国内“五一”假期来了(le)，但海外市场风险依旧(jiù)不(bù)容忽视。在美(měi)国多(duō)项(xiàng)重(zhòng)要经(jīng)济数据(jù)出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市(shì)场普(pǔ)遍预(yù)期将继续加息25BP。在(zài)利好利(lì)空消息交织下，节后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一(yī)共和银(yín)行股价已(yǐ)累计下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周五收盘，美国(guó)第(dì)一共和银行(xíng)的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发(fā)停牌(pái)，原因是达(dá)成救助协(xié)议以维持该银行运营的希望在变得渺茫(máng)。该股(gǔ)今(jīn)年已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银(yín)行很(hěn)有(yǒu)可(kě)能会(huì)被美国联(lián)邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国(guó)第一共(gòng)和银行公(gōng)布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行(xíng)股(gǔ)价在接下来的两(liǎng)天内(nèi)下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目前(qián)包(bāo)括来自(zì)美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财(cái)政部和美联储的官员(yuán)正在(zài)与其他银行(xíng)进行协调会议，为(wèi)第(dì)一共和银(yín)行制定救助计划(huà)。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求(qiú)大范(fàn)围(wéi)加强(qiáng)银(yín)行规管

　　在当(dāng)地(dì)时(shí)间4月(yuè)28日公布的(de)内部审查报告中，美联储承(chéng)认(rèn)，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎(jiù)，倒(dào)闭(bì)既源于(yú)该行自身风险管理薄(báo)弱(ruò)，也和美联储的审查督导行(xíng)动(dòng)拖沓(dá)有关(guān)。

　　美联储认(rèn)为，银行业(yè)审查(chá)员未能采取有力(lì)行动解(jiě)决硅(guī)谷(gǔ)银行越来越(yuè)多的问题。美(měi)联(lián)储(chǔ)负(fù)责金融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充分认识(shí)到(dào)，随(suí)着(zhe)硅谷银行的(de)规模(mó)扩大(dà)、复杂(zá)性增加，该行变得有多么不堪一(yī)击。他们的确(què)发现了(le)风险，却没有采取足够的(de)措施，保证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅(guī)谷银行(xíng)倒闭有四大成(chéng)因，其中三点(diǎn)都和美(měi)联(lián)储监管不(bù)力有关。他说，美联储(chǔ)监(jiān)管者的(de)错误部分源于，特朗(lǎng)普执(zhí)政时的金融业(yè)改革普(pǔ)遍放松了(le)对中等(děng)银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美(měi)联储(chǔ)的(de)文化转变(biàn)似(shì)乎导致联储的监管(guǎn)变得(dé)更宽松。这些变化体现在(zài)降低标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联(lián)储认为，其银行业(yè)审(shěn)查(chá)员(yuán)已经确(què)定了硅谷银行存在导致其倒闭的一(yī)大问(wèn)题——利(lì)率相关风险，但美(měi)联储自身的流(liú)程“过(guò)于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公(gōng)开审查报告或(huò)警告，数量是其(qí)他银行(xíng)的(de)三倍。报(bào)告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些年美联(lián)储(chǔ)忽(hū)视了范围更(gèng)广的(de)问题，比如该行多年来一直突破内部风险限制，其(qí)采用的(de)流动性(xìng)指标却显(xiǎn)示，存款基(jī)础稳定，其利率相(xiāng)关风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美(měi)联储将重新审查，适(shì)用于资产(chǎn)超过(guò)千亿(yì)美元银行(xíng)的一系(xì)列(liè)规定(dìng)，包括压力测试和流动性要求，将重新(xīn)评(píng)估，怎样监(jiān)督和监管一家银行对利率流(liú)动性风险(xiǎn)的(de)风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅(guī)谷银(yín)行倒闭表明，需要对(duì)范围(wéi)更广泛的银行强(qiáng)化适用的标(biāo)准，联储应(yīng)考虑，让更(gèng)大范围的银行(xíng)适(shì)用标准和的(de)流动性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万美元联(lián)邦保险上(shàng)限的银行存款(kuǎn)，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更(gèng)广泛的银行考(kǎo)虑到(dào)可出售证券的(de)未实(shí)现损益(yì)，以便让银行的资本要(yào)求更好地(dì)匹配(pèi)其财务状况(kuàng)和风(fēng)险。他暗示，对资本(běn)规划和风险管理不足的(de)公司，美联(lián)储可能增加资本或流动(dòng)性的要求，或者限(xiàn)制股票回购、股息支付(fù)或(huò)高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州和佛罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国白(bái)宫当地时间4月28日(rì)的声明，美(měi)国总统拜登批(pī)准内华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批(pī)准佛(fú)罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难声(shēng)明(míng)，他(tā)下令为(wèi)4月12日(rì)至4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担(dān)的基础(chǔ)上提供给州政府和符合条件的地方政府以及某些私人非营(yíng)利组织，用于受(shòu)灾(zāi)害影响地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五(wǔ)国就乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性(xìng)协(xié)议

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东布罗夫(fū)斯基(jī)斯对外宣布(bù)，欧委(wěi)会(huì)已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达(dá)成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决(jué)欧盟成员国(guó)和乌克兰农(nóng)民(mín)的担(dān)忧。具体措施包(bāo)括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤(chè)回针对(duì)乌农产品的单边措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障措施。为(wèi)5个(gè)受影响(xiǎng)的成员国(guó)农民提供1亿欧元的(de)一揽(lǎn)子(zi)支(zhī)持。此外，欧盟将(jiāng)继(jì)续推进包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧(ōu)盟通(tōng)道(dào)出口到其(qí)他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经(jīng)济继续放(fàng)缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商(shāng)务部(bù)最新公(gōng)布的数(shù)据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时(shí)美国3月核(hé)心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次(cì)公布的数据(jù)再(zài)度(dù)印证(zhèng)了美国(guó)通(tōng)胀的(d尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系e)居高(gāo)不下(xià)，这加大了美联(lián)储5月再次加(jiā)息(xī)的可能性(xìng)。报告公(gōng)布后，美国短期利率期货小幅下跌(diē)，反映出(chū)5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国(guó)商务部公布的一季(jì)度(dù)美国宏(hóng)观经济数据显(xiǎn)示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且(qiě)增速较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓。而(ér)同日公布的一季(jì)度核心PCE物(wù)价指数年化环(huán)比(bǐ)初值升至4.9％，超(chāo)出市(shì)场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析师张晨向期货日报记者表示(shì)，上(shàng)述数(shù)据显示出美国经济放(fàng)缓但通(tōng)胀水(shuǐ)平依旧高企的滞(zhì)胀特(tè)征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出(chū)现明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经济衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧美银行(xíng)信用危(wēi)机的(de)尾部效应持(chí)续存在，金融不稳定叠加经济(jì)景气下滑，一定(dìng)程度上削(xuē)弱了美联储货币政策的紧缩预期(qī)，同(tóng)时增(zēng)加(jiā)了(le)下半年美联(lián)储(chǔ)降息的预期。”中(zhōng)信建(jiàn)投(tóu)期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析(xī)师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于(yú)反映核心个人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数(shù)据(jù)持续上升，再(zài)加(jiā)上周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏(piān)强(qiáng)，因此(cǐ)美联储5月份(fèn)加息基本不(bù)存在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数(shù)据(jù)更多影(yǐng)响的是年(nián)中美联储的政策变(biàn)化(huà)。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币政策面(miàn)临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发(fā)以及一季(jì)度(dù)经济的回落(luò)，美国(guó)当(dāng)前经济的(de)脆弱性(xìng)以及下(xià)行压力已经(jīng)持续(xù)增加(jiā)，但是一(yī)季度(dù)核心PCE同样大幅超(chāo)过预(yù)期，显示出核心(xīn)通胀(zhàng)黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着(zhe)进行政策(cè)选择时不得(dé)不(bù)更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储(chǔ)5月(yuè)大概率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者(zhě)会(huì)上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏(hóng)观风险的(de)把控，且对未来加息的态(tài)度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分(fēn)的计价。鉴(jiàn)于此次(cì)会议并无最新点(diǎn)阵图和经济展望(wàng)公布，因此会议重点在于利(lì)率决议声明及(jí)鲍威尔的(de)会(huì)后(hòu)发言(yán)两方面。其(qí)中(zhōng)，在决(jué)议(yì)声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”相关暗(àn)示。而在(zài)会后的新闻发布(bù)会上(shàng)，需(xū)要重(zhòng)点关注(zhù)鲍威尔对于经济与(yǔ)通(tōng)胀(zhàng)前景、后续货币政(zhèng)策以及银(yín)行业(yè)危机(jī)引发的信贷收缩等方面(miàn)的观(guān)点(diǎn)论述。特别是如果出现“停止加息(xī)”等明显鸽派(pài)暗示(shì)，则(zé)无论对于商品市场(chǎng)还是(shì)权益市场(chǎng)而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需(xū)要关注三个方面：一是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀(zhàng)的(de)顽固性(xìng)，美联储是否会透露(l尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系ù)其(qí)愿(yuàn)意容(róng)忍更高水平的通(tōng)胀；二是美联(lián)储对于目前(qián)金(jīn)融以(yǐ)及经济风险(xiǎn)的判断，到底(dǐ)是短期风险还是长期(qī)风险；三是(shì)美(měi)联储未(wèi)来的(de)货(huò)币政策预期，比如是(shì)否透露下(xià)半年将降息或(huò)者不降息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预(yù)期风险资产将继续回调(diào)，美债(zhài)利率曲(qū)线会加深倒(dào)挂的程度，对市场(chǎng)而言偏(piān)负(fù)面；如(rú)果(guǒ)美联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏(piān)好会再(zài)度上升，美元指数(shù)预(yù)计显(xiǎn)著(zhù)下行，贵金属将(jiāng)领(lǐng)涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由(yóu)于当前市场对(duì)5月加息25BP已(yǐ)经(jīng)计价较为充分(fēn)，预计加息结果不会引(yǐn)起市(shì)场较(jiào)大波动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的政策(cè)预(yù)期交易(yì)依(yī)旧(jiù)不足。因此，他(tā)认为本次会议上需要重(zhòng)点(diǎn)关注美联储声明以及(jí)鲍威(wēi)尔(ěr)在记者会上对未来政策路(lù)径的(de)展望。“尤其(qí)是(shì)如(rú)果美联储意外偏(piān)鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市场(chǎng)或将面(miàn)临较大的冲击，相(xiāng)关风险资产(chǎn)有意外下跌(diē)的(de)风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵(guì)金属行情(qíng)则表(biǎo)现乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对(duì)于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐(lè)观(guān)预期出现一定修正，贵金属(shǔ)市场出现(xiàn)高位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他认为贵(guì)金属市(shì)场在利(lì)多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联储加息临近尾声，对贵金属价格的压(yā)制边际(jì)减弱。同(tóng)时，美国(guó)经济前(qián)景黯淡，债(zhài)务(wù)上限悬(xuán)而未决(jué)以(yǐ)及(jí)银行业风险(xiǎn)事(shì)件余(yú)波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去(qù)美元(yuán)化”方兴未(wèi)艾(ài)，各国(guó)央(yāng)行强(qiáng)化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述(shù)种(zhǒng)种(zhǒng)因素均对贵(guì)金属价(jià)格形成支(zhī)撑。

　　而利空因(yīn)素主(zhǔ)要是，市场和(hé)美联储对于(yú)后续(xù)货币政策之(zhī)间的预(yù)期差，以及美国经(jīng)济层面(miàn)的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态(tài)势(shì)有(yǒu)所(suǒ)缓(huǎn)和，但无论是(shì)新增非农就业人数还(hái)是(shì)失业率指标，还远未触及经济衰(shuāi)退以及美联储货(huò)币政策转向的(de)阈值(zhí)区间，这极有可能造成通胀回(huí)归波(bō)折反复(fù)，进而引发美(měi)联储(chǔ)货币政策前景(jǐng)预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储(chǔ)议息会(huì)议落地(dì)后的一(yī)段(duàn)时间内，市场(chǎng)仍然会延(yán)续上述的修正走(zǒu)势，美联储还需(xū)在(zài)更多数据指引以及银行风险(xiǎn)事件落地后，再相机作出政策调整，而(ér)在此(cǐ)之前(qián)预(yù)计仍会(huì)延续(xù)当前(qián)“走一步(bù)看(kàn)一步”的决(jué)策思路。而市(shì)场对(duì)于年内降息的乐(lè)观预期(qī)的修(xiū)正(zhèng)空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属(shǔ)市场的逻(luó)辑有两条主线：一(yī)是(shì)美(měi)国经济是否(fǒu)会陷入衰(shuāi)退，二是(shì)全球贸易结算(suàn)体系下(xià)美元的(de)趋势压力。“过去20年(nián)，贵(guì)金属价格主要锚定的是美(měi)债实际利率的变化，但是最(zuì)近这种联系(xì)正(zhèng)在脱(tuō)钩，央行购(gòu)金以(yǐ)及美元结算体(tǐ)系的变化(huà)使(shǐ)得贵金属获得(dé)了越来越多(duō)的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵(guì)金属(shǔ)多头驱(qū)动的逻辑(jí)还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从(cóng)资产(chǎn)配置(zhì)的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金(jīn)属市场已经表现出了一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经(jīng)济下行以及欧美银行业风险(xiǎn)带来(lái)的避(bì)险情绪对(duì)贵(guì)金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美(měi)国通(tōng)胀高位带来的加息预测(cè)，未能对(duì)贵金(jīn)属形成有力的(de)回落压力(lì)。因此(cǐ)，他(tā)预计贵金(jīn)属市场整体(tǐ)仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵(guì)金属交易主线将回归通(tōng)胀(zhàng)逻(luó)辑。他认为(wèi)，当前市场对于(yú)美联储降息(xī)的预期(qī)仍大(dà)幅领先美联(lián)储(chǔ)的(de)官方(fāng)预(yù)期，预计在(zài)高通胀压力下，市场(chǎng)对降息预期的(de)修正(zhèng)或将带来金银价(jià)格的进一步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国(guó)内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕(tì)海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较(jiào)多(duō)，导致市场情绪波(b尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系ō)澜起伏(fú)，同时(shí)基(jī)本面因(yīn)素也多空交织(zhī)，海外(wài)市场容易出现(xiàn)巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市场将(jiāng)直(zhí)面(miàn)美联储5月(yuè)利(lì)率决议落(luò)地，他预计美(měi)联储会议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加风险(xiǎn)资产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美(měi)联储议(yì)息会议等重要事件，加之银行业(yè)危机及债(zhài)务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者(zhě)要防止过分押(yā)注引发的风(fēng)险。假期后可关(guān)注贵(guì)金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国(guó)内(nèi)“五一(yī)”假期恰逢海外(wài)美联储(chǔ)会议这一关(guān)键时间节点，投资者若保留头(tóu)寸(cùn)过节(jié)，则要保持(chí)头寸(cùn)有(yǒu)足够安全边际，以防(fáng)“黑(hēi)天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来(lái)更加明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联(lián)储(chǔ)议息会议给出(chū)的指引，对贵(guì)金属(shǔ)进行相应布(bù)局(jú)。

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