财联社5月8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来时(shí)隔8年的涨停(tíng)，就(jiù)在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也迎(yíng)来涨(zhǎng)停，而上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前(qián)，邮储银(yín)行更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点将大(dà)涨归因(yīn)为(wèi)两份会议(yì)通知。

　　一(yī)是，5月11日(rì)“发现央(yāng)企投资价值(zhí)促进(jìn)央企估值(zhí)回归”业(yè)务交流会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份(fèn)则是沪市金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在服务中国式现代化中(zhōng)促(cù)进金融(róng)业估值提升(shēng)和高质量(liàng)谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义发(fā)展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为(wèi)了(le)市场较长一(yī)段(duàn)时期的热(rè)门(mén)词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股(gǔ)市(shì)场对部分(fēn)传统行(xíng)业国(guó)央企的(de)严重低配和低估。说(shuō)到A股的低估(gū)值(zhí)、高(gāo)分红，银行为首的大金融板块首(shǒu)当其(qí)冲。上(shàng)述5.11会(huì)议是为此前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发(fā)行预热，会(huì)议作用显然被放大。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅(jǐn)是两(liǎng)份会议通知(zhī)的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一(yī)则无头无尾(wěi)的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大(dà)的(de)传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复苏预期(qī)之下，中特估银行概念获得(dé)资金的青睐。有(yǒu)了多重消(xiāo)息的加持(chí)，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据(jù)以往经(jīng)验，大金融板(bǎn)块走强往往预(yù)示着(zhe)行情(qíng)的结束，这一次历史是(shì)否(fǒu)会重演呢？多(duō)位受访人士指出，这(zhè)种(zhǒng)单一衡量(liàng)逻辑可能不(bù)再奏效，当前市(shì)场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开始监管开始提(tí)出中特估(gū)后有比(bǐ)较不错(cuò)的表现，中特(tè)估有望持续为投资(zī)者(zhě)带来(lái)除(chú)稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业银(yín)行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以(yǐ)为的(de)大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度来(lái)看，银行板块大(dà)涨早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股也持续爆发，券商(shāng)指数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国(guó)银(yín)河领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一度(dù)涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等(děng)多(duō)只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看(kàn)，以(yǐ)规(guī)模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿(yì)元，刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有(yǒu)预期。睿郡资(zī)产合伙(huǒ)人董承(chéng)非在5月7日(rì)表示，在经济复苏(sū)不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的那些低(dī)增(zēng)速的企业，现在反而(ér)显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略(lüè)高分红、深度价值的企业反而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也表(biǎo)示(shì)，银(yín)行股这波快(kuài)速上涨，是其在估值极度低(dī)水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度(dù)悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预(yù)期下行(xíng)、中特估政策背景下(xià)的估(gū)值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交(jiāo)量齐升，背(bèi)后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银(yín)行股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今(jīn)年(nián)4月以来全市场42家(jiā)上市银行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超(chāo)过10％，其(qí)中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农(nóng)行(xíng)、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样(yàng)可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的(de)最高。中国(guó)银(yín)行龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪股(gǔ)通累(lèi)计买(mǎi)入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行(x谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义íng)股的大涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴鹏所言(yán)，估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都(dōu)是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银(yín)行(xíng)的平均(jūn)市(shì)净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波(bō)银行和招商银行，其(qí)余(yú)银(yín)行均处于“破净”状态。在这(zhè)一(yī)轮估值修复(fù)中，有市场人士指出(chū)，中字头银行目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情(qíng)前的(de)估值位置，当前板块(kuài)交易热(rè)度之下目(mù)标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质(zhì)量(liàng)、让利(lì)实(shí)体经(jīng)济容忍度(dù)提(tí)升。

　　稳(wěn)定的高分红(hóng)和高股息是银行(xíng)股相对于其他主(zhǔ)题板块更强(qiáng)的优(yōu)势，据财通证券研报，国有大行近(jìn)五年(nián)分红率基(jī)本(běn)稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符(fú)合价值(zhí)投资和长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资需要。近年(nián)来国(guó)有大行股息(xī)率也呈逐年(nián)提升趋势平(píng)均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占(zhàn)比极低也(yě)为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年(nián)三季(jì)度以来新低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社表示，高股(gǔ)息策略以其确定(dìng)的(de)股(gǔ)息收入和较高(gāo)的安全边际可以为投资者提(tí)供不错的收益。而基本面稳(wěn)健、分(fēn)红率高而稳定、估(gū)值处(chù)于历史低位的银(yín)行板(bǎn)块是(shì)高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在(zài)一季度(dù)是业绩低(dī)点。随着大行重定(dìng)价的压(yā)力(lì)过去以(yǐ)及二(èr)三季度农商行小微投放(fàng)旺季(jì)的到来，资产(chǎn)端(duān)收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基(jī)金量化及(jí)衍生品投资(zī)部基(jī)金经(jīng)理(lǐ)余展昌也指出，与海外(wài)银行对比，在(zài)中特估背(bèi)景(jǐng)下的国(guó)内银行仍然具有(yǒu)较好(hǎo)的投(tóu)资(zī)机会(huì)。以(yǐ)国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的(de)PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分(fēn)的银行估值都在(zài)1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银(yín)行还有大量的商誉，国内(nèi)银行的估值水(shuǐ)平是(shì)偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使(shǐ)得这(zhè)些问题得到改善，从而提(tí)高银行的(de)利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是(shì)否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板块的走强，有市场观点(diǎn)开始担(dān)忧市(shì)场行情告一段落。对此(cǐ)，市场人(rén)士(shì)认(rèn)为(wèi)，站在中(zhōng)特估背景下(xià)去看(kàn)金融股的爆发，并不能简单做出市场(chǎng)行(xíng)情结束(shù)的(de)结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板(bǎn)块过去被当成行情结束的(de)指标(biāo)，其(qí)背后通常(cháng)潜意识映射包括不限(xiàn)于大金融爆发(fā)往往代表市场没有别的方(fāng)向、市场(chǎng)进(jìn)入(rù)避险状态、大金(jīn)融(róng)“吸血”严(yán)重(zhòng)等。但从(cóng)当前(qián)的金融股走强来看，市场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅(fú)放(fàng)量，成交(jiāo)量约(yuē)为600亿，作为大市值的(de)板块，这一成交(jiāo)量与甚至部分中小(xiǎo)市值板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表(biǎo)现也不是单一的，放(fàng)眼全市场(chǎng)，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电(diàn)力、石(shí)化等板块也表现较好(hǎo)，因此不能单一地以过(guò)去大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当下(xià)较(jiào)为(wèi)极(jí)端的交易结(jié)构容易被表(biǎo)征为市场波动的前(qián)奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今年行情结构差异巨(jù)大，建议不(bù)要单一映射分(fēn)析。

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