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裤子175是几个x 沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低估值(zhí)、高分红

　　低估值(zhí)、高分红，是包括能源(yuán)链、“一带一路”和运营商在内的“中特(tè)估”方向最鲜明的(de)共同特征：1）截至2022年底，能源(yuán)链、“一(yī)带一路”和(hé)运营商PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即(jí)便经历年初以(yǐ)来的大幅(fú)上(shàng)涨后，当(dāng)前(qián)这些板(bǎn)块估值仍处于历史(shǐ)平(píng)均水平附(fù)近。2）与(yǔ)此同时，能源链、“一带(dài)一路(lù)”和运营商股(gǔ)息率显(xiǎn)著高于市(shì)场(chǎng)整体，较(jiào)高的分红也成为(wèi)其进可裤子175是几个x攻、退可(kě)守的重要支撑(chēng)。

　　二、“中特估”投资范式(shì)之二：政策的持续支撑和催化(huà)

　　政策持(chí)续支撑和(hé)催(cuī)化(huà)，成为“中特估”中“一带一路”和运(yùn)营商板块修复的重要驱动(dòng)。

　　1）“一(yī)带一路(lù)”：在“一带一路”十周年之际，从(cóng)沙伊和解(jiě)、中俄(é)深化(huà)合作(zuò)联合声明(míng)、中巴联(lián)合(hé)声明等(děng)，以及后(hòu)续5月召(zhào)开在即的第三届“一带(dài)一路”国际(jì)合作高峰论(lùn)坛，“一带一(yī)路”相关利好(hǎo)不(bù)断，板块(kuài)行情(qíng)得(dé)到催化。

　　2）运(yùn)营商：去年(nián)10月以来，数(shù)字经(jīng)济上升为国家战(zhàn)略，相关(guān)政策密集(jí)出台。今年国务院改组又(yòu)新设国(guó)家数据局。运营商作(zuò)为“数(shù)字经济”的(de)基础设施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投(tóu)资范式之(zhī)三(sān)：景(jǐng)气修复预期

　　2023年(nián)中国复苏+人民币升(shēng)值的(de)全年宏(hóng)观主线驱动盈利能力修复，带动能源链整体性上涨。1）能源(yuán)产业(yè)链(liàn)作(zuò)为原材料高度依赖(lài)海外供应、同(tóng)时下游需(xū)求(qiú)基本集中在国内(nèi裤子175是几个x)市场的方向之一，将充分受益于人民(mín)币升(shēng)值的宏观趋势。2）中国经济复苏，下游领域需求预期回(huí)暖，能源产业链(liàn)尤(yóu)其是行业龙(lóng)头盈利已在修(xiū)复。

　　四、沿着三条(tiáo)投资范式，“中特估(gū)”重(zhòng)点(diǎn)关注哪些方向？

　　除了(le)能(néng)源链、“一带(dài)一路(lù)”和运营商等之外，当前我们建议关注机械（造船）、交运(yùn)（公路、铁(tiě)路、港口）、大型(xíng)银行等细分方向。

　　1）机械(xiè)（造船）：船(chuán)舶(bó)制造业作(zuò)为国(guó)家重点支持(chí)的战略性产业之一，近年来经历了行业调(diào)整和产能过剩的困境，但近期(qī)板块(kuài)景气(qì)已在(zài)改善(shàn)：一方面，随(suí)着全球航(háng)运市(shì)场(chǎng)需求正在增长，带来包括化学(xué)品船与成(chéng)品油轮(lún)船的订单大幅提升。另一(yī)方(fāng)面，国企改革推动造船企业重组(zǔ)整合(hé)和产能优化之下，国(guó)内船舶制造业已在逐(zhú)步实现结构调整和产能(néng)优化。

　　2）交运（公路、铁路、港(gǎng)口）：五一期间各(gè)项(xiàng)数据恢复良(liáng)好(hǎo)。业绩确(què)定性强，承诺高分红，类债(zhài)属性突(tū)出。经济增速下行，高速公路、铁路、港口资产稳(wěn)健(jiàn)性凸显(xiǎn)，业(yè)绩成长及(jí)确定(dìng)性较高。同时近几年，高速(sù)公(gōng)路及铁路(lù)板块(kuài)上(shàng)市(shì)公司更加注重投资人回(huí)报，多家公司发布股东回报计划，大幅提(tí)高(gāo)分红比例以及承(chéng)诺未来(lái)几年高(gāo)分红水平(píng)，给投资(zī)人带来(lái)确定性(xìng)的高股息(xī)回报。

　　3）大型银行(xíng)：经济复苏大背景(jǐng)下(xià)融资(zī)需求回暖(nuǎn)，基本面有支撑，板块估值也具(jù)备修复(fù)空间(jiān)。2023年以来，信贷(dài)需(xū)求连续三个月超预期回暖(nuǎn)，在(zài)稳增长(zhǎng)和扩(kuò)投(tóu)资的政策基调下，后续(xù)信贷、社融仍有(yǒu)望平稳(wěn)增长。此外，作为业(yè)绩稳定(dìng)且高分(fēn)红的(de)板块(kuài)，当前银行PB估值处(chù)于2016年以来11.6％的(de)较低位置，修复(fù)空间较大。