申万一级的半导体(tǐ)行业涵盖(gài)消费电子、元件等6个二级子行业，其中市值权重(zhòng)最大的是半导(dǎo)体行业，该行(xíng)业(yè)涵盖132家(jiā)上(shàng)市(shì)公司。作为国家(jiā)芯片(piàn)战略发展的重点领域(yù)，半(bàn)导体行业(yè)具备研发(fā)技术壁垒、产品国产替代化、未来(lái)前景广(guǎng)阔等特点(diǎn)，也因此(cǐ)成为A股市(shì)场有(yǒu)影响力的科技板(bǎn)块。截至(zhì)5月10日，半导体行业总市值达到3.19万亿元，中芯国际(jì)、韦(wéi)尔股(gǔ)份等5家企(qǐ)业市值在(zài)1000亿元(yuán)以(yǐ)上，行业沪深300企(qǐ)业数量达到16家，无(wú)论是头部(bù)千(qiān)亿企(qǐ)业数量还是沪深300企业数量，均位居科技类行业前列。

　　金融(róng)界上市公司研究(jiū)院发现(xiàn)，半(bàn)导体行业(yè)自2018年以来经过4年快速发展，市场规模不断(duàn)扩(kuò)大，毛利率稳步提升，自主研发的(de)环境(jìng)下，上市公司科(kē)技含(hán)量越来越高。但(dàn)与此同时，多数上市公司业绩高光时刻在2021年，行(xíng)业面临短期(qī)库存调整、需(xū)求(qiú)萎缩、芯片基(jī)数卡脖子等因素(sù)制约，2022年(nián)多数上(shàng)市公司业绩增速放缓，毛(máo)利率下滑，伴随库存风险加大。

　　行(xíng)业营收规模创新高(gāo)，三方(fāng)面因素(sù)致前5企业市占率下(xià)滑(huá)

　　半导体行业(yè)的132家公司，2018年实(shí)现营业收入1671.87亿元，2022年增长(zhǎng)至(zhì)4552.37亿元，复合增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)为22.18％。其中，2022年(nián)营收(shōu)同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)12.45％。

　　营收体量来看，主营业务为半(bàn)导(dǎo)体IDM、光学模组(zǔ)、通(tōng)讯产品集成(chéng)的(de)闻泰(tài)科技，从(cóng)2019至(zhì)2022年连续4年营收居(jū)行业首位，2022年实现营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步(bù)增长，但(dàn)半导体行业上(shàng)市(shì)公司的营(yíng)收集中度却在下滑。选取2018至2022历年营收(shōu)排名前5的企(qǐ)业，2018年长电科(kē)技、中(zhōng)芯国(guó)际5家企(qǐ)业实现营收1671.87亿元，占(zhàn)行业营收总值的46.99％，至(zhì)2022年前5大企业(yè)营收(shōu)占比下(xià)滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居前5的(de)企(qǐ)业

　　制表：金融界上市(shì)公司(sī)研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　至于前(qián)5半(bàn)导体公司营收占比下滑，或(huò)主要(yào)由三方面因素导致。一(yī)是如韦尔股(gǔ)份、闻泰(tài)科技等头部企业营收增速放(fàng)缓，低于行业平(píng)均增(zēng)速。二是(shì)江(jiāng)波(bō)龙、格科(kē)微、海光信(xìn)息(xī)等营收体(tǐ)量居前(qián)的企业不断上市，并在资(zī)本助(zhù)力(lì)之下营收快(kuài)速增长。三(sān)是当半导体行(xíng)业处于国产替代化、自主(zhǔ)研发背景下的高(gāo)成长阶段时，整(zhěng)个市场欣欣向荣(róng)，企(qǐ)业营收高速增(zēng)长，使得集中度分散。

　　行(xíng)业(yè)归(guī)母净(jìng)利润下滑13.67％，利润(rùn)正增长企业(yè)占比不足(zú)五(wǔ)成

　　相比营收，半导体行业的归母净(jìng)利润增速(sù)更快，从2018年的43.25亿元增长至(zhì)2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到电子产品全球销量增速放(fàng)缓、芯片库存高(gāo)位等因素影响，2022年行业整体净(jìng)利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公司来看，归母净利(lì)润正增长企业达(dá)到(dào)63家(jiā)，占(zhàn)比(bǐ)为(wèi)47.73％。12家企(qǐ)业从盈利转为(wèi)亏损(sǔn)，25家企业(yè)净(jìng)利润腰(yāo)斩（下跌幅度50％至100％之(zhī)间）。同时(shí)，也有18家企业净利润增速(sù)在100％以上，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图(tú)1：2022年半导(dǎo)体企业归(guī)母净利润增速区间

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　2022年增速优异(yì)的企业来看，芯(xīn)原股份涵盖(gài)芯(xīn)片设计、半(bàn)导体IP授权(quán)等业(yè)务矩阵，受益于先进的芯(xīn)片(piàn)定制技术、丰富的IP储备以及强大的设计能力，公司得到(dào)了相关(guān)客户的(de)广泛(fàn)认可(kě)。去年(nián)芯原股(gǔ)份以455.32％的增速位列半(bàn)导体行(xíng)业之(zhī)首，公司(sī)利(lì)润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利(lì)润体量排名行业第92名，其较快增速与(yǔ)低基数效(xiào)应有(yǒu)关(guān)。考(kǎo)虑利润基数，北方华创归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润从2021年的10.77亿元增长(zhǎng)至(zhì)23.53亿(yì)元，同比增长(zhǎng)118.37％，是10亿利润(rùn)体量下(xià)增速最快(kuài)的半导体(tǐ)企业。

　　表(biǎo)2：2022年归(guī)母净(jìng)利润(rùn)增速(sù)居前的(de)10大企(qǐ)业

　　制(zhì)表：金融界上(shàng)市(shì)公司研(yán)究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　存货周转率下降35.79％，库存(cún)风险显(xiǎn)现

　　在对半导体行业经营风(fēng)险(xiǎn)分析(xī)时，发现存货(huò)周转率反(fǎn)映了分立器(qì)件、半导体设备等相关(guān)产品的周转情况，存货周转率下滑，意味(wèi)产品流通速度变慢，影响企业现(xiàn)金流能(néng)力，对经营造(zào)成(chéng)负面影(yǐng)响。

　　2020至2022年132家半(bàn)导体企(qǐ)业(yè)的(de)存货周转率(lǜ)中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势(shì)，2022年降幅更是(shì)达(dá)到35.79％。值(zhí)得注(zhù)意的是，存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)率这一经营风险指标反映行业是否面临库存风险，是否出现供(gōng)过于求的局面(miàn)，进而对股(gǔ)价表现有参(cān)考意义(yì)。行业(yè)整体而言，2021年存货周(zhōu)转率中位数与2020年基本持平，该(gāi)年半导体指(zhǐ)数上涨38.52％。而2022年存货周(zhōu)转率中位(wèi)数和行业指数分别下滑35.79％和(hé)37.45％，看出两者相关性较大(dà)。

　　具体来看(kàn)，2022年半导体(tǐ)行业存货周转率同比增长的13家企(qǐ)业，较2021年(nián)平均(jūn)同(tóng)比(bǐ)增长29.84％，该年这(zhè)些个股平均涨跌幅为(wèi)-12.06％。而存货周转率同比(bǐ)下滑(huá)的116家企业，较2021年平均同(tóng)比下滑105.67％，该年这些(xiē)个股平均(jūn)涨(zhǎng)跌幅(fú)为-17.64％。这一(yī)数(shù)据说明存货(huò)质量下(xià)滑的企业，股价表现也往(wǎng)往更不理想。

　　其中(zhōng)，瑞(ruì)芯微、汇顶科技等营收、市值居中上位(wèi)置(zhì)的企业，2022年存货周转(zhuǎn)率均为1.31，较2021年(nián)分别(bié)下降了2.40和3.25，目前存货周转率均低(dī)于(yú)行业中位水平。而股价上，两(liǎng)股(gǔ)2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌(diē)幅在行业(yè)中靠(kào)前。

　　表3：2022年存货周转(zhuǎn)率表现较差的10大企业

　　制表：金融(róng)界上市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财经

　　行(xíng)业整体毛利率稳步提升，10家企业(yè)毛(máo)利(lì)率60％以(yǐ)上

　　2018至2021年(nián)，半(bàn)导体行业上市公(gōng)司整体毛利率呈现抬升态势，毛利率中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业(yè)技(jì)术迭(dié)代(dài)升级、自主研发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业(yè)毛利(lì)率中位(wèi)数

　　制图(tú)：金融界上市(shì)公司研(yán)究(jiū)院；数据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　2022年(nián)整体毛利(lì)率中位数为38.22％，较(jiào)2021年下滑超(chāo)过2个(gè)百分点(diǎn)，与上游(yóu)硅料等原材(cái)料价格上涨、电子(zi)消费品需求放缓至部分芯(xīn)片元件降价(jià)销(xiāo)售等因素有关。2022年半(bàn)导体下(xià)滑5个百分点以上企(qǐ)业(yè)达(dá)到(dào)27家(jiā)，其(qí)中富满微2022年毛利(lì)率降至19.35％，下降(jiàng)了(le)34.62个百分点，公(gōng)司(sī)在(zài)年报中也说明了与这两方(fāng)面原因有关。

　　有(yǒu)10家企业毛利率在60％以(yǐ)上，目前(qián)行业最高(gāo)的(de)臻(zhēn)镭科技(jì)达到87.88％，毛利(lì)率居(jū)前且公司经营(yíng)体量较大(dà)的(de)公(gōng)司有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利率居(jū)前的(de)10大企(qǐ)业

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经

　　超半(bàn)数(shù)企业研发费用增长四成，研发占比不断(duàn)提(tí)升

　　在(zài)国外(wài)芯(xīn)片市场卡脖子(zi)、国(guó)内自主研发上行趋势的(de)背景下，国内半导体企业需(xū)要不断通(tōng)过研发投入，增(zēng)加企业竞争力，进而对长久(jiǔ)业绩改观带来正向促(cù)进作(zuò)用。

　　2022年半导(dǎo)体行业累计研发(fā)费用为(wèi)506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费用再创新(xīn)高。具体公司而言，2022年132家企(qǐ)业研发费(fèi)用中位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元(yuán)，这一数据表(biǎo)明(míng)2022年半(bàn)数企(qǐ)业(yè)研发费用同比增(zēng)长44.55％，增长幅度可观。

　　其中(zhōng)，117家（近9成(chéng)）企(qǐ)业2022年(nián)研发(fā)费用同比增长(zhǎng)，32家企业增长超过50％，纳芯(xīn)微、斯普(pǔ)瑞等4家企业(yè)研(yán)发费用同比增长(zhǎng)100％以上。

　　增长(zhǎng)金(jīn)额(é)来(lái)看，中芯国际、闻泰科(kē)技和海光信(xìn)息，2022年研发费用增(zēng)长(zhǎng)在6亿(yì)元以上居前。综(zōng)合研发费用增长率和增长(zhǎng)金额，海光(guāng)信息、紫(zǐ)光国微、思(sī)瑞浦等企业比较突出。

　　其中(zhōng)，紫(zǐ)光国(guó)微2022年研(yán)发费用增长5.79亿元，同(tóng)比增长91.52％。公司去年推(tuī)出了国内(nèi)首(shǒu)款支持双模联网(wǎng)的(de)联(lián)通5GeSIM产品，特种集成电路产品进(jìn)入(rù)C919大型客机供应链，“年产2亿(yì)件5G通信网络设备用石(shí)英谐(xié)振器产(chǎn)业(yè)化”项目顺利验收。

　　表(biǎo)4：2022年研(yán)发费用居(jū)前的10大企(qǐ)业

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　从研发费用(yòng)占营(yíng)收比重(zhòng)来看，2021年(nián)半导体行业的中位数为10.01％，2022年提(tí)升(shēng)至(zhì)13.18％，表(biǎo)明(míng)企业研发(fā)意愿增(zēng)强，重(zhòng)视资金投入。研发费用占比(bǐ)20％以上的企业达(dá)到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中(zhōng)，有32家企业不仅连(lián)续3年研发费用占比在10％以上，2022年研(yán)发费用还在3亿(yì)元(yuán)以上(shàng)，可谓既(jì)有研发(fā)高占比又(yòu)有(yǒu)研发高(gāo)金额。寒武纪-U连续三年研发(fā)费用占比(bǐ)居行业前3,2022年(nián)研发(fā)费用占比达到(dào)208.92％，研发费用支出15.23亿(yì)元。目前公司(sī)思元370芯(xīn)片及加速卡在众多行业领(lǐng)域中的头部公(gōng)司(sī)实现了(le)批量销售或达成合作意向(xiàng)。

　　表4：2022年研发费用占比居前的(de)10大企业

　　制(zhì)图(tú)：金(jīn)融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不