5月10日，有(yǒu)消息称部分银(yín)行相关部门收到《关于调整协(xié)定存款及(jí)通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限的通知》，四大国有银行协定存款(kuǎn)和通知存款自(zì)律上限的(de)下调(diào)幅度为30BP，其(qí)它金(jīn)融机构下调50BP，调整自2023年5月15日(rì)起执行。本次(cì)拟(nǐ)下调(diào)中协(xié)定存(cún)款更多是对公业务，而通知(zhī)存(cún)款则集中于短期存款。

　　就本次协定存款及通知存(cún)款自律上限拟(nǐ)下调的背景(jǐng)、影响，后续货币(bì)政策走向等，记(jì)者采访了招商基金研究(jiū)部首(shǒu)席经济学家(jiā)李湛(zhàn)、长城(chéng)基金总(zǒng)经(jīng)理助理兼现金(jīn)管理部总(zǒng)经理邹德(dé)立、鹏扬基金(jīn)固(gù)定收(shōu)益副(fù)总(zǒng)监(jiān)兼(jiān)鹏(péng)扬利泽基金经理陈钟闻(wén)、平安基金、光大保(bǎo)德信基金(jīn)、德邦基(jī)金(jīn)等公募基金(jīn)公司及投研人士。

　　在业(yè)内看来，本轮调(diào)降(jiàng)更多(duō)是(shì)出于(yú)推进利(lì)率(lǜ)市(shì)场化(huà)改革(gé)深化大背景的考虑。对银行而言，存款利率下(xià)调(diào)有助于减少存款定(dìng)价的无序竞(jìng)争，降低(dī)银行负债成(chéng)本；同时(shí)本(běn)次(cì)降(jiàng)息有助于促进投(tóu)资(zī)、消费，也(yě)被看作是促进宏观(guān)经济复苏的表现。

　　长期来看，存款利率下行仍是(shì)大势所趋(qū)。2023年经济(jì)有所复苏，进(jìn)一步降低(dī)贷款利率的紧迫(pò)性不高，但银行普遍以量补价，使得(dé)贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。预(yù)计下(xià)半(bàn)年(nián)货币政策不(bù)会出现急转弯，延续(xù)稳(wěn)健(jiàn)货币政策基调。

　　延续(xù)银行存款利率调降的趋(qū)势

　　中国基金报记者：四大国有银行为何(hé)下(xià)调协定(dìng)存款及(jí)通知存款自律上限？

　　李(lǐ)湛(zhàn)：我们认(rèn)为，当前调降更多是(shì)出(chū)于(yú)推进利率市场化改革深化(huà)大背景的(de)考虑。2022年(nián)4月，央(yāng)行(xíng)指(zhǐ)导利率自律机制建(jiàn)立了(le)存款(kuǎn)利率市场化调整机制，自(zì)律(lǜ)机(jī)制(zhì)成员银行参考以10年期国债(zhài)收益率为(wèi)代表的债券市场利(lì)率和(hé)以1年期LPR为代表的贷款市场利(lì)率，合理(lǐ)调整存款(kuǎn)利(lì)率水(shuǐ)平。

　　随后，国有大行去(qù)年(nián)9月下调存款利率，中小(xiǎo)银(yín)行陆续跟进(jìn)下调(diào)存款利率。今年4月市场利率(lǜ)定价自律(lǜ)机(jī)制发布(bù)《合(hé)格审(shěn)慎评估实(shí)施(shī)办法（2023年修订版）》，在相关指标(biāo)中引入了(le)存款定价惩罚(fá)措施(shī)。而此前4月部(bù)分中小银行、农商行(xíng)存款利率下调，5月(yuè)5日浙商、渤(bó)海、恒(héng)丰三家股份(fèn)行挂牌(pái)利率下调(diào)，均是(shì)在利率市场化改革推进背(bèi)景下，银行出于自(zì)身经营考(kǎo)虑的(de)自发(fā)行为。

　　邹德立：银(yín)行近年息差不断下行。在资(zī)产端定价压(yā)力较(jiào)大且存款持(chí)续高增的情况(kuàng)下，压降存(cún)款成本(běn)成为改善息差的重要(yào)手段。此外，2023年以来银行贷款向企(qǐ)业固(gù)定资产投(tóu)资传导(dǎo)较弱，下调协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存(cún)款自律上限有利于对公客(kè)户留存的(de)活(huó)期资金投向(xiàng)实体经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近年(nián)来市场利率整(zhěng)体下行，实(shí)体经济综合融资成本(běn)不断下降，银行(xíng)资产(chǎn)端收益下(xià)降较为明(míng)显(xiǎn)；第二，银行整体净息差持续走低，银行利(lì)润(rùn)空(kōng)间压缩明(míng)显；第三，企业和居民(mín)风险偏(piān)好大幅下降(jiàng)导(dǎo)致存款增长比较明显，存款(kuǎn)市场(chǎng)供(gōng)需(xū)关系发生了(le)变化(huà)，降低了银行高(gāo)吸(xī)揽储的必(bì)要性；第四，协定存款(kuǎn)和通知存款介于活期与定(dìng)期存款之间(jiān)，自(zì)2022年存款自律(lǜ)机(jī)制对于(yú)活期(qī)存款与(yǔ)定(dìng)期(qī)存(cún)款利率进行(xíng)了几轮调整，本次将协定存款与(yǔ)通知(zhī)存款自律上(shàng)限下(xià)调也是要(yào)将存款产品(pǐn)线的调整进行统一，全面缓解银行负债压力。

　　综(zōng)合(hé)各项因素，银行(xíng)从(cóng)自身经营情(qíng)况考虑(lǜ)，顺应市(shì)场趋势，通(tōng)过自律机制协(xié)调调降(jiàng)负债成(chéng)本，有利于提升银行放(fàng)贷意愿(yuàn)，抑制(zhì)资金脱实向虚，更(gèng)好的落实央行宽信用的政策贯彻落实。

　　平安基金：中国的存(cún)款利(lì)率管控为上限管控，贷(dài)款利率(lǜ)则(zé)为下限管控，近年来贷款利率下限(xiàn)管控(kòng)彻底取(qǔ)消(xiāo)。存款(kuǎn)利率定价方式的改变也拉开序幕，2022年4月利率自(zì)律机制(zhì)建立以来，4月和9月(yuè)经历了两轮(lún)大规模存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)降，主(zhǔ)要是大行和股份行参与，今年以来(lái)的调整(zhěng)更多(duō)是延续去年9月这(zhè)一轮存款利率下调，中小银行补充下调。

　　另外，考评(píng)制度由(yóu)原来的激励为主引入惩罚措施(shī)，加速了中(zhōng)小(xiǎo)银行存款利率补降的进(jìn)度。就今年的经济背景(jǐng)而言，疫后脉冲式(shì)复苏后经济(jì)边际(jì)走弱(ruò)，经(jīng)济修(xiū)复(fù)存(cún)在波折。目(mù)前居民超额储(chǔ)蓄高(gāo)增(zēng)，实(shí)体融资需求有限，银行存(cún)款增加，降低存款利(lì)率可以引(yǐn)导减少信贷套(tào)利，助(zhù)力经济增长。从(cóng)银(yín)行的(de)角度，净(jìng)息差不断压缩，银行经营压力增大，调整(zhěng)存款(kuǎn)成本成为改(gǎi)善息(xī)差的(de)重要手段。

　　光大保德信基(jī)金：下调协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律上限，主要影(yǐng)响对公(gōng)客户在商业银(yín)行(xíng)的活期类存款收益，延续近期银行三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式存款(kuǎn)利率调降的趋势。

　　一方面，有助于缓解(jiě)商业银行(xíng)净(jìng)息(xī)差(chà)收窄趋(qū)势(shì)，特别(bié)是中小行(xíng)高息揽(lǎn)储(chǔ)的成本压力；另一方面(miàn)，有利于(yú)引导超额储蓄向消费投资转化，符合“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活(huó)存量资(zī)金”的(de)定(dìng)位。

　　德邦基金：存(cún)款利率机制创设(shè)以(yǐ)来(lái)，两轮利率调降都集中在(zài)活期和定(dìng)期(qī)存款，实际上忽略了这些介于活期和定(dìng)期(qī)存款(kuǎn)之间的(de)存款的利率调整，当下有必要(yào)一次(cì)性调整通知存款和协定存款利率上(shàng)限，保证存款利率下调的有效性。银行一季度净息差水平(píng)均创历史(shǐ)新低，上市银行整(zhěng)体净息差由(yóu)22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存款利率下调可(kě)以有效降低银行负债成本(běn)，增厚(hòu)息差，缓解银(yín)行(xíng)经营压力。

　　存款利率下(xià)行(xíng)仍是大势所趋

　　中国基金(jīn)报：今年(nián)“降息潮”迭起，这是未来(lái)大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社融数据，居民(mín)贷款(kuǎn)偏弱(ruò)之外，企业贷款也在边(biān)际转弱，但企业中(zhōng)长期贷款同比多(duō)增幅度(dù)较大(dà)。在这种背景(jǐng)下(xià)，MLF利率是(shì)否下调，还(hái)要进一步(bù)观察5-6月信贷(dài)情况。对于存款利率，2023年银(yín)行息差(chà)压力(lì)增大，控制存(cún)款(kuǎn)成本成为当务之急。中小(xiǎo)银(yín)行或有动力(lì)持(chí)续主动下(xià)调存款(kuǎn)利率。长期(qī)来看，存款利率下行仍是大势所趋。因此银行降息潮(cháo)可能仍聚(jù)焦于存(cún)款利率下调。

　　此(cǐ)外(wài)，广义(yì)上的降息潮不(bù)仅仅集中在银行领(lǐng)域。以地方债为例(lì)，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江等发达(dá)地区地方债发行利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于资质(zhì)较(jiào)好的发债主体，其信用(yòng)债收益率仍(réng)有下行(xíng)趋势(shì)和空间(jiān)。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍是由(yóu)实(shí)体经济资金供需决定的，而(ér)央行的政策利率、基(jī)准(zhǔn)利率在一方面要合适顺应市场环(huán)境，一(yī)方面(miàn)也代(dài)表着政策意愿强调(diào)信(xìn)号(hào)意义(yì)的作(zuò)用。今年是真正疫后复苏的(de)第一年，我们仍面临内生动(dòng)力不强需求(qiú)不足(zú)的情况，央行已(yǐ)经通过降准以及结(jié)构性货币政(zhèng)策等多项(xiàng)举措给予(yǔ)了实体经济(jì)所需的一定的资金投放(fàng)支(zhī)持，有效降低了实体(tǐ)综合(hé)融资成(chéng)本，后续需(xū)要(yào)财政政(zhèng)策(cè)产业政策等配套(tào)政策继(jì)续激活内(nèi)生动力扭转预(yù)期。

　　当前央(yāng)行需(xū)要观察跟踪(zōng)经济运(yùn)行情况(kuàng)，短期(qī)调整政策(cè)利率(lǜ)的概率不(bù)大(dà)，但(dàn)仍会维持资(zī)金合理充裕的环境，故从银行资(zī)产端的角度来讲，贷款利率(lǜ)或仍(réng)维(wéi)持低位(wèi)，后续是否(fǒu)进一步(bù)下调要看实体(tǐ)经济复苏的(de)情况(kuàng)。银(yín)行负债端，存款(kuǎn)基准利率(lǜ)下调的概率(lǜ)不大，而存款利率上限的调整空间仍存在(zài)，而是否进一步下调要看银行(xíng)自身经营需要。

　　光大保德信(xìn)基金：2022年4月(yuè)，人民银行指(zhǐ)导利率自律机制建立了存款利(lì)率市场化调(diào)整机制，自律(lǜ)机制成员银行参考(kǎo)以10年期国债收益率为(wèi)代表的债券市场(chǎng)利率和以1年(nián)期LPR为代(dài)表的贷款市场利率，合理(lǐ)调整(zhěng)存款利率(lǜ)水(shuǐ)平。在存(cún)款利率市场化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分(fēn)别下(xià)调存款利(lì)率。

　　2023年4月，《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年修(xiū)订版）》新增(zēng)存款利率市场化定价情况(kuàng)作为合格审慎评估的(de)扣分项，引发(fā)中小(xiǎo)银行跟(gēn)随调降(jiàng)存款(kuǎn)利(lì)率。我们(men)认为(wèi)，通过存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下行(xíng)，稳(wěn)定商业(yè)银行净息差进而保(bǎo)持(chí)贷款(kuǎn)利率维(wéi)持低位或继续(xù)下行，最终(zhōng)有(yǒu)利于社会融资成本下行。

　　德邦基金：从日前公布(bù)的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋势或仍在。近期国债利(lì)率持续下行，银行间(jiān)利(lì)率(lǜ)下行，叠加银行存款定(dìng)价下调，4月社融(róng)信贷(dài)低(dī)于预期(qī)，国内降息预(yù)期被进一(yī)步强(qiáng)化。海外来看(kàn)，全球(qiú)经(jīng)济(jì)进入衰退周期，加息周(zhōu)期(qī)基本结束，后(hòu)续有望逐步迎来降(jiàng)息高峰(fēng)。

　　平(píng)安基金：目前，我(wǒ)国国有大型商业(yè)银行和股份制商(shāng)业银行的定(dìng)期(qī)存款利(lì)率已告别“3时代”。压降存款成本仍(réng)是大(dà)势所趋。一方面(miàn)，银行仍有净息差(chà)压(yā)力(lì)，22Q4 新(xīn)发放贷(dài)款加(jiā)权(quán)平均利率较(jiào)18Q1下降182BP，银行(xíng)息差压力加剧(jù)明(míng)显，监管(guǎn)层面有动(dòng)力去(qù)持续推动存款利率下降，来保(bǎo)障银行合(hé)理利(lì)差(chà)范围，增加银行(xíng)信贷投放(fàng)的动力。

　　另一方(fāng)面，居(jū)民避险需求(qiú)仍在，存(cún)款持续高(gāo)增，在揽储压力不大(dà)的基础上，银(yín)行(xíng)自身也有动力(lì)去下(xià)调存款定价来(lái)保障利(lì)差(chà)。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中国基金报：协定(dìng)存款、通知存(cún)款利率自律(lǜ)上限调整，将有(yǒu)哪些政策(cè)传导(dǎo)效果(guǒ)？

　　德(dé)邦基金(jīn)：一方(fāng)面(miàn)银(yín)行息差(chà)压力(lì)大是普遍现象，此次政策调整有(yǒu)望带动中小银行主动跟随下调存款利率。另(lìng)一方面(miàn)，由于此前经济下行影响，投(tóu)资者(zhě)悲观预期被(bèi)放大，大量(liàng)资金(jīn)集(jí)中在银行存款端(duān)，此次存款(kuǎn)利率下调也有望带动存款资(zī)金(jīn)的释放，盘活(huó)市场流动性。

　　李湛(zhàn)：本次调降通知释放(fàng)了以下(xià)信号(hào)：①减轻银行息差压力(lì)。本次(cì)下调将(jiāng)引导银行的对(duì)公(gōng)活期成本下降，存(cún)款降价叠加资产端让利压(yā)力趋缓，银行息差(chà)、盈(yíng)利将(jiāng)合理修复(fù)，有(yǒu)利于增强银行内生资本补充能力；②减少企业及居民(mín)的短期(qī)存款意(yì)愿、促进企业(yè)投资、居(jū)民(mín)消费。

　　后续来看，本次(cì)下调(diào)对市场的(de)影(yǐng)响集中(zhōng)在以下两点：①规(guī)范银行的(de)协定(dìng)存款(kuǎn)定价(jià)秩序，减少存款(kuǎn)定(dìng)价的(de)无序竞争。此前，部(bù)分中小银行的协定存款和通(tōng)知存款定(dìng)价过高，会对遵(zūn)守自律(lǜ)机制、定价较低的银行产(chǎn)生揽储冲击。本次上(shàng)限下调后会普遍降低(dī)中(zhōng)小行(xíng)协定存款及(jí)通(tōng)知存款利率，减少中(zhōng)小银行间揽储恶意竞(jìng)争，而对(duì)股份行及(jí)国有大行(xíng)影(yǐng)响较小。②长(zhǎng)端利率下行仍有空间(jiān)。市场降(jiàng)息预(yù)期升温，但大概率落空。

　　光大(dà)保(bǎo)德信(xìn)基(jī)金：下调协(xié)定存款及通知(zhī)存(cún)款自律上限，主要影响(xiǎng)对公(gōng)客户在商业银行的活期类存(cún)款收益，使得对公(gōng)客(kè)户活期(qī)存款收(shōu)益向对私客(kè)户看齐(qí)，一方面有助于缓(huǎn)解(jiě)商业银行净(jìng)息差收窄趋(qū)势，另一(yī)方(fāng)面有利于引导超额储蓄向(xiàng)消费投资(zī)转化。

　　邹(zōu)德立：对于银行，存款利率(lǜ)自律上限调整降(jiàng)低(dī)了银行(xíng)负债成本，目前(qián)上(shàng)市银行协定存款占总存款的比重在(zài)13％左右，重新规定协定(dìng)利率上限后，预计行业资(zī)金成本可以缓释3-4bp左右(yòu)。另一方面可以(yǐ)限制高息揽储，规(guī)范行(xíng)业竞(jìng)争(zhēng)，特别(bié)是降低银行对公活期存款(kuǎn)成本(běn)压力，减(jiǎn)轻银行负债及经营压力。此外，银行负债端(duān)成本(běn)的(de)下降使(shǐ)得银行盈利能力增强，进一步打开了资(zī)产端收益率下行(xíng)的(de)空间，或带(dài)动债(zhài)券(quàn)收益率不(bù)断(duàn)下行。

　　并非降息的确(què)定(dìng)性信(xìn)号

　　中国基金(jīn)报：未(wèi)来存款利率是否还有进(jìn)一步下降的空间(jiān)？对股债(zhài)市场有何影响？

　　光大(dà)保德(dé)信基金：近年来(lái)，贷款和存(cún)款利率的非对称(chēng)下行使得(dé)商业银行(xíng)净息差已逼(bī)近1.8％的监管(guǎn)下限，经营压力倒逼存款利率(lǜ)有(yǒu)进一步(bù)调降的预期。一方面(miàn)，为支(zhī)持实(shí)体经济(jì)，政策导(dǎo)向下贷款加权平均利率创有统计以来新低，2022年(nián)12月金(jīn)融(róng)机(jī)构人民币贷款加(jiā)权平均利率(lǜ)较(jiào)2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场上的(de)竞争类似“非(fēi)零和博弈”，“存款立(lì)行”和存款市场(chǎng)份额考核压(yā)力使得各行下调存款利率动力(lì)不足，同(tóng)样2020年以来上市(shì)银行存量存款平均成本率基本(běn)持(chí)平。贷(dài)款和(hé)存款利率的(de)非对称下(xià)行作用下，2022年12月商(shāng)业银(yín)行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合(hé)格审慎评估实(shí)施(shī)办法（2023年(nián)修(xiū)订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率(lǜ)调降预期，有利(lì)于降(jiàng)低全社会(huì)无风(fēng)险(xiǎn)收益率，利多永续(xù)经营性质的(de)票息资产，比(bǐ)如利率债、稳定股息率的央企等。

　　邹德立：存款利(lì)率仍然有下降(jiàng)的(de)趋(qū)势和(hé)空(kōng)间(jiān)。从银行角(jiǎo)度(dù)，2018年以来由于(yú)存(cún)款定期化，活期存款占比明(míng)显下降，存款付息率有(yǒu)所抬升，三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式与(yǔ)此同时，贷款(kuǎn)收(shōu)益率大幅下行，大幅加剧了银(yín)行息差压力(lì)，这使(shǐ)得(dé)控(kòng)制存款(kuǎn)成本尤为重(zhòng)要(yào)。

　　此外，从政策角度，居民超额储蓄高增、企业存款提(tí)升、消费复苏较(jiào)慢，监管层面(miàn)有动力(lì)去持续推(tuī)动(dòng)存款利率下降，促进(jìn)存款流向消费和实际投资(zī)。短期看，存款利(lì)率下调带动(dòng)流动性继续进(jìn)入债市(shì)，中短期利(lì)率，特(tè)别是(shì)中短期信用债利(lì)率仍有下(xià)行空间。如(rú)果经济复(fù)苏较强，流动(dòng)性也有可能进入股市，利好权益资产。

　　德邦基金(jīn)：2023年经济有所复苏，进一步降(jiàng)低(dī)贷款利率的紧迫性不高。但银行普(pǔ)遍以量补价，使(shǐ)得(dé)贷款(kuǎn)价格战(zhàn)激烈，贷款利(lì)率很(hěn)难上行(xíng)。考(kǎo)虑(lǜ)到存(cún)量贷款重定价(jià)等影(yǐng)响，2023年银行息(xī)差压力增大，中(zhōng)小银行或有动力主动(dòng)跟进(jìn)下调存款利率。长期来看，有望带(dài)动存款(kuǎn)利率整体下(xià)行。现(xiàn)实中，存款利(lì)率降低有助于压(yā)低全(quán)社(shè)会利率水平，利好(hǎo)债券，同时(shí)股票(piào)市场中(zhōng)，对流动性敏感的股(gǔ)票(piào)也(yě)将因此受益(yì)。

　　李湛：从本(běn)次降息释放的(de)信号来看，是否意(yì)味着货(huò)币政(zhèng)策进一步(bù)宽松？货(huò)币政策充裕(yù)延续，但解读为边际再宽松(sōng)为时尚早。2022年四季度(dù)货币政策执行报告(gào)以及2023年(nián)一季(jì)度货政例(lì)会均表(biǎo)明当前货币(bì)政策基调未变，“精准有力(lì)”仍是(shì)第一要求，而(ér)在此(cǐ)基础上强调(diào)“着力(lì)支持扩(kuò)大内需，为实体经济提供(gōng)更有力支(zhī)持”。

　　本次调降意味着(zhe)当前长端(duān)利(lì)率仍有下行空间，但这一(yī)调降是针对银行(xíng)协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款利率(lǜ)自(zì)律上限，而非直接调降(jiàng)挂牌存(cún)款利率(lǜ)，存款利率(lǜ)下调(diào)并不等(děng)于政策利率就必须(xū)进行对等下(xià)调，市(shì)场不(bù)应视为降(jiàng)息的确定性信(xìn)号(hào)。

　　兼顾(gù)考量收益性、流动性以及安全性

　　中国基金报(bào)：当前利(lì)率(lǜ)环境下，普通投(tóu)资者应该(gāi)如何守住自己的钱袋子？你有什么建议(yì)？

　　邹(zōu)德立：普(pǔ)通投资者的(de)投资工具应该兼顾考量收益性(xìng)、流动性以及(jí)安全性(xìng)。在存款利率下降的背景下(xià)，短(duǎn)债基金(jīn)以及(jí)其他固收(shōu)类基金在具一(yī)定流动性的同时，相较活(huó)期存款和相当部分(fēn)的银行(xíng)理(lǐ)财产(chǎn)品，具(jù)有一定的(de)超额(é)收益，是风(fēng)险偏好较低和风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)适中投资(zī)者的合适(shì)投资工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券(quàn)市场利率整体下(xià)行，4月(yuè)以来下行加速，当前无论(lùn)从绝对(duì)利率水平还是从信用利差，都(dōu)回到(dào)了较低(dī)历史分位数水(shuǐ)平，虽然债市(shì)多头环境仍未(wèi)改变，但一致预(yù)期(qī)导致(zhì)行情走的比(bǐ)较迅(xùn)速，市场(chǎng)进一步盈利空间被压缩，若看不(bù)到(dào)央行货币政策(cè)增量(liàng)政策，后续或进入震荡(dàng)环境，而存量博弈交易下也可能会(huì)放大市场波动。

　　对于普通投资者来说(shuō)，在这样的环境下尽量选择(zé)防守类型的产品，规避(bì)市场波(bō)动，例(lì)如货币(bì)基金(jīn)，而短债基金中要选择久期短流动性好、历史(shǐ)回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随(suí)着经济(jì)高频数据的弱化趋势(shì)显现(xiàn)，且(qiě)4月(yuè)底政治局会(huì)议从疫情后稳增(zēng)长转向中长期调结构，政(zhèng)策发力预期下降，市场对(duì)经济(jì)的(de)“弱复苏”预期进一(yī)步强化(huà)，因(yīn)此(cǐ)股票市场也进(jìn)入到“休整期”。在市场(chǎng)震荡休(xiū)整期，高股(gǔ)息(xī)策(cè)略(lüè)往往跑赢市(shì)场(chǎng)。因此在当前环境(jìng)下，建议关注行业估值水平较低(dī)，高股息的个(gè)股。

　　平安基(jī)金：目前面临(lín)低利率环境，需要我(wǒ)们识别(bié)金(jīn)融陷阱(jǐng)，抵挡(dǎng)住金融陷阱的诱惑，比(bǐ)如面对收益率高达20％且能保本(běn)的所谓理(lǐ)财产品。对普通投资(zī)者而(é三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式r)言，如果不具备相(xiāng)关(guān)专业知识(shí)，可以(yǐ)选择(zé)把投(tóu)资(zī)理财交(jiāo)给(gěi)少(shǎo)数专业的(de)人来做，让(ràng)优秀(xiù)的(de)基金经理管(guǎn)理(lǐ)自己的钱(qián)袋子。具备一定投资能力和风控能力的(de)人士可通(tōng)过理财和(hé)投资(zī)试图跑赢(yíng)通(tōng)胀，但前提条件是(shì)做好(hǎo)风控，选择适合自己风(fēng)险偏好的(de)方向和标的。

　　光大(dà)保德(dé)信(xìn)基金：随着(zhe)存款利率下行，普通(tōng)投资者储蓄收益(yì)下降(jiàng)，为保持资(zī)金(jīn)保值(zhí)增值，投(tóu)资者在(zài)评估自身(shēn)风险承受能力(lì)后可适(shì)当考虑(lǜ)公募货(huò)币基(jī)金、公募中短债基金、商(shāng)业银行现金管理(lǐ)类产品等风险等级较低、支(zhī)取相对灵活(huó)的产品。

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