近(jìn)期“中特(tè)估”成(chéng)为A股(gǔ)市场热门话题，外(wài)资机构加(jiā)强研究(jiū)。不(bù)少国企、央企上市(shì)公司已(yǐ)获外资(zī)显著加仓。外资机构认为：国企已(yǐ)成为“市场关(guān)注焦点(diǎn)”，中(zhōng)国国企已迎(yíng)来积(jī)极信号，投资者可从(cóng)中挖掘盈利(lì)能力持(chí)续(xù)改善的标(biāo)的，从而获得长期稳健的投资回报。

　　加仓国企公司(sī)

　　近期国企成为A股市场关注(zhù)焦点，外(wài)资纷纷行动。

　　Wind数据(jù)显示，截至2023年5月(yuè)14日，北向资金(jīn)净买入额最多(duō)的10只股(gǔ)票为洛阳钼业(yè)、中国石化、建设银行(xíng)、汇(huì)川技术、工商银行、晶(jīng)盛机电、京沪(hù)高铁、拓普集团、中远海(hǎi)控、五粮液。不少国企公司股(gǔ)票(piào)跻身(shēn)其中。期间，吸金前十大公司分别吸引10亿到20亿元人民币不等。

　　近期北向资金净流入额前十的股(gǔ)票，来源：Wind。

　　随着一(yī)季度上市公司财报公(gōng)布，不少全球主权投(tóu)资机构跻身国(guó)企(qǐ)的前十大的股东行业。例如(rú)，一季度报告显(xiǎn)示，阿布达比(bǐ)投(tóu)资局、科威特(tè)政府投资(zī)局等多家主权(quán)财富基金(jīn)增持多家(jiā)国(guó)企(qǐ)央企A股上市公(gōng)司股票。例如科威特(tè)政府投资局增持(chí)中青旅、中国重汽。阿布(bù)达(dá)比投资局一季度增持了浦东金桥。挪(nuó)威(wēi)央(yāng)行一季度新(xīn)建(jiàn)仓江苏金租。

　　富达中(zhōng)国(guó)焦(jiāo)点基金截止4月(yuè)底的(de)前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)，来源：晨星

　　再如，富达旗舰中国(guó)基(jī)金-中国(guó)焦点基(jī)金，截至(zhì)4月底的前十(shí)大重仓股包(bāo)括：阿里巴巴、腾(téng)讯(xùn)控股、工商(shāng)银行、建设银(yín)行、中国石化、华润置地(dì)、中银航空租赁、中升集团、百度等(děng)，含不少(shǎo)国企(qǐ)公司(sī)。而基(jī)金(jīn)在(zài)4月对这些国企进行了幅度(dù)不一(yī)的加仓。

　　富达：从“乏(fá)人问津”到成为(wèi)焦点

　　外资中(zhōng)关于(yú)中国国企公司的讨论(lùn)热度正在(zài)上升。

　　富达(dá)在最新一篇研究报告中解(jiě)释了他们对于国企改(gǎi)革(gé)的看法。报(bào)告认为，在中国国企改革(gé)并非新鲜事(shì)，但是这一次国企(qǐ)改革事关重(zhòng)大。而资本市(shì)场显然已经关注到了“国企”主题。举(jǔ)例来说(shuō)，放在平常，中(zhōng)国中铁(tiě)可(kě)能是乏人问(wèn)津(jīn)的防御性(xìng)公司。它(tā)虽然有稳健(jiàn)的基本面，收益预(yù)期也尚可(kě)，但(dàn)是(shì)可能不是大家热衷追捧台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁的公(gōng)司。但2023年截(jié)止5月(yuè)14日(rì)，中国中(zhōng)铁股价已经(jīng)上升了43.88％。其它的国企股价(jià)在2023年(nián)也有不俗表现，包(bāo)括中石化、中国铝(lǚ)业等。这背后的原因(yīn)可能包括：随着(zhe)高层重提(tí)“国企改革”，投资者(zhě)认为相关方面(miàn)或敦促国(guó)企改善治(zhì)理等以(yǐ)增加(jiā)股东回(huí)报。

　　中国中铁股价走(zǒu)势，来源：Wind。

　　值得注意的是，一般说来外资机构持仓中更倾向于私(sī)营部门，这与他(tā)们的选股(gǔ)标准相关。基于公司的(de)股东回报等标准(zhǔn)，不少(shǎo)国企(qǐ)公司在(zài)过去难以进入部(bù)分外资的选股池子。例如从每股盈(yíng)利EPS 来(lái)看，Wind数据显(xiǎn)示，非金(jīn)融(róng)类国(guó)企(qǐ)公司截至去年(nián)年底的(de)平均每(měi)股盈利水平(píng)仍低于(yú)10年前(qián)2012年水平。这说明国企公司(sī)的资本效率还有很(hěn)大的提升空间(jiān)。

　　不过，也(yě)有逆向的外资(zī)投资者认为国企长期的(de)低估值(zhí)为(wèi)投资者(zhě)提供了厚厚的(de)安全垫(diàn)。部分公(gōng)司的投资价值(zhí)被低估(gū)了。

　　富达在(zài)报告中指(zhǐ)出，如(rú)果国企改革能够取得成(chéng)效，投资者会重估(gū)国企的投资者价(jià)值。投资者对于能够持续提供良好的股(gǔ)东回报的公(gōng)司是愿意支付(fù)溢价的(de)。例(lì)如，贵州茅(máo)台过去20年(nián)的平均(jūn)每年(nián)的净资产回(huí)报率在20％以上。这是为什(shén)么贵州茅台可以(yǐ)10倍的市净(jìng)率交易(yì)的重要原因之一。除了房(fáng)地(dì)产行业(yè)，目前(qián)来看大部分国企(qǐ)的(de)市(shì)净率低于私(sī)营企业。

　　除了股东回报，国企如何与投(tóu)资者互动，增强(qiáng)透明(míng)性是全球投资(zī)者关注的问题。此外(wài)，投(tóu)资者关注的其它(tā)问(wèn)题还(hái)包(bāo)括：对于国(guó)企来说(shuō)，如(rú)何在服(fú)务(wù)国家(jiā)战略的同(tóng)时增强它的(de)商业效率(lǜ)，如何改善(shàn)激励(lì)措(cuò)施等。尽管这次改革的(de)成效仍待时间检验，但是(shì)“注重股东回报(bào)”是被资本(běn)市场认可(kě)的路(lù)线。

　　高盛(shèng)：国企主题具可持续性

　　高盛亚太(tài)首席股票(piào)策(cè)略(lüè)师(shī)慕天辉（Timothy Moe）此(cǐ)前对中(zhōng)国基金报记者表示，目前国企(qǐ)主题受到(dào)关注，可(kě)能个(gè)别股票(piào)有一定量的(de)“炒作”资金参与，但是(shì)有充(chōng)分的理由认(rèn)为国企主题是可持续的。

　　首(shǒu)先(xiān)，相当一(yī)部分公司估(gū)值仍然很低。虽然它已经从极低(dī)的水平(píng)上升，但总(zǒng)体(tǐ)来说，国有企业的(de)市盈率仍然在(zài)10倍左右，这不是一个高的数字。

　　其次，如果公司能够继(jì)续改善他们的财务表现，提高每股盈利水平和利润增(zēng)长，并通过股息或股票回(huí)购，将利润分(fēn)配(p台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁èi)给(gěi)股(gǔ)东。这些都将(jiāng)成为(wèi)股票(piào)价格的(de)驱动因素。

　　第三，从(cóng)全球(qiú)投(tóu)资者的角度(dù)看(kàn)，他们对国企的(de)持有(yǒu)或配置仍然相当(dāng)保守。因为如果回顾过去的5到10年，大多数境(jìng)外的(de)观点是看好上(shàng)市民营企(qǐ)业（POEs）。目前，许多外资(zī)投资组合经理只关注经济的私(sī)营部分。随着(zhe)事态改变，他们有提(tí)升配(pèi)置(zhì)的空间。

　　具体(tǐ)来看，例如(rú)部(bù)分能源公司估值远远低于(yú)全球同行。不排(pái)除(chú)有些公司会受到地(dì)缘政(zhèng)治因素，但全球(qiú)仍有资(zī)金（例如(rú)中(zhōng)东地(dì)区的资金）受地缘政(zhèng)治影响较小。

　　此外，一些过往被(bèi)认为乏味无(wú)趣的行业部分公(gōng)司(sī)的股价有了非常显著的(de)回升，还有(yǒu)类似的(de)机会可以挖掘。

　　慕天辉进(jìn)一(yī)步(bù)指出：在任(rèn)何(hé)市场，投(tóu)资都必须持(chí)有前瞻性的观点。如果等到(dào)所有的证据都摆在(zài)面前，那么他们已经被市场价(jià)格反映出来(lái)，因为市场总是预先(xiān)反应。所以我(wǒ)们永(yǒng)远不(bù)会有百分百(bǎi)的(de)确定性或信(xìn)心(xīn)。一些积极的变化正在发生。“如(rú)果问(wèn)过去多年，通(tōng)过观察(chá)中国市场我们(men)学到(dào)了什(shén)么？我们学(xué)到的重要一(yī)课就是：跟随政府的(de)政策投(tóu)资。中国的(de)国企已(yǐ)经迎来了积(jī)极的信(xìn)号”。投资者需要一些(xiē)机制来(lái)从大量(liàng)的国有企业中筛选(xuǎn)出有更高成(chéng)功机会的企业(yè)。

　　高盛(shèng)试图找到(dào)符合(hé)政府政(zhèng)策导(dǎo)向、管理层有改进动力(lì)、有客观证据显示其盈(yíng)利能力已经改善的企(qǐ)业。同(tóng)时(shí)，这些企业所处(chù)的(de)行(xíng)业整体收益增长、有良好的资产(chǎn)负债表(biǎo)和(hé)低债(zhài)务水平等(děng)经济运行。

　　慕天(tiān)辉补充说明(míng)道，即使外国投(tóu)资者很重要，真正决定价格的(de)还是国内投资者。如(rú)果外国投资(zī)者对国有企业(yè)的兴趣增加，那将是对国有企业股价的额外推动力。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁