北京(jīng)时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦(wéi)召开(kāi)年度股东大会(huì)。公司董事(shì)长93岁(suì)的沃伦(lún)·巴菲特和副(fù)董事长——99岁(suì)的查理·芒格(gé)先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边回答(dá)了来自(zì)全(quán)球投资者5个(gè)多(duō)小(xiǎo)时的互动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥马哈(hā)“先知”再度和投资(zī)者(zhě)分享了投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注(zhù)的(de)AI、新能源(yuán)、美国银行危(wēi)机(jī)、苹果以及公司(sī)“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上(shàng)表示(shì)，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消费(fèi)者选(xuǎn)择，是放弃第二(èr)台车(chē)，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数(shù)人会放弃第二(èr)辆车。这(zhè)是消费者行为对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业(yè)链(liàn)中的重要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一(yī)家公司(sī)可以与(yǔ)台积电相比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够(gòu)在第(dì)一时(shí)间(jiān)获取本次股东会(huì)最(zuì)新观点，筛选出40条核心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企(qǐ)业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的交易，第一(yī)个阶段价格很(hěn)好(hǎo)，第二个阶段(duàn)由于他们去年优异(yì)的业绩对(duì)卖家很有利(lì)。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份已(yǐ)进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额外(wài)权益，这将使我们的所有(yǒu)权提高(gāo)到80％，并(bìng)导致我们在财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛一样分销能力(lì)的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分(fēn)销做的(de)很(hěn)好，我们(men)有很多产品供应给它，但有些产(chǎn)品很难让(ràng)人们(men)只去(qù)沃尔玛购买，我(wǒ)们也会把产品(pǐn)的分销(xiāo)渠道多(duō)元化，我们希望能(néng)够(gòu)拥有多个(gè)具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜(xǐ)诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临(lín)的问题(tí)不(bù)在于是(shì)否开新(xīn)店。我和查理为了(le)把(bǎ)这个品牌推(tuī)向全球做过很多尝试，每次我们都(dōu)是在最初觉得走对了方向，但后来(lái)发(fā)现还是(shì)不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行(xíng)业经(jīng)营(yíng)难题比(bǐ)较多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电影行业是一(yī)个（经营(yíng)）非常困难的(de)行业，是（竞争）非(fēi)常严峻(jùn)的行(xíng)业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业(yè)务，随着疫情的来临，客流量(liàng)减少了，但电影院(yuàn)不能减少影片(piàn)供应，也不能减少其他消耗(hào)品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)收购动视暴雪的事(shì)情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人提问(wèn)，伯克希尔出售动视暴雪股份(fèn)是否影响到了(le)微软对其(qí)的收购？对此，巴菲特(tè)回(huí)复：“伯克(kè)希(xī)尔所(suǒ)有(yǒu)监管要求下应披(pī)露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软(ruǎn)，我认为他们已经做得非(fēi)常出色了，为了达成这笔(bǐ)收购(gòu)，微软与英国有关部门积极地进行了合作，但这并不代(dài)表他(tā)们最(zuì)终一定会(huì)成功，这也不是愿(yuàn)意多花钱就能解决的(de)问(wèn)题。我还不清楚最终结果会如何(hé)，但即使(shǐ)这笔收购最终没有(yǒu)成功(gōng)，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定(dìng)苹(píng)果(guǒ)公司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占(zhàn)比已超过了能源业务(wù)

　　在股东大(dà)会上，巴(bā)菲特高度(dù)肯定了(le)苹(píng)果公司。他(tā)说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的(de)占比超过了能源业务。虽然(rán)我们(men)持(chí)有苹果的股份占(zhàn)比不高，但每年的权重都在(zài)增加。我(wǒ)不懂手机，但我能看明白(bái)消费者的习惯。如果让消(xiāo)费者选是(shì)放弃买手机还是放(fàng)弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们(men)不知道未来(lái)趋势会(huì)如何(hé)发(fā)展，但(dàn)我们知道什(shén)么是正(zhèng)确的价格，我们可(kě)以(yǐ)在消费者行为方面(miàn)做一(yī)定的(de)预(yù)测，以及它对企(qǐ)业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多(duō)数人可能会选择放(fàng)弃(qì)买车(chē)

　　有投资者对于(yú)苹(píng)果(guǒ)占伯克(kè)希尔(ěr)组合(hé)的(de)35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接近了(le)危险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这(zhè)笔投资(zī)是没问题的，甚至是非常有机会(huì)的。“铁路、能(néng)源和喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果等都是生意，而苹果的商(shāng)业(yè)模式更(gèng)好。消费(fèi)者花钱的时候都有(yǒu)自己的(de)喜好，有(yǒu)些人(rén)会花1500美元买一部(bù)手机(jī)，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买第二辆车(chē)。我认为，如果他(tā)们要么放(fàng)弃第(dì)二(èr)辆(liàng)车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前(qián)发送(sòng)了(le)提问(wèn)，想了解伯克希尔在一个季度(dù)内快速买入(rù)卖出台积电的原因。在问答(dá)环节，巴菲特对(duì)此进行(xíng)了说明，在他(tā)看(kàn)来台(tái)积电是(shì)世界(jiè)范围内管理最完善且最重(zhòng)要的公司之(zhī)一，即(jí)使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多人想(xiǎng)要提高美(měi)国的芯片产能(néng)，但我认(rèn)为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的(de)一家(jiā)子公司参与了亚利桑那州(zhōu)的(de)部分(fēn)芯片(piàn)工作，但至(zhì)少(shǎo)在我看来(lái)，目(mù)前我们没有一家公(gōng)司可以与台积电比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位(wèi)。何况(kuàng)它(tā)们(men)还拥有(yǒu)一位91岁(suì)的(de)创始人，这家公(gōng)司非常(cháng)棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克(kè)高估了自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问(wèn)巴菲特，你是否认为埃(āi)隆·马斯(sī)克高估(gū)了自己？巴菲特(tè)的(de)回答是，“是的，我(wǒ)认为埃(āi)隆·马斯(sī)克高(gāo)估了自己，但他(tā)很有才华。所以，他高(gāo)估了一个不需要高估就能(néng)成为天才的人。他真的很聪明(míng)，我想他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成(chéng)一些（伟大的(de)）目标(biāo)，他喜欢接受不可能的(de)目标(biāo)。我(wǒ)们的不同之处(chù)在于，我想要(yào)的不多，我在寻找简单、确定(dìng)性(xìng)高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致力于(yú)解决不(bù)可能(néng)的问题。我喜(xǐ)欢(huān)我现(xiàn)在的生活方式，我不喜(xǐ)欢和他在一起(qǐ)，他也不喜(xǐ)欢和我(wǒ)在一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电(diàn)动汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能(né什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间ng)源和汽车厂商，巴(bā)菲特(tè)表示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和查理都觉得，汽车(chē)行业太(tài)艰难(nán)了(le)。例如福特汽车(chē)公司，曾经亨(hēng)利(lì)·福特看(kàn)起(qǐ)来拥(yōng)有整个世界(jiè)，但20年后，他们正在(zài)赔(péi)钱。前几(jǐ)天，我(wǒ)读了通用汽车(chē)公(gōng)司(sī)1932年的年度报告，其中显示(shì)，他(tā)们有(yǒu)19000个(gè)经销商，而(ér)当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在(zài)美国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所(suǒ)有汽车(chē)品牌只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经销商(shāng)。此外，美国的汽车公(gōng)司还会(huì)面临(lín)来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就(jiù)处于一个(gè)特殊(shū)的位置。虽然我们觉(jué)得，汽车不是一个吸引人的行业，但电(diàn)动汽(qì)车即将大获成功(gōng)。现在它带来了巨(jù)大的成本(běn)和(hé)巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技(jì)术 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人工(gōng)智(zhì)能(néng)持(chí)怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的问(wèn)题时，芒格表示，如果你(nǐ)到中国的比(bǐ)亚迪工厂(chǎng)去看(kàn)一看，会发现自动化操作程度(dù)非常高，但我(wǒ)还是觉(jué)得用(yòng)人可能更好，因为人工智能并不能取代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能(néng)虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我(wǒ)去看微软的产(chǎn)品(pǐn)，但这类产(chǎn)品仍(réng)不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是(shì)好的，但很多事情是(shì)不能(néng)掌(zhǎng)控的。人工智能可(kě)以改变全世界，但(dàn)它并不能改变人类的(de)思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益(yì)的机(jī)会(huì)在降(jiàng)低，

　　但总(zǒng)会有新(xīn)技术创(chuàng)造(zào)新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取超额(é)收益的(de)机会在相对降(jiàng)低，但这并不代表没有(yǒu)投资机(jī)会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机(jī)以及能源等领域都有新的改变，新的事物永远在不断(duàn)出现，而且会取代(dài)一些原(yuán)有(yǒu)的技术(shù)，因此，在这其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源(yuán)方面

　　做了(le)很多投入(rù)，但还远(yuǎn)远不够

　　针(zhēn)对新(xīn)能源(yuán)前(qián)景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯克希尔(ěr)能(néng)源这家公(gōng)司，就是希望能(néng)够帮助解(jiě)决一些环境方面(miàn)的问(wèn)题。从(cóng)传统能源向(xiàng)新能源的转变，我们在(zài)这个方面做了非常多的投入。不(bù)过，现在做的还远远不够。”更多(duō)精彩(cǎi)观点请关注证券市(shì)场(chǎng)红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的(de)碳足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业务副董事长(zhǎng)格(gé)雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正在(zài)经历能源行业的变革，全球都(dōu)是如此，我们有3家(jiā)美国的公共事业公司，我们(men)希望能够在全(quán)国的每一(yī)个州制定不同的计划(huà)，然(rán)后将这(zhè)些计划(huà)进行整合。我们也将(jiāng)我们的(de)目(mù)标进行了同步规划，我们希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这(zhè)是我(wǒ)们在公(gōng)共事业方面(miàn)希望能够取得的成绩，但(dàn)这个过程是不容(róng)易的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投(tóu)资者提出的硅谷银行破(pò)产事件会(huì)带来怎(zěn)样的经济后果时(shí)，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性的，即使联邦(bāng)存款保险公司(sī)的限额是25万美元，这是法令(lìng)的规定，但这不是美国(guó)的行(xíng)为方(fāng)式，就像他(tā)们(men)不会让(ràng)债务上(shàng)限导(dǎo)致(zhì)世界陷入(rù)混乱一(yī)样。他(tā)判断FDIC不会有人(rén)愿意公(gōng)开向美国(guó)公众解释(shì)为(wèi)什(shén)么只有25万美元有“存(cún)款”保险(xiǎn)，这次事(shì)件(jiàn)引发的后续问题会扰乱世(shì)界(jiè)金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑(duì)感到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应(yīng)该发生的(de)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来的(de)情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去了工(gōng)作(zuò)。不(bù)过，这些年来，银行系统发生了很大变化。二战(zhàn)后的那一(yī)年，有多(duō)达2000家银行(xíng)倒闭，也(yě)是在那时，我们做(zuò)了一件非常明智的事情，就(jiù)是(shì)成立联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司。现在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑(duì)）感(gǎn)到担忧，这(zhè)是不(bù)应该发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制定保(bǎo)证金要求的责任(rèn)。他(tā)们改(gǎi)变(biàn)了很多次保(bǎo)证金要求，因为我们(men)都知道，借了很(hěn)多(duō)钱的人(rén)会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财(cái)政问题(tí)

　　由(yóu)于美联储投(tóu)放的天量流动性，引发(fā)了严重的(de)通货膨胀(zhàng)，市(shì)场普遍在批评美(měi)联储失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法解决财政问题，他们正在(zài)履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观，他表(biǎo)示(shì)，我(wǒ)们(men)在(zài)第(dì)二次(cì)世界(jiè)大战(zhàn)中(zhōng)付出了代价。我们(men)每个人，包括学校(xiào)的孩子和其他人，也包括我(wǒ)自己。我们购(gòu)买了(le)最(zuì)初所谓(wèi)的战争债券、国(guó)防债券和储蓄债券等等(děng)。如果(guǒ)不停(tíng)印钞票，我无法(fǎ)预计宏(hóng)观(guān)环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但要恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有(yǒu)各(gè)种各样的(de)新发(fā)明，但它需要有旧的价值观。我们不(bù)知道会发(fā)生什(shén)么，因为在(zài)什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间目前的情况下，可(kě)能会发生(shēng)很多(duō)事情。你必(bì)须(xū)有(yǒu)惩罚，打击那些制造问题(tí)的人。如(rú)果他们(men)承担了不该(gāi)承担的风险(xiǎn)，如果(guǒ)你(nǐ)要(yào)改变人们未来的行为方式，风险就必(bì)须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全(quán)的(de)银行投资方法，不做别人做(zuò)的一些风险性事情(qíng)，银行可能是一个(gè)非常不错的投(tóu)资。最初(chū)在(zài)1969年，查理和我以1900万美元投资了一(yī)家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公(gōng)司修正法案》没有通过，我们最终可能会拥(yōng)有(yǒu)许多银行(xíng)，而不是许多(duō)保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对(duì)货币失去信(xìn)心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对(duì)去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货币，我看不到任何其他货币能(néng)够(gòu)取代它。我(wǒ)觉(jué)得没(méi)人能理(lǐ)解现在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是(shì)他也不能完(wán)全控(kòng)制(zhì)我们(men)的财政政(zhèng)策。当疫情发生的时候，并没有人知道需要印多(duō)少(shǎo)数额的货币才能解决问题(tí)，而直到它失控。人们会对货币失去信心，他们的行为(wèi)方式可能会完全不同。我们无(wú)法预测，但我(wǒ)们知道这不是一(yī)个好现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟(gòu)病盖可保(bǎo)险已经是一家技术公司(sī)，但在我们看(kàn)来(lái)，其依(yī)然是一家保险公司。他(tā)同时解释，盖可在技术方面需要做的工作要比(bǐ)想象(xiàng)的多很多(duō)。

　　作(zuò)为(wèi)政(zhèng)府雇(gù)员保险公(gōng)司(sī)，盖可第一季度业(yè)绩表现得非常好(hǎo)，这背后有两个(gè)原因(yīn)，首先是减少(shǎo)了前一年的保险准备(bèi)金，其次一季度(dù)还(hái)是汽车保险的旺季，此外(wài)在远(yuǎn)程(chéng)信息处理方面，盖可(kě)也(yě)取得了长(zhǎng)足(zú)的进步(bù)。

　　23.

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者(zhě)提出的(de)商业地产损失情况有多严重，和伯克希尔是否(fǒu)会在商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，伯克希尔在商业地产领域(yù)从来不(bù)是特(tè)别活跃，因此也(yě)不会(huì)受(shòu)到不(bù)良(liáng)贷款等一系列负面(miàn)因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多(duō)地方市中心的空洞化却是非(fēi)常严重的，它会影响很多人。建(jiàn)筑(zhù)不会消失，但(dàn)所有(yǒu)者(zhě)会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以(yǐ)安全的方式恢复(fù)长期运营

　　在回答有投(tóu)资者(zhě)提(tí)出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司(sī)面临的机遇和挑战时(shí)？巴菲特表示，他(tā)密切关注这一团队的运营指标，其中不(bù)仅有美国的铁(tiě)路，而且(qiě)还(hái)有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实(shí)经历了(le)一段困难时(shí)间，但好(hǎo)在(zài)我们走出(chū)疫情(qíng)和供应方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳工问题和(hé)其他一些问题。我们的(de)团队优(yōu)先考虑(lǜ)的是(shì)恢复铁(tiě)路的长期运营，而(ér)不是短期(qī)专注于(yú)在20年内(nèi)达到(dào)某一运营指标(biāo)，要(yào)长期为客户提(tí)供可(kě)持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔的历史上

　　没(méi)有一次情(qíng)绪化(huà)投资决(jué)定

　　在回答有(yǒu)没(méi)有因(yīn)为情绪作(zuò)出(chū)错误的(de)投资(zī)决定时(shí)，巴菲特(tè)表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没(méi)有感(gǎn)情的人，但肯定想在做(zuò)投资或商业决定时成为一(yī)个没有感(gǎn)情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了(le)

　　超过(guò)5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们(men)拥有更(gèng)多(duō)的企业，企(qǐ)业赚更(gèng)多的钱(qián)，作为股东的份(fèn)额，作为伯克希尔的所有(yǒu)者，每年都(dōu)在增加，而(ér)投(tóu)资者(zhě)不需要(yào)花任何钱。我们投(tóu)资并创造了超过(guò)5000亿美元的(de)股东权(quán)益(yì)和超过(guò)300亿美元的(de)运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我们收购(gòu)的机会是非常有(yǒu)限(xiàn)的

　　关于是否(fǒu)对持有的(de)超过1000亿美元(yuán)的现金充满信(xìn)心？巴菲特回答道(dào)，为什么要派发现金？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的、真正想做的(de)是收(shōu)购伟(wěi)大的企业。我们可以(yǐ)做到以500亿(yì)或750亿美(měi)元的价格(gé)，收购(gòu)一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能像(xiàng)我们(men)一样达成交易。2008年我收购了一(yī)大堆(duī)公(gōng)司，这种事(shì)情会再次发生。但问题是，我们收购(gòu)的机(jī)会是(shì)非常(cháng)有限的，所以当一家好公司面临被卖(mài)掉的(de)时候，我们需要足够的资(zī)金(jīn)。但(dàn)我(wǒ)们的股东可能(néng)会把(bǎ)股(gǔ)票卖(mài)得太便宜，而(ér)且无法(fǎ)做什么(me)让股(gǔ)价稳步上涨(zhǎng)。我们(men)有足够的(de)钱，我们正在(zài)用我们所(suǒ)拥(yōng)有(yǒu)的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于(yú)公(gōng)司如何在短期利润和长期(qī)防御能力之间做(zuò)出(chū)选(xuǎn)择？巴菲特对(duì)此表示(shì)：“我们不关心季度预算(suàn)是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一(yī)个美好的事业。好(hǎo)的(de)企业不多(duō)，但我们确实找到了(le)一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业(yè)务时，我们(men)学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的(de)事。我(wǒ)们一直在试图洞(dòng)悉的是消费(fèi)者的行(xíng)为，我(wǒ)们不能洞悉(xī)企业的(de)技(jì)术趋势，如果能做(zuò)到这点，那也能获利(lì)！但这并不重要(yào)。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲(fēi)特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在我(wǒ)还在(zài)位，格雷格的(de)主要价(jià)值是可以把一些事情(qíng)做得更好，或(huò)者去管(guǎn)理(lǐ)更多的事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好的建(jiàn)议(yì)，但格(gé)雷格是做出(chū)最(zuì)终决(jué)定的那个人。未来我们还需要更多(duō)的优秀人才，去涉(shè)及(jí)更多的业务。如(rú)果这些人(rén)不(bù)足够聪明，我(wǒ)们是绝(jué)不会(huì)让他们(men)接(jiē)替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于从不(bù)会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很多很(hěn)优秀(xiù)的经理(lǐ)人，相对其他大型公司，伯克希(xī)尔之所以能够做的更(gèng)好原因之一(yī)，是从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最(zuì)佳(jiā)保险经理人之一，他(tā)的地位(wèi)无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总是(shì)会去改善(shàn)一个(gè)体系。我很享受与他交流，以前我们(men)每天都会聊天(tiān)，现在没有那么频繁了，但(dàn)他绝对(duì)是世界(jiè)上(shàng)独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露到访日本五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了(le)为(wèi)何到访日本，并(bìng)参观五大商社(shè)。“我去(qù)那里的部分原因，是为了把格(gé)雷格介绍(shào)给(gěi)那些生意伙(huǒ)伴。至于(yú)那些企(qǐ)业，让人(rén)感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确实希望(wàng)和（那些企(qǐ)业）有长(zhǎng)期合作的(de)机会。它们是一(yī)些令人难(nán)以置(zhì)信(xìn)的投资(zī)机会(huì)，一(yī)直是(shì)非常好的投(tóu)资机会。我(wǒ)很(hěn)喜欢这些公司的文化和(hé)历(lì)史。我们对(duì)五(wǔ)大(dà)商社的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展(zhǎn)望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社(shè)会带来(lái)幸福感(gǎn)

　　在问答(dá)环节(jié)，巴菲特(tè)提(tí)出了一百年(nián)后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景(jǐng)，他说，希望(wàng)这家(jiā)公司仍(réng)能被股(gǔ)东(dōng)们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福感(gǎn)，拥有无限的资本和大量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下(xià)的书时至今日依然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的(de)资(zī)本

　　仍会比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“伯克希尔被认为是(shì)一(yī)个国家的(de)资产而非负债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔(ěr)的资本还是会比大部分公司都要(yào)多，也(yě)仍(réng)然可以在国家的(de)经(jīng)济中投入非常多(duō)的钱，带来更(gèng)多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在(zài)格(gé)雷格继任后，他仍会做出(chū)与现在相同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔(ěr)补(bǔ)充(chōng)道：“沃伦(lún)和查理定下了非常优秀的回购计划(huà)框架，我会(huì)继(jì)续(xù)沿用，因为股票回购将同时对股东(dōng)和(hé)公司自身的(de)运营产生(shēng)益什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间(yì)处(chù)，如果(guǒ)资本(běn)足够且股票很有吸引力，那么为什么不通过回购来提升单股内在(zài)价值(zhí)呢？因此(cǐ)当时机来临，我们会(huì)成为活(huó)跃的股票(piào)回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人(rén)生(shēng)的(de)路就清(qīng)晰了(le)

　　在回答关于遗产规(guī)划的(de)问题时(shí)，巴菲(fēi)特说(shuō)，在伯克希尔(ěr)，只要(yào)把某(mǒu)几只股票(piào)拿(ná)好就行，但这并不适合(hé)所有人。如果你(nǐ)想要(yào)你的孩子拥有某(mǒu)种价值观，重(zhòng)要的是：你要(yào)践(jiàn)行这样的(de)价值观，并(bìng)和(hé)他们谈论这个价(jià)值观(guān)，从(cóng)他们出生(shēng)起，他(tā)们就在学习你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说：“如果你想弄清(qīng)楚如何(hé)度过这(zhè)一(yī)生，你可以(yǐ)写一下讣告，并进(jìn)行逆向行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之前观(guān)察过很多富裕家庭(tíng)，它们在(zài)财产规划分配上(shàng)都存在各自(zì)的问题。我年(nián)事已高，可我并没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的(de)理解以及他(tā)们的建议(yì)。这件事情对于(yú)孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不(bù)同时期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在(zài)他看(kàn)来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有一些人完全不向他们(men)的(de)孩子透露任(rèn)何(hé)遗嘱有关的事情，而(ér)有些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早(zǎo)地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶段(duàn)，让他们(men)知道遗嘱上的内容——这在(zài)以后会很难(nán)更改，我认为这是家长犯下的一(yī)个(gè)巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘(mì)诀：

　　活到(dào)老学到(dào)老(lǎo)，并(bìng)学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单(dān)，比如花(huā)钱要量(liàng)入为出，花的钱(qián)要比赚(zhuàn)的(de)钱少；避免身(shēn)边有能量的人和活动；要活到老学到老，要学(xué)会感恩。如果你能(néng)做到这一(yī)切(qiè)，那你一定(dìng)会成(chéng)功。如果做不(bù)到，成功就需要更多的运气，当然，你(nǐ)一(yī)定不要(yào)把自己的命运都押宝在运气(qì)赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛(sài)”？和自己(jǐ)喜欢的人一起工作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务中(zhōng)没有(yǒu)困难，我们(men)都非常热爱(ài)自己(jǐ)的事业。每天早(zǎo)上(shàng)起床时，我都感(gǎn)觉(jué)非(fēi)常棒。和一群我喜欢的人一(yī)起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我(wǒ)上班(bān)通(tōng)勤也只需要约5分钟的路程，这是(shì)非常理(lǐ)想的工作环境，没有什么(me)能(néng)比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的(de)排名(míng)

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他产生的积极影(yǐng)响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有(yǒu)说服力的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从事和热爱(ài)的工作都是错(cuò)误的。我(wǒ)看(kàn)了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时去亚(yà)马逊看(kàn)看这本(běn)书(shū)的排名，它(tā)一直在畅(chàng)销(xiāo)榜上排在差不多第300名(míng)或(huò)第350名(míng)的位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一(yī)本书(shū)在其(qí)领域里(lǐ)具有这(zhè)样持续的地位(wèi)？”

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