国内“五(wǔ)一”假期来了(le)，但海(hǎi)外市场风(fēng)险依旧不(bù)容忽视。在美国多项(xiàng)重要经(jīng)济数据出炉(lú)后(hòu)，美(měi)联储(chǔ)也将召开(kāi)5月议(yì)息会(huì)议，市场(chǎng)普遍(biàn)预期将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在(zài)利好利(lì)空消(xiāo)息(xī)交织下，节后市场走(zǒu)势将如(rú)何演绎(yì)？

　　美国第(dì)一共和银(yín)行股价已累(lèi)计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且(qiě)多次触(chù)发停(tíng)牌，原因是达成救助(zhù)协议以维(wéi)持该(gāi)银行运(yùn)营的希望在变得渺茫。该(gāi)股(gǔ)今年(nián)已下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很有可能会(huì)被美国(guó)联(lián)邦储蓄(xù)保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一(yī)共和银行(xíng)公布其第一季度存(cún)款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创(chuàng)下历史新(xīn)低。目前(qián)包括来自(zì)美国(guó)联(lián)邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司(sī)、财政部和美联(lián)储(chǔ)的官员正在与其他银行进行(xíng)协调(diào)会(huì)议，为第(dì)一(yī)共和银行制定(dìng)救助计(jì)划(huà)。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省(shěng)硅(guī)谷银行倒(dào)闭，寻求(qiú)大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的内部审查报告中(zhōng)，美(měi)联储承(chéng)认，对于(yú)上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美(měi)联储(chǔ)难辞其咎，倒(dào)闭既源于(yú)该行自身(shēn)风险管理薄弱(ruò)，也和美联储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，银(yín)行业(yè)审查员未(wèi)能采(cǎi)取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题(tí)。美联(lián)储负责金融业(yè)监管(guǎn)的副(fù)主(zhǔ)席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充分认识到，随着硅(guī)谷银行的(de)规(guī)模扩大(dà)、复杂性增加(jiā)，该行(xíng)变(biàn)得有多么不堪(kān)一击。他们的确发现了风险，却没(méi)有采取足够的措施，保证该行(xíng)足够迅(xùn)速(sù)地解(jiě)决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒(dào)闭有四大成因，其(qí)中三点都和(hé)美联储监管不力有关。他(tā)说，美联储监管者的错误部(bù)分(fēn)源于，特朗(lǎng)普(pǔ)执政时的金融业改革普遍放松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转变似乎导致联(lián)储的监(jiān)管变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂(zá)性，以及监管方式不够自信(xìn)果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业审查员(yuán)已经确定(dìng)了(le)硅谷银行存在导(dǎo)致(zhì)其倒闭的一(yī)大问题(tí)——利(lì)率相(xiāng)关风险(xiǎn)，但美联储(chǔ)自(zì)身的流程“过于审慎(shèn)”，侧(cè)重在(zài)采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构的公开审查报告(gào)或警告，数量是其他银行的三倍。报(bào)告(gào)称，随(suí)着硅谷银行(xíng)壮大，近些(xiē)年美(měi)联储忽视了(le)范围更广的(de)问题，比如该行多年来一直(zhí)突破内(nèi)部风险限制，其(qí)采(cǎi)用的流(liú)动性指(zhǐ)标却显(xiǎn)示(shì)，存(cún)款基(jī)础稳定，其利率相(xiāng)关风险还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露(lù)，美联(lián)储将重新审(shěn)查，适(shì)用(yòng)于资产超过千(qiān)亿(yì)美元银行的一系(xì)列规定，包括压(yā)力测试和(hé)流动性要求，将重(zhòng)新评估(gū)，怎样监督和(hé)监管一家(jiā)银却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念行对利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛的银行强化适用的标(biāo)准，联储应考虑，让更(gèng)大(dà)范围的银行适用标准和(hé)的流动(dòng)性(xìng)规定。他呼吁(xū)，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联邦保险上(shàng)限的银行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美联储应要求更广泛(fàn)的银行考虑(lǜ)到可出售证券的未(wèi)实现损益，以便让银行的(de)资本要求更好地(dì)匹配其财务状况(kuàng)和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和(hé)风(fēng)险管理(lǐ)不足的公司，美联储可能增加资本或流动(dòng)性(xìng)的要求，或者限制(zhì)股票回购(gòu)、股息支付(fù)或高管薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华(huá)达州和佛罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，根据美(měi)国白(bái)宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜(bài)登批(pī)准内(nèi)华达(dá)州重大灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为(wèi)3月8日至3月19日(rì)期间(jiān)受冬季风暴影响的地(dì)区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登还(hái)于27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提(tí)供联(lián)邦(bāng)援(yuán)助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金可在成本分担的基础(chǔ)上提供给州政(zhèng)府和符合条(tiáo)件的地方政府以(yǐ)及某些私人非营利组织(zhī)，用于受灾害(hài)影响地(dì)区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执(zhí)行(xíng)副(fù)主席(xí)东(dōng)布罗(luó)夫斯(sī)基斯(sī)对(duì)外(wài)宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波(bō)兰(lán)、罗马尼亚和斯(sī)洛伐(fá)克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具(jù)体措施包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等(děng)国撤回针对乌农产(chǎn)品的单(dān)边措(cuò)施。从欧盟(méng)层(céng)面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实(shí)施保障(zhàng)措施。为5个受影响的成员国(guó)农(nóng)民提(tí)供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括(kuò)葵(kuí)花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念盟将进一步确保乌(wū)克(kè)兰(lán)农产品通过欧盟通道出(chū)口(kǒu)到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经(jīng)济继续放缓，通胀(zhàng)依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月28日，美国商(shāng)务(wù)部最新公(gōng)布的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食(shí)品(pǐn)和能源的核心PCE物(wù)价(jià)指数(shù)是(shì)美联储(chǔ)青(qīng)睐的通(tōng)胀指标之一。此次公(gōng)布的数据再度(dù)印证了美国(guó)通胀(zhàng)的(de)居(jū)高不下，这(zhè)加(jiā)大了美联储(chǔ)5月再次(cì)加息的可(kě)能性(xìng)。报告公(gōng)布后，美(měi)国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前(qián)一天(tiān)，美国商务部公布的一季度美国宏观经济数据显示，美(měi)国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及(jí)市场(chǎng)预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一(yī)季(jì)度(dù)核心PCE物价指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏(hóng)观(guān)贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)张晨向期(qī)货日(rì)报(bào)记者表示，上(shàng)述数据显示出美(měi)国经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高(gāo)企的(de)滞胀(zhàng)特(tè)征。不(bù)过，从美(měi)国GDP折年数(shù)同比数据来看，他认为一(yī)季(jì)度1.6％的增速较去(qù)年(nián)四季度0.9％的增速出现明(míng)显回(huí)暖，显(xiǎn)示(shì)出(chū)美(měi)国经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期(qī)放缓，坐实(shí)了市场(chǎng)对于(yú)美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧(ōu)美银行(xíng)信用(yòng)危机的尾部效应(yīng)持续存在(zài)，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度上削(xuē)弱了(le)美(měi)联储货(huò)币(bì)政策的紧(jǐn)缩预期，同时(shí)增加了(le)下半年(nián)美联储降息的预期。”中信建投(tóu)期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他也表示(shì)，由于反映核心(xīn)个人消(xiāo)费支出在内的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响(xiǎng)的是年中美(měi)联储的政策(cè)变化(huà)。

　　5月加息或(huò)“板上(shàng)钉钉”，此次会议还(hái)需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前(qián)美联储货币(bì)政(zhèng)策面(miàn)临抑制通胀以及宏(hóng)观(guān)审(shěn)慎两(liǎng)难的(de)抉择。随(suí)着此前(qián)银(yín)行业危(wēi)机的(de)爆发以(yǐ)及一季(jì)度经济的回落，美(měi)国当(dāng)前(qián)经(jīng)济的脆弱性以及下行(xíng)压力已经持续增加(jiā)，但是一(yī)季度核(hé)心(xīn)PCE同样大幅(fú)超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进(jìn)行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概(gài)率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更(gèng)加(jiā)注重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观(guān)风险的把(bǎ)控(kòng)，且对未来(lái)加息的态度(dù)或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出(chū)了充分(fēn)的(de)计(jì)价(jià)。鉴于此次会(huì)议并无最新点阵图和经济展望公布(bù)，因此(cǐ)会(huì)议重点在于利率决(jué)议声(shēng)明及(jí)鲍威尔(ěr)的会后发言两方面。其中，在决议声(shēng)明方(fāng)面(miàn)，可重点(diǎn)观察措辞(cí)调(diào)整变化情况，特别是能否(fǒu)出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会(huì)后的新闻发(fā)布会上，需要重点关注(zhù)鲍威(wēi)尔(ěr)对于经济与通(tōng)胀(zhàng)前景、后(hòu)续货币(bì)政策以及(jí)银行(xíng)业危机引发的信贷收缩(suō)等方面的观(guān)点论述。特别(bié)是如果出现“停止加息(xī)”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗(àn)示，则(zé)无论对于商品市场还是权益市场而(ér)言，均构成(chéng)短期提(tí)振。

　　罗亮认(rèn)为，此次(cì)美联储会议需要关注三个方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联储是否会透露(lù)其愿意容忍更高水平(píng)的通(tōng)胀；二是美联储对于目(mù)前金融以(yǐ)及经济(jì)风险的判断，到(dào)底是短期(qī)风险还是长期风险；三(sān)是美联储未来的(de)货币政策预期，比如(rú)是否透(tòu)露下(xià)半(bàn)年将(jiāng)降息或者(zhě)不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然(rán)偏(piān)鹰(yīng)派，则(zé)预期风险资(zī)产将继续(xù)回调，美债(zhài)利率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市场而(ér)言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上(shàng)升，美元指数预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表示，由于当前市场对5月加息(xī)25BP已(yǐ)经计(jì)价(jià)较为(wèi)充分，预计加息(xī)结果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的(de)政策预(yù)期交易依旧(jiù)不足。因此，他认为本(běn)次会议上需要重点关(guān)注美联(lián)储声明以及(jí)鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在记者会上对(duì)未(wèi)来政策路(lù)径的(de)展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较(jiào)大的冲(chōng)击，相(xiāng)关(guān)风险(xiǎn)资产有意外下(xià)跌的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金(jīn)属行情(qíng)则(zé)表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事件溢(yì)出影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美(měi)联储货币政(zhèng)策迅速转向的乐观(guān)预期出现一定(dìng)修正，贵金属市场出(chū)现高位振荡调整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场在利多、利空(kōng)因素(sù)间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临(lín)近尾声，对贵金(jīn)属价(jià)格的压(yā)制边(biān)际减弱。同(tóng)时，美国经济前景黯淡，债务(wù)上(shàng)限悬而未决以及银行业风险(xiǎn)事件余波反复(fù)，不断激发(fā)市场避险情绪。从更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去(qù)美元(yuán)化”方(fāng)兴未艾(ài)，各(gè)国央行强化黄金(jīn)资产储备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经久不(bù)息(xī)。上(shàng)述(shù)种种(zhǒng)因素均对(duì)贵(guì)金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和(hé)美联(lián)储对于后续(xù)货(huò)币政策之间的预期差，以及美国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特(tè)别是(shì)就(jiù)业市场尽管过(guò)热态势(shì)有所缓(huǎn)和，但无论是(shì)新增(zēng)非(fēi)农就业人数还是失业率指标，还远(yuǎn)未触及(jí)经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)以及美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策转向的(de)阈值区间，这(zhè)极有(yǒu)可能造成通胀回归波折反复，进(jìn)而引发美联储货币(bì)政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计(jì)，在(zài)5月(yuè)美联储议息会议(yì)落(luò)地后的一段时间内(nèi)，市场仍然会延续上(shàng)述的修正走势，美联(lián)储还需(xū)在更(gèng)多数据指引(yǐn)以及银(yín)行风险事件落地后(hòu)，再相机(jī)作(zuò)出政策调整，而在此之前预计(jì)仍会延续(xù)当前(qián)“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐(lè)观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场(chǎng)的(de)逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国(guó)经济(jì)是否会陷(xiàn)入衰退，二是(shì)全球(qiú)贸(mào)易结算体系下美元的趋(qū)势压(yā)力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定的(de)是美(měi)债(zhài)实际利率的变化，但是最近这种联系(xì)正在脱钩，央行购金(jīn)以及美元结算体系的变化使得贵金属获(huò)得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵(guì)金(jīn)属多头驱(qū)动(dòng)的逻辑还没结束，且近期的表现也是(shì)易涨难跌(diē)。从资产配置(zhì)的(de)角度来(lái)看，仍(réng)推荐(jiàn)将贵金(jīn)属作为多(duō)头配置。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属(shǔ)市场已经表(biǎo)现出了(le)一定程度的(de)易涨难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示(shì)，一(yī)方面(miàn)，美国经(jīng)济(jì)下行以及欧(ōu)美(měi)银行业风险(xiǎn)带来(lái)的避(bì)险情绪对贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美(měi)国通胀高位(wèi)带来的(de)加息预测，未能(néng)对贵(guì)金属形(xíng)成有力(lì)的(de)回(huí)落压力。因此(cǐ)，他预计贵金(jīn)属市场整体(tǐ)仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易(yì)主线将回归(guī)通胀逻(luó)辑(jí)。他认(rèn)为，当前市场(chǎng)对于美联(lián)储降息的预期仍大(dà)幅领先美联储的官方预期，预计(jì)在高通胀压力下，市场(chǎng)对降息(xī)预期的修正或将(jiāng)带来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关键数(shù)据(jù)较多(duō)，导致市(shì)场情绪波澜起(qǐ)伏，同时(shí)基(jī)本面因素(sù)也多(duō)空交织，海(hǎi)外市场(chǎng)容易出(chū)现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束后(hòu)，市场将直面美联储5月利(lì)率决(jué)议落地，他预(yù)计美联储会(huì)议结果或将(jiāng)偏鸽，因(yīn)此推(tuī)荐节后逐渐增加(jiā)风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期(qī)跨(kuà)越5月美(měi)联储(chǔ)议(yì)息(xī)会议(yì)等重要事(shì)件(jiàn)，加之银行业危机(jī)及(jí)债务(wù)上限问题悬而未决，投资者(zhě)要防止过分(fēn)押注(zhù)引(yǐn)发的风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企(qǐ)稳(wěn)情况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也表示(shì)，由于国内“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期恰逢(féng)海外美联(lián)储会(huì)议这一关(guān)键(jiàn)时(shí)间节点，投资(zī)者(zhě)若保留(liú)头寸过(guò)节(jié)，则要(yào)保持头(tóu)寸有足(zú)够安全边(biān)际，以防(fáng)“黑天鹅(é)”事件带来冲(chōng)击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎来(lái)更加明确的方向性行情(qíng)，可根据美联储议息(xī)会议(yì)给出的指引(yǐn)，对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)进行相应布局。

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