tè)征”。

　　从(cóng)一季度持(chí)仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重仓基(jī)金，富(fù)国(guó)信用债、万(wàn)家安弘淡出前(qián)十大(dà)之列。

　　“在(zài)年初的(de)时候，基金经理对全(quán)年市(shì)场的(de)主线判断不是很清晰，因此组合整体上除了向小市(shì)值成长(zhǎng)风格有一(yī)定偏离外(wài)，其他(tā)方面没有明显的偏离，整体(tǐ)上(shàng)比较均衡。随着近期政策方(fāng)向的明朗，基金经理对今年全(quán)年股票(piào)市场的主(zhǔ)要方向逐渐有(yǒu)了较(jiào)明(míng)确(què)的判断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增加了低估(gū)值(zhí)价值风格基金和股票(piào)，以及(jí)与(yǔ)数(shù)字经济(jì)相关的基金和股票(piào)，未来计划视(shì)相(xiāng)关板块的估值水(shuǐ)平(píng)变化做(zuò)动(dòng)态调(diào)整。”华夏养老2045三年基金经理许利(lì)明表(biǎo)示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今年一季(jì)度(dù)的主要持仓仍然坚持长期资(zī)产(chǎn)配置策略，但继续对部(bù)分主动权益(yì)基金进行了分散和优化，在(zài)一季度股票市场整体小幅(fú)上涨但行业之(zhī)间分化巨大(dà)的市(shì)场中(zhōng)，基于对长期基本面、行(xíng)业(yè)景气度、估值(zhí)、性价比等的判断，对行业风格的持仓结构进行了(le)小幅调整(zhěng)，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行业基金，增持(chí)部(bù)分短期表现较差的行(xíng)业基金。

　　年内(nèi)表(biǎo)现领(lǐng)先的平(píng)安(ān)养(yǎng)老2045一季报中(zhōng)表示，报告期内，基(jī)金整体保持中枢(shū)附近的权(quán)益仓位(wèi)，但内部(bù)结(jié)构有所调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以(yǐ)现金管理为主；权益方面，基于不(bù)同板块的基(jī)本面和估值(zhí)性价(jià)比，略加仓港股基(jī)金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持仓兑现(xiàn)部分(fēn)收益。整体而(ér)言，通过(guò)动态再平衡，保持组合处(chù)于稳健均衡状态，重点关注一(yī)季报(bào)超预(yù)期的方(fāng)向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度(dù)适度降低(dī)了深度价值和价(jià)值质量等偏价值策略的基金的超配(pèi)比例(lì)，继(jì)续(xù)超配偏小盘风格的基金(jīn)，适度增(zēng)加了偏成长(zhǎng)策略的(de)基金的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业经历过去(qù)几年的大幅调(diào)整，处于“三低”类(lèi)资产（景气周期低位、低估(gū)值、低拥挤(jǐ)度）的(de)范(fàn)畴，1季度逐步加(jiā)仓(cāng)了偏(piān)科(kē)技成(chéng)长策略基金(jīn)的配(pèi)置比(bǐ)例。不(bù)过仍然选择(zé)那些能够长期拿(ná)得住的基金(jīn)，很少去追逐那些(xiē)短(duǎn)期大幅度上(shàng)涨的、最亮(liàng)眼的科技(jì)基金。在不(bù)同地域的投资方面，在市场大(dà)幅(fú)反弹后，小幅降低了(le)港股基(jī)金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年权益类资产年度目标配置(zhì)比例为70％。截至一(yī)季度末(mò)，基(jī)金(jīn)的权益类资产(chǎn)实际(jì)配置比例为71％，相(xiāng)对年(nián)度目标(biāo)配置比例战(zhàn)术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过快(kuài)的行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个月持有一季度操作上围绕经济增长和政策支持(chí)方向作(zuò)为调整配置主要方向，组(zǔ)合(hé)主要提(tí)高了中(zhōng)小盘(pán)暴(bào)露(lù)、加大对于业绩预期增速较高板(bǎn)块(kuài)的配置，并通过(guò)优(yōu)选(xuǎn)选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和消费者信心等方面的观(guān)察，鹏华(huá)养老2045将组合(hé)权益(yì)资(zī)产维持超配状(zhuàng)态，结构(gòu)上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融(róng)周期(qī)板块(kuài)、受益于社会经济活动趋于正常(cháng)的消费医药(yào)板块，以(yǐ)及受益于产业周期(qī)见(jiàn)底(dǐ)及(jí)国产替代(dài)的科技制造板(bǎn)块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和(hé)未来发(fā)展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点(diǎn)附(fù)近，未(wèi)来市场存在哪些风险和机(jī)会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金经理们也(yě)在(zài)一季报(bào)中提到了对当下的思考(kǎo)。

　　南方基金(jīn)鲁炳(bǐng)良认为，展望后市，随(suí)着经济数据(jù)真(zhēn)空期的度过(guò)，国内大类资(zī)产复苏(sū)预(yù)期进入验证阶段(duàn)。中期维持(chí)对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济(jì)处于(yú)底部向上修复的(de)状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战(zhàn)略上(shàng)将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以(yǐ)下(xià)条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定价资产估值修复。从确定性(xìng)和未来发展(zhǎn)方向(xiàng)角(jiǎo)度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大复苏中在大消费板块内重点关注(zhù)航空出行供需格局和(hé)票价弹(dàn)性带来的(de)潜在超(chāo)预期机(jī)会。投资(zī)端关注地产链(liàn)以及一带(dài)一路带动(dòng)下(xià)的部分细分领域(yù)配(pèi)置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老目标五(wǔ)年基(jī)金经理杜习杰(jié)、吴春杰(jié)表示(shì)，对于国(guó)内权益来讲，当前(qián)历史估(gū)值分(fēn)位、相对债券资产的(de)估值(zhí)处(chù)均在具备吸引(yǐn)力的水(shuǐ)平，为长期(qī)投资(zī)提供一定(dìng)安全边际(jì)。年内经济(jì)修复是确定性的，节(jié)奏(zòu)与幅度上虽(suī)有(yǒu)分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的(de)空间。结构(gòu)上，维持此(cǐ)前判断，关注受益于稳内需政策加码的领域，包括地产(chǎn)链、政府支出(chū)或补贴可(kě)能增加的基建、信创、自主可控(kòng)等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交易情绪的过(guò)热持谨慎的态度(dù)，后(hòu)续会持续关注新技术(shù)对经济各(gè)个领域的影响；对(duì)消费服务业(yè)来(lái)讲(jiǎng)，去年博弈情绪(xù)已较浓，二季度市场对其关注度有望随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年(nián)持有(yǒu)基金经理薛(xuē)显(xiǎn)志(zhì)、江虹(hóng)表(biǎo)示，权益市场(chǎng)来看，当前中(zhōng)国经济处于复苏早期(qī)，2月(yuè)以来市(shì)场(chǎng)的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春(chūn)季躁动后的正(zhèng)常回调。复盘历史上(shàng)的(de)复(fù)苏周期，权益方面均(jūn)能有(yǒu)所(suǒ)作(zuò)为，基(jī)本面的总体改善能激活市场的(de)生态，市场会不(bù)断寻(xún)找基本面(miàn)改(gǎi)善的(de)诸多(duō)细分(fēn)方向(xiàng)。结构方面，市场一季度已(yǐ)找出“中特+”、数(shù)字(zì)经济两(liǎng)条主线。4月份(fèn)开始，估计市(shì)场会围绕(rào)各(gè)行业受益改(gǎi)善幅度，不断挖(wā)掘一(yī)季报(bào)超预(yù)期、全年指引较好的细(xì)分方(fāng)向。同时，因处于复(fù)苏阶段(duàn)，顺周期方向也(yě)会存在机会(huì)。

　　鹏华基(jī)金孙(sūn)博斐表示，未来持续关注(zhù)以下三个方向：一是(shì)顺周期低估值板块具备(bèi)长期投(tóu)资价值，此外，关(guān)注(zhù)央(yāng)国企(qǐ)改革能(néng)否带来相关行业、企业基本面的改善，并打开(kāi)估值提升的空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的(de)场景复苏逻辑较(jiào)为确定(dìng)，比较而言，医药板块的估值性(xìng)价(jià)比(bǐ)更高(gāo)。三是科技制造板块，特别是国产(chǎn)替代的关键环节，是长(zhǎng)期(qī)关注(zhù)的方(fāng)向。短(duǎn)周(zhōu)期来看，半导体行(xíng)业可能在(zài)下(xià)半(bàn)年周期见底，计算机行业的景气度相较于去年(nián)也是大幅(fú)改善。而人工智能等技(jì)术的突破，有可能打开科(kē)技(jì)板(bǎn)块的成(chéng)长(zhǎng)空间。

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