近日，有焦化企业发告知函称，因亏(kuī)损严重，对于钢(gāng)企提降50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记(jì)者注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首(shǒu)轮(lún)降价，并正式进入降价通道，5月17日，河(hé)北(běi)部分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮(lún)提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行(xíng)，而后山东主流钢厂跟进。截至(zhì)目前(qián)，焦炭已有8轮(lún)降价落(luò)地，港口(kǒu)准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌(diē)幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期(qī)货2309合约下(xià)跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤(méi)焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近两个月(yuè)来，焦炭期(qī)货的下跌(diē)是(shì)宏(hóng)观、产业(yè)等多因素(sù)共同作(zuò)用的(de)结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴(bào)雷，多数(shù)大(dà)宗商品价(jià)格下跌，同(tóng)时国(guó)内(nèi)宏观强预期在经过(guò)1—2月的反复(fù)发酵后，市场(chǎng)对今年(nián)的(de)定性逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使得(dé)黑色系商品交易需(xū)求利多的(de)信心不足。其次，产(chǎn)业(yè)层面，今年(nián)煤(méi)焦最大产业利空(kōng)来(lái)自焦煤的进口，3月份(fèn)澳(ào)洲焦煤近2年来首(shǒu)次通关，并于4月进一步改善(shàn)。蒙(méng)煤(méi)、俄煤3月份的进口量也出现(xiàn)较大增长。根(gēn)据海关(guān)总署统计，今年3月我国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同(tóng)比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总(zǒng)供应(yīng)的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是(shì)近10年来的最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释(shì)放削弱了国内(nèi)煤企的议价能力(lì)，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货下行。最后(hòu)，4月以(yǐ)来，在铁水产(chǎn)量不断走(zǒu)高的同时，黑色(sè)终端需求表现一般，国家统计局公布的房(fáng)屋(wū)新开工、施工面积(jī)同(tóng)比大幅回落(luò)，继而引(yǐn)发(fā)了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧(yōu)。综上所(suǒ)述(shù)，焦(jiāo)炭成(chéng)本端、需求(qiú)端均有明显利空驱动，叠加宏观(guān)支撑(chēng)不足，多因素共振带动焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)货(huò)主(zhǔ)力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价(jià)格此轮下(xià)跌，并不是自身的供需矛(máo)盾驱(qū)动，而是受(shòu)焦(jiāo)煤的拖累(lèi)。焦煤因国(guó)内产量稳增和进口量大(dà)增，供需关系逐(zhú)步向(xiàng)宽松转变(biàn)，致(zhì)使煤(méi)价自(zì)年初(chū)就开始呈(chéng)偏弱走势运行。其间，受内蒙(méng)古地区(qū)煤(méi)矿事故影响，煤价经历(lì)短(duǎn)暂反弹(dàn)后(hòu)开始加速回落。另外，下(xià)游钢(gāng)材需求表现不及预(yù)期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通(tōng)过调(diào)降焦价(jià)将需求压力向原(yuán)材料端传导(dǎo)。因此，在(zài)失去成本(běn)支(zhī)撑(chēng)、下游施压(yā)的(de)双重作用下，焦价(jià)持续下跌(diē)。”中钢期货煤焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访(fǎng)人士处获悉，本周焦煤价格率(lǜ)先出现触底反弹，而(ér)焦(jiāo)价连跌8轮后，个吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西别地区焦(jiāo)企出现亏损。同时，近期焦炭(tàn)期价的反弹给出升水现(xiàn)货空间，买(mǎi)现(xiàn)卖期套利需求增加(jiā)对现货市场信心(xīn)有所提振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意(yì)愿，但短期(qī)全(quán)面提涨并成功落地的概率(lǜ)较小，主要(yào)原因(yīn)是目前焦企(qǐ)整体盈利情(qíng)况尚可(kě)，焦炭主产区(qū)山西省(shěng)焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元，而(ér)下游(yóu)钢材需求并(bìng)未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利情(qíng)况(kuàng)一般，对(duì)焦炭则保持按需(xū)采购节奏。

　　部(bù)分焦化(huà)企业开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提(tí)涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企生产成本和焦化利润会(huì)因为地区(qū)、设备区(qū)别(bié)而存在(zài)很(hěn)大差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非主流焦化企业的副产品较(jià吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西o)少，整体产线(xiàn)的(de)经济性一(yī)般，对降价的承受能力偏低(dī)，也因此率(lǜ)先开始提(tí)涨，不过对整(zhěng)体(tǐ)市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅(fú)亏损或(huò)需(xū)求(qiú)明(míng)显增加的情况下，焦价(jià)提涨难度(dù)较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月以(yǐ)来(lái)钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产量(liàng)尚保(bǎo)持在偏(piān)高水平，这意(yì)味着煤焦刚性(xìng)需求较好，但钢厂持续采取低原(yuán)料库存策(cè)略，致(zhì)使目前煤矿(kuàng)、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以(yǐ)及(jí)焦企端焦炭库存均处于往年同期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处于较低水(shuǐ)平，煤焦近期供应(yīng)也有(yǒu)适(shì)当的减量，以缓(huǎn)解自身高库存的压力。基于此种库(kù)存(cún)格局(jú)，煤焦的议价主动权(quán)仍掌握在(zài)钢厂(chǎng)端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国内外焦煤(méi)价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导(dǎo)致焦煤供应短(duǎn)期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦(jiāo)企也(yě)处于主动限产状态，焦煤(méi)供(gōng)需矛盾并不(bù)突出(chū)。焦炭本周供减需增(zēng)，基本面边际改善，但钢联公布的铁水日产量依然维持接近240万吨的(de)水平，在(zài)终端需(xū)求表现一般(bān)的背景下，焦炭需求(qiú)仍(réng)有(yǒu)转弱(ruò)预期。中长期来看，考(kǎo)虑粗(cū)钢(gāng)平(píng)控要(yào)求(qiú)，今年全年焦煤(méi)供(gōng)需(xū)格局(jú)大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际(jì)生产成本较(jiào)低(dī)，三季度(dù)蒙煤(méi)中(zhōng)长协重新定(dìng)价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤(méi)减量而有所企稳，但期货市场氛围仍难(nán)言(yán)乐观，导致(zhì)期(qī)货和现货(huò)短(duǎn)暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期煤焦跌(diē)幅明显大于板(bǎn)块内其他品种，估值相对偏低，这(zhè)也(yě)使得继续(xù)杀估值的驱动明显减(jiǎn)弱，而(ér)估(gū)值修复(fù)配(pèi)合近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复产等消(xiāo)息，刺激(jī)煤焦(jiāo)价格(gé)出现反弹，但考虑(lǜ)到目前钢材(cái)需求依然乏力，钢(gāng)厂复产将(jiāng)会再次加(jiā)重其供需(xū)压力，需求负反馈仍(réng)将会向原材料端传导，对煤焦(jiāo)价格形成压(yā)力。”冯(féng)艳成(chéng)说，短期煤焦交易(yì)逻辑变化较快(kuài)，价格(gé)波动剧烈，预(yù)计仍(réng)将(jiāng)以底(dǐ)部区(qū)间振荡走势为吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西主；中长(zhǎng)期(qī)来看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的(de)预(yù)期未(wèi)变，在估(gū)值回升(shēng)后仍将是(shì)板块(kuài)内(nèi)空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭(tàn)带(dài)来成本端压力(lì)；二是(shì)终(zhōng)端需求存疑(yí)，负反馈风险并未(wèi)化解；三(sān)是海外(wài)衰(shuāi)退预期如何演绎(yì)。目前来(lái)看(kàn)，焦煤(méi)供(gōng)应宽(kuān)松是大(dà)概(gài)率事件，且4月地产(chǎn)数据表现依然(rán)一般，负反馈以及粗钢平控都是压低(dī)铁(tiě)水(shuǐ)产(chǎn)量(liàng)的可(kě)能因素，因此煤(méi)焦即(jí)便(biàn)出(chū)现超跌反弹(dàn)，中(zhōng)长期来(lái)看(kàn)也(yě)是易跌难涨。

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