如果要论二季度迄今，全球股票市场中最(zuì)为(wèi)靓(jìng)丽的(de)一道(dào)“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月(yuè)19日），日(rì)经(jīng)225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东(dōng)证菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可(kě)以显示出日股(gǔ)今年以来的强势：东证(zhèng)指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的(de)涨幅。截(jié)止(zhǐ)本周(zhōu)三，追(zhuī)踪(zōng)日本(běn)股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到(dào)二季度(dù)迄今的短短(duǎn)一个半月，日(rì)股的涨幅(fú)更是在(zài)全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对于(yú)许(xǔ)多国际市场(chǎng)的投资者而言(yán)，近(jìn)来(lái)提到(dào)日股的(de)优(yōu)异表(biǎo)现，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑(yí)都(dōu)是“股神”巴(bā)菲特在(zài)上月(yuè)对日本市场表现出的强(qiáng)烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多(duō)的业内(nèi)人士开始注(zhù)意到这一(yī)全球第三大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功(gōng)秘(mì)诀，真的(de)仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联(lián)席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴菲(fēi)特的出(chū)现(xiàn)让日股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲特所看到(dào)的(de)（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在看到(dào)的，人们对(duì)日股的前(qián)景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京证(zhèng)券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六周成为了日本股票的净(jìng)买家。在(zài)此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股股票和(hé)期(qī)货(huò)市场(chǎng)，净(jìng)流入(rù)逾300亿美(měi)元(yuán)，是过去10年最大规(guī)模(mó)的资(zī)金流(liú)入之一(yī)。

　　根据交易(yì)所的数据(jù)，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股(gǔ)票(piào)和期货(huò)。

　　杰富瑞日(rì)本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来(lái)，他就从未见过(guò)外国投(tóu)资者(zhě)对(duì)日本如此(cǐ)感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定(dìng)和信(xìn)用紧缩风(fēng)险的笼罩(zhào)下，越来越多的海外(wài)投资(zī)者似乎看到了日本(běn)股市作为(wèi)避险地(dì)的“稳(wěn)定性”。日本(běn)股票给(gěi)人的长期(qī)低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日本五大商(shāng)社的增持，也令不少海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者对(duì)投(tóu)资(zī)日(rì)本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多平时不太关(guān)注日(rì)本(běn)市场(chǎng)的(de)海外(wài)投资者的咨(zī)询。不少海外投资者(zhě)在(zài)看到(dào)日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因(yīn)，他们的建仓(cāng)买(mǎi)入(rù)又进一步(bù)促使股市上涨，形(xíng)成了目前的(de)良性循环。

　　一个值得留意的(de)现(xiàn)象是，在(zài)巴菲特上月公开(kāi)表态力挺(tǐng)日(rì)股后，包括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街资本(běn)也已相继造访日本(běn)。这些(xiē)海外资金有(yǒu)意(yì)复制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在(zài)日(rì)本(běn)五大商社上的加大投资(zī)，也(yě)存(cún)在着在国际市场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的(de)增长潜(qián)力，但过度集中会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在波动性(xìng)远低于美(měi)国(guó)科技股的情况(kuàng)下实现的。这意(yì)味着日本股市对美国投资者来说(shuō)应(yīng)该颇有吸(xī)引力。对美国(guó)债(zhài)务上限(xiàn)的担忧(yōu)可能也刺激了(le)一些(xiē)“末日准备者(zhě)”涌入日本股市(shì)，以此作(zuò)为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份(fèn)报告中(zhōng)也(yě)表(biǎo)示，“外(wài)资(zī)的回归(guī)是日(rì)本(běn)股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股(gǔ)票(piào)维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值(zhí)股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日本产生(shēng)兴趣之前(qián)，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾(céng)经(jīng)历(lì)过长达(dá)数十年(nián)虚假的曙光和(hé)令人(rén)失望的低(dī)回报。那么这一次，即(jí)便(biàn)有着避险和多元化分散投(tóu)资的需求，他们(men)又为(wèi)何铁了心(xīn)一定(dìng)要(yào)来日(rì)本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不(bù)得不提日本(běn)市(shì)场眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的主要原因还源于治(zhì)理标准的提高，以及企业部门推动(dòng)向股东返还现金(jīn)。日本多(duō)年的公司治理改革已开(kāi)始见效(xiào)，这项改革最初由已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅增(zēng)加，在截(jié)至今年(nián)3月的财(cái)年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司(sī)资产负(fù)债表上有净现(xiàn)金，而美国的这一(yī)比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数(shù)成分股公司中约有54％的公司股价低于(yú)每股账(zhàng)面(miàn)价值，而(ér)标普500指数成(chéng)分股中(zhōng)这一(yī)比例仅为(wèi)7％。单(dān)从市净率等估值指(zhǐ)标来(lái)看，这(zhè)就为日本(běn)股市提供了更(gèng)坚(jiān)实的(de)底部和更(gèng)高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率(lǜ)低(dī)于(yú)1倍的情况，还请求上市(shì)企(qǐ)业在(zài)意识到资本成本的前(qián)提下推进(jìn)经营(yíng)并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已(yǐ)开始扩大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力(lì)争“早日实现市(shì)净率(lǜ)超过(guò)1倍”的(de)中期经营(yíng)计划和(hé)股票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬(xún)也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股(gǔ)票(piào)回购和积(jī)极压(yā)缩政策性持股的方针，该公司(sī)股(gǔ)价随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业(yè)在近期公布(bù)财报时，也均(jūn)宣布了新的股票回(huí)购(gòu)计划。不少分析(xī)师预计，到今年(nián)5月(yuè)底，各日本上(shàng)市公司(sī)的回购(gòu)规模(mó)将进一步(bù)创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主题正引起(qǐ)许多海外投资者(zhě)的共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看到这(zhè)方面的有利证据(jù)。在交易所这些变化(huà)的推动(dòng)下，许(xǔ)多公(gōng)司正(zhèng)在回购股份，厘(lí)清(qīng)经常令人困惑的(de)交叉持股，并在(zài)定期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方面发生的事(shì)情比过去(qù)30年还要多”，这是(shì)股市充满活力(lì)表现的(de)最大单一原因(yīn)。他们对提(tí)高股本回报率有着坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然(rán)宽(kuān)松的(de)货币(bì)政策和日本相对稳健的经(jīng)济(jì)基本面，显然也对日股的(de)表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已(yǐ)走马上(shàng)任，但(dàn)日(rì)本央行(xíng)暂时(shí)仍未改变其(qí)大规模的(de)货币宽(kuān)松路线。即便日(rì)本(běn)通货(huò)膨胀(zhàng)率(lǜ)超(chāo)过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调(diào)，“还不(bù)能(néng)放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行(xíng)今年菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里(nián)上半(bàn)年还在持续加息(xī)，并已被迫在(zài)物价与(yǔ)经济稳定(dìng)之间作出艰难(nán)抉择。继续(xù)宽松(sōng)的日本(běn)央行(xíng)眼下依(yī)然处于(yú)能让海(hǎi)外投资者放(fàng)心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受(shòu)益于中国放(fàng)宽旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商务和休闲外(wài)国游客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高盛(shèng)策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积极因素(sù)，日本(běn)这个世(shì)界第(dì)三大经(jīng)济体的前(qián)景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与(yǔ)发(fā)展(zhǎn)组织的经济前景指数来看，日(rì)本(běn)目前(qián)是七国集团中唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩(jì)似乎(hū)相当不错，重要的(de)汽车(chē)行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入(rù)境游增(zēng)长(zhǎng)的前景，而大型银行也(yě)获得了(le)丰厚的收(shōu)益(yì)。预计(jì)日本(běn)股市到(dào)今年年(nián)底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年(nián)的涨势或(huò)将延(yán)续下(xià)去，因盈利增长、股票回购和(hé)估值仍处于低(dī)位(wèi)吸(xī)引了买家，巴菲特(tè)的认(rèn)可(kě)、公司(sī)治理的改善均提振了市场，而(ér)企(qǐ)业财报(bào)的不(bù)俗表现(xiàn)或有(yǒu)望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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