尽管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大(dà)跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概(gài)率创(chuàng)新高 逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策略。

　　围绕(rào)今年(nián)TMT行情，招商策(cè)略(lüè)张(zhāng)夏在(zài)4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和电子自(zì)年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于万(wàn)得全A的表现。由于(yú)今年出现(xiàn)了以AI+代(dài)表的大型产业趋(qū)势(shì)，一季(jì)度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史的调整时间(jiān)和幅度，可能这一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其(qí)中TMT大年(nián)通常分(fēn)为“春季(jì)躁动”“获(huò)利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获(huò)利了结”四(sì)波(bō)行情，春季躁动后往(wǎng)往(wǎng)会有一波明显(xiǎn)的调整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个(gè)月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛(shè五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力ng)夏攻(gōng)势开始的时间来看，每年四月份(fèn)到九、十(shí)月份(fèn)期(qī)间(jiān)会有一(yī)波主升(shēng)。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月(yuè)初，到了(le)2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也(yě)比较早是(shì)4月初(chū)。因(yīn)此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动下(xià)，盛夏(xià)攻势开始的时间越来越早(zǎo)。对此，有业(yè)内人士预计，基本在(zài)一季(jì)报(bào)披露(lù)结束(shù)后，假设(shè)按此速(sù)度再调整一段时间，估(gū)计在5月基(jī)本见底后(hòu)将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调(diào)整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概(gài)率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻(gōng)势或(huò)由计算机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短(duǎn)期(qī)维度业绩可能超预(yù)期的(de)AI赋(fù)能消费电子板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集(jí)披露期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控(kòng)等大产业趋势(shì)以及(jí)政府支持力度进(jìn)一步(bù)加大、资本开支增加、订单增(zēng)加和产品销量业绩(jì)的改(gǎi)善逐(zhú)渐(jiàn)被市场所确(què)定，则(zé)TMT将会重回(huí)上行趋势，进(jìn)入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波(bō)盛夏(xià)攻势还会(huì)创新(xīn)高。考虑今年年初(chū)春季躁动(dòng)是(shì)计算机占优，招商证(zhèng)券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要么计算机转(zhuǎn)电(diàn)子(zi)（从应用到(dào)硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认(rèn)为，伴随二季(jì)度(dù)业(yè)绩窗口期(qī)的(de)到来(lái)，市场(chǎng)表现将(jiāng)更(gèng)贴合业绩的相对优势(shì)，维(wéi)持(chí)TMT是全年主线的(de)判断，并建议关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的(de)部分消费板块，电子行业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广发(fā)策略4月17日研报指出(chū)，电(diàn)子行业(yè)在ChatGPT产业链(liàn)中主要(yào)分布(bù)位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务(wù)器，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的(de)大模型(xíng)进行训练/推理(lǐ)的算力载体(tǐ)和基础。数据(jù)量和算力的提升明显(xiǎn)拉升了(le)AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价(jià)，给相(xiāng)关电(diàn)子厂商带(dài)来了机会。国海证券同样在研报中(zhōng)指出(chū)，维持TMT为(wèi)全年市场主线的(de)判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服(fú)务器以(yǐ)及(jí)光(guāng)模块等(děng)细分赛道将陆(lù)续迎来基本(běn)面的确认，估值修复尚(shàng)未(wèi)结束(shù)。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代(dài)，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对于算力的需求将呈现(xiàn)指(zhǐ)数级增长(zhǎng)，且AI芯片国(guó)产替(tì)代速度加快。建议重点关(guān)注景嘉微(wēi)、海光信息(xī)等GPU厂商；海光(guāng)信息(xī)、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块(kuài)、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月16日研报(bào)表(biǎo)示(shì)，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要环节，相关公司将(jiāng)深度受益(yì)AI带来的增量(liàng)需求。建议关注国产光(guāng)模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科(kē)技；高速光引擎(qíng)光器件核心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片(piàn)领(lǐng)军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国(guó)金证(zhèng)券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值(zhí)量是普通服务器的(de)价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需(xū)求日益增(zēng)加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电(diàn)股份、生(shēng)益科(kē)技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森(sēn)科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电(diàn)子产品，广发策(cè)略(lüè)表示(shì)，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开(kāi)新成(chéng)长空间(jiān)。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同(tóng)样(yàng)认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费(fèi)电子景(jǐng)气(qì)拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研(yán)报建议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备(bèi)及服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型(xíng)接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份(fèn)、康冠科(kē)技、歌尔股份、创(chuàng)维数字(zì)等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器(qì)五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力产业链，包括工业(yè)富(fù)联、沪电股份(fèn)、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品(pǐn)频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期(qī)强(qiáng)化的智(zhì)能(néng)手机产业链，包括光弘(hóng)科(kē)技、闻(wén)泰(tài)科技、传音(yīn)控股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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