5月以来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博(bó)时基(jī)金、富国基金、南方基金等(děng)多家头(tóu)部公募基(jī)金密集申报(bào)了跟踪海外半(bàn)导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品，布局(jú)全球(qiú)半导体(tǐ)市(shì)场，引(yǐn)发业内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，在经历一季度的持(chí)续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开(kāi)始持(chí)续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是(shì)基(jī)于对板块(kuài)中(zhōng)长(zhǎng)期投资价值(zhí)的肯(kěn)定(dìng)。尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但随着国产替代持(chí)续(xù)推进，以及近(jìn)期AI行情(qíng)的(de)带(dài)动下，板块细分领(lǐng)域(yù)仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬(xún)以来(lái)又开始(shǐ)持续(xù)下(xià)跌(diē)。以中证全(quán)指半(bàn)导体指(zhǐ)数表现为(wèi)例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内(nèi)高位后便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现上，半导体与半导(dǎo)体生(shēng)产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌(diē)幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日，月(yuè)内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅(fú)居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF产品份额变化，截(jié)至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证韩交所(suǒ)中韩(hán)半导体ETF等三(sān)只产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内(nèi)份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当前半(bàn)导体行业复(fù)苏不及预期主要原因(yīn)，一是国产(chǎn)替代进程不及预期(qī)，国(guó)内半导体企业相比海外(wài)半导体(tǐ)大厂起(qǐ)步较晚，在技术和(hé)人才(cái)等方面存在(zài)差距，在国产替代过程中产品(pǐn)研发(fā)和客户导入进程可能(néng)不(bù)及预(yù)期；二(èr)是下(xià)游需(xū)求不(bù)及预期，在边缘政治和(hé)全(quán)球经济疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等终端需求可能不及预期，从(cóng)而导致对(duì)半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导(dǎo)体行业正(zhèng)处于下(xià)行筑底(dǐ)的阶段(duàn)，但(dàn)我(wǒ)们认为有望于(yú)今(jīn)年看(kàn)到拐点的出(chū)现”田光远表示(shì)，在(zài)本轮周期中，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的种类要(yào)看芯片下游(yóu)的景气度，有创新属性和份额(é)提(tí)升(shēng)属性的(de)环(huán)节(jié)会率(lǜ)先回(huí)暖。一方面中国经济体重要的构成央国企对资产回报提出要(yào)求(qiú)，民营企业(yè)的(de)竞争(zhēng)力提(tí)升也会更加依赖数(shù)字化，成本效率提升是(shì)数字(zì)化(huà)的长期关键驱动力(lì)，另一方面短周期维(wéi)度数(shù)字经济有2016年是什么年顺周期属性，经济复(fù)苏会加(jiā)大企业数字化(huà)投入力度(dù)。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰(tài)富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先(xiān)，回(huí)顾(gù)年初以(yǐ)来半导体板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调(diào)整幅(fú)度较大(dà)，行业(yè)估(gū)值处于底部位(wèi)置；另一方面市场预期(qī)基本面即(jí)将见(jiàn)底，再加上(shàng)有AI主题的催(cuī)化，所(suǒ)以(yǐ)从年初到4月(yuè)初半导体指数(shù)出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的股价其实是过度反(fǎn)应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的(de)降温，综合因素引起行业(yè)近期的持续回(h2016年是什么年uí)调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)也能看出投(tóu)资者对板块价(jià)值的(de)肯定(dìng)，多位业内(nèi)人士(shì)也(yě)表(biǎo)示(shì)，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们(men)认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人(rén)工智能(néng)给(gěi)半导体带来了新的需(xū)求增量(liàng)，从周期视(shì)角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有一(yī)定(dìng)业绩的(de)压(yā)力(lì)，但一方面(miàn)需(xū)求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体(tǐ)企业有国(guó)产替代(dài)的中期逻(luó)辑支撑(chēng)；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估(gū)值波动较大，且(qiě)子板块和(hé)细(xì)分线索较(jiào)多，始(shǐ)终有估值合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当前该板(bǎn)块(kuài)很多优质的(de)公司(sī)处于历史估(gū)值分位低位区间(jiān)，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形成很(hěn)好的(de)投资机会。他进一(yī)步表示，人类历(lì)史经历了三次工业革命，前(qián)两次都是以能源为(wèi)对象进(jìn)行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从感知智(zhì)能(néng)走(zǒu)向认知智能后，将(jiāng)对人(rén)类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它(tā)是信息革命经历(lì)了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网革命后在万物智联层面的延伸(shēn)，将会(huì)在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响(xiǎng)人(rén)类社会。当前仍(réng)处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人(rén)工智能带(dài)来的技(jì)术(shù)变革浪潮下，人工(gōng)智(zhì)能对(duì)云(yún)管(guǎn)端(duān)各方面(miàn)都(dōu)产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显(2016年是什么年xiǎn)著，很多环节发生了(le)改变，产(chǎn)生了新(xīn)的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智(zhì)能应用的(de)落地，端侧和网侧的(de)新硬件也会(huì)产生新的投资(zī)机(jī)会。因此我们长期(qī)看好半导(dǎo)体的投(tóu)资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注该板(bǎn)块投资机会，他认为可以(yǐ)重(zhòng)点配置的主线包括(kuò)以AI为(wèi)代表(biǎo)的(de)创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备(bèi)材料国产化为代表(biǎo)的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理(lǐ)刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个半(bàn)导体板块，其中，从半导体国(guó)产(chǎn)化为(wèi)主的设备(bèi)材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为(wèi)主的(de)芯片(piàn)设计(jì)都会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对(duì)中国的极限制裁将加速中国芯(xīn)片(piàn)的国产替代，党(dǎng)的二(èr)十大(dà)对于科技安全的强(qiáng)调为芯片的国(guó)产替(tì)代(dài)提供了坚(jiān)实(shí)的(de)理论基础。其(qí)次(cì)，芯片(piàn)设(shè)计板块经(jīng)过(guò)近一年(nián)的充(chōng)分(fēn)调(diào)整，股价已经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需(xū)求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有望正式(shì)迎(yíng)来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持(chí)续跟踪(zōng)和调(diào)研半(bàn)导体行业库存、动销数据(jù)和重点公司(sī)的边际变(biàn)化(huà)，同时动态跟(gēn)踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预判(pàn)半导(dǎo)体景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型(xíng)训练(liàn)需要大(dà)量算力(lì)，硬件基础设施成为发展基石，算(suàn)力芯(xīn)片等核心环节(jié)预期将会受益，后续有望驱(qū)动(dòng)半(bàn)导体行业持续增长。此(cǐ)外(wài)，半导(dǎo)体设(shè)备(bèi)公司的一季(jì)报(bào)业(yè)绩相对较强，国产(chǎn)化趋势(shì)仍在加(jiā)速推进，后续(xù)半导体(tǐ)设备、材料(liào)也是可以(yǐ)关注(zhù)的方向(xiàng)。存储作为(wèi)半导体(tǐ)中最(zuì)大的(de)周期品种，也可(kě)能在年(nián)内迎来边际(jì)变(biàn)化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基(jī)本面改善的趋(qū)势(shì)比较确定，但改善的(de)过程中股价有可能(néng)波动(dòng)较大，要结合基本面变化综合判(pàn)断配置价值，我们(men)也会通过(guò)适当调仓来平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补充道。

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