一度被称为“机(jī)构投资者风向标”的(de)股票(piào)ETF市场，迎来重(zhòng)大变局，个人投资者不(bù)仅在新(xīn)发(fā)基金中(zhōng)占据主流，存量产品也超过了机构投资(zī)者占比(bǐ)。

　　多位业内(nèi)人(rén)士(shì)对此表示，在基金(jīn)行(xíng)业ETF投教工(gōng)作成效显著，ETF交易工具优势被投资者逐(zhú)渐(jiàn)认知，以及投资热点轮动加快、主题(tí)和行业ETF跟(gēn)踪效率(lǜ)较高等背景下(xià)，国(guó)内资本市(shì)场正(zhèng)在经历股民转基(jī)民，由“投个股(gǔ)”到“投ETF”的转变。长期来看，个人在股票ETF占比抬升，有利(lì)于(yú)投(tóu)资者分散风险，提高市场交易活跃度，长(zhǎng)远(yuǎn)可提高(gāo)A股市场稳(wěn)定性。

　　新发权(quán)益ETF个人(rén)占比84％

　　个人投资者(zhě)成为“主力军”

　　Wind数据显示(shì)，截至5月(yuè)13日(rì)，今年(nián)新成立的37只股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境(jìng)ETF）上市前(qián)一(yī)周披露的个人投资者(zhě)平均占比(bǐ)83.9％，个人投资者俨然成为新发权(quán)益ETF的(de)主力(lì)军。

　　而从全(quán)市场数据看，2022年个人投(tóu)资者(zhě)比(bǐ)例为50.85％，同比下降(jiàng)3.67个(gè)百分点，但仍然在股票(piào)ETF市场占(zhàn)比(bǐ)超(chāo)过了机构(gòu)资金(jīn)。

　　针对(duì)个人投资者(zhě)占比的变化，华泰柏瑞(ruì)指数投资部总监助(zhù)理、基(jī)金经理李(lǐ)沐阳表示(shì)，2018年以前，权益类ETF的规模主要集中在几大宽基ETF，一般(bān)都是机构(gòu)投资(zī)者做(zuò)配置去买ETF。2019年以后，行业ETF如雨后春(chūn)笋般出现(xiàn)，叠(dié)加全行业指数相关业务同仁在ETF投教工作上的共同努(nǔ)力，ETF作(zuò)为交易工(gōng)具的优势(shì)，越来(lái)越被(bèi)普(pǔ)通个人投资者认知，从(cóng)而使个人(rén)股票占比的大幅提升(shēng)。

　　具体(tǐ)到(dào)今年新发ETF个人占比较高(gāo)的现象，国泰(tài)基金也分析，今年以(yǐ)来A股市场(chǎng)持(chí)续(xù)回暖(nuǎn)，投资者情(qíng)绪比较积(jī)极，新发(fā)产品募资环境比(bǐ)较(jiào)好，也越来(lái)越受到个人投资者(zhě)的(de)青睐。此外，ETF投(tóu)资者大部(bù)分由股(gǔ)民转(zhuǎn)化而来，这些个人投资(zī)者也认识到ETF持有一篮子股票(piào)，胜(shèng)率大概率更高，相(xiāng)对于(yú)个股来说，也能更(gèng)好地分散风险。

　　基(jī)煜(yù)研究也(yě)补充道，个(gè)人(rén)投资者(zhě)“买新不买旧”的(de)理念扎根较深，更倾向(xiàng)于交易新上(shàng)市的ETF，而机构投资者对于时间(jiān)成本的把(bǎ)控较严格，在看(kàn)准(zhǔn)投资(zī)机会后，更倾向(xiàng)于去(qù)申(shēn)购老产(chǎn)品。

　　近(jìn)五年个人(rén)占比呈攀升势头(tóu)

　　个人增持宽基ETF，机构(gòu)增持(chí)行(xíng)业或主题ETF

　　从(cóng)近五(wǔ)年(nián)数(shù)据看，个人在股票ETF占(zhàn)比也呈现明显的(de)震(zhèn)荡攀升势头。

　　在(zài)2018年，个人在股票ETF产品中平均占比(bǐ)为38％，2019年(nián)-2020年个人持有(yǒu)比例平均(jūn)分别为(wèi)36％、42％，2021年一度(dù)占比达(dá)到54.52％的(de)高点，超过了机构(gòu)资金，股票ETF作(zuò)为“机构投资者风向(xiàng)标”成为过去式。

　　到2022年，个人占比又回(huí)落(luò)近5％，达到(dào)50.85％，但仍然超过了机构占比。

　　分结构来看，在宽基ETF中，个人(rén)占比从38.26％增至39.76％，同比上升1.5个百(bǎi)分点(diǎn)；而个人投资者占比较高的行业或主(zhǔ)题ETF，同期(qī)则从(cóng)60.6％的高点回落只55.23％，下降5.38个(gè)百分点。

　　但由于国内ETF整体(tǐ)仍在扩张态势中，个人(rén)投(tóu)资者在行业或主题ETF产(chǎn)品(pǐn)中占比下降，但绝对份额也(yě)是在增长(zhǎng)的，这(zhè)一数据更代(dài)表了机构(gòu)投资(zī)者(zhě)对行(xíng)业或主题ETF的认(rèn)可(kě)度也在不断(duàn)抬升。

　　“我(wǒ)个人认为是ETF投教(jiào)工作在发挥作用。”李沐阳(yáng)表示，在下(xià)沉调研的过(guò)程中，我们(men)发现大(dà)部分投(tóu)资者都会(huì)将(jiāng)较为低风险(xiǎn)的宽基ETF，比如(rú)沪(hù)深300ETF等(děng)产(chǎn)品作为尝(cháng)试。潜(qián)移默化中，宽(kuān)基ETF扮演了(le)资产组合(hé)配(pèi)置中(zhōng)的一个重要的(de)台阶(jiē)。

　　国泰基金(jīn)也补充道，由于近年(nián)来行业轮(lún)动加快，而宽基ETF可以帮助投(tóu)资者把握比较(jiào)均衡的投资(zī)机(jī)会，受到资金关注(zhù)。早在(zài)2018年和2022年，市(shì)场震荡下行，骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差投(tóu)资者的风险偏好有所降低，宽基ETF会比(bǐ)较受(shòu)欢(huān)迎；而在市场上(shàng)行时(shí)，行业和主题异彩纷呈，机会又多上涨空间又大，风险偏好也随之上升，所以行业和主题ETF占比(bǐ)则(zé)会提升(shēng)。

　　基煜研究也表(biǎo)示，近(jìn)五年市场成交热情的(de)提升带来(lái)了A股市(shì)场(chǎng)的大幅发展，个(gè)人投资(zī)者入市规模激增(zēng)，而在经历了多(duō)种(zhǒng)行情风格(gé)的锤炼后，尤其(qí)是操作难度较(jiào)高(gāo)的2022年之后(hòu)，投资者们(men)对于跑赢(yíng)基准的难度有了(le)更清(qīng)晰的认知，而ETF能够(gòu)有效的(de)跟上(shàng)基准的步伐；另一方(fāng)面(miàn)，近几年投资热点轮动较快，新的投资领域带来了大量的学习成本，而ETF的投资(zī)门槛较低(dī)，运作透明(míng)度较高，因而逐步获得个人投资(zī)者的认可。

　　具体来看(kàn)，基煜研究分析，一(yī)是(shì)随着A股市(shì)场愈发(fā)成(chéng)熟、有效(xiào)性(xìng)提升，个人投资(zī)者对于β收益的认知将越来越深入(rù)，近几年可以(yǐ)看到更(gèng)多投资者会(huì)基于大(dà)势选择宽(kuān)基(jī)投(tóu)资工具；另(lìng)一方面(miàn)，2019年至2021年(nián)，市场的(de)投(tóu)资主线(xiàn)较为清晰，如消费、新能源、医(yī)药(yào)等，因(yīn)此行业主题基金ETF更(gèng)容易受到(dào)追捧。

　　提升(shēng)交易活跃度

　　长远(yuǎn)可提(tí)高A股市场的稳定性

　　随着个人占(zhàn)比的抬升，股票ETF市场的交投活跃度也呈(chéng)现(xiàn)明显的提升(shēng)。

　　Wind数据显示，2022年股票ETF市(shì)场总成(chéng)交额12.67万亿(yì)元，同比增长43％；年(nián)平均换手率也(yě)从7.3％增至(zhì)8.64％，增长18％。

　　多位业内人士表示，长期(qī)来看，股(gǔ)票ETF市(shì)场个人占比超过机构，有利(lì)于股民(mín)转(zhuǎn)为基民(mín)，为(wèi)投资者分散(sàn)风险，提升交易(yì)活跃(yuè)度(dù)，长(zhǎng)远可提高A股市场的稳定性。

　　国(guó)泰基金表示，ETF的个(gè)人(rén)投(tóu)资(zī)者大(dà)都由股民转化而来，个(gè)人投(tóu)资(zī)者发现ETF快捷、透明、成本低廉(lián)且相(xiāng)比个股可以更好(hǎo)地(dì)平滑(huá)风险，也能(néng)够获得(dé)交(jiāo)易的(de)参与感，于是更多选(xuǎn)择通过(guò)ETF来参与市场。相比个股(gǔ)来(lái)说，ETF的风险(xiǎn)更分(fēn)散波动也更小，因此个人投资者选择(zé)ETF而非股票(piào)，长远来看可提(tí)高A股市场的稳定性。

　　“个人投资者在ETF投资上可能交易频率更高(gāo)，也更容易受(shòu)到市场消息(xī)的(de)影响(xiǎng)，这对于(yú)我们(men)基(jī)金管(guǎn)理人的持续运营和投资者陪伴都提出了(le)更高的(de)要求。”国泰基(jī)金相关(guān)人士称(chēng)。

　　“更高的个人占比可(kě)能会带来更(gèng)活(huó)跃的交(jiāo)易，并带来更有吸引力的市(shì)场。”李沐阳也称。

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