本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃(huǎng)一(yī)枪(qiāng)，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受中(zhōng)概股(gǔ)拖累(lèi)，后市下跌(diē)空(kōng)间不(bù)大。

　　中概(gài)股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长(zhǎng)不了”之(zhī)叹(tàn)。其(qí)实，4月下(xià)旬行情看似(shì)疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩(suō)水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市下跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同权的(de)两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅(fú)分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排(pái)行榜数据显示，截至周(zhōu)四(sì)，香港中企指数和(hé)恒(héng)生指数过(guò)去3个(gè)月表现为(wèi)全球垫底(dǐ)，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表现低迷，主因是美联cos180°是多少，cos180度等于多少储加息在即，市场(chǎng)避险情绪(xù)上升(shēng)，国际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前(qián)将中国股票评级从高配下调为中性。从宏观面(miàn)看，今年首(shǒu)季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食(shí)品(pǐn)和能源的核心PCE物价(jià)指数首季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预(yù)示(shì)着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必行。英为(wèi)财情(qíng)的美联储利率观测器最新数据显示，5月(yuè)4日(rì)加息25个基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条(tiáo)以来最快速(sù)度紧缩货币供(gōng)应。美国3月(yuè)M2货(huò)币供应量（未经季(jì)节性(xìng)调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美元(yuán)，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收(shōu)缩。美联储加息导(dǎo)致(zhì)金融(róng)资产盈利(lì)缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在(zài)全球(qiú)金(jīn)融市场(chǎng)催(cuī)生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银(yín)行股价周(zhōu)三盘(pán)中最多下(xià)跌41.2cos180°是多少，cos180度等于多少3％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩(suō)水约(yuē)97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存款较(jiào)去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行(xíng)业危机频现，让(ràng)A股机构不再抱团(tuán)银行股，银(yín)行部分龙头股招行等承压(yā)，相较而言，工(gōng)商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年(nián)颓(tuí)势，一是二者虎(hǔ)年最后3个(gè)月股价(jià)大涨，涨幅(fú)透(tòu)支了盈利增速(sù)；二是“中国特色(sè)估值(zhí)体系”开始风(fēng)行(xíng)，市场风(fēng)格转换。但二者市净(jìng)率远高于行(xíng)业均值(zhí)，难(nán)以(yǐ)赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据(jù)显示(shì)，中字头指数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其(qí)市(shì)盈率和(hé)市净率分(fēn)别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值(zhí)洼地，而(ér)沪深京三市(shì)A股的市盈率和市(shì)净(jìng)率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让(ràng)央(yāng)企(qǐ)国(guó)企估值回归市(shì)场均(jūn)值(zhí)，已是(shì)国家(jiā)资本新战(zhàn)略。国家外汇局日前表示：“无论(lùn)从(cóng)市盈率还是市(shì)净率等(děng)指(zhǐ)标看(kàn)，当前A股(gǔ)的估值相对(duì)偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个(gè)股是，当前(qián)总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通(tōng)小(xiǎo)盘(pán)+次新(xīn)+绩(jì)优概念让(ràng)其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预(yù)期(qī)下(xià)跌空间不大

　　股(gǔ)市(shì)“红五月(yuè)”之(zhī)说(shuō)，源自井(jǐng)喷式(shì)牛市带(dài)来的财富记忆(yì)。1992年5月21日(rì)，上交所放(fàng)开15只股票的(de)涨跌(diē)幅限(xiàn)制(zhì)，沪指(zhǐ)当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的年份(fèn)分(fēn)别为18次和(hé)17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘(piāo)红4次(cì)，5月份这个风向标已不太(tài)灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年(nián)份(fèn)皆飘红(hóng)。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技(jì)股为主(zhǔ)题的红五月行(xíng)情能否再现？关(guān)键在要看(kàn)两点：一是年内上(shàng)涨逾(yú)53％的(de)互联网指数(shù)能否维持强(qiáng)势行情。二是作为A股第二大行业指数，电气(qì)设备板块能否企稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁(níng)德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低(dī)位上涨(zhǎng)一成(chéng)，或(huò)是否极泰(tài)来(lái)。

　　进入(rù)4月以来(lái)，沪深两市单日成交始终维持(chí)在万亿元之(zhī)上(shàng)，市场人(rén)气(qì)并未退潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘(pán)重新(xīn)回到W形整理格局，后市即使考验3200点(diǎn)附近的半年线和年(nián)线(xiàn)关口(kǒu)，下(xià)跌空间(jiān)亦不大。

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