5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时(shí)基金、富国(guó)基金(jīn)、南方基金等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布(bù)局全(quán)球半导体市(shì)场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一(yī)季(jì)度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来(lái)又开(kāi)始持(chí)续下跌。不过资金(jīn)对主题(tí)ETF越跌越买，区(qū)间份(fèn)额增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现(xiàn)正增长，最高(gāo)份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的(de)越跌(diē)越买，主要是(shì)基于对板(bǎn)块中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随着国产替代(dài)持续推进(jìn)，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分(fēn)领域仍有较(jiào)多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高(gāo)份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持(chí)续下跌。以中证(zhèng)全(quán)指(zhǐ)半导(dǎo)体指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始不断(duàn)下跌，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现上，半导(dǎo)体与半导体生产设(shè)备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中(zhōng)跌幅居前(qián)。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉数上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半(bàn0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号)导体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份(fèn)额增(zēng)幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(k0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号àn)年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯(xīn)片(piàn)产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三(sān)只产品(pǐn)份额出现下降(jiàng)外，其(qí)余产品份(fèn)额(é)均有大幅增(zēng)长。其中，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半导体板(bǎn)块持(chí)续下(xià)跌，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析(xī)，当前半(bàn)导体行业复苏(sū)不及(jí)预期主要(yào)原因，一是(shì)国产替代(dài)进程不及预(yù)期，国内半导体企业相比海外半导(dǎo)体大厂(chǎng)起(qǐ)步(bù)较晚，在技术和人才等方面存(cún)在差距(jù)，在国(guó)产替代(dài)过(guò)程中产(chǎn)品研发和客户导(dǎo)入(rù)进程可能不(bù)及预期；二(èr)是下游需求不(bù)及(jí)预期，在边缘(yuán)政治(zhì)和全球经济疲软背(bèi)景下，全球电子产品等终端需求可(kě)能(néng)不及预期，从(cóng)而导致对(duì)半(bàn)导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处于下行筑(zhù)底的阶(jiē)段，但(dàn)我们(men)认为(wèi)有望于今年看到拐点的(de)出(chū)现”田(tián)光远(yuǎn)表示，在本轮周(zhōu)期中，率(lǜ)先(xiān)回暖的种类要看芯片(piàn)下游的景气度，有(yǒu)创新属性和份额(é)提升属性的环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重要的构(gòu)成(chéng)央国企对资产回报提出要求(qiú)，民营企业(yè)的(de)竞争力提升也会更加(jiā)依赖(lài)数字化，成本效率(lǜ)提升是数字化的(de)长期关键驱动力，另一方面(miàn)短周期维(wéi)度数字经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏(sū)会加大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部(bù)副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年(nián)板块(kuài)调(diào)整幅度(dù)较大，行业估值(zhí)处于底部位置；另一方面市场预(yù)期基(jī)本(běn)面即将见(jiàn)底，再加上(shàng)有(yǒu)AI主题的催(cuī)化，所(suǒ)以从(cóng)年初到4月(yuè)初半导体指数出(chū)现了(le)一定的(de)反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的(de)股价(jià)其(qí)实是过度(dù)反应的(de)，所以随(suí)着4月中下旬半导体一(yī)季报(bào)披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实(shí)的(de)表(biǎo)现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素(sù)引起(qǐ)行业(yè)近期的持续回(huí)调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从(cóng)资金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投(tóu)资(zī)者对板块价值的肯定，多位业内人(rén)士也表示，长期看好半导(dǎo)体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表(biǎo)示(shì)，从基本面(miàn)上，人工(gōng)智能给半导体带来了新的(de)需(xū)求增量，从(cóng)周(zhōu)期(qī)视角，预(yù)计未来1-2个(gè)季(jì)度虽然(rán)会有一(yī)定(dìng)业(yè)绩的压力，但(dàn)一方面需(xū)求会重新(xīn)复苏，另一方面中(zhōng)国半导体(tǐ)企业有国产替代的中(zhōng)期(qī)逻辑支撑；另(lìng)外，估(gū)值方(fāng)面，半导体板块估值波动较大(dà)，且子(zi)板块和细分线索较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田(tián)光(guāng)远认(rèn)为(wèi)，当前该板块很(hěn)多优质的公司处于(yú)历史估(gū)值分位低位(wèi)区(qū)间，随着需求回暖或者(zhě)新产品的(de)突破，会有形成很好(hǎo)的投(tóu)资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历了三次工(gōng)业革(gé)命(mìng)，前两次都是(shì)以能源为对象进(jìn)行创新，第三次是信息为对象进行创(chuàng)新，当前(qián)阶段的人工智(zhì)能从(cóng)感知智能走向(xiàng)认知智能后，将对人类生产力(lì)的提升产生巨大(dà)的影(yǐng)响，也会开启新一轮的工业革(gé)命，它是信息革命(mìng)经(jīng)历了(le)个人电脑、互联网革命和移(yí)动互联网革命(mìng)后在万(wàn)物(wù)智联(lián)层面(miàn)的延(yán)伸，将(jiāng)会在经济(jì)、社会(huì)、政治(zhì)、军事等(děng)方(fāng)面全面影响人类社会。当前(qián)仍处(chù)于(yú)新一轮产业革(gé)命爆发的(de)早期(qī)的阶段，在人工智能带来的技术变(biàn)革浪潮下(xià)，人(rén)工智能对云管端各方(fāng)面都(dōu)产生了影响，云侧变化最(zuì)为显著(zhù)，很(hěn)多环(huán)节发生了改(gǎi)变，产生(shēng)了新的投资(zī)方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产生新的投(tóu)资机会(huì)。因此我们长期看(kàn)好半导体的投资(zī)价值。”田光远建议(yì)投资者长期关注(zhù)该板(bǎn)块投资机(jī)会，他(tā)认为可以重点配置(zhì)的(de)主(zhǔ)线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及(jí)以半导体(tǐ)设备(bèi)材料国产化为(wèi)代(dài)表的(de)制(zhì)造线。

　　诺安基金科技(jì)组基(jī)金经理(lǐ)刘慧(huì)影也表示(shì)，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体国(guó)产化为(wèi)主的设(shè)备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设计都(dōu)会在(zài)今年都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本面(miàn)上，美国对中国的极(jí)限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国(guó)产替代，党的二十大对(duì)于科技安全的强调为芯片的(de)国产替代提供了坚实的理(lǐ)论基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设计板块经过近(jìn)一(yī)年(nián)的(de)充分调整(zhěng)，股价已经充(chōng)分(fēn)反映(yìng)悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块(kuài)有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体行业库存、动(dòng)销(xiāo)数据和重(zhòng)点公司的边际变化，同时动态跟踪电子(zi)消费品(pǐn)的复苏情况(kuàng)，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力(lì)，硬件基(jī)础设(shè)施成为发展基(jī)石，算力芯片等(děng)核心环节预期将会(huì)受益(yì)，后续有望驱(qū)动半导体(tǐ)行(xíng)业持(chí)续(xù)增长。此外(wài)，半导(dǎo)体(tǐ)设备公司的一季报(bào)业绩相对(duì)较强，国产(chǎn)化趋势(shì)仍在加速推(tuī)进(jìn)，后续(xù)半导体设备、材料也是可(kě)以关注的方向。存储作(zuò)为半导体中最大的周期品(pǐn)种，也可能在(zài)年内迎(yíng)来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注景(jǐng)气度修复(fù)速度和估值的匹配程度(dù)，尽管(guǎn)基本面(miàn)改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的过(guò)程中(zhōng)股价有可(kě)能波(bō)动较大(dà)，要结(jié)合基本(běn)面变(biàn)化综(zōng)合(hé)判断配置价值，我们(men)也(yě)会通过适当调仓(cāng)来(lái)平衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源补充道(dào)。

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