大家好，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小区都没出一直在加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我(wǒ)们梳理一下重(zhòng)大(dà)消息(xī)，以及券商老(lǎo)师们的最新看(kàn)法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会(huì)议定(dìng)调！

　　中共(gòng)中央(yāng)政治局(jú)4月28日(rì)召开会议，分析(xī)研究当前经济形势和经济工(gōng)作。中共中央总书记(jì)习(xí)近(jìn)平(píng)主(zhǔ)持(chí)会议。会议认为，今年以来，在以习近(jìn)平同志为(wèi)核心(xīn)的党(dǎng)中央坚强(qiáng)领导下，各地(dì)区各部门更(gèng)好统(tǒng)筹(chóu)国内(nèi)国际两(liǎng)个大局，更好(hǎo)统筹(chóu)疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展(zhǎn)和安(ān)全，我(wǒ)国疫情防控取(qǔ)得重大决定性胜(shèng)利，经(jīng)济社会全面恢复(fù)常态化运行(xíng)，宏观(guān)政策靠(kào)前协同发力，需(xū)求收(shōu)缩、供给冲击、预(yù)期转(zhuǎn)弱三重(zhòng)压力得(dé)到缓解，经济(jì)增长好于(yú)预期，市场需求(qiú)逐步恢复(fù)，经(jīng)济发展呈现回(huí)升向好(hǎo)态势，经济运行(xíng)实现良(liáng)好开局。

　　会(huì)议指出，当(dāng)前我国经济运行好转主要是恢(huī)复(fù)性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济(jì)转型(xíng)升(shēng)级面临新的阻力(lì)，推动(dòng)高质(zhì)量发展(zhǎn)仍需要克服不(bù)少困难挑战。

　　此外(wài)，会(huì)议重申对(duì)刚性(xìng)和改善性住房需求的支(zhī)持，强调做好保交楼、保民(mín)生、保稳定工作，促(cù)进(jìn)房(fáng)地产市场平稳健康(kāng)发展(zhǎn)。同时，会议还提出，在(zài)超大特大(dà)城市(shì)积极稳步推进城中村(cūn)改(gǎi)造和“平急两用”公共基础设施(shī)建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计(jì)局消(xiāo)息，4月份，制(zhì)造(zào)业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下(xià)降2.7个百(bǎi)分点，低于临(lín)界点(diǎn)，制造业(yè)景气水平(píng)回落(luò)。

　　3、美国第一共和银行被正式接管(guǎn)

　　在(zài)勉(miǎn)强支撑了两个月后(hòu)，风雨(yǔ)飘(piāo)摇(yáo)的美国(guó)第一共(gòng)和(hé)银行终究还是没能逃(táo)脱倒闭并被(bèi)接管(guǎn)收购的命运(yùn)。美国加(jiā)州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构(gòu)已(yǐ)接管了第一共和银行，这是本轮(lún)美国(guó)银行(xíng)业(yè)危(wēi)机中第四家倒下的银行，同时也是美国历史上(shàng)第(dì)二(èr)大的(de)破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出(chū)游2.74亿人次(cì)，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游(yóu)部数据中心测(cè)算，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年同期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无人机(jī)袭击(jī)克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄准了克里姆林宫，俄(é)军方和特种部队及时采取(qǔ)行动，并(bìng)使用电(diàn)子对(duì)抗系(xì)统，使这(zhè)两架无人机出现异常，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统普京(jīng)没有(yǒu)因袭(xí)击受(shòu)伤(shāng)，其(qí)工作日程(chéng)将照常进行。 掉落(luò)的无人(rén)机碎片也(yě)没有造成人员(yuán)伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫(fū)称，乌(wū)克兰(lán)无人机试(shì)图发动袭(xí)击时普京(jīng)不在克里(lǐ)姆林宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥(ào)加(jiā)廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表示，俄方保(bǎo)留在合适的时间(jiān)和地点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自(zì)当日(rì)起禁止放飞无人机，经政府(fǔ)批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经授权使用无人机，避(bì)免妨碍(ài)执法机(jī)构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时(shí)间3日(rì)报道(dào)，乌克兰方面表示“没有参与”对克(kè)里姆林(lín)宫的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯(sī)《生意(yì)人报(bào)》网站消息，针对无人机(jī)试图(tú)袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福(fú)罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国家(jiā)杜(dù)马(mǎ)议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受该(gāi)媒(méi)体(tǐ)采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统泽连斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行(xíng)导弹打击，作为对乌(wū)方(fāng)企图使用无人(rén)机袭击克宫的回(huí)应(yīng)。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业(yè)绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱(yòu)发的过度(dù)博(bó)弈和心态(tài)失衡，市场大(dà)幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经(jīng)济、政策(cè)和外部(bù)环(huán)境(jìng)相比4月(yuè)继续(xù)不(bù)断改善，投资者对经济的预期将(jiāng)在微(wēi)观(guān)体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资(zī)者心态(tài)也将逐步从短暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳(wěn)，市场依然处于全(quán)年第二个关(guān)键做多窗(chuāng)口，财报季结束后，市场将步(bù)入业绩驱(qū)动的行情阶段，配置(zhì)思路上建议坚持高切(qiè)低(dī)，关注(zhù)上半年景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会(huì)议提(tí)振市场信心(xīn)，扩内需仍(réng)是着(zhe)力重点，政(zhèng)策预期回归理(lǐ)性，经济(jì)内生动能稳步(bù)修复，并将得到同比和高频数(shù)据验证(zhèng)；外部流动(dòng)性(xìng)拐点明确，美国银行业风险(xiǎn)不断发酵，但预计对A股(gǔ)实质(zhì)快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了影响十(shí)分有限。其次，财报季数(shù)据(jù)显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮(liàng)点日益清晰，经济预(yù)期(qī)5月(yuè)将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面统一，夯实市场上行基础。最后(hòu)，预计(jì)5月A股仍处于今年第二个关键(jiàn)做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，投(tóu)资者心态由(yóu)短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置(zhì)上，建议(yì)紧扣业绩主线，重点布局医药(yào)、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种(zhǒng)，以及其(qí)他板块中一季度业绩明显改善，且在二季(jì)度有望持(chí)续的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球(qiú)市场显现相对韧性

　　中(zhōng)金(jīn)策(cè)略团队(duì)5月3日表示，节后A股有望相比(bǐ)全球市(shì)场显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固，政策有望延续稳(wěn)中(zhōng)求(qiú)进(jìn)基调。2）上市公司业绩(jì)低迷期(qī)已过(guò)。3）海外风险需(xū)要密(mì)切关注，如若应(yīng)对得当，对A股影响可能有限。上述因素结合当前A股市场整(zhěng)体估值水平不高仍(réng)处于历史(shǐ)中低(dī)位，A股节后两(liǎng)个交易日虽受节假期间的事件性因(yīn)素影响可能有所(suǒ)波动，但(dàn)对后(hòu)市整体表(biǎo)现不(bù)用过于谨(jǐn)慎，当(dāng)前位置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收增速等指(zhǐ)标仍在探(tàn)底，五一(yī)出行(xíng)恢(huī)复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海外处于(yú)多事之(zhī)秋(qiū)，高利率(lǜ)环境(jìng)下(xià)美国银行风险(xiǎn)事件频发，衰退风险上升。市场处于再(zài)平衡期，低位把握再布局机(jī)会；短期结构(gòu)上关注(zhù)在低位资产中寻找景气稳定(dìng)或好(hǎo)于预期方向，中(zhōng)期(qī)线索在于科技周期与(yǔ)复苏链中的弹性方向。行业(yè)重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军(jūn)工(gōng)、新能源等。主题重点关注：一带一(yī)路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛(niú)市初期，对比(bǐ)历史(shǐ)，这次牛市第一波上(shàng)涨(zhǎng)的结(jié)构分化更(gèng)显著。②牛(niú)市初期类似春天，市场有所反复很正(zhèng)常，短期政策和业绩(jì)因素影(yǐng)响下，行业(yè)或(huò)更均衡。③数字(zì)经济是全(quán)年主线(xiàn)，后续(xù)或依据基本面去(qù)伪存真，阶段性关注复(fù)苏(sū)的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归(guī) | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映(yìng)射的(de)科技和大宗(zōng)商品(pǐn)都将被海(hǎi)外逐(zhú)级(jí)放大的宏观波动所影(yǐng)响(xiǎng)。我们(men)的(de)资源+重资产组合短期驱动逻(luó)辑建议(yì)以“红利(lì)+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的回归。重资(zī)产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交(jiāo)通运(yùn)输（油(yóu)运、干(gàn)散运(yùn)、港口(kǒu)、公路）；近期场景消费正(zhèng)在(zài)展现出成(chéng)为(wèi)未来经济增长新动(dòng)能的(de)潜快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了力，推荐(jiàn)中低端消(xiāo)费、县域消费(fèi)；以(yǐ)“宁组合”为代(dài)表的(de)赛(sài)道板块(kuài)有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参(cān)考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率较节前明显提升。以全A指数为代表(biǎo)，节(jié)前1周、1个月(yuè)指数大多震荡(dàng)调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个(gè)月上涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一(yī)节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医(yī)药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一(yī)”假期间全球大类资(zī)产波动以(yǐ)及背后释放的信号(hào)

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡(dàng)上移。从“五(wǔ)一”前(qián)后(hòu)大类资产(chǎn)表现来(lái)看(kàn)，全球主要权益市场及原油(yóu)等大(dà)宗商品(pǐn)走弱，美债(zhài)收益率下行，黄金价格(gé)走强，表明海外市场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧一季度经济增速不及(jí)市场预(yù)期，美(měi)国银行业危(wēi)机和两党债务上限博弈使(shǐ)得海外风险偏好(hǎo)有所回落，同时也促(cù)使美(měi)联(lián)储(chǔ)更快转(zhuǎn)向鸽派(pài)。

　　回顾(gù)假期(qī)消费数据，国内服务(wù)消费大(dà)幅回升(shēng)，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制(zhì)造业(yè)PMI回(huí)落(luò)也表明国内经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治局会议(yì)强调“当前经济运行好转主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足”，因此总(zǒng)量政策收(shōu)紧风险不大，企业盈利上行将支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构(gòu)上(shàng)，政治局会议首(shǒu)提“重视(shì)通(tōng)用人工智能发展(zhǎn)”，全球产业催化和国内(nèi)政策(cè)驱动的数(shù)字(zì)经济行(xíng)情或反复(fù)活跃。

　　8、战(zhàn)术(shù)调(diào)整(zhěng)何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全(quán)A指(zhǐ)数整体是震荡(dàng)下行的，是去年底熊(xióng)市结束后，指数(shù)的(de)第一次长时(shí)间回撤，可以(yǐ)类比历史(shǐ)上牛市(shì)第一年中的(de)战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年中(zhōng)的第一次战术(shù)性回撤，时(shí)间(jiān)约2个月(yuè)，起始和结(jié)束的(de)拐点(diǎn)，均与高频经(jīng)济(jì)指(zhǐ)标和预期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整(zhěng)体时(shí)间是3个半月，由于经济比2016年(nián)弱很多，所(suǒ)以主跌(diē)阶段完成后还出现了2个月(yuè)的(de)底部(bù)震荡，整体回(huí)撤持续的时间比(bǐ)2016年(nián)更久(jiǔ)。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和商品市场的表现(xiàn)，均表明资本市场对经济的(de)判新(xīn)偏向认为Q1的经济回升可能不会持(chí)续太(tài)久，或(huò)者至少Q2可能不会持续(xù)。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份确实出现(xiàn)了(le)较为明显的下(xià)降。这一下降(jiàng)背后我们认为可(kě)能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节(jié)性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后(hòu)第一个(gè)季(jì)度经济(jì)数据(jù)最容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个(gè)季度。PMI数据(jù)、商品(pǐn)价格、海外经济担心等因素，可能(néng)会(huì)让4-5月的经济数(shù)据很(hěn)难超预(yù)期。由此导致这一次市场的战术调整虽然(rán)可能已(yǐ)经完成(chéng)大部(bù)分(fēn)，但由于(yú)缺(quē)乏数(shù)据改善，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五(wǔ)次“赛道大(dà)切(qiè)换”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛市(shì)起(qǐ)点之上，短期的(de)迷(mí)雾掩(yǎn)盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高股息(xī)央国企+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联(lián)储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但中期的坦途(tú)较为明确(què)：经济(jì)温和复苏(sū)、美联储年内结束(shù)加息、A股市场估值极低(dī)、产业趋势明确(què)、机构赛(sài)道(dào)大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期迷雾？5月建议(yì)重点关注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股(gǔ)息(xī)组合在经济(jì)偏(piān)弱、利率下行环境下(xià)获取(qǔ)超额(é)收(shōu)益（13只被指数(shù)集中(zhōng)覆盖的高股(gǔ)息央国(guó)企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次(cì)大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果(guǒ)TMT方向在5月有(yǒu)明(míng)显调整(zhěng)，是进一步加配的良机，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够在(zài)5月(yuè)完成最(zuì)后一次加息(xī)，中(zhōng)美(měi)摩(mó)擦有(yǒu)所缓和，将极大地利(lì)于(yú)新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科创再(zài)起(qǐ)

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