5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金等多家头(tóu)部公募基金密集申报了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产(chǎn)品，布(bù)局全球半导体市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块表现来看，在经(jīng)历一季度的持(chí)续(xù)回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不过(guò)资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最(zuì)高达40％。拉(lā)长时(shí)间看，年内超半数半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品份(fèn)额出(chū)现(xiàn)正增长，最高份(fèn)额(é)增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人士(shì)认为，资金对半导体一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么(tǐ)主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板块(kuài)中长期投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)随着国产替代持续推(tuī)进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块细分(fēn)领域仍有(yǒu)较(jiào)多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度的持续回调后(hòu)，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数(shù)表(biǎo)现为例，该指数(shù)在(zài)4月6日攀至年内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现(xiàn)上(shàng)，半导体与半导体生(shēng)产设(shè)备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买。Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收(shōu)益均告(gào)负，平均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额增(zēng)幅居前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩(hán)交(jiāo)所中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出现下(xià)降外(wài)，其余(yú)产品份额(é)均(jūn)有(yǒu)大(dà)幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列(liè)第(dì)一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半导体行(xíng)业复苏不(bù)及(jí)预期主要原因，一(yī)是(shì)国产替代进程不及(jí)预(yù)期，国内半导(dǎo)体企业(yè)相比(bǐ)海外半导体大(dà)厂(chǎng)起步(bù)较(jiào)晚(wǎn)，在技(jì)术和人才(cái)等(děng)方面存(cún)在差距(jù)，在国产替(tì)代过(guò)程(chéng)中产品研(yán)发(fā)和客户(hù)导(dǎo)入进程(chéng)可能不及(jí)预期；二是(shì)下游需求不及预期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲(pí)软背景下，全球电(diàn)子产品(pǐn)等终端需求(qiú)可能不及(jí)预期，从而导致对(duì)半导体产(chǎn)品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半导(dǎo)体行业正处于下(xià)行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望(wàng)于今(jīn)年看到拐点的出(chū)现”田(tián)光远表示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的(de)种(zhǒng)类要看芯片下游(yóu)的景(jǐng)气度，有创新属性和份额提升属(shǔ)性(xìng)的(de)环节(jié)会(huì)率先(xiān)回暖。一方(fāng)面中国(guó)经(jīng)济体重要(yào)的构成央国企对资(zī)产(chǎn)回报提出要求，民(mín)营企业(yè)的(de)竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数(shù)字化，成本效率提升是(shì)数字化的(de)长期关(guān)键驱动力，另一方面短(duǎn)周期维(wéi)度数字经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大(dà)企业数字化(huà)投入力(lì)度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初(chū)以来半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于(yú)底(dǐ)部位(wèi)置；另(lìng)一方面市场预期基本(běn)面即将见底，再(zài)加上有AI主题的(de)催化(huà)，所(suǒ)以从(cóng)年(nián)初到4月初(chū)半导体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的(de)股价其(qí)实是过度反应(yīng)的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导(dǎo)体一季报披露(lù)，整体呈(chéng)现强预期、弱现一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么(xiàn)实的表现，再加上AI主题(tí)的降(jiàng)温，综合因(yīn)素(sù)引(yǐn)起行业近(jìn)期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投(tóu)资者(zhě)对板块价值(zhí)的肯(kěn)定(dìng)，多(duō)位业(yè)内人士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块(kuài)投(tóu)资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智能给半导(dǎo)体带(dài)来(lái)了(le)新的需求增量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面需求会重新(xīn)复苏，另一(yī)方(fāng)面中国半导体企业有国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估(gū)值波动较(jiào)大，且子板块和细分线索较多，始终有估(gū)值合理甚至低估(gū)的(de)机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前(qián)该板块(kuài)很多优质的(de)公司处于历史(shǐ)估值分(fēn)位(wèi)低位(wèi)区间，随(suí)着需求(qiú)回暖或(huò)者新(xīn)产品的(de)突破，会有形成很好的(de)投(tóu)资机会。他(tā)进一步表示，人(rén)类历(lì)史经历(lì)了三次工业革命，前(qián)两次都(dōu)是以能源为对(duì)象进行创新，第三次是信息(xī)为(wèi)对(duì)象进行创新(xīn)，当前(qián)阶(jiē)段的人工智能从感知智能走向(xiàng)认知智能后，将(jiāng)对人(rén)类生(shēng)产力的提升(shēng)产(chǎn)生巨大的影(yǐng)响，也(yě)会开(kāi)启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信息革(gé)命(mìng)经(jīng)历了个人电脑(nǎo)、互(hù)联网革命和移动互联网(wǎng)革命后在万物(wù)智(zhì)联层(céng)面的(de)延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面(miàn)影响(xiǎng)人类社(shè)会。当前仍(réng)处(chù)于新一轮产业革命(mìng)爆(bào)发的早期的阶段，在人(rén)工智能带(dài)来(lái)的技(jì)术变(biàn)革浪潮(cháo)下，人(rén)工智能对云(yún)管端各方(fāng)面都产生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很(hěn)多环(huán)节(jié)发(fā)生了(le)改(gǎi)变，产生了新的投资方(fāng)向，如(rú)算(suàn)力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地，端侧(cè)和网(wǎng)侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投资(zī)机(jī)会。因此(cǐ)我们长期看好半导体的(de)投资价值。”田(tián)光远建(jiàn)议投资者长(zhǎng)期(qī)关(guān)注(zhù)该板块投资机会，他认为(wèi)可以重点配置(zhì)的主线包括以(yǐ)AI为代(dài)表的创新线、周期见(jiàn)底(dǐ)后的复苏线、以及以半(bàn)导体设备材料国(guó)产化(huà)为(wèi)代表的(de)制造线。

　　诺安(ān)基(jī)金科技(jì)组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全(quán)面看好整个半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)，其中(zhōng)，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块(kuài)，到下(xià)游(yóu)需求为主的芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的(de)极限制(zhì)裁将加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的国产替代提(tí)供了坚(jiān)实的(d一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么e)理(lǐ)论基础。其(qí)次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充分(fēn)调整，股价已经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块(kuài)有望正式(shì)迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我们将持续跟踪和(hé)调研半(bàn)导体行业库存、动销(xiāo)数据(jù)和重点公司的(de)边际变化(huà)，同时动态跟踪电子(zi)消费品的复苏情况，预判半导体景气的(de)拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础(chǔ)模(mó)型训练需(xū)要大量算力，硬件基础设施成(chéng)为(wèi)发展基石(shí)，算(suàn)力芯片(piàn)等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续(xù)增长。此外，半导(dǎo)体设(shè)备(bèi)公(gōng)司的(de)一(yī)季报(bào)业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半导体设备、材料也是可(kě)以关注的方(fāng)向。存储作(zuò)为(wèi)半导(dǎo)体中最大的(de)周期品种，也可能在年内迎(yíng)来边际变化(huà)，需要持续动态(tài)跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景气(qì)度修复速度和估值的(de)匹配程度(dù)，尽管基本(běn)面改善的趋势比较确定，但(dàn)改善的(de)过程中股价有可能波(bō)动较大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们也会通(tōng)过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘(liú)源补(bǔ)充(chōng)道。

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